证券研究报告 非金融公司|公司点评|山西汾酒（600809） 2024 年半年报点评： 淡季调结构去库存，锚定全年目标推进 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 考虑到消费弱复苏，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 383.38/441.40/507.75 亿 元，同比分别增长 20.08%/15.13%/15.03%，归母净利润分别为 129.32/150.12/174.16 亿元， 同比分别增长 23.89%/16.09%/16.02%，对应三年 CAGR 为 18.61%，对应 2024-2026 年 PE 估值 分别为 17/14/12X。鉴于公司品类与产品矩阵优势明显，全国化延续推进，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 山西汾酒(600809) 2024 年半年报点评： 淡季调结构去库存，锚定全年目标推进 | --- | --- | |-------------------------|------------------ ...

2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 产品结构短期调整，上半年保持稳增 | | | —山西汾酒（600809.SH）公司事件点评报告 | | 买入(维持) | 事件 | | 分析师：孙山山 S1050521110005 | 2024 年 8 月 27 日，山西汾酒发布 2024 年中报。 | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn | 投资要点 | | 基本数据 | ▌利润不及预期，上半年整 ...

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食品饮料 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：公司发布 24 年半年度报告，24H1 实现营业总收入 227.46 亿，同比增长 19.65%， | --- | --- | |------------------------------------|----------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 | | 收盘价（元） 一年内最高/最低（元） | 175.74 273.68/172.19 | | 市净率 | 6.3 | | 息率（分红/股价） | 2.49 | | 流通 A 股市值（百万元） | 214,397 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | --- | |------------------| | 2024 年 06 月 30 | | 25.35 | | 39.63 | | 1,220/1,220 | | | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2809-2810-2811-2812-2801-2802-2803-28 ...

证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2024 年中报点评 强推（维持） 结构影响盈利，经营仍有余力 目标价：213 元 当前价：175.74 元 事项： 公司发布 2024 年中报，上半年营收 227.5 亿元，同增 19.6%，归母净利润 84.1 亿元，同增 24.3%；单 Q2 营收 74.1 亿元，同增 17.1%，归母净利润 21.5 亿 元，同增 10.2%。单 Q2 销售回款 73.9 亿元，同降 6.3%，经营性现金流净额 8.9 亿元，同降 49.9%，Q2 末合同负债 57.3 亿元，环比 Q1 末增加 1.4 亿元。 评论： 上半年报表增速及结构相对平稳，短期 Q2 节奏扰动利润略不及预期。公司上 半年收入/利润分别同增 19.6%/24.3%，基本符合原目标规划，单 Q2 利润增速 低于前期市场预期，判断主要系外部需求趋弱、中高端产品增速阶段性放缓所 致。分产品看，上半年中高价酒类同增 17.4%，其他酒类同增 27.4%，结合渠 道反馈，预计青花系列增速 15%+，其中青 20 增长相对较快，青 30 和青 25 受 外部需求影响略有放缓。腰部产品预计维持 20%左右增长 ...

业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司披露 24 年半年报，期内实现营收 227.5 亿元，同比+19.6%；实现归母净利 84.1 亿元，同比+24.3%；单 Q2 实现营收 74.1 亿元，同比+17.1%；实现归母净利 21.5 亿元，同 比+10.2%，略低于市场预期。 经营分析 Q2 收入兑现符合预期、产品节奏扰动利润增速略低、全年目标兑 现预期仍较强 24Q2 归母净利率同比-1.8pct 至 29.0%，主要系期内毛利率同比 -2.7pct 至 75.1%、与单 Q2 产品结构走弱相关。24Q2 中高价位/ 其他酒分别实现营收 45.7/28.0 亿元，同比+1.5%/+58.3%，我们 认为与季度产品节奏相关，Q2 青花系列控货控节奏预计略承压， 腰部维持增长、玻汾环比提速。考虑 6 月青花 20 及腰部产品提价， 叠加腰部加速区域外拓进度，我们预计下半年仍会以腰部领先， 青花系列保持平稳，玻汾以长江以南等开拓市场增量投放为主。 分区域看，24Q2 延续 Q1 趋势，期内省内/省外分别实现营收 28.0/45.7 亿元，同比+11.2%/+21.8%，省外增速相对更优，Q2 净 增加 ...

公 司 报 告 2024年08月28日 食品饮料 山西汾酒(600809.SH) 淡季稳健发展，盈利略承压 推荐 ( 维持) 事项： 股价:175.74元 主要数据 | --- | --- | |-------------------|------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.fenjiu.com.cn | | 大股东/持股 | 山西杏花村汾酒集团有限责任公 | | | 司/56.59% | | 实际控制人 | 山西省国有资产监督管理委员会 | | 总股本(百万股) | 1,220 | | 流通A股(百万股) | 1,220 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 2,144 | | 流通A股市值(亿元) | 2,144 | | 每股净资产(元) | 25.35 | | 资产负债率(%) | 39.6 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】山西汾酒（600809.SH）*年报点评*产 品结构升级，省外核心市场加速拓展*推荐20240426 【平安证券】山西汾酒（600809.SH）*季报点评*内 生动力充足 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 2024 年中报点评：顺时而动，均衡发力 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 26214 | 31928 | 38405 | 45051 | 52995 | | 同比（%） | 31.26 | 21.80 | 20.28 | 17.31 | 17.63 | | 归母净利润（百万元） | 8096 | 10438 | 12932 | 15380 | 18231 | | 同比（%） | 52.36 | 28.93 | 23.89 | 18.93 | 18.54 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 6.64 | 8.56 | 10.60 | 12.61 | 14.94 ...

业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司披露 24 年半年报，期内实现营收 227.5 亿元，同比+19.6%；实现归母净利 84.1 亿元，同比+24.3%；单 Q2 实现营收 74.1 亿元，同比+17.1%；实现归母净利 21.5 亿元，同 比+10.2%，略低于市场预期。 经营分析 Q2 收入兑现符合预期、产品节奏扰动利润增速略低、全年目标兑 现预期仍较强 24Q2 归母净利率同比-1.8pct 至 29.0%，主要系期内毛利率同比 -2.7pct 至 75.1%、与单 Q2 产品结构走弱相关。24Q2 中高价位/ 其他酒分别实现营收 45.7/28.0 亿元，同比+1.5%/+58.3%，我们 认为与季度产品节奏相关，Q2 青花系列控货控节奏预计略承压， 腰部维持增长、玻汾环比提速。考虑 6 月青花 20 及腰部产品提价， 叠加腰部加速区域外拓进度，我们预计下半年仍会以腰部领先， 青花系列保持平稳，玻汾以长江以南等开拓市场增量投放为主。 分区域看，24Q2 延续 Q1 趋势，期内省内/省外分别实现营收 28.0/45.7 亿元，同比+11.2%/+21.8%，省外增速相对更优，Q2 净 增加 ...

2024 年半年度报告 公司代码：600809 公司简称：山西汾酒 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 / 157 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人袁清茂、主管会计工作负责人李振寰及会计机构负责人（会计主管人员）王怀声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本公司已在本报告中"管 ...