证券研究报告 | 2024年05月04日 拓普集团（601689.SH） 买入 盈利能力持续提升，一季度净利润同比增长 43% 核心观点 公司研究·财报点评 客户结构调整叠加产品线齐发力，公司业绩持续释放。2023年拓普集团营收 汽车·汽车零部件 197.0亿元，同比+23.2%，归母净利润21.6亿元，同比+27.0%，扣非净利润 证券分析师：唐旭霞 联系人：孙树林 20.2亿元，同比+22.1%，经营活动产生的现金流量净额33.7亿元，同比 0755-81981814 0755-81982598 tangxx@guosen.com.cn sunshulin@guosen.com.cn +47.4%。2024年Q1拓普实现营收56.9亿元，同比+27.3%，环比+2.5%；归 S0980519080002 母净利润6.5亿元，同比+43.3%，环比+17.3%，扣非净利润6.0亿元，同比 基础数据 +41.9%，环比+14.6%，在核心客户销量承压的背景下，得益于持续优化的客 投资评级 买入(维持) 户结构（华为、理想等）以及扎实的供货体系，公司实现业绩高增。 合理估值 收盘价 62.91元 平台化战略下产 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨拓普集团（ ） 601689.SH [拓Ta普bl集e_团Ti一tle季] 报点评：受益问界等客户订单放 量，业绩超预期 报告要点 [受Ta益bl于e_问Su界m等m客ar户y]销量增长及新业务放量，公司2024Q1营业收入56.9亿元，同比+27.3%； 归母净利润 6.5 亿元，同比+43.4%，对应归母净利率 11.3%，同比+1.3pct。展望未来，华为 系、吉利、比亚迪、理想等国内新能源客户已经多点开花进入收获期，拓普集团九大产品线全 面启航，公司有望迎来新一轮成长周期，走向全球智能电动平台型企业。 ...

各位投资者大家上午好我是民生证券的汽车行业首席分析师崔岩首先非常感谢大家来参加我们今天组织的拓普集团的业绩交流会今天我们非常荣幸的邀请到了拓普集团的董事长吴总来跟各位投资人做交流拓普也是我们一直非常看好的汽车零部件的公司周末公司也是公布了一级报取得了非常亮眼的一个业绩收入端是有27%的增长利润端增长达到了43% 首先恭喜吴总恭喜管理层今天我们会议的机会是非常难得的我们会议会分为两个部分首先会先请吴总跟大家简要的再补充分享一下年报和一级报的情况然后接下来更多的时间我们会进入问答交流环节下面我们先把时间留给吴总有请吴总大家下午好我是托普董事长吴建树 今天我们的交流之前我对我们的年报和季报做三点补充我想大家对我们的年报和季报有一个充分的了解我们已经充分披露了披露了所有的内容那么我现在做以下第一个补充就是我们今年根据客户的要求 要挣扎80个亿的销售80个亿对实体经济来说是一个非常挑战的数字对互联网对金融这个可能是80亿不算什么一个数字那么80亿我们通过第一季度的交付是比较顺利的客户也比较满意的那么接下来的三个季度挑战会比第一季度还要大 根据客户要求要增长80个亿的销售这个过程是一个非常艰难的那么我们的一季度也展现出来 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - Top Group achieved significant revenue and profit growth in Q1 2024, with revenue reaching 5.688 billion yuan, a year-on-year increase of 27.29%, and net profit attributable to shareholders of 645 million yuan, a year-on-year increase of 43.36% [2] - The company's growth is driven by its high-quality customer base, including major automakers such as Huawei-Seres, Li Auto, Chery, Great Wall, Xiaomi, BYD, and Geely, with notable sales growth from Seres (up 592% YoY), Geely (up 49% YoY), and Li Auto (up 53% YoY) [3] - The company's Tier 0.5 strategy and scale effects have contributed to increased per-vehicle value and improved profitability, with net profit margins rising by 1.23 percentage points year-on-year and 1.54 percentage points quarter-on-quarter [3] - Top Group has completed a private placement raising 3.515 billion yuan, which will be used to expand production capacity for lightweight chassis systems, interior functional parts, and thermal management systems [3] - The company is investing 5 billion yuan to establish a robotics core component production base in Ningbo, with two electric drive system production lines already operational, aiming to leverage its expertise in smart electric vehicles to expand into the robotics sector [3] Financial Performance and Forecast - For 2024-2026, the company is expected to achieve revenues of 27.4 billion, 35.9 billion, and 44.8 billion yuan, with year-on-year growth rates of 39%, 31%, and 25%, respectively [5] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be 2.97 billion, 4.06 billion, and 5.06 billion yuan for 2024-2026, with growth rates of 38%, 37%, and 25%, respectively [5] - EPS is projected to be 2.6, 3.5, and 4.4 yuan for 2024-2026, with corresponding P/E ratios of 25x, 19x, and 15x [5] Market Data - Current stock price: 64.54 yuan [4] - 52-week price range: 43.30-84.82 yuan [4] - Total market capitalization: 75.05 billion yuan [4] - Average daily trading volume: 1.879 billion yuan [4]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨拓普集团（ ） 601689.SH [拓Ta普b集le_团T年itle报] 点评：客户多元布局迎收获，毛利 率达近年高位 报告要点 [受Ta益bl于e_底Su盘m系m统ar等y]各项业务持续放量，公司业绩稳健增长。受益规模效应及产品结构优化，毛 利率达近年高位。展望未来，华为系、吉利、比亚迪、理想等国内新能源客户已经多点开花进 入收获期，拓普集团九大产品线全面启航，公司有望迎来新一轮成长周期，走向全球智能电动 平台型企业。 ...

2024年4月29日 公司研究 业绩增长稳健，机器人业务前景可期 ——拓普集团（601689.SH）跟踪报告 要点 买入（维持） 当 前价：64.54元 业绩增长稳健：2023年营业收入同比+23.2%至197.0亿元（vs. 我们预测204.2 亿元），归母净利润同比+26.5%至21.5亿元（vs. 我们预测21.7亿元）。1Q24 公司营业收入同比+2.5%/环比+27.3%至56.9亿元（约占我们原预测19%），归 作者 母净利润同比+16.6%/环比+43.4%至6.5亿元（约占我们原预测21%）。公司业 分析师：倪昱婧, CFA 绩增长稳健；其中，4Q23空气悬架等智能汽车业务放量、轻量化底盘项目产能 执业证书编号：S0930515090002 021-52523852 释放推动公司营收端同环比增长，1Q24华为问界爬坡对冲特斯拉承压影响。 niyj@ebscn.com “8+1”业务驱动长期发展，机器人业务前景可期：车端：公司已成功布局八大 联系人：邢萍 系列汽车产品。从2023年业务分拆来看，1）底盘系统表现强劲，收入同比+37.7% xingping@ebscn.com 至61.2亿元；2） ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 运输设备业/可选消费品 [ Table_Main[拓ITnaf 普bol]e 集_Ti团tle]( 601689) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 一季报表现亮眼，平台型优势不断凸显 目标价格： 86.13 上次预测： 86.13 公 ----拓普集团 2024年一季报点评 当前价格： 59.79 司 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 2024.04.28 更 0755-23976003 021-38032026 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 52周内股价区间（元） 45.21-81.20 报 总市值（百万元） 69,522 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,163/1,102 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司发布2024年一季报，业绩表现亮眼，下游客户优质丰富，增量客户不断涌现支 流通股比例 95% 撑成长，随着电驱动业务业务提 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 拓普集团(601689)公司点评报告 2024年04月27日 业绩如研期兑发现驱，北动美整成体转长盈， 执行器项目进展迅速 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——拓普集团(601689)公司点评报告 [事Ta件ble：_S ummary] [当Ta前b价le_/目Ta标rg价etP：r 5ic 9e.7] 9元/76.53元 公司发布 2023 年年报，业绩符合我们预期。2023 年实现营收 197.01 亿 目标期限： 6 个月 元，同比+23.18%；实现归母净利润 21.51 亿元，同比+26.50%；实现扣 [基Ta本bl数e_据Ba se] 非归母净利润20.21亿元，同比+22.07%。2023年Q4实现营收55.49亿 52周最高/最低价（元）： 81.2 / 45.21 元，同比+13.49%，环比+11.17%；实现归母净利润 5.54 亿元，同比 A股流通股（百万股）： 1102.05 +12.64%，环比+10.05%；实现扣非归母净利润5.20亿元，同比+8.05%， A股总股本（百万股）： 116 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 汽车零部件Ⅲ 2024年04月29日 拓 普集团（601689）2024年一季报点评 强 推 （维持） 目标价：72.5元 一季报超预期，当前仍是布局机会 当前价：59.79元 事项： 华创证券研究所  公司发布一季报，营收 57 亿元、同比+27%、环比+2.5%，归母 6.5 亿元、同 比+43%、环比+17%。 证券分析师：张程航 评论： 电话：021-20572543  一季报表现好于预期。公司 1Q24 营收 57 亿元、同比+27%、环比+2.5%，环 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 比表现好于主要客户，其中特斯拉全球-12%、吉利-11%、比亚迪-31%、行业 执业编 号：S0360519070003 -28%，但问界从4Q的6.0万辆增长至8.3万辆，拓普同时受益于量和ASP的 拉动。归母净利6.5亿元、同比+43%、环比+17%，净利率11.4%、同比+1.2PP、 公司基本数据 环比+1.5PP，同比增长主要来自于毛利率和费用率的改善，环比主要在于 4Q 总股本(万股) 116,277.59 有较大减值。毛利率 22.4%、同比+ ...

证券研究报告 公 2024年04月28日 司 报 告 拓普集团(601689) │ 行 业： 汽车/汽车零部件 公 投资评级： 司 当前价格： 59.79元 季 利润率提升显著，一季度业绩同环比高增 目标价格： 报 点 事件： 评 基本数据 4 月 26 日，公司发布 2024 年一季报：2024 年一季度公司实现营业收入 总股本/流通股本(百万股) 1,162.78/1,102.05 56.88亿元，同比增长27.29%；归母净利润6.45亿元，同比增长43.36%； 流通A股市值(百万元) 65,891.56 扣非归母净利润5.96亿元，同比增长41.79%。 每股净资产(元) 15.30 ➢ Tier0.5模式助力业绩向上，一季度业绩同环比高增 资产负债率(%) 48.26 由公司与战略客户推行的 Tier0.5 模式取得示范性成功，该模式单车配套 一年内最高/最低(元) 84.82/43.30 产品多，配套金额高，公司将该模式同时推广到其他国内客户，如赛力斯、 理想、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企，单车配套价值提升驱动业 股价相对走势 绩持续向上，公司 2024 年一季度实现营业收入 56.88 ...