[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 分红率提升至 33% 资本充足率保持高位 [Table_StockName] ——沪农商行（601825）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 19 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 沪农商行发布 2024 年中期业绩报告。 投资要点: ⚫ 中期分红，分红率为 33%：公司积极响应新"国九条"号召，在业绩 报告中宣布中期分红方案，每 10 股派发现金 2.39 元，按照当期归 母净利润计算的分红率为 33%，按照 8 月 16 日收盘价测算的非年化 股息率为 3.65%。截至 6 月末，沪农商行核心一级资本充足率为 14.68%，较上年末上升 1.36%。 总资产同比增速 7.02%，贷款同比增速 6.18%：截至 2024 年 6 月末， 沪农商行总资产同比增速 7.02%，其中，贷款同比增速 6.18%，金融 投资同比增速 10.63%。 零售业务稳步发展：零售金融资产（AUM）余额 7735.37 亿元，较上 年末增加 276.55 亿元，增幅 3.71%。贵宾及财富 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Neutral" [5] Core Views - The company achieved positive growth in both revenue and net profit in the first half of 2024, with revenue reaching 13.917 billion yuan (YoY, 0.23%) and net profit attributable to shareholders at 6.971 billion yuan (YoY, 0.62%) [1] - Total assets grew by 7.02% year-on-year to 1.45 trillion yuan, with deposits increasing by 6.93% and loans by 6.18% [2] - The company has strengthened its liability advantage, with a net interest margin of 1.56%, down 16 basis points year-on-year [2] - The non-interest income increased by 8.86%, driven mainly by financial investment income [2] - Asset quality remains stable, with a non-performing loan ratio of 0.97% and a provision coverage ratio of 372.42% [2] Financial Performance Summary - For the first half of 2024, the annualized weighted average ROE was 11.89%, a decrease of 1.18 percentage points year-on-year [1] - The mid-term dividend payout ratio increased to 33.07%, up approximately 3 percentage points from 2023 [2] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 12.9 billion, 14 billion, and 15.1 billion yuan, with corresponding year-on-year growth rates of 6.5%, 7.9%, and 8.2% [2][6] - The diluted EPS for the same period is projected to be 1.34, 1.45, and 1.57 yuan, with current PE ratios of 4.9, 4.5, and 4.2 times, and PB ratios of 0.52, 0.48, and 0.44 times [2][6]

证券代码：601825 证券简称：沪农商行 上海农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-09 | --- | --- | --- | |------------|---------------|--------------| | | ☑特定对象调研 | ☑分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 活动类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | □ 其他： | | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | 2024年8月16 日 18:00-19:00 电话会议 | | 国盛证券、招商证券、广发证券、中信证券、浙商证券、中信建投证券、海通证券、中金 | | 公司、兴业证券、美银证券、华泰证券、国泰君安证券、国投证券、耕霁投资、开源证 | | 券、华创证券、华福证券、湘财证券、光大证券、长江证券、东方证券、民生证券、信达 | | 证券、国信证券、申万宏源证券、平安证券、东兴证券、财通证券 ...

副公司 银行 时间》 / 생盛园 苦労車殊 P&商行 申万宏遜研究微信服务导 -年内股价与大盘对比走势 : 2024 年 08 月 16 日市场数据： 收盘价（元）6.54 -年内最高/最低 (元)8.25/5.56 市净率.0.5 息率 (分红/股价)5.80 流通 A 股市值 (百万元)30,226 上证指数/深证成指2,879.43/8,349.87 注："息率"以最近一年已公布分红计算 2024 年 06 月 30 日月花設居： 铅股净资产 (元)12.28 91.59资产负债率% 总股本/流通 A 股(百万)9,644/4,622 流通 B 股/H 股（百万）-{ 财务数据及盈利预测 百万元202220232024E2025E2026E 营业总收入（百万元）25,627.2726,541.3927,729.0429,098.5926,413.80 3.07 0.484.47营业总收入同比增长率 (%)6.054.94 资产减值损失 (百万元)3,868.913,207.373,654.614,002.314,106.65 资产减值损失同比增长率 (%)(13.94)(17.10)13.949.51 ...

沪农商行(601825)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 18 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：6.54 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 研究助理 杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 9,644 | | 流通股本(百万股) | 4,622 | | 市价(元) | 6.54 | | 市值(百万元) | 63,075 | | 流通市值(百万元) | 30,226 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2023-08-162023-09-052023-09-252023-10-232023- ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 18 年 月 日 沪农商行（601825.SH） 业绩正增长，分红比例提升至 33% 事件：沪农商行发布 2024 半年报，营业收入 139 亿元，同比增 0.2%， 归母利润 70 亿元，同比增 0.6%。中期每股派发 0.239 元，分红比例由 30%提升至 33%。 业绩：排除一次性扰动后利润增速超 6% 沪农商行 2024 上半年收入、利润增速分别为 0.2%、0.6%，较一季度分 别下降 3.5pc、0.9pc。23Q2 公司有一笔 4.8 亿大额营业外投资收入，排 除此影响后 2024H1 利润增速超过 6%，较一季度改善明显。 1）利息净收入：2024H1 同比下滑 2.6%，其中上半年净息差为 1.56%， 较 2023 年下滑 11bps，预计下半年降幅有望收窄，资负两端拆分来看： A、资产端：生息资产、贷款收益率较 2023 年分别下降 0.18pc、0.31pc 至 3.48%、3.93%，贷款细分来看，对公贷款利率下降 0.31pc，零售贷款 利率下降 0.08pc。除各类贷款利率下降外，由于有效需求不足，6 月末 ...

业绩增速放缓，资本充足支撑分红提升 ——沪农商行 24H1 中报点评 核心观点 ⚫ 营收、利润增速边际放缓。截至 24H1，沪农商行营收、PPOP、归母净利润累计同 比增速较 24Q1 分别回落 3.5pct、10.5pct 和 0.9pct 至 0.2%、-4.5%和 0.6%，每股 收益 0.72 元，持平 23 年同期。拆分来看，受息差收窄和扩表放缓的共同影响， 24H1 净利息收入同比增速较 24Q1 回落 0.7pct；尽管政策性因素冲击下，手续费净 收入同比依然负增长，但降幅较 24Q1 收窄 6.3pct；其他非息收入同比增速较 24Q1 回落 36.7pct，主要是公允价值变动净收益同比下降，但绝对增速仍有近 30%。 ⚫ 扩表放缓，科创金融稳步发展。截至 24H1，沪农商行总资产、贷款同比增速分别较 24Q1 回落 2.1pct、0.5pct 至 7.0%、5.7%，贷款增量主要来自对公和票据，其中科 技贷款同比增长超 30%，服务实体经济转型持续推进。24H1 净息差较 23 年收窄 11bp 至 1.56%，其中生息资产收益率下行 18bp，计息负债成本率改善 7bp，考虑 到定期存款占 ...

业绩增速放缓，资本充足支撑分红提升 ——沪农商行 24H1 中报点评 核心观点 ⚫ 营收、利润增速边际放缓。截至 24H1，沪农商行营收、PPOP、归母净利润累计同 比增速较 24Q1 分别回落 3.5pct、10.5pct 和 0.9pct 至 0.2%、-4.5%和 0.6%，每股 收益 0.72 元，持平 23 年同期。拆分来看，受息差收窄和扩表放缓的共同影响， 24H1 净利息收入同比增速较 24Q1 回落 0.7pct；尽管政策性因素冲击下，手续费净 收入同比依然负增长，但降幅较 24Q1 收窄 6.3pct；其他非息收入同比增速较 24Q1 回落 36.7pct，主要是公允价值变动净收益同比下降，但绝对增速仍有近 30%。 ⚫ 扩表放缓，科创金融稳步发展。截至 24H1，沪农商行总资产、贷款同比增速分别较 24Q1 回落 2.1pct、0.5pct 至 7.0%、5.7%，贷款增量主要来自对公和票据，其中科 技贷款同比增长超 30%，服务实体经济转型持续推进。24H1 净息差较 23 年收窄 11bp 至 1.56%，其中生息资产收益率下行 18bp，计息负债成本率改善 7bp，考虑 到定期存款占 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Shanghai Rural Commercial Bank (SRCB) with a target price of 7.67 RMB, compared to the current price of 6.54 RMB [1] Core Views - Q2 2024 is expected to be the low point for revenue and profit growth due to a high base of other non-interest income in the same period last year [1] - Effective credit demand remains weak, with loan growth slowing, but the bank's technology finance business continues to show strong growth potential [1] - The net interest margin (NIM) declined by only 1bp in Q2 2024, benefiting from a narrowing decline in asset yields and continued compression of liability costs [1] - Fee income decreased by 17.4% YoY in H1 2024, mainly due to a 25.5% decline in insurance agency fees, but the bank's pension finance business remains a strong point [1] - Asset quality improved marginally, with the non-performing loan (NPL) ratio dropping by 2bp to 0.97%, and the provision coverage ratio decreased by 9.5pct to 372% [1] Financial Performance - H1 2024 revenue was 13.917 billion RMB, up 0.23% YoY, while net profit attributable to shareholders was 6.97 billion RMB, up 0.62% YoY [1] - The core Tier 1 capital adequacy ratio increased by 19bp to 14.68%, supporting a stable high dividend payout ratio of 33% [3] - The bank's mid-term cash dividend per share is 0.239 RMB (tax included), with an annualized dividend yield of 7.3% if the payout ratio remains consistent [3] Business Highlights - Technology finance, inclusive finance, and green finance businesses grew rapidly, with technology enterprise loans increasing by 17.3% compared to the end of 2023 [1] - Retail loans declined by 3.1% YoY, mainly due to a 4.3% drop in personal business loans, although mortgage loans showed signs of recovery [1] - The bank's pension finance business has a strong market position in Shanghai, with a customer base of nearly 1.22 million and AUM exceeding 300 billion RMB [1] Future Outlook - Revenue and profit growth are expected to rebound after the high base effect fades, with projected revenue growth of 2.1%, 5.3%, and 6.9% for 2024E-2026E, and net profit growth of 2.9%, 6.2%, and 10.0% respectively [3] - The bank's valuation is attractive, with a 2024E PB of 0.53X, and the target PB is set at 0.62X, reflecting the bank's regional advantages, business characteristics, and growth potential [3]

沪农商行(601825) 报告日期：2024 年 08 月 17 日 中期分红率提升至 33% ——沪农商行 2024 年中报点评 投资要点 沪农商行 24H1 业绩处在全年低点，不良基本稳定，分红高位提升。 数据概览 沪农商行 24H1 归母净利润同比增长 0.6%，增速较 24Q1 下降 0.9pc；营收同比增 长 0.2%，增速较 24Q1 下降 3.5pc。沪农商行 24Q2 末不良率为 0.97%，较 24Q1 末下降 3bp；拨备覆盖率为 372%，较 24Q1 末下降 9pc。 业绩增速放缓 沪农商行 24H1 归母净利润同比增长 0.6%，增速较 24Q1 下降 0.9pc；营收同比增 长 0.2%，增速较 24Q1 下降 3.5pc。考虑去年基数变化，预计 24H1 业绩处在全 年低点，全年营收、利润增速有望实现小个位数增长。 其中，24H1 盈利主要驱动因素来自减值，减值由 24Q1 的同比增长 72%，转为 24H1 的同比下降 31%；主要拖累因素为其他非息收入增速放缓，24H1 其他非息 收入同比增长 29%，增速较 24Q1 下降 37pc。 息差环比稳定 测算 24Q2 单季息差 ...