| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600395 | 盘江股份 | 5.47 | 10.06% | 30.95万 | | 2697 | | 600403 | 大有能源 | 7.37 | 5.59% | 123.02万 | | 9.21亿 | | 000571 | 新大洲A | 6.28 | 3.63% | 46.19万 | | 2.96亿 | | 600971 | 恒源煤电 | 6.92 | 2.52% | 50.92万 | | 3.57亿 | | 601088 | 中国神华 | 41.93 | 1.33% | 44.27万 | | 18.56亿 | | 600997 | 开滦股份 | 6.34 | 1.28% | 41.79万 | | 2.66亿 | | 600121 | 郑州煤电 | 4.54 | 1.11% | 114.76万 | | 5.31亿 | | 000983 | 山西焦煤 | 7.31 | 0.97% | 157.72万 | | 11.60亿 | | ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.01.30 Q4 基金持仓持续回升，板块拐点确认 [Table_Industry] 煤炭 煤炭行业基金持仓 2025Q4 季报总结 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 黄涛(分析师) | 021-38674879 | huangtao@gtht.com | S0880515090001 | | 王楠瑀(分析师) | 021-38032030 | wangnanyu@gtht.com | S0880525070029 | 本报告导读： 当前煤炭板块基金重仓已经较历史低位有所回升，我们认为煤炭板块周期底部已经 确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 煤炭《地产政策多部门联动稳预期，非电需求有 望修复》2026.01.25 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全 20260125》2026.01.25 煤炭《2025 年用电量超 10 万亿 kwh，需求开启 上行周期》2026.01.19 煤炭《国泰海通煤炭行业 ...

证 券 研 究 报 告 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 煤炭行业供给端正面临深层次格局重塑。2025年12月国家六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平 和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入管控范围，叠加安监、环保常态化监 管持续从严，供给秩序进一步向理性化、高质量转型；叠加主产区产能置换与新增产能严格审批，行业产能释 放预计延续稳中有紧态势，优质合规产能话语权持续提升。逆全球化浪潮推动资源民族主义持续觉醒，煤炭作 为关键战略能源，其保障国家能源安全的核心价值被重新凸显。2025年12月以来，印尼明确下调2026年煤炭 生产目标，重启1%-5%煤炭出口关税并收紧外汇管理，通过产量调控、税费调节巩固资源主动权。 ◼ 需求端，2025年12月全社会用电刚性增长底色未改，煤电需求韧性犹存；煤化工领域则迎来增长新动能，煤 制油、煤制烯烃等项目加速落地，12月化工耗煤同比增长7%延续高增态势，成为需求增长核心拉动力，综合 来看2026年整体煤炭需求将维持稳定并实现小幅增长。 ◼ 投资分析意见：看好动力煤价格持续反弹，建议关注成长性标的特变电工、晋控煤业、华 ...

从资金流向上来看，当日煤炭开采板块主力资金净流入7.96亿元，游资资金净流出5252.34万元，散户资 金净流出7.44亿元。煤炭开采板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600157 | 永泰能源 | 2.71亿 | 10.66% | -1.42 乙 | -5.56% | -1.30 Z | -5.10% | | 600348 | 天明服务 | 1.26 Z | 14.12% | -7234.67万 | -8.08% | -5408.74万 | -6.04% | | 000983 山西焦煤 | | C 1.01亿 | 8.62% | 1546.92万 | 1.32% | -1.16 Z | -9.94% | | 601225 | 陕西煤业 | 8144.38万 | 3.72% | 1.06亿 | 4.82% | -1.87 亿 | -8.54% | | 601898 中煤能源 | ...

1月28日，石油、煤炭等顺周期、高价值板块上冲，截至14:49，能源ETF(159930)爆量上涨3.36%，盘中资金抓紧跑步进场，能源ETF(159930)强势吸金超 9400万元，加上今日已经连续5日获资金净流入，合计"吸金"超2亿元。 能源ETF(159930)标的指数成分股涨跌不一，中国海油、杰瑞股份涨超7%，其中中国海油创新历史新高，山西焦煤等涨超6%，中国石油涨超3%，陕西煤 业、中煤能源等涨超2%，中国神华等涨幅居前。 【煤炭：煤价具备向上弹性，基本面或已到拐点右侧】 开源证券指出，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端"查超产"政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供 需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和"煤和火电企业盈利均分"的逻辑支撑;而炼焦煤因市场化程度更 高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。多数煤企依然保持了高分红的意愿。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本 面已到拐点右侧，已到布局时点。（来源于开源证券20251124《周期与红利双逻辑 四主线布局煤炭板块》） 高股息低估值增 ...

浙商证券（601878）指出，展望"十五五"，全球焦煤供弱需强，供需格局逆转，产量下降，需求向上， 价格有望抬升，叠加成本下行，预计业绩显著改善；焦煤产能刚性，若价格上涨供给难增，价格弹性较 大。年初至今，焦煤价格较2025年一季度均价高269元/吨，焦煤企业成本逐步下行至低位，预计一季度 业绩显著改善。优质主焦煤公司单位产品净利润远低于动力煤公司，未体现焦煤资源的稀缺性。 煤炭股午后走强，截至发稿，中国秦发(00866)涨11.68%，报4.11港元；力量发展(01277)涨8.18%，报 1.72港元；兖矿能源（600188）(01171)涨4.25%，报11.52港元；中国神华（601088）(01088)涨3.62%， 报43.54港元；中煤能源（601898）(01898)涨3.27%，报11.38港元。 华源证券发布研报称，2023年以来，煤价呈现季度阶梯性中枢下行走势，2025Q3是除2023Q4之外，少 有的煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4 板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。供需上，2026年1 ...

Q&A 请介绍一下中煤能源 2025 年的经营情况。 2025 年，中煤能源的主要生产经营数据已经披露，实物量指标完成情况良好， 年度计划任务圆满完成。尽管煤炭产量比上年同期有所减少，但这属于正常波 动范围。从前三季度的趋势来看，归母净利润同比降幅逐季度收窄，加上四季 度煤炭价格回升，全年的经营效果符合预期。然而，由于全年煤炭价格下行幅 度较大，公司虽然采取了多项措施对冲价格下行带来的影响，但无法完全弥补 效益的下滑。因此，预计全年归母净利润降幅将进一步收窄，但与去年同期相 比变化不大。具体数据需等待年度报告披露。 中煤能源 20260127 摘要 中煤能源 2026 年归母净利润同比降幅逐季度收窄，受益于四季度煤炭 价格回升，全年经营效果符合预期，但全年煤炭均价低于前年，预计全 年归母净利润降幅与去年同期相比变化不大，具体数据待年报披露。 国家反内卷政策旨在减少低质竞争，支持优质优价，对供应有收紧预期， 支撑煤炭价格。中煤能源支持并落实相关政策，正常生产经营，预计该 政策对公司影响有限，未来可能延续。 中煤能源预计 2025 年无大额减值计提，仅有少量存货跌价或信用准备。 公司已处理历史遗留问题，资产状况良 ...

证券之星消息，1月27日煤炭开采板块较上一交易日下跌2.41%，大有能源领跌。当日上证指数报收于 4139.9，上涨0.18%。深证成指报收于14329.91，上涨0.09%。煤炭开采板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600397 | 江钨装备 | 11.05 | 1.01% | 64.66万 | | 7.16亿 | | 600985 | 淮北矿业 | 12.15 | -0.57% | 28.43万 | | 3.46亿 | | 600157 | 永泰能源 | 1.67 | -0.60% | 767.05万 | | 12.73亿 | | 600925 | 苏能股份 | 4.64 | -1.07% | 8.43万 | | 3916.23万 | | 600575 | 淮河能源 | 3.41 | -1.16% | 49.38万 | | 1.68 亿 | | 600348 | रही में से से में स | 9.27 | -1.28% | 6 ...

沪指1月27日上涨0.18%，申万所属行业中，今日上涨的有8个，涨幅居前的行业为电子、通信，涨幅分 别为2.27%、2.15%。跌幅居前的行业为煤炭、农林牧渔，跌幅分别为2.27%、1.95%。煤炭行业位居今 日跌幅榜首位。 资金面上看，两市主力资金全天净流出463.99亿元，今日有5个行业主力资金净流入，电子行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨2.27%，全天净流入资金89.01亿元，其次是通信行业，日涨幅为 2.15%，净流入资金为43.08亿元。 主力资金净流出的行业有26个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金145.23亿元， 其次是电力设备行业，净流出资金为113.67亿元，净流出资金较多的还有医药生物、基础化工、计算机 等行业。 煤炭行业今日下跌2.27%，全天主力资金净流出7.33亿元，该行业所属的个股共37只，今日上涨的有1 只；下跌的有35只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有4只，净流入资金居首的是 中煤能源，今日净流入资金1886.45万元，紧随其后的是云维股份、辽宁能源，净流入资金分别为 1343.22万元、712.48万元。煤炭行业资金净流出个股 ...

智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，25Q3煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财 报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走 出春季行情。2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，本轮保供产能退出政策在2025年9月 1日陕西省发改委文件中已有体现，也符合市场此前预测，若全国铺开，预计退出规模较大。 华源证券主要观点如下： 此次"查超产"在数量上严格要求全年不能超公告产能，核查口径为原煤产量，且落实到具体的生产煤 矿，对行业2025年下半年产量产生一定程度影响。上市煤企Q4商品煤产量环比涨跌互现，基于目前已 公告的月度经营数据，头部上市煤企中，中国神华及中煤能源Q4产量环比分别-5.0%、-2.1%，陕西煤 业及兖矿能源Q4产量环比+3.6%、+1.0%。考虑Q4煤价反弹或带来较为明显的单位毛利回升，产量对业 绩的实际影响或较为有限。 成本控制仍为主旋律，但煤价回升及年末费用结算或推高成本 2025H1煤价持续下行，煤企经营策略从Q1以量补价，过渡到Q2成本控制，在库存高企及需求低迷的背 景下，成本控制成为业内抵御价格寒 ...