政策定调遏制超产，边际收紧支撑煤价 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 27 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 政策定调遏制超产，边际收紧支撑煤价 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 27 日 本期内容提要: [Table_Summary] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:// ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 如何量化本次煤矿超产管控潜在影响？ 报告要点 [Table_Summary] 本周国家能源局综合司 7 月 10 日印发的《关于组织开展煤矿生产情况核查 促进煤炭供应平稳 有序的通知》在市场广泛传播，点燃煤炭板块"反内卷"交易情绪。如何量化本次煤矿超产管 控潜在影响？通过测算，若本次核查落实到位，下半年主产区边际减产量或达到 1.4 亿吨，占 2024A 全国原煤产量的 3%，供给边际收缩显著，有助于现货煤价反弹至长协价格以上，弹性 想象空间打开。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何 ...

在早前我们发布的《复盘煤价止跌的启示——历史如镜、照见兴衰规律》报告中，提 出"以史为鉴，参考此前三轮价格探底的经验，完全靠市场自发力量（即煤价下行→ 跌破成本→煤企减产）致产能出清，扭转供需过剩局面，促使价格止跌难度较大。煤 炭市场价格的探底回升通常需要依托政策调控手段予以实现，要么自需求端着手（最 典型如 2008 年的"四万亿"刺激政策）、要么自供应端着手（最典型如 2015 年开 启的供给侧结构性改革），要么两者并而行之。" 我们此前亦提及"深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降至底部，黎 明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成 本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生"。本次查处超产便是这政策甘霖，是 煤价自 21 年~22 年见顶回落以来，首次针对供应端采取一定措施，使得煤价具备 了见底反转的必要条件。 证券研究报告 | 行业周报 2025 07 27 年 月 日 煤炭开采 政策甘霖至，煤价具备反转条件 gszqdatemark 】 行情回顾（2025.7.18~2025.7.25）： 中信煤炭指数 3,585.81 点，上涨 8.00%，跑赢沪深 3 ...

➢ 旺季已至，基建发力，需求有望超预期提升。此前由于用电需求疲弱，煤价 出现大幅下滑，5 月下旬以来火电发电量同比增速已转正并持续提升，7 月上旬 全国发电量同比增速达 7.89%，火电增速达 4.83%，一方面实体用电需求边际好 转，另一方面伴随气温升高，全国电力负荷屡创历史新高，二十五省电厂日耗加 速攀升。同时非电化工需求同比增速从 5 月初的 10%攀升至当前近 20%，环比 仍保持小幅上行。雅下工程开工释放基建发力信号，我们预期后续或有望持续加 大基建投入，从而利好水泥、钢铁、化工行业，提振动力煤及焦煤需求。我们预 计在旺季和政策利好的共同驱动下，需求有望超预期提升，8 月中旬价格高点有 望突破 750 元/吨，下半年价格中枢有望维持 700 元/吨左右。板块方面，当前 煤价已进入加速上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、成长型标的， 建议关注晋控煤业、华阳股份。2）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。 3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西 煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺 ...

Investment Rating - The industry rating is "Positive" [1] Core Viewpoints - Coal prices have rebounded significantly, with the central price level continuing to rise. Domestic power plants have increased daily coal consumption, leading to further price increases for both coking coal and thermal coal. The report emphasizes that the industry is supported by both policy and fundamental factors, maintaining a "Positive" rating for the coal sector [6][41]. Summary by Sections Coal Market Performance - The coal sector outperformed the CSI 300 index, with a weekly increase of 8% compared to a 1.69% rise in the index, resulting in a 6.31 percentage point outperformance. A total of 37 stocks in the sector saw price increases, with Lu'an Huanneng showing the highest weekly gain of 31.22% [2]. Key Data on Coal Sales and Inventory - The average daily coal sales for monitored enterprises from July 18 to July 24, 2025, were 7.14 million tons, a week-on-week decrease of 2.4% but a year-on-year increase of 3.4%. The total coal inventory (including port storage) was 30.55 million tons, down 2.3% week-on-week but up 20.5% year-on-year [2][8]. Thermal Coal Industry Chain - As of July 25, 2025, the price index for thermal coal (Q5500K) in the Bohai Rim was 664 CNY/ton, reflecting a week-on-week increase of 0.15%. The inventory at Qinhuangdao port was 5.85 million tons, with a week-on-week increase of 70,000 tons [3]. Coking Coal Industry Chain - The main coking coal price at Jingtang Port was 1,650 CNY/ton, up 16.2% week-on-week. The inventory at Jingtang Port decreased by 11.16% week-on-week, while the total inventory at independent coking plants increased by 56.27% [4]. Coal Chemical Industry Chain - The price of Yanquan anthracite coal remained stable at 820 CNY/ton. The methanol market price in East China rose to 2,476.14 CNY/ton, an increase of 100.91 CNY/ton week-on-week [5]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on high-dividend thermal coal companies and coking coal companies undergoing turnaround. Key companies to watch include China Shenhua, Shaanxi Coal and Chemical Industry, and Huainan Mining for thermal coal, and Huai Bei Mining and Shanxi Coking Coal for coking coal [6][41].

供给收缩预期升温，煤价反弹支撑强劲 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 07 月 26 日 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 18,162.14 | | 行业流通市值(亿元) | 17,743.63 | 动力仍强》2025-07-19 弹有望超预期》2025-07-12 "反内卷"政策落地》2025-07-05 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2 ...

国家发展改革委、市场监管总局24日就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意 见，修正草案共10条，主要涉及三方面内容： 一是完善政府定价相关内容。一是结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮 动幅度的形式。二是结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制， 确定政府定价的水平等 二是进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治 理"内卷式"竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准等三是健全价格 违法行为法律责任。 此外，国务院国资委7月23日至24日在京举办地方国资委负责人研讨班。会议要求，要紧紧围绕"三个集 中"，优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制"内卷式"竞争，加强重组整合，推动国有资本 优化配置，形成新的国有资本布局结构。 中信建投指出，"反内卷"正成为政策和市场的新焦点，和上一轮"供给侧改革"不同，本轮"反内卷"在过 剩起因、过剩环节、出清手段、需求侧配合等方面有着诸多新特征。关注7月底政治局会议定调、9月前 后各部委政策出台落地，明年则是各地方和行业政策执行的关键 ...

4)值得关注的是，此次倒查会严格落实到企业。虽然从省份数据来看，今年上半年整体的超产问题并不 严重，但不排除是个别超产企业与少产企业的均衡结果。 5)此次重申倒查，除了配合黑色的"反内卷"，更多是表明当下抓生产的态度，明确严控超产行为，以及 加强后续监管要求。 隔夜焦煤主力合约夜盘大涨10%，现报1135.00元/吨。 昨日国家能源局关于"关于煤矿生产核查"的政策文件传出、后期有一定减产预期。 1)通知表示，本次核查范围为山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)的生产煤 矿。核查内容中，市场最关注的在于"2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1-6月单月原煤产 量是否超过公告产能的10%"，并且指出倒查会细化到企业集团公司。 2)此次通知不算是"新闻"，而是"重申"。从国家能源局官网上可查验2021年就已经印发过关于煤矿生产 能力的核定标准。 3)从统计局原煤产量以及矿山炼焦煤开工率来看，今年上半年受到价格和利润的影响，并未见到以省份 为单位的大面积超产现象。 6)能源局6月开始酝酿该文件，目的是遏制煤价快速下跌。 7)能源局要求8月15日前企业自查并上报(以往的经验看，因为超 ...

【导读】焦煤、焦炭夜盘暴涨，美股下跌 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今晚继续关注海内外的市场消息。 焦煤、 焦炭 夜盘暴涨 7月22日晚间， 焦煤 主力合约 夜盘涨停，收涨11%， 报1135.5元/吨，已连续第二个交易日涨停。 焦炭涨5.29%，纯碱涨 3.84%。 | V | 主力合约报价排名 | | | | --- | --- | --- | --- | | 排序 | 名称 해당 | 最新 | 涨幅 | | 涨幅/跌幅 | 焦煤2509 | 1135.5 | 11.00% | | 持仓量 | 焦炭2509 | 1731.5 | 5.29% | | 总股本 | 纯碱2509 | 1380 | 3.84% | | | 玻璃2509 | 1237 | 2.83% | | 日増減仓 | 纸浆2509 | 5468 | 2.36% | | 资金流向 | 氧化铝2509 | 3515 | 1.83% | | 趋势度 | PVC2509 | 5250 | 1.23% | | | 螺纹钢2510 | 3302 | 1.16% | | 5日涨幅 跌幅 | 烧碱2509 | 2645 | 1.07% | 消息面上，近 ...

煤炭 2025 中期策略： 证券研究报告 我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望 [Table_CoverStock] —行业策略报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 8 日 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 我国中东部地区煤炭产量衰 ...