2025 年 10 月 28 日 中煤能源 (601898) | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1-3 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 189,399 | 110,584 | 155,378 | 162,143 | 165,229 | | 同比增长率（%） | -1.9 | -21.2 | -18.0 | 4.4 | 1.9 | | 归母净利润（百万元） | 19,323 | 12,485 | 16,928 | 17,843 | 18,623 | | 同比增长率（%） | -1.1 | -14.6 | -12.4 | 5.4 | 4.4 | | 每股收益（元/股） | 1.46 | 0.94 | 1.28 | 1.35 | 1.40 | | 毛利率（%） | 24.9 | 25.9 | 26.5 | 26.7 | 27.0 | | ROE（%） | 12.7 | 7.9 | 11.0 | 10.8 | 10.6 | | 市盈率 | ...

煤价回升带动盈利修复，Q3 业绩超预期 煤炭开采 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 13,258.66 | | 流通股本(百万股) | 13,258.66 | | 市价(元) | 13.75 | | 市值(百万元) | 182,306.62 | | 流通市值(百万元) | 182,306.62 | 行，中期现金分红积极回馈股东》 2025-08-23 长潜力》2025-03-22 中煤能源（601898.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | 评级： | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 营业收入（百万元） | | | 192,969 | | | | 185,871 | | | 增长率 y ...

煤炭业务：降本提效+煤价触底上行，Q3 业绩超预期。 公司发布2025 年三季报业绩报告。公司实现2025 前三季度营业收入1105.84 亿元，同比减少21.24%； 归属于母公司所有者的净利润124.85亿元，同比减少14.57%；2025 年第三季度营业收入361.48 亿元， 同比减少23.78%，环比增长0.29%；归属于母公司所有者的净利润47.80 亿元，同比减少0.96%，环比增 长28.26%。 产销方面，公司25 前三季度实现产销10158 万吨/19036 万吨，同比-73/-1515 万吨。25Q3 实现产销3424 万吨/6168 万吨，同比-157/-1028万吨，环比+25/-286 万吨；其中自产动力煤产销3231 万吨/3183 万吨， 同比-62/+47 万吨，环比+72/-21 万吨；自产焦煤产销193 万吨/251 万吨，同比-95/-32 万吨，环比-47/+12 万吨。 价格方面，公司25 前三季度自产煤售价474 元/吨，同比-97 元/吨。公司25Q3 自产煤售价483 元/吨，同 环比-63/+34 元/吨，其中动力煤售价442 元/吨，同环比-46/+23 ...

国家能源局总经济师鲁俊岭在致辞中充分肯定了"十四五"以来，煤炭行业为保障国家能源安全、满足经 济发展和人民群众用能作出的突出贡献，指出煤矿智能化建设纵深推进，钻锚一体化快速掘进机、10m 超大采高综采成套设备、300吨级矿卡等一批全球领先的标志性装备成功投用，推动煤炭工业持续取得 历史性成就、发生历史性变革。他表示，"十五五"时期，煤炭行业要深刻领悟"两个确立"的决定性意 义，增强"四个意识"、坚定"四个自信"、做到"两个维护"，推动科技创新与煤炭产业创新深度融合，催 生更多新质生产力，进一步推动煤炭行业高质量发展。他强调，煤炭科技创新与设备进步要立足煤炭行 业实际，顺应国际科技发展潮流，加快推动原始创新和关键核心技术攻关，进一步夯实煤炭基础保障和 系统调节作用，为中国式现代化建设作出应有贡献。 国家矿山安全监察局党组成员、副局长裴文田在致辞中全面总结了"十四五"时期煤矿安全生产高质量发 展的成就，指出"十五五"时期是推动煤炭工业绿色低碳转型和高质量发展的关键时期。他强调，国家矿 山安全监察局坚持文化引领、执法倒逼、科技兴安、智慧强安、服务助安，始终把科技创新、装备提 升、智能化建设作为防范化解重大安全风险、 ...

投资评级 买入 上次评级 买入 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中煤能源(601898.SH) 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 成本管控&价格回升，煤炭业绩保持稳健 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 28 日 [Table_S 事件：ummar 2025y]年 10 月 27 日，中煤能源发布三季度报告，2025 年前三季度 公司实现营业收入1105.84亿元，同比下降21.2%；实现归母净利润124.85 亿元，同比下降 1 ...

在牛市中独守红利也是一种勇气。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 回想2022年，黄海包揽年度权益类基金冠亚军，被称为"周期之王"，靠押注煤炭和有色成为在熊市中 杀出的一匹黑马，一时风光无两。 转眼2025年三季报发布之际，黄海有些落寞，业绩实在有些拿不出手，近一年跑不赢沪深300指数， 跑不赢业绩基准，逐渐被基民嫌弃，管理规模退回30亿出头。 三季度，黄海代表作万家新利灵活配置混合（519191.OF）业绩增长17.9%，年内基金净值得以翻 红，截至10月27日收益率为9.14%，跑平业绩基准，但仍落后沪深300指数9个百分点。 （来源：市值风云APP） 黄海的基金还能买吗？ 对牛市中热门赛道不为所动，梭哈煤炭不回头 2025年上半年，由于天气因素导致需求缺失，叠加去年四季度天量进口煤及国内主要产区产能释放导 致库存高企，整个煤炭行业急转直下，煤炭价格一路下行，市场预期一度跌至要逐步回落2015年全行 业亏损的"冰点"。 而6月以来，随着夏季用电高峰需求的旺季更旺，此前极度悲观预期逐渐消散，同时7月以来"查超 产"反内卷带动国内产量收缩明显，煤价进入快速上升通道。 （来源：国泰海通证券，Choi ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 28 年 月 日 中煤能源（601898.SH） 降本增效+煤价触底上行，Q3 业绩超预期 公司发布 2025 年三季报业绩报告。公司实现 2025 前三季度营业收入 1105.84 亿元，同比减少 21.24%；归属于母公司所有者的净利润 124.85 亿元，同比减少 14.57%；2025 年第三季度营业收入 361.48 亿元，同比 减少 23.78%，环比增长 0.29%；归属于母公司所有者的净利润 47.80 亿 元，同比减少 0.96%，环比增长 28.26%。 煤炭业务：降本提效+煤价触底上行，Q3 业绩超预期。 ➢产销方面，公司 25 前三季度实现产销 10158 万吨/19036 万吨，同比- 73/-1515 万吨。25Q3 实现产销 3424 万吨/6168 万吨，同比-157/-1028 万吨，环比+25/-286 万吨；其中自产动力煤产销 3231 万吨/3183 万吨， 同比-62/+47 万吨，环比+72/-21 万吨；自产焦煤产销 193 万吨/251 万 吨，同比-95/-32 万吨，环比-47/+12 万 ...

三季度煤价环比提升。1）产销方面，2025 前三季度公司实现商品煤售量19036 万吨，同比-7.4%，其中 自产商品煤销量10145 万吨，同比+1.1%，公司产量较为稳定，销量下降主要是贸易煤的减少。2）售价 方面，受到市场煤价下滑影响，公司煤炭售价也有所下滑，但在高长协下动力煤价格较为坚挺。公司煤 炭售价469 元/吨，同比-18.2%；自产煤均价474 元/吨，同比-17%，其中Q3 自产煤均价482 元/吨，同 比-11.7%，但环比+7.3%。公司动力煤以长协为主，下滑幅度相对较小，而炼焦煤价下跌幅度较大。 3）成本毛利方面，公司降本增效成果明显，2025 前三季度公司自产商品煤成本258元/吨，同 比-10.1%，自产煤吨毛利216 元/吨，同比-23.9%，其中Q3 自产煤成本247 元/吨，同比-9.9%。4）总体 而言，公司实现煤炭收入893 亿元，同比-24.2%，实现营业成本668 亿元，同比-24.6%；煤炭业务实现 毛利225亿元，同比下降23.0%。 盈利预测及估值：预计公司2025-2027 年实现归母净利润170/185/194 亿元，同 比-11.89%/+8.36%/+5 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company [4][2] Core Views - The company's revenue for the first three quarters of 2025 was CNY 110.58 billion, a year-on-year decrease of 21.24%, while net profit attributable to shareholders was CNY 12.485 billion, down 14.57% year-on-year [4][2] - In Q3 2025, the company achieved revenue of CNY 36.148 billion, a year-on-year decline of 23.78%, but a quarter-on-quarter increase of 0.29% [4][2] - The net profit for Q3 was CNY 4.780 billion, showing a year-on-year decrease of 0.96%, with a significant reduction in the decline compared to the previous two quarters, and a quarter-on-quarter increase of 28.26% [4][2] Financial Summary - For the first three quarters of 2025, coal production was 101.58 million tons, a slight decrease of 0.7% year-on-year, while coal sales were 190.36 million tons, down 7.4% year-on-year [1] - Self-produced coal sales increased by 1.1% year-on-year to 101.45 million tons, while trade coal sales decreased by 13.1% year-on-year to 87.85 million tons [1] - The company reported a polyolefin production of 990,000 tons, down 13.5% year-on-year, and a urea production of 1.594 million tons, up 21.5% year-on-year [2] - The projected net profits for 2025-2027 are CNY 16.152 billion, CNY 17.971 billion, and CNY 18.566 billion, respectively, with EPS of CNY 1.22, CNY 1.36, and CNY 1.40 [2]

10月28日，中煤能源盘中下跌2.04%，截至11:16，报13.47元/股，成交2.67亿元，换手率0.21%，总市值 1785.94亿元。 中煤能源所属申万行业为：煤炭-煤炭开采-动力煤。所属概念板块包括：动力煤、中特估、中字头、H 股、央企改革等。 截至9月30日，中煤能源股东户数9.29万，较上期减少2.14%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。2025 年1月-9月，中煤能源实现营业收入1105.84亿元，同比减少21.24%；归母净利润124.85亿元，同比减少 14.57%。 分红方面，中煤能源A股上市后累计派现450.74亿元。近三年，累计派现213.86亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，中煤能源十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司位居第三 大流通股东，持股3.36亿股，持股数量较上期不变。国泰中证煤炭ETF（515220）位居第五大流通股 东，持股7250.71万股，相比上期增加4410.11万股。香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股 3915.19万股，相比上期减少2703.39万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九大流通股东，持股 3122. ...