Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an expected relative return of over 20% in the next 6 months [7][24] Core Views - The company's 2024Q2 performance exceeded expectations, achieving non-GAAP operating profit for the first time [1] - Revenue growth in 2024H1 was strong, with total revenue reaching $1.68 billion, a 61% YoY increase [1] - The company's core product, Zanubrutinib, showed rapid growth in the US market, with Q2 sales reaching $479 million, a 114% YoY increase [3][12] - Tislelizumab continued to expand its market in China, with Q2 sales of $158 million, a 6% YoY increase [4][15] - R&D and sales expense ratios significantly decreased, contributing to improved operational efficiency [2] Financial Performance - 2024Q2 revenue was $929 million, a 56% YoY increase, with a net loss of $120 million, a 68% YoY reduction in losses [1] - Adjusted operating profit for 2024Q2 reached $48.46 million, marking the first quarterly profit [1] - R&D expenses for 2024Q2 were $454 million, with an expense ratio of 49%, a 22 percentage point YoY decrease [2] - Sales and administrative expenses for 2024Q2 were $444 million, with an expense ratio of 48%, a 19 percentage point YoY decrease [2] Product Performance - Zanubrutinib global sales reached $1.126 billion in 2024H1, a 61% YoY increase, with Q2 sales of $637 million, a 107% YoY increase [3] - In the US, Zanubrutinib sales accounted for 29.44% of the BTK inhibitor market in 2024Q2, up from 1.16% in 2021Q2 [14] - Tislelizumab's total revenue in 2024H1 was $303 million, a 15% YoY increase, with Q2 revenue of $158 million, a 6% YoY increase [4] Pipeline Progress - Sonrotoclax, a BCL2 inhibitor, completed the first patient enrollment for its Phase III trial in combination with Zanubrutinib for TN CLL patients [4] - BGB-16673, a BTK CDAC drug, entered Phase I/II clinical trials for B-cell malignancies, showing promising safety and anti-tumor activity in early data [4] Market Expansion - Zanubrutinib gained approval for its sixth indication in China for FL treatment in May 2024 [3] - Tislelizumab received new approvals in China for gastric cancer and small cell lung cancer in 2024Q2, bringing its total approved indications in China to 11 [4][15] - Tislelizumab's esophageal squamous cell carcinoma treatment was approved in the US in March 2024, with its first-line treatment for the same indication under review [4]

[Table_Page] 公告点评|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] 百济神州-U(688235.SH)/百济神州 (06160.HK) 泽布替尼强劲增长，新药管线丰富 [Table_Summary] 核心观点：*如无特别说明，本报告使用货币均为人民币 ⚫ 2024 年 8 月 8 日，公司发布 2024 半年度主要财务数据公告：2024H1 营收 119.96 亿元，同比+65.4%；归母净亏损 28.77 亿元，同比收窄。 第二季度经调整营业利润 3.45 亿元。上半年营收增长、亏损收窄主要 得益于公司核心产品销售额的增长，以及费用管理推动经营效率提升。 ⚫ 核心产品放量强劲。根据公司 2024.8.8 公告，百悦泽：2024H1 全球 销售 80.18 亿元，同比+122%，其中美国销售 59.03 亿元，同比 +134.4%。百悦泽在国内获批 6 项适应症，其中 5 项纳入国家医保； 海外方面，已在超过 70 个市场获批多项适应症，R/R FL 已在 FDA、 欧盟和加拿大获批，也是美国、欧盟和中国适用患者人群最广泛的 BTK 抑制剂。百泽安：已在中国获批 13 项适应症，其中 11 ...

证券研究报告·公司点评报告·生物制品 百济神州-U（688235） 2024 年 H1 业绩快报点评：核心产品放量超 预期，进入全球增长新阶段 2024 年 08 月 09 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 9,566 | 17,423 | 25,530 | 34,062 | 42,383 | | 同比（%） | 26% | 82% | 47% | 33% | 24% | | 归母净利润（百万元） | -13,642 | -6,716 | -3,116 | 274 | 636 | | 同比（%） | -40% | 51% | 54% | 109% | 132% | | EPS-最新摊薄（元/股） | -9.91 | -4.88 | -2.26 ...

美股代码：BGNE A 股代码：688235 A 股简称：百济神州 港股代码：06160 港股简称：百济神州 百济神州有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月） 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 √路演活动 □现场参观 □一对一沟通 √其他（电话会议） 参与单位 3w 、 Ariose Capital 、 Balyasny Asset Management 、 Boyu 及人员 Captial 、 Capital Group 、 CSOP Asset Management 、 CTI Capital 、 Franklin Templeton Investments 、 Guotai Junan Assets Asia、HSBC GAM、IDG Capital、Invesco、Janchor Partners、Marshall Wace、New Silk Road、Point 72、SPDBI、Tiger Pacific Capital、安信基 金、奥昇投资、彼得明奇资管、财通资管、淳厚基金、大家资产、丹羿 投资、淡马锡、淡水泉投资、道翼资 ...

医药生物 2024 年 08 月 08 日 百济神州 (688235) ——泽布替尼高速增长，二季度非 GAAP 经营利润盈利 | --- | |---------------------| | 2024 年 08 月 07 日 | | 137.50 | | 163.88/98.50 | | 7.8 | | - | | 15,820 | | 2,869.83/8,449.58 | | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 17.76 | | 资产负债率% | 40.51 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,376/115 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,261 | 一年内股价与大盘对比走势： 08-0709-0710-0711-0712-0701-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-07 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 百济神州 沪深300指数 (收益率 ...

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 浦银国际 公司研究 百济神州 （BGNE.US/6160.HK/688235.CH） 百济神州（BGNE.US/6160.HK/688235.CH）： 2Q24 业绩大超预期，海外泽布替尼收入 继续强势增长 百济神州 2Q24 业绩显著强于预期，主要受益于泽布替尼美国和欧洲 销售持续强劲增长。公司首次实现经调整 Non-GAAP 经营利润，成为 此次业绩的正面惊喜。维持"买入"评级，上调目标价至美股 285 美 元，港股 171 港元，A 股人民币 181 元。 2Q24 业绩大超预期，主要受益于泽布替尼海外销售超预期：2Q24 公 司总收入达到 9.29 亿美元（+56.1% YoY, +23.6%）,其中产品收入达到 9.21 亿美元(+66.3% YoY, +23.2% QoQ),显著超过我们预期和 Visible Alpha 一致预期，主要得益于百悦泽美国和欧洲销售强于预期；净亏损 为 1.2 亿美元（-68.4% YoY, -52.1% QoQ），显著好于我们预期和 Visible Alpha 预期，主要由于产品收入强于预期、毛利率高于预期、运营费用 率低于预期 ...

感谢和欢迎各位投资者和白金十字路的高管团队参与我们今天的小组会下面我们把时间交给中定的同事 我是中金的张静,感谢大家参加在基层洲的小组会每个采报之后公司也可以跟国内头部的企业机构分享公司的经营情况主要的亮点稍后公司可能会全面展开再讲其实在这边要讲一点就是关于提示当然今年年初以来到目前为止国内投资者对于创新一这个板块创新二这个板块其实非常非常关注7月也有一个重大成果的落地总理也批了 全链条支持创新和发展的实施方案那么一直在强调创新2.0的时期整个板块可能会出现分层国际化毫无疑问是一个比较重要的选择方向那百机也是我们国家我们国内国际化的一个先锋龙头那上半年的包括BGA放量的这个超预期以及后续管线的一个布局其实都是非常值得期待的那么在结构分层的这个过程当中希望各位投资者把握头部的 在下一阶段这个发展过程当中,应该会有比较大的一个收获。那我就先讲到这里,先把时间交给公司领导。好嘞,张博远,我们现在开始。能听见吗?我说话。张博远,您可以开始,谢谢。 大家早上好,非常高兴,我看咱们上来了非常多的人,所以这个summarize来我们一块的话,我们尽量简短,把更多的时间留给大家来问问题。同时几个highlight,我觉得跟大 ...

公司报告 | 年报点评报告 百济神州（688235） 证券研究报告 2024年05月 25日 投资评级 泽布替尼海外销售增长超预期，在研药物临床试验稳步推进 行业 医药生物/化学制药 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 121.47元 事件： 目标价格 元 公司发布2023年年报，收入174.23亿元，同比增长82.13%；归母净利润 -67.16 亿元，同比减亏 50.77% ；扣非归母净利润-96.82 亿元，同比减亏 基本数据 29.97%。公司发布2024年第一季度报告，收入53.59亿元，同比增长74.78%； A股总股本(百万股) 115.06 归母净利润-19.08 亿元，同比减亏 22.01%；扣非归母净利润-20.47 亿元， 同比减亏21.70%。 流通A股股本(百万股) 115.06 A股总市值(百万元) 13,975.76 公司首款“重磅产品”泽布替尼销售持续高速增长 流通A股市值(百万元) 13,975.76 2023全年度泽布替尼全球总收入为12.9亿美元，同比增长129%；美国区 每股净资产(元) 17.76 收入 9.45 亿元，同比增长 142.63%；欧洲区收入 1.2 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 生物医药 ＃investSuggestion＃ ＃d 百yCo 济mp 神any＃州 （688235.SH） ＃ 000009 investSug 2023 年 报及 2024 年一季报点评：产品收入延续高增长， 增持 ( 维ges持tion ）Ch 管线研发取得多项关键进展 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 5月 23日 公 投资要点 司 市场数据 ＃summary＃ 点 日期 2024.5.22 ⚫ 核心产品持续放量，收入延续高增长。2023年公司营业总收入为174.23亿元 （同比+82.1%），产品收入155.04亿元（同比+82.8%）；2024年Q1营业总收 评 收盘价（元） 129.10 入53.59亿元（同比+74.78%，环比+17.84%），其中产品收入53.25亿元（同 报 总股本（亿股） 13.59 比+ 89.65%，环比+17.81%）。收入增长主要由于百悦泽、百泽安以及授权许 流通股本（亿股） 1.15 告 可产品销售额增加。 净资产（亿元） 241.18 总资产（亿元） 405. ...

[Table_Page] 年报点评|生物制品 证券研究报告 [百Table_T济itle] 神州-U(688235.SH)/百济神州 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 137.44元/99.90港元 (06160.HK) 合理价值 180.02元/200.02港元 前次评级 买入/买入 业绩表现强劲，泽布替尼快速放量 报告日期 2024-05-12 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] *如无特别说明，本报告使用货币均为人民币。 ⚫ 公司发布 2023 年报及 2024 一季报：2023 年营收 174 亿元，同比 10% +82%；归母净亏损67亿元，同比收窄。2024Q1营收54亿元，同比 2% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 +75%；归母净亏损 19 亿元，同比收窄。营收利润双增长主要得益于 -6% 公司核心产品销售额的增长，以及费用管理推动经营效率提升。 -14% ⚫ 核心产品放量强劲，国际化进程顺利。根据公司2023年报及2024一 -22% 季报，百 ...