截至2025年5月13日 14:01，中证主要消费指数(000932)上涨0.05%，成分股珀莱雅(603605)上涨2.69%，新诺威(300765)上涨1.96%，汤臣倍健(300146)上涨 1.34%，东鹏饮料(605499)上涨1.28%，贝泰妮(300957)上涨1.27%。主要消费ETF(159672)上涨0.13%，最新价报0.78元。流动性方面，主要消费ETF盘中换手 4%，成交335.68万元。拉长时间看，截至5月12日，主要消费ETF近1年日均成交569.24万元。 跟踪精度方面，截至2025年5月12日，主要消费ETF近1月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。 从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.15倍，处于近1年10.36%的分位，即估值低于近1年89.64%以上的时 间，处于历史低位。 数据显示，截至2025年4月30日，中证主要消费指数(000932)前十大权重股分别为伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、牧原股份 (002714)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(00056 ...

Core Viewpoint - Yanghe Co., once a leading player alongside Moutai and Wuliangye, is now facing significant challenges, including a decline in sales and market share, leading to its status as a "laggard" in the industry [1][2]. Group 1: Market Performance - Yanghe's sales volume dropped to 139,100 tons in 2024, a year-on-year decline of 16.3%, while production fell to 145,400 tons, down 8.4% [7]. - The company's revenue for 2024 was 28.88 billion yuan, a decrease of 12.83% year-on-year, and net profit dropped by 33.37% to 6.67 billion yuan, resulting in a loss of its third-place position in the industry [8][9]. - In Q1 2025, Yanghe's revenue was 11.07 billion yuan, down 31.92% year-on-year, and net profit fell by 39.93% to 3.64 billion yuan [9]. Group 2: Competitive Landscape - Yanghe has been surpassed by Shanxi Fenjiu and Luzhou Laojiao, with the latter achieving revenue of 31.2 billion yuan in 2024, while Yanghe's revenue fell to 28.88 billion yuan [8]. - The competition in the market has intensified, with local brands like Jiusiyuan gaining traction, further eroding Yanghe's market share [12][13]. Group 3: Distribution and Channel Issues - There is a growing channel crisis, with retailers reporting a significant drop in customer interest in Yanghe products, leading to increased inventory and reduced sales [3][5]. - Retailers are advising customers to purchase Yanghe products online due to lower prices, indicating a loss of pricing power [7]. - The number of distributors for Yanghe has decreased, and the average sales per distributor fell to 3.26 million yuan in 2024, down from 3.77 million yuan in 2023 [12]. Group 4: Financial Strategies - Despite the declining performance, Yanghe announced a record dividend of 7 billion yuan for 2024, representing 105% of its net profit, in an attempt to maintain investor confidence [9]. - The company's contract liabilities have decreased from 13.74 billion yuan at the end of 2022 to 10.34 billion yuan at the end of 2024, indicating challenges in cash flow and inventory management [10].

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 29 日在指定信息披露媒体披露了公司《2024 年年度报告》，为便于广大投 资者进一步了解公司情况，公司决定举行 2024 年度业绩说明会。 证券代码：002304 证券简称：洋河股份 公告编号：2025-016 江苏洋河酒厂股份有限公司 关于举行2024年度网上业绩说明会的公告 董事会 一、召开时间和方式 1、召开时间：2025 年 5 月 19 日（星期一）15:00 至 17:00 1 特此公告。 江苏洋河酒厂股份有限公司 2、召开方式：本次业绩说明会将采用网络远程方式举行，投资者可 登录深圳证券交易所"互动易"平台（https://irm.cninfo.com.cn），进入"云 访谈"栏目参与本次业绩说明会。 二、公司出席人员 公司出席本次年度业绩说明会的人员有：董事长张联东先生，副董 事长、总裁钟雨先生，独立董事洪金明先生，副总裁、财务负责人尹秋 明先生，董事会秘书陆红珍女士。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2024 ...

证券研究报告：食品饮料|深度报告 发布时间：2025-05-12 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《关注内需，建议积极布局（附重点标 的一季度预测）》 - 2025.04.14 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 18019.54 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 19832.49 | | 52 周最低 | | 14118.56 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 -28% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 食品饮料 沪深30 ...

证券研究报告：食品饮料|深度报告 发布时间：2025-05-12 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 18019.54 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 19832.49 | | 52 周最低 | | 14118.56 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 -28% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 食品饮料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 白酒：24 年白酒板块营收同比+6.89%，归母净利润同比+7.50%； 2 ...

今日研报内容： 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、光模块：本轮光模块板块自5月初以来强势反弹，重新出现了主流资金的回归。国盛证券 研报从产品迭代节奏、CPO技术定位、无源器件、行业格局等多角度再度梳理板块机会，板 块估值与基本面双修复，正值布局良机。 2、人形机器人：国泰海通证券研报指出，触觉是实现灵巧操作的关键，也是人形机器人泛化 落地的核心支撑。除人形机器人之外，触觉传感能力已在仓储机械臂中率先落地应用，将加 速触觉传感器行业的发展。 3、鸿蒙：华为将于5月19日下午正式发布搭载鸿蒙操作系统的"鸿蒙电脑"，PC市场重要潜力 叠加信创产业发展大趋势，国产化生态有望加速。 祛魅后的真成长，光模块板块估值与基本面或将 双修复；远不止于人形机器人，这一部件已在机 械臂中批量应用——0511脱水研报 2025/05/11 19:42 4、白酒：浙商证券认为25Q1酒企业绩企稳，顺利度过压力测试，头部酒企韧性强。白酒板 块当前仍处低位，或为此轮调整周期底部区间，优选品牌势能较强、库存更早出清、目标增 速合理的酒企。 正文： 1、祛魅后的真成长！光模块板块估值与基本面或将双修复 国 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍 五一节后首个交易周，A股展开强劲反弹，WIND白酒指数也结束周线四连跌，本周上涨2.06%，迎来反弹。不过细看白酒企业股价表现，2025年一季报净 利润下滑的公司普遍反弹乏力，周涨幅不足1%，跑输白酒指数。 | 证券代码 | | 证券简称 收盘价（元） 周涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | | 000929.SZ | *ST兰黄 | 6.9 | 14.05 | | 600238.SH | *ST椰岛 | 5 | 8.46 | | 600616.SH | 金枫酒业 | 5.66 | 6.994 | | 600543.SH 莫高股份 | | 5.23 | 6.735 | | 600573.SH | 惠泉啤酒 | 11.91 | 6.434 | | 000752.SZ | ST西发 | 8.69 | 5.718 | | 000995.SZ | 皇台酒业 | 13.32 | 5.13 | | 603198.SH | 迎驾贡酒 | 45.82 | 4.326 | | --- | --- | --- | --- | | 600059.SH | 古越龙山 ...

Investment Rating - The industry rating for the liquor sector is "Positive" (maintained) [4] Core Viewpoints - The liquor industry is currently at a low point, potentially representing the bottom of this adjustment cycle, with a focus on high dividend yield investment value [2][3] - The report highlights that since the second half of 2024, liquor companies have generally experienced a slowdown, indicating the current bottom range for the industry [2] - There is an increasing trend of concentration and differentiation, with leading liquor companies demonstrating resilience [2] - The report notes a decline in contract liabilities and an increase in sales expense ratios, emphasizing channel relief and a focus on the consumer end [2] - Fourteen liquor companies have increased their dividend payout ratios, with high dividend yield companies expected to exceed 4% in 2025, including Yanghe, Luzhou Laojiao, Wuliangye, and Gujing Gongjiu [2] Summary by Sections 1. Performance Overview - In Q1 2025, liquor companies' revenue performance stabilized, achieving steady growth, with a concentration accelerating towards high-end and regional leading liquor companies [9] - The liquor industry achieved a revenue of CNY 4,417.7 billion in 2024, with a year-on-year growth of 7.7%, although the growth rate slowed compared to 2023 [9] - For Q1 2025, the liquor industry revenue was CNY 1,533.6 billion, reflecting a year-on-year growth of 1.8% [9] 2. Profitability Analysis - The high-end product resilience and the ongoing upgrade of mass-market products have contributed to an increase in gross margins, although net margins slightly declined due to rising expense ratios [20] - The gross margin for the liquor industry increased by 0.75 and 0.29 percentage points year-on-year to 81.82% and 81.50% for 2024 and Q1 2025, respectively [20] - The net profit margin for the liquor industry decreased by 0.02 and 0.25 percentage points to 39.10% and 42.57% for 2024 and Q1 2025, respectively [20] 3. Investment Recommendations - The liquor sector is still at a low point, and the report continues to recommend focusing on companies with strong brand momentum, early inventory clearance, and reasonable growth targets [3] - High-end liquor recommendations include Kweichow Moutai and Wuliangye, while for mid-range and regional liquor, Gujing Gongjiu and Shanxi Fenjiu are suggested [3] - The report emphasizes the importance of two main lines: the certainty of sustained momentum in high-end liquor and the elasticity of recovery from low bases in mid-range and regional liquor [3]

中国酒业分析师肖竹青指出，当前白酒消费降级趋势明显，高端白酒需求不足，价格倒挂，库存积压。曾经的主流消费群体如房地产、大基建和金融行业 受到冲击，名酒企业开始转型大众民酒赛道，注重极致性价比。同时，一线名酒渠道下沉，给各省市区域酒厂带来了巨大压力。 为了应对行业内卷，头部名白酒企业纷纷发力百元以内的高性价比口粮酒。例如，江苏洋河股份推出了59元和99元的高性价比平民名酒，泸州老窖亮相了 69元的光瓶泸州老窖二曲，古井贡集团则重点推出了80元和45元的平价酒。这些举措进一步挤压了县级小酒厂的生存空间。 酒业正面临着多重挑战，包括国际环境不确定性加剧、国内消费动能转换、存量竞争与产能过剩矛盾凸显以及传统渠道与新兴模式博弈升级等。去年全 年，白酒行业经历了"先热后冷"的过程，春节前期需求旺盛，但随后整体动销放缓。今年上半年，白酒行业整体呈现产量上升、收入增长、利润提升的特 点，但分化明显，消费双理性及存量时代特征显著；下半年则呈现出强集中、强分化的发展态势。 今年的白酒市场似乎笼罩在一层寒意之中，这一趋势在被誉为酒类行业风向标的成都全国春季糖酒会（春糖会）上得到了直观体现。与往届人声鼎沸的场 景不同，今年的春糖会酒 ...

随着白酒上市公司2024年年报披露完毕，行业头部阵营的分化态势进一步加剧。其中，汾酒以360.11亿 元营收成功跻身行业前三甲，自此行业正式形成"茅五汾"三香鼎立的新格局。 从产品层面来看，在过去的一年，洋河各线产品普遍承压，其中中高档酒类产品营收降幅尤为突出，超 过普通酒类产品降幅14.3个百分点。数据显示，2024年，洋河中高档酒类实现营收为243.17亿，同比减 少14.79%，这也是其净利润降幅远超营收降幅的主要原因。 古井贡酒各档次产品则都实现了两位数以上逆势增长，彰显出相对更强的抗压能力。其中，以年份原浆 系列为核心的中高端产品实现营收180.86亿，同比增长17.31%，占比同期古井贡酒总营收达到76.7%， 成为支撑企业业绩增长的战略支柱与利润核心。 而在销售区域上，洋河与古井贡酒同样形成了鲜明对比。数据显示，2024年，洋河省内省外市场实现营 收分别为127.48亿、155.00亿，同比下滑分别为11.43%、14.35%，省外降幅超过省内降幅2.92个百分 点。可见，洋河在省内外市场同步承压，未能有效抵御行业下行的压力。 在此背景下，曾经的行业"探花"洋河陷入腹背受敌的发展境地：一方面，泸 ...