一、 行业背景与趋势 二、 近期密集催化：聚焦北美进展 报告认为过去两周，Robotaxi领域迎来了非常密集的催化，尤其在北美地区进展迅速。主 要体现在 法规 和 运营 两个层面： 1. 法规层面：美国《2026年自动驾驶法案》（草案）的积极进展 2. 运营层面：特斯拉Robotaxi实现"无安全员"运营里程碑 三、 后续影响与连锁反应 1. 对特斯拉自身的直接影响： 2. 对国内产业链的深远影响： 1. 基本面支撑：L2级城市领航辅助驾驶（NOA）的渗透率仍在快速提升，预计全年增长率（YY）超过50%，为整个智能 驾驶板块提供了稳定的基本盘。 2. 长期方向：无论是技术迭代还是法规进展，都明确指向行业向高阶自动驾驶（L3/L4）演进。 事件：美国众议院于1月13日举行了相关听证会，审查包括《2026年自动驾驶法案》在内的草案。 核心影响（两点）： 量产豁免上限大幅提高：法案计划将不符合传统机动车要求（如无方向盘、刹车踏板）的车辆的年度部署豁免上 限，从现行的 2,500辆大幅提升至9万辆 。这对于特斯拉计划中不配备方向盘的 "Cybercab"车型 的量产和大规模上 路至关重要，能极大提高车内空间利用率。 ...

Core Viewpoint - Tesla, a leading EV maker, is set to report Q4 earnings, with shares experiencing significant volatility since 2020, yet have quadrupled since late 2023, nearing all-time highs as earnings approach [1] Earnings Expectations - Q4 earnings report is scheduled for January 28 after market close, with EPS estimates at $0.45, reflecting a 40% year-over-year decline, and revenue expected to be approximately $24.75 billion [2] - The options market anticipates a post-market move of +/- $29.56 or 6.58%, while Tesla has historically shown an average move of 9.64% over the past eight quarters [2] EPS Surprise History - Tesla has missed Zacks Consensus Analyst Estimates by an average of 11.10% over the past four quarters, indicating a trend of underperformance [3] Legacy EV Business Insights - Tesla's legacy EV business constitutes about three-quarters of its revenue, but investors may not focus heavily on this due to three factors: bad news is already priced in, expected interest rate declines, and diversification beyond the legacy EV business [5][6] Key Earnings Drivers - Analysts predict a slowdown in Q4 EPS, with Tesla shifting focus from EVs to energy, robotaxis, and robots, which will be closely monitored by investors [8] - Tesla's energy segment is experiencing robust growth at 84% year-over-year, with potential for triple-digit growth in the coming years [10] - The Tesla robotaxi network is being tested in San Francisco and Austin, with third-party data suggesting Tesla's full-self-driving service is twice as safe as the average human driver, which could lead to regulatory approval and new revenue streams [11] - The anticipated release of the "Optimus" humanoid robot and the high-volume production of the long-delayed "Semi" truck later this year are also significant developments [12] Long-term Outlook - While facing headwinds in the legacy EV business, Tesla's long-term value will hinge on the success of its energy, self-driving, and humanoid robot initiatives, as investors assess the potential of a diversified tech ecosystem to mitigate current challenges [13]

分析师 1: 各位尊敬的投资者，大家晚上好！非常感谢大家在这个周一晚上黄金时间段拨冗参加我们 国新汽车团队组织的这个汽车 2026 年的策略汇报其实这也不能说是我们这个年度策略的 一个汇报，因为我们其实针对一个 2026 年，就是去年 25 年 11 月写的这个年度策略，做 了一个补充的这个策略专题。对 20 年，就 2005 年到 2025 年的 20 年汽车行情，还有汽 车增速做了一个复盘。然后有定量也有定性的这个分析，包括对 26 年做了一个展望，所 以这次的会议，首先我们是会快速地过一下我们这个策略复盘的这个要点，得到了一些什 么结论？ 第三个就是我们也复盘了一下 2018 年，因为 2026 年哦，在我们看来其实跟 2018 年有 点相似，因为 2018 年也是一个就是补贴政策，各种政策退出的一个年份。然后汽车行业， 也出现了首年的这个销量下滑，那是 2018 年发生的事情。然后 2026 年，我们觉得也是 有销量下行的压力的。其实政策也退出。那对比 2018 年，其实汽车板块是在 2018 年的 6，6 月份开始出现销量的下滑，但是汽车行情是 3 月份就开始跌了。然后到 11 到 10 月 份的时 ...

Tesla Inc (NASDAQ:TSLA) is a leading electric vehicle and clean energy company, known for its innovative approach under the leadership of Elon Musk. As it prepares to release its quarterly earnings on January 28, 2026, Wall Street analysts estimate an earnings per share (EPS) of $0.45 and project revenue to be around $24.76 billion. Tesla's activities span electric vehicles, energy storage, and solar energy products, with competitors like Ford, General Motors, and Rivian in the automotive sector. Tesla is f ...

这家伦敦咨询机构指出，特斯拉品牌价值下滑是多重因素叠加的结果。一方面，特斯拉缺乏创新新车 型，产品定价相较竞品偏高，核心产品竞争力有所减弱；另一方面，CEO埃隆・马斯克持续深度涉足地 缘政治，被指"过度越界"，对汽车业务的关注度不足，成为品牌价值受损的重要诱因。 从消费者调研数据来看，特斯拉在声誉、推荐度、信任度等核心维度评分大幅下滑，欧洲、加拿大市场 表现尤为惨淡，美国市场推荐评分更是跌至4.0分（满分10分），较2023年8.2分的高点接近腰斩，消费 者推荐意愿显著降低。不过值得注意的是，特斯拉在美国的用户忠诚度小幅提升至92%，品牌认知度也 随全球布局有所提高。 与此同时，特斯拉的竞争对手表现亮眼，中国品牌比亚迪2025年品牌价值增长23%，达172.9 亿美元， 成为汽车行业新晋亮点。丰田、奔驰等五大车企品牌价值均超越特斯拉，其中丰田以627亿美元稳居行 业首位。 CNBC报道称，此前，马斯克的政治举动对特斯拉的负面影响持续发酵，引发了消费者的强烈反弹，美 国电动汽车联邦税收抵免的取消更是让特斯拉雪上加霜。尽管特斯拉去年下半年推出网约车应用、试点 无人驾驶出租车，马斯克也增持10亿美元公司股票推动股价 ...

美光涨超5%，微软涨超2%，特斯拉跌1%。 每日复盘（1/28）：标普五连阳，美元创四年新低，黄金新高，原油拉升；A股震荡上行，贵金属大涨，算力硬件 产业链走强 【海外】科技巨头财报前标普500五连阳、收创最高纪录。 联合健康重挫20%拖累道指。 Meta60亿订单引爆光通信，康宁大涨15%创新高。 10Y美债收益率上行2.6BP至4.247%。 每日复盘（1/28）：标普五连阳，美元创四年新低，黄金新高，原油拉升；A股震荡上行，贵金属大涨，算力硬件 产业链走强 【海外】科技巨头财报前标普500五连阳、收创最高纪录。 联合健康重挫20%拖累道指。 Meta60亿订单引爆光通信，康宁大涨15%创新高。 美光涨超5%，微软涨超2%，特斯拉跌1%。 10Y美债收益率上行2.6BP至4.247%。 特朗普释放美元贬值信号，美元创四年新低，跌超1%。 比特币盘中涨超2%，重新站上8.9万美元。 原油反弹，受中东局势影响，尾盘一度涨超3%。 南向净卖出超6亿港元。 现货黄金盘中涨超3%；盘中期银曾跌超10%、现货白银一度涨超9%。 【国内】12月规上工业企业利润由11月下降13.1%转为增长5.3%，上中游工业增加值增长 ...

相关标的：特斯拉（TSLA.US），宁德时代（300750.SZ），比亚迪（002594.SZ），阳光电源（300274.SZ），海 博思创（688411.SH），亿纬锂能（300014.SZ），中创新航（3931.HK），国轩高科（002074.SZ），欣旺达 （300207.SZ） 以下为访谈专家根据市场公开信息的个人观点及推断 1.特斯拉在储能业务方面的最新进展如何？ 特斯拉在储能业务方面取得了显著进展。2025 年，公司储能业务的出货量同比增长50%。2026 年的装机量目标基 于现有订单和新增订单的综合评估。 相关标的：特斯拉（TSLA.US），宁德时代（300750.SZ），比亚迪（002594.SZ），阳光电源（300274.SZ），海 博思创（688411.SH），亿纬锂能（300014.SZ），中创新航（3931.HK），国轩高科（002074.SZ），欣旺达 （300207.SZ） 以下为访谈专家根据市场公开信息的个人观点及推断 1.特斯拉在储能业务方面的最新进展如何？ 特斯拉在储能业务方面取得了显著进展。2025 年，公司储能业务的出货量同比增长50%。2026 年的装机量目标基 于现有 ...

First Call 策略 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 资料来源：第一上海 图表 2：组合表现 | | 组合表现 | | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 组合净值 | 组合波动 | 纳指ETF | | 2025-9 | 1.000 | | - | | 2025-10 | 1.086 | 8.60% | 5.55% | | 2025-11 | 1.042 | -4.05% | -1.56% | | 2025-12 | 1.057 | 1.44% | -0.67% | | 2026.1 (截至1.23日) | 1.175 | 11.16% | 1.37% | 资料来源：第一上海 周内调仓： 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com ➢ 存储总仓位从 17%下调至 12%，海力士与三星将于 1.29 日同时发布财报，考虑 到外资盘占比高位，有较大波动可能性，因此下调仓位； ➢ 有色调整到 15%，核电上调至 18%； ➢ 商业航天核心标的 rklb 建仓 2%； 整体思路：在核电、有色上建立长期认知，在 AI/存储 ...

【天风电新】伟创电气更新推荐-0127 昨天市场有关于机器人一些较恐慌的谣言，我们就相关情况更新如下： 1、昨天T审厂情况：主要为技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制中遇到的问题，是量产前的最后一 次交流（#浙江荣泰总经理也全程在，昨天的谣言比较离谱）。 #公司也向特斯拉方展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力、并提供样品，特斯拉内部将评估公 【天风电新】伟创电气更新推荐-0127 昨天市场有关于机器人一些较恐慌的谣言，我们就相关情况更新如下： 1、昨天T审厂情况：主要为技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制中遇到的问题，是量产前的最后一 次交流（#浙江荣泰总经理也全程在，昨天的谣言比较离谱）。 #公司也向特斯拉方展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力、并提供样品，特斯拉内部将评估公司能力。 产能供应：特斯拉希望4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线，再直接搬线至泰国，确保4 月初步生产。 3、合作模型： 公司通过与荣泰合资的荣创公司（伟创与荣泰合作公司）对接特斯拉；荣泰伟创合资公司泰国荣创已有code。 投资建议 近期机器人板块受资金&情绪扰动波动较大，但核心标的产业推进持 ...

【伟创电气】更新推荐： 昨天市场有关于机器人一些较恐慌的谣言，我们就相关情况更新如下： 1、昨天T审厂情况：主要为技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制中遇到的问题，是量产前的最后一 次交流（#浙江荣泰总经理也全程在，昨天的谣言比较离谱）。 #公司也向特斯拉方展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力、并提供样品，特斯拉内部将评估公司能力。 审 产能供应：特斯拉希望4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线，再直接搬线至泰国，确保4 月初步生产。 3、合作模型： 公司通过与荣泰合资的荣创公司（伟创与荣泰合作公司）对接特斯拉；荣泰伟创合资公司泰国荣创已有code。 投资建议 昨天市场有关于机器人一些较恐慌的谣言，我们就相关情况更新如下： 1、昨天T审厂情况：主要为技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制中遇到的问题，是量产前的最后一 次交流（#浙江荣泰总经理也全程在，昨天的谣言比较离谱）。 #公司也向特斯拉方展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力、并提供样品，特斯拉内部将评估公司能力。 审厂后特斯拉将确认定型产品的最终规格尺寸和工艺，#最晚2026年2月中旬固化、以保障4月启动量产。 2、 ...