证券研究报告·行业点评报告·光伏设备 光伏设备行业点评报告 马斯克规划 100GW 光伏产能，设备商有望 充分受益于海外地面+太空光伏双重机遇 增持（维持） [投资要点 Table_Summary] 2026 年 01 月 25 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 行业走势 -16% -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 54% 2025/1/24 2025/5/25 2025/9/23 2026/1/22 光伏设备 沪深300 《光伏设备行业深度：太空算力中心 具备颠覆性优势，HJT 或为能源系统 最优解》 相关研究 2026-01-08 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 事件：1 月 22 日，马斯克于达沃斯世界经济论坛（WEF）发 言，特斯拉地面光伏和 SpaceX 太空光伏将分别建设 100GW 产 能，预计 2028 年 ...

全球首富埃隆·马斯克又一次让世界震惊！在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，这位科技狂人突然现身 并扔下一枚'重磅炸弹'——特斯拉的人形机器人'Optimus'（擎天柱）可能最快在明年年底前开始向公众 销售！这一消息瞬间点燃全球科技圈和资本市场的热情。马斯克透露，特斯拉工厂已经开始使用擎天柱 执行简单任务，预计到2026年底这些机器人将能胜任更复杂的工作。这位硅谷钢铁侠强调，特斯拉只会 在确保产品'具备极高可靠性、安全性及广泛功能范围'时才会正式开售。 【投资理财建议】 1. 重点关注机器人产业链上游核心零部件企业，特别是伺服电机、减速器、传感器等关键部件供应商， 这些领域可能出现'卖铲人'式的投资机会。 值得注意的是，这并非马斯克第一次谈及人形机器人的商业前景。早在2025年1月的财报电话会议上， 他就曾预测2026年下半年可能开始向企业客户交付。但此次在达沃斯的表态，首次给出了面向普通消费 者的明确时间表，标志着特斯拉在机器人商业化道路上迈出关键一步。目前特斯拉已将人形机器人列为 与人工智能、自动驾驶并列的三大核心战略方向，马斯克更直言公司未来将'越来越依赖这些机器人'。 2. 警惕概念炒作风险，人形机器人商业 ...

Core Insights - Tesla Inc. is expected to report a revenue of $24.49 billion for Q4, with automotive revenue contributing $17.29 billion [2] - Analysts predict a profit of approximately $4.15 billion for Q4, with Non-GAAP EPS estimated at $0.44 and GAAP EPS at $0.30 [3] - For 2026, total deliveries are projected to reach 1,722,932 units, with revenues estimated at $104 billion, including $71 billion from automotive sales [4] Financial Estimates - Q4 revenue is estimated at $24.49 billion, with automotive revenue at $17.29 billion and total assets around $43.53 billion [2] - Profit for Q4 is projected at $4.15 billion, with operating income of $1.05 billion [3] - For 2026, Non-GAAP EPS is expected to be $2.03, with total revenues of $104 billion [4] Product Developments - Tesla plans to increase the subscription fee for its Full Self-Driving (FSD) system, currently at $99/month, as capabilities improve [6] - The company is launching driverless, unsupervised Robotaxis in Austin, although concerns have been raised regarding monitoring [7] - A partnership with Lemonade Inc. aims to offer reduced rates for FSD-engaged driving, highlighting the safety of the technology [7]

1、 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》提出，鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进 行并购重组，整合完善地面站网、数据应用服务产业链环节 ，打造具备全球竞争力的链主企业。支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值 明确、应用前景清晰的商业卫星星座。 2、 美国银行表示，在美国总统特朗普威胁因格陵兰岛问题对部分欧洲国家加征关税的一周里，美股资金流出接近170亿美元。 值得注意的 是，印度正加入部分主要经济体的行列，逐步撤离美国债券市场，其持有的美国国债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年来最低水 平。与此同时，瑞典最大私人养老基金、丹麦"学界养老基金"也正在或计划抛售美债。 4、基金2025年四季报披露完毕，"专业买手"公募FOF最新持仓动向浮出水面。 去年四季度，FOF延续对低风险产品的偏爱，短融ETF成为其头号 重仓品种。 在国际金价迭创新高之际，FOF却普遍减持了黄金ETF，转而大举增持黄金股ETF，展现出独特的"淘金"策略。 3、 英伟达创始人黄仁勋再度前往中国，首站到访英伟达位于上海的新办公室，这是黄仁勋2026年首度赴华。 知情人 ...

Core Viewpoint - The current bull market driven by AI raises the question of whether it remains concentrated among a few mega-cap stocks or if broader market participation is emerging [1]. Group 1: Relative Strength Analysis - Relative strength is calculated by dividing the price of one market by another, indicating which market is outperforming [2]. - Various ETFs can be analyzed using relative strength, such as consumer discretionary versus consumer staples and large-cap versus small-cap stocks [3][4]. Group 2: Market Participation - The analysis focuses on the S&P 500 using both market cap weighted and equal weighted calculations to assess participation from larger versus smaller stocks [5]. - A rising relative strength line indicates that larger stocks are dominating performance, while a declining line suggests broader participation from the index [6]. Group 3: Historical Context - Historical data shows a peak concentration during the dot-com boom, followed by a broader market rally until 2010, and a recent trend of increasing concentration again, aligning with the performance of the MAG7 stocks [7][10]. - The past few years have been characterized by the development of AI capabilities, with expectations that the next phase will involve broader economic participation from more companies [8]. Group 4: Future Expectations - The focus for 2026 is on whether more companies within the S&P 500 will contribute to market performance, rather than solely on the performance of mega-cap stocks like Nvidia and Tesla [12]. - Cyclical industries such as industrials, retail, and banks are expected to benefit from growth in the first half of 2026, indicating a potential for broader market participation [13].

Company Insights - Tesla's CEO Elon Musk anticipates that China will soon approve the company's Full Self-Driving (FSD) system, with a potential timeline for approval as early as next month [1][2] - Currently, Tesla offers a basic driver-assistance system in China, which lacks several features available in the U.S. version of FSD [3] - The company is actively working to expand its advanced driver-assistance features in China, although full regulatory clearance is still pending [4] Industry Context - The autonomous driving sector in China is highly competitive, with domestic companies rapidly developing similar technologies [5] - Tesla's stock (TSLA) has seen an increase of over 10% in the past year, indicating positive investor sentiment [5]

马斯克突袭达沃斯放预告：人形机器人或于明年年底前开卖。全球首富埃隆·马斯克在达沃斯论坛上突然宣布，特 斯拉的人形机器人"擎天柱"（Optimus）可能在2026年底前向公众开售。他表示，目前这些机器人已在特斯拉工厂 执行简单任务，预计明年将能胜任更复杂的工作。马斯克强调，特斯拉只会在确保产品"极高可靠性、安全性及广 泛功能"后才会正式发售。这一表态为外界提供了更清晰的时间表，尽管他此前对量产节奏的表述一直较为模糊。 评论：马斯克此次"突袭"达沃斯颇为戏剧性，毕竟他过去多次批评该论坛"无聊"，甚至嘲讽其像"未经选举的世界 政府"。如今却亲自站台为擎天柱造势，足见特斯拉对机器人业务的重视。随着电动车业务增长乏力，人形机器人 和自动驾驶已成为特斯拉押注未来的关键方向。不过，马斯克也坦承量产初期将"异常缓慢"，这或许暗示技术落 地仍存挑战。若擎天柱真能如期上市，不仅会颠覆制造业，还可能重塑人机交互的边界。但"画饼"与"兑现"之 间，特斯拉还需跨过无数现实关卡。 ...

Group 1 - The stock market is experiencing volatility with significant earnings reports from major companies like Tesla, Microsoft, Meta Platforms, and Apple expected this week [5][10] - President Donald Trump has threatened to impose 100% tariffs on Canadian goods if a trade deal with China is reached, which could impact market sentiment [5] - The Dow Jones and small-cap stocks have shown mixed performance, with Nvidia and Amgen nearing buy points, while some long-term underperformers are gaining traction [8][10] Group 2 - The upcoming week includes a Federal Reserve meeting, a federal funding deadline, and a heavy earnings schedule, which may influence market dynamics [6] - Tesla has made changes to its safety monitors in robotaxis, and CEO Elon Musk has issued warnings regarding Full Self-Driving (FSD) technology [10] - Boeing is expected to report its Q4 results soon, and several data storage stocks are also in the earnings spotlight [10]

证券研究报告 | 2026年01月25日 2026年01月24日 美股市场速览 弱于大市 整体市场平静，能源变数较大 价格走势：整体小幅回撤，小盘价值占优 本周，标普 500 跌 0.4%，纳斯达克跌 0.1%。 风格：小盘价值（罗素 2000 价值+0.2%）＞大盘价值（罗素 1000 价值-0.2%） ＞大盘成长（罗素 1000 成长-0.5%）＞小盘成长（罗素 2000 成长-0.8%）。 12 个行业上涨，12 个行业下跌。上涨的主要有：家庭与个人用品（+3.5%）、 能源（+3.1%）、材料（+2.7%）、汽车与汽车零部件（+2.2%）、制药生物 科技和生命科学（+1.8%）；下跌的主要有：银行（-2.8%）、综合金融（-2.7%）、 房地产（-2.3%）、技术硬件与设备（-2.0%）、公用事业（-1.9%）。 资金流向：整体流动与行业内流向均较缓 本周，标普 500 成分股估算资金流（涨跌额 x 成交量）为+5.6（亿美元， 下同），上周为-1.7，近 4 周为+104.1，近 13 周为+40.5。 11 个行业资金流入，13 个行业资金流出。资金流入的主要有：汽车与汽车 零部件（+9.2）、半 ...

| 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李航 S0350521120006 | | | lih11@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 邱迪 S0350522010002 | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李昂 S0350525030002 | | | lia@ghzq.com.cn | [Table_Title] Optimus 量产节奏进一步明确，微软推出首个 机器人大模型 2026 年 01 月 24 日 行业研究 评级：推荐(维持) ——人形机器人行业周报 最近一年走势 本周重要事件与核心观点： 产业动态： 马斯克表示特斯拉计划在明年年底开始向公众销售其人形机器人 Optimus。根据财联社公众号 1 月 23 日报道，在达沃斯论坛上，马 斯克提及了特斯拉目前在机器人方面的进展。特斯拉计划在明年年 底开始向公众销售其人形机器人 Optimus，届时这些机器人的可靠 性和安全性将在反复试验下得到认可。目前，一些特斯拉 Optimus 机器人已经在工厂中执行简单任务，预计到今年年底将具备更复杂 的功能。 玖物智能计划在港交 ...