2025年06月26日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3456 | 1.04 | -0.51 | | 深证成份指数 | 10394 | 1.72 | -1.16 | | 沪深300指数 | 3960 | 1.44 | -0.45 | | 创业板指数 | 2128 | 3.11 | -1.66 | | 上证国债指数 | 225 | -0.04 | 0.21 | | 上证基金指数 | 6937 | 0.21 | -0.11 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 其 他 报 告 | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 24475 | 1.23 | -1.52 | | 中国香港国企指数 | 8859 | 1.13 | -1.48 | | 中国台湾加权指数 | 22431 | 1.09 | -0.12 | | 道琼斯指数 | 43089 | ...

证券研究报告 千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 ——A股市场2025年中期策略报告 证券分析师 魏 伟 投资咨询资格编号：S1060513060001 陈 骁 投资咨询资格编号：S1060516070001 张亚婕 投资咨询资格编号：S1060517110001 郝思婧 投资咨询资格编号：S1060521070001 蒋炯楠 投资咨询资格编号：S1060524120002 研究助理 靳旭媛 一般从业资格编号：S1060124070018 2025年6月25日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点：千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 风险提示：国内宏观经济修复不及预期；特朗普政策及地缘政治风险超预期；海外资本市场波动加大。 1 市场回顾：中国市场的新叙事逻辑逐渐清晰。上半年特朗普政策反复、关税博弈升级、地缘冲突不断共同加剧全球资产波动，黄金大涨，美 元走弱，全球权益分化。中国资产受益于科技创新与基本面确定性，配置价值持续提升，新旧产业表现分化。一是小盘风格显著占优，大盘 震荡，中证1000指数涨幅超过10%。二是新产业赛道活跃度显著提升，稳定币/DeepSeek/宠物经济/创新药/机器人概念涨幅超过20%。 市场整体环 ...

其 他 报 告 研究分析师 : 郑子辰 投资咨询资格编号 : S1060521090001 研究分析师 : 刘璐 投资咨询资格编号 : S1060519060001 核心观点 : （1）过去20年我国经济由土地财政与出口-制造业链条驱动，利率见 底需要地产与出口-制造业链条都企稳。（2）M1同比增速回到名义GDP上方并保 持超过一个季度。目前按照季节性预测，M1同比在三季度短暂上行突破名义GDP 以后可能再度回落。一个估值锚：以上市公司ROIC为锚，当前债券定价与基本面 比较匹配。我们预计下半年10Y国债区间为1.5%-1.8%，30Y国债区间为 1.7%-1.9%，FR007一年互换中枢下行至1.40%，建议逢调整买入。节奏上，预 计三季度调整压力不大，可能引起利率向下突破的因素是出口、地产、股市和关 税调整等因素中两个或多个共振，并引起资金价格进一步下行。三季度末四季度 初可能是政策酝酿的窗口期，调整触发因素有政策性金融工具、政府债限额调增 及债券集中供给。 【平安证券】行业深度报告*医药*GLP-1药物未来方向标： 减脂增 肌、口服剂型、超长效制剂赛道掘金*强于大市20250624 2025年06月25 ...

证券研究报告 GLP-1药物未来方向标： 减脂增肌、口服剂型、超长效制剂赛道掘金 医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 医药团队 分析师： 研究助理： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 张梦鸽 一般证券从业资格编号:S1060124120037 邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN 2025年06月24日 请务必阅读正文后免责条款 思维导图 海外跨国药企辉瑞预测： 2030年美国GLP-1药物在2糖尿病 和肥胖症领域市场规模有望达到约 千亿美元 该报告旨在探究在竞争格局拥挤的GLP-1RA赛道未来还有哪些潜力赛道值得期待？ 减脂增肌赛道 GLP-1口服药物 GLP-1超长效药物 我们预测： 2030年中国GLP-1药物在2糖尿病 和肥胖症领域市场规模有望达到约 千亿元 GLP-1药物市场前景广阔 在研 GLP-1单靶点药物20余款 在研 GLP-1多靶点药物20余款 仿制药众多 已上市 G ...

其 他 报 告 2025年06月24日 研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003 研究分析师 : 陈瑶 投资咨询资格编号 : S1060524120003 研究分析师 : 任书康 投资咨询资格编号 : S1060525050001 研究助理 : 高越 一般证券从业资格编号 : S1060124070014 研究助理 : 胡心怡 一般证券从业资格编号 : S1060124030069 核心观点 : 基金投顾组合总体情况：截至2025年5月末，上线天天基金APP的基 金投顾组合共441只，相比上月末增加11只组合；新增股债中枢型中稳健型组合5 只、进取型和货币型组合各2只、平衡型组合1只，赛道型中的科技组合1只。 投 顾组合业绩表现跟踪：股债中枢型基金，过去一年，各类中枢型组合的收益率中 位数均跑赢同类型FOF产品。月内，进取型、平衡型、稳健型组合的收益率中位 数均跑赢同类型FOF产品。与基准业绩比较，月内，进取型、平衡型、稳健型、 货币型组合的收益率中位数均跑赢基准。 持仓基金仓位跟踪：稳健型投顾组合减 持主动债券基金，增持固收+基金；平衡型投顾组合减持量化基金，增持主动权 益 ...

前瞻性产业研究 2025 年 6 月 23 日 养老金融周报（2025.06.16-2025.06.22） 第二，澳大利亚未来基金改革管理架构，并对赴美投资表示担忧。6 月17 日，澳大利亚未来基金表示，他们将把澳大利亚基础设施和房地产领域的 交易与资产管理业务收归内部运营。此举主要是在未来基金自身具有更高 的交易和管理水平后，进一步提升投资管理经济性的做法。此外，未来基 金认为，特朗普为全球局势增加了新的不稳定性与不确定性。美国正在成 为一个更高风险、更不确定的投资目的地。 美国社保托管委员会呼吁进行制度改革 证券分析师 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | chenxiao397@pingan.com.cn | 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 平安观点： 本期重点： 本周，全球养老金领域共有三项重点事件值得关注。 第一，美国称其社保信托基金（OASI Trust）将于 2034 年耗尽。6 月18 日，美国 OASDI Trust 托管委员会发布 2025 ...

电力设备及新能源 2025 年 6 月 23 日 行业周报 英国公布漂浮式海风新项目，山东发布分布式光伏开发细则 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-06-19 2024-11-19 2025-04-19 沪深300指数 电力设备及新能源 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiy ao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（6 月 16 日-6 月 20 日）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 下跌 0.08%，跑赢沪深 300 指数 0.37 个百分点。截至本周，Wind 风电 指数整体市盈率（PE TTM）为 18.8 倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下跌 0.57%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 0.15%， 申万光伏加工设备指数上涨 0.30%，申万光伏辅材指数上涨 1.20%，当 前光伏板块市盈率约 29.06 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌 0.0 ...

证券研究报告 1Q25企业级SSD品牌营收季减， 上海光机所超高并行光计算集成芯片取得突破性进展 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 TMT团队 2025年6月23日 行业要闻及简评 库存去化影响1Q25前五大企业级SSD品牌的营收，待AI需求推动逐季回升 2020年1月10日 根据TrendForce集邦咨询最新调查，2025年第一季因新一代AI产品在组装环节遭遇挑战，以及北美地区长期累积的库存仍待消化等因素， 主要客户皆大幅缩减订单规模，Enterprise SSD（企业级固态硬盘）平均售价因此显著下滑近20%，导致前五大Enterprise SSD品牌厂第 一季营收皆呈现季减，显示市场历经一段调整期。 这种情况于第二季逐渐改善，随着NVIDIA（英伟达）新一代芯片出货持续扩大，北美地区AI基础建设的布建需求跟着成长，加上中国CSP 业者不断提高其数据中心的储存容量，皆为Enterprise SSD市场注入新动能，预计第二季整体营收将恢复至正成长。 1Q25企业级SSD前五大品牌厂商营收排名 请务必阅读正文后免责条款 分析师：陈福栋 S1060524100001(证券投资咨询) 邮箱: CHENF ...

证券研究报告 华为HDC 2025发布鸿蒙6等最新成果， 亚马逊全球调查显示企业端AI接受度显著提升 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询)YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询)HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年6月23日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）华为召开HDC 2025，发布鸿蒙6、384超节点、盘古大模型5.5、CloudRobo等最新成果。6月20至22日，华为开发者 大会2025（HDC 2025）在广东省东莞市举行。发布会上，华为正式启动纯血鸿蒙HarmonyOS 6开发者Beta，并全面展示一年多以来与合作 伙伴共建鸿蒙生态的创新成果。新一代昇腾AI云服务全面上线，基于CloudMatrix384 超节点，首创将384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU通过 全新高速网络MatrixLin ...

证券研究报告 金融行业周报 ——陆家嘴金融论坛聚焦开放与科技，证券公司分类评价修订 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 2 2 CONTENT 目录 重点聚焦 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2025年6月23日 1 核心观点 | 陆家嘴金融论坛聚焦开放与科技，证券公司分类评价修订 | | --- | | 1、陆家嘴金融论坛开幕，聚焦开放与科技。6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会 | | 主席吴清、外管局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲，论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"。货币政策方向上， | | 在上海开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能、研究推进人民币外汇期货交易等措施不仅对内 | | 有助于丰富国内金融产 ...