食品饮料周报 坚定内需主线，龙头增持夯实信 心 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年4月14日 白酒行业 食品行业 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。 资料来源：iFind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.40%。涨跌幅前三的个股为：舍得酒业（+1.51%）、山西汾酒（+1.30%）、古井贡酒 （+0.65%）；涨跌幅后三的个股为伊力特（-4.94%）、酒鬼酒（-5.03%）、金种子酒（-7.38%）。 观点：坚定内需主线，龙头增持夯实信心。本周特朗普关税反复，对外需造成扰动，以白酒为 ...

证券研究报告 基金双周报：ETF市场跟踪报告 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 任书康 一般从业资格编号：S1060123050035 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 研究助理 2025年4月14日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 2 ETF市场回顾： • 收益表现与资金流向：近两周外ETF产品表现均不佳。主要宽基ETF中，跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中，军工行业ETF跌幅最小。近两周宽 基ETF由资金净流出转为净流入，其中沪深300ETF净流入额超1000亿。4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，其中沪深300、中证1000和中证2000、中证 500ETF净流入额居前，净流入额均超100亿。科技ETF在年初大幅流出后，自3月起转为资金流入，近两周流入速度进一步加快。债券ETF方面，受债市反弹 影响，3月以来国债ETF资金加速流入，市场抄底情绪升温。近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 ...

海外宏观 2025 年 4 月 14 日 海外宏观周报 美国关税戏剧性反复 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 宏 观 报 告 海外经济政策。自 4 月 2 日美国"对等关税"宣布以来，美国关税政策经历 了戏剧性反复。4 月 9 日，白宫宣布，对中国商品的关税提高至 125%，并 对中国外大部分贸易伙伴暂停实施"对等关税"90 天，改为统一征收 10% 的附加关税。美联储公布 3 月货币政策会议纪要，强调关税政策下经济的不 确定性，美联储采取谨慎立场。4 月 11 日，美联储柯林斯称美联储"绝对" 准备好帮助稳定市场，卡什卡利警告美债收益率上升、美元 ...

25年3月金融数据：总量超预期，结构优化 事项：2025年4月13日，央行发布25年3月金融数据，新增社融5.89万 亿，同比多增1.05万亿，好于wind市场预期的4.73万亿；信贷口径，新 增人民币贷款3.64万亿，同比多增5500亿元，较市场预期高7150亿 元。 1 社融多增主要是政府债和信贷贡献，信用债明显少增 3月社融同比多增1.05万亿，体现了财政靠前发力的效果，3月政府债同 比多增1.02万亿；社融口径信贷同比多增5358亿元，政府债置换对信贷 的影响趋于尾声，二者基本是主要同比多增项目。而受融资成本上升影 响，企业信用债3月整体维持净偿还状态，同比少增5142亿元；外币贷 款受关税背景下人民币贬值预期影响，同比少增837亿元；非标融资同 比微幅少增63亿元。 2 信贷的主要拉动项是企业短贷，其次是票据和居民中长贷 3月6M国股转贴现利率上行21BP，好于24年同期的下行30BP，3月信 贷新增3.09万亿，同比多增且好于预期。结构上企业好于居民，居民中 长贷更好，企业短贷更好： 2025年4月14日 （1）居民端，居民短贷同比微幅少增，而居民中长贷受益于地产销售 改善同比多增。3月30城地产 ...

前瞻性产业 2025 年 4 月 14 日 养老保险体系研究（六） 海外养老保险体系改革：历史实践与经验启示 证券分析师 平安观点： 行 业 报 告 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 shiy i262@pingan.com.cn 随着中国加速进入深度老龄化社会，养老保险体系的可持续性面临严峻 挑战。本报告通过分析英国、德国、加拿大和智利等国的改革经验，为 中国养老保险制度改革提供参考。 英国作为现代福利国家的鼻祖，其养老保险体系的改革围绕消除老年贫 困的成本收益效果展开。自 1945 年起，英国就希望通过建立统一的国 家保险消除老年贫困。在实际操作过程中，英国不断打补丁方式，形成 了"免费福利（兜底保障）+基本国家养老保险（现收现付）+分级退休 福利（补充收入）"的三层体系。其间，调整缴费率、延迟退休、调整 养老金待遇等改革层出不 ...

大金重工(002487.SZ) 管桩出口盈利水平突出，即将步入交付大年 推荐（维持） 股价：22.76 元 主要数据 | 行业 | 电力设备及新能源 | | --- | --- | | 公司网址 | www.dajin.cn | | 大股东/持股 | 阜新金胤能源咨询有限公司/38.93% | | 实际控制人 | 金鑫 | | 总股本(百万股) | 638 | | 流通 A 股(百万股) | 631 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 145 | | 流通 A 股市值(亿元) | 144 | | 每股净资产(元) | 11.40 | | 资产负债率(%) | 37.1 | 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 事项： 公司发布 2024 年报，实现营收 37.8 亿元，同比减少 12.61%，归母净利润 4.74 亿元，同比增长 11.46%，扣非后净利润 4.33 亿元，同比增长 17.7%；EPS 0.74 元，拟每 10 股派发现金红利 0.80 元（含税）。2024 年四季度，公司实现 ...

公 司 报 告 2025年04月14日 萤石网络(688475.SH) 公司营收实现平稳增长，智能家居产品线持续完善 推荐 ( 维持) 股价:36.4元 行情走势图 证券分析师 事项： 计算机 公司公告2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营业收入54.42亿 元，同比增长12.41%；实现归母净利润5.04亿元，同比下降10.52%。2025年 一季度，公司实现营业收入13.80亿元，同比增长11.59%；实现归母净利润 1.38亿元，同比增长10.42%。公司发布利润分配预案：拟向全体股东每股派 发现金红利0.35元（含税），派发现金红利275,625,000.00元（含税），占公 司2024年合并报表归属于上市公司股东净利润的54.70%。 平安观点： 公 司 年 报 点 评 研 究 报 告 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 | 王佳一 | 一般证券从业资格编号 | | --- | --- | | | S1060123070023 | | | WANGJIAYI446@pingan.com.cn | | | 2023A | 2024A | 2025E | ...

计算机 2025年04月14日 彩讯股份(300634.SZ) 公司扣非归母净利润表现较好，三大产品线稳步增长 推荐 ( 维持) 公 司 报 告 股价:22.86元 行情走势图 证券分析师 | 闫磊 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060517070006 | | | YANLEI511@pingan.com.cn | | 黄韦涵 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523070003 | HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 公司公告2024年年报。2024年，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长 10.41%；实现归母净利润2.30亿元，同比下降29.11%；实现扣非归母净利润 2.18亿元，同比增长16.81%。公司公告利润分配预案：以448,252,960股为基 数，向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税），不送红股，不以资本公 积金转增股本。 平安观点： 报 点 评 证 券 研究助理 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn | | 2023A | ...

公 司 报 告 计算机 2025年04月14日 国能日新(301162.SZ) 公司业绩实现稳健增长，功率预测业务根基持续稳固 推荐 ( 维持) 股价:56.27元 行情走势图 证券分析师 | 闫磊 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060517070006 | | | YANLEI511@pingan.com.cn | 研究助理 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 456 | 550 | 720 | 949 | 1,261 | | YOY(%) | 26.9 | 20.5 | 31.0 | 31.8 | 32.9 | | 净利润(百万元) | 84 | 94 | 122 | 159 | 210 | | YOY(%) | 25.6 | 11.1 | 30.0 | 31.1 | 31.8 | | 毛利率(%) | ...

前瞻性产业研究 2025 年 4 月 14 日 养老金融双周报（2025.04.07-2025.04.13） 关税冲击导致美国公共养老金大规模浮亏 证券分析师 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | chenxiao397@pingan.com.cn | | 郝博韬 | 投资咨询资格编号 | S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI262@pingan.com.cn 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事 业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 行 业 报 告 平安观点： 本期重点：美国 25 大公共养老金浮亏1700 亿美元 第一，关税冲击美股市场，美国 25 大公共养老金浮亏约 1700 亿美元。 Equable Institute 发布报告，对特朗普关税政策落地后，美国公共养老金受 到的影响进行了测算。报告中，Equable Institute 将美国的公共养老金的主 要投资分为三大类资产进行讨论 ...