其 他 报 告 2025年06月19日 晨会纪要 | 国内市场 | 涨跌幅（%） | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 1日 | | 上周 | | 上证综合指数 | -- | -- | -- | | 深证成份指数 | -- | -- | -- | | 沪深300指数 | -- | -- | -- | | 创业板指数 | -- | -- | -- | | 上证国债指数 | -- | -- | -- | | 上证基金指数 | -- | -- | -- | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】策略点评*深化金融对外开放，加大科创融资支持 *20250618 研究分析师 : 魏伟 投资咨询资格编号 : S1060513060001 研究分析师 : 张亚婕 投资咨询资格编号 : S1060517110001 研究分析师 : 蒋炯楠 投资咨询资格编号 : S1060524120002 核心观点 : 金融改革开放深化，看好权益市场中期向上空间，建议关注政策支持 的科技创新+产业创新主线。在外部不确定性增加的背景下，此次监管部门深化 金融改 ...

资料来源:同花顺iFinD 其 他 报 告 2025年06月18日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3387 | -0.04 | -0.25 | | 深证成份指数 | 10151 | -0.12 | -0.60 | | 沪深300指数 | 3870 | -0.09 | -0.25 | | 创业板指数 | 2050 | -0.36 | 0.22 | | 上证国债指数 | 225 | 0.04 | 0.16 | | 上证基金指数 | 6915 | -0.03 | -0.02 | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23980 | -0.34 | 0.42 | | 中国香港国企指数 | 8695 | -0.40 | 0.30 | | 中国台湾加权指数 | 22212 | 0.73 | 1.90 | | 道琼斯指数 | 42515 | 0.75 | - ...

债券 2025 年 06 月 17 日 公募 REITs 系列 梳理 REITs 业绩补偿条款 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 liulu979@ pingan.com.cn 陈蔚宁 投资咨询资格编号 S1060524070001 chenweining369@ pingan.com.cn 平安观点 债券·债券动态跟踪报告 一、 2024 年以后，公募 REITs 业绩补偿条款越来越多见 REITs 是权益型资产，对无法完成业绩预期的情形，早期没有有力的约束。公募 REITs 的分红情况取决于资产运营表现，发 行时虽有预期，但并非业绩承诺，若无法达成预期亦没有相应罚则。2023 年以来，部分 REITs 出现经营不及预期的情况， 为了提升投资者的信心，基金管理人、运营管理机构主动实施了补足措施。除了扩大招商、提升运营效率之外，采取的措施 一般包括：（1）原始权益人增持基金份额；（2）由租户或运营管理机构提供一次性补偿，包括扣留租户违约金、减免运营管 理费用等。但一次性补偿措施一般以原租约为限，若募集时的业绩预期还包含了涨租、原租约到期之后续租等预期，则无法 补足。 | | | ...

Investment Rating - The report indicates a positive investment outlook for China's pension insurance system, highlighting the overall good performance of the three pillars of pension funds and the social security fund's steady progress [1]. Core Insights - The basic pension insurance fund has achieved good returns through entrusted investments, with an average annual return of 5.00%, significantly higher than the guaranteed rate of 2.88% [1][20]. - The National Social Security Fund has shown excellent investment performance, with a cumulative annualized return of 7.36% and total net fiscal input of 1.14 trillion yuan, alongside cumulative investment gains of 1.68 trillion yuan [1][34]. - The enterprise annuity and occupational annuity systems are operating conservatively, with the enterprise annuity fund reaching a scale of 3.61 trillion yuan and an annualized return of 6.17% [1][50]. - The third pillar, individual pensions, is still in its early stages, with a focus on low-risk products, indicating a potential for growth as financial literacy improves among residents [1][47]. Summary by Sections Basic Pension Insurance Fund - The basic pension insurance fund is primarily managed through local retention (77%) and entrusted investments (23%), with the latter showing a steady increase since 2012 [1][12]. - The average return on local retention is between 2% and 3%, while entrusted investments have yielded an average return of 5.00% since 2016 [1][18][20]. National Social Security Fund - The National Social Security Fund has a diversified investment strategy, with 88.5% of investments in domestic markets and 11.5% in overseas markets, focusing on risk diversification [1][26]. - The fund's investment model combines direct and entrusted investments, with nearly 70% of its assets managed through entrusted investments [1][42]. Enterprise and Occupational Annuities - The enterprise annuity fund has a conservative investment style, with a total fund size of 3.61 trillion yuan and an annualized return of 6.17% [1][50]. - The occupational annuity fund has a size of 3.11 trillion yuan, with an annualized return of 4.42% [1][50]. Individual Pensions - Individual pensions are still developing, with a total of 1,026 products available, primarily consisting of low-risk bank wealth management and fund products [1][47].

其 他 报 告 2025年06月17日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3389 | 0.35 | -0.25 | | 深证成份指数 | 10164 | 0.41 | -0.60 | | 沪深300指数 | 3874 | 0.25 | -0.25 | | 创业板指数 | 2057 | 0.66 | 0.22 | | 上证国债指数 | 225 | 0.04 | 0.16 | | 上证基金指数 | 6917 | 0.04 | -0.02 | 资料来源:同花顺iFinD 【平安证券】行业深度报告*电子*AI系列专题报告（二）PCB：周 期与成长共振，AI时代迎行业升格*强于大市20250616 研究分析师 : 郭冠君 投资咨询资格编号 : S1060524050003 研究分析师 : 闫磊 投资咨询资格编号 : S1060517070006 研究分析师 : 徐勇 投资咨询资格编号 : S1060519090004 核心观点 : 得益于AI技术的快速发展，相关CCL/PCB产品规 ...

食品饮料周报 白酒持续调整，关注高景气大众 品 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年6月16日 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。 资料来源：Wind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-5.31%。涨跌幅前三的个股为：金种子酒（-1.28%）、顺鑫农业（-1.60%）、伊力特（- 2.09%）；涨跌幅后三的个股为金徽酒（-8.33%）、今世缘（-8.80%）、古井贡酒（-9.78%）。 观点：白酒持续调整，期待后续改善。白酒板块持续调整，上周白酒指数下跌5.31%。据今日 ...

其 他 报 告 2025年06月16日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3377 | -0.75 | 1.13 | | 深证成份指数 | 10122 | -1.10 | 1.42 | | 沪深300指数 | 3864 | -0.72 | 0.88 | | 创业板指数 | 2044 | -1.13 | 2.32 | | 上证国债指数 | 225 | 0.03 | 0.08 | | 上证基金指数 | 6914 | -0.09 | 0.17 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23893 | -0.59 | 2.16 | | 中国香港国企指数 | 8655 | -0.85 | 2.34 | | 中国台湾加权指数 | 22073 | -0.96 | 1.47 | | 道琼斯指数 | 42198 | - ...

石油石化 2025 年 6 月 15 日 石油石化周报 伊以因核问题冲突升级，油价应声上涨 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油石化：伊以因核问题冲突升级，油价应声上涨。据 ifind 数据， 2025 年 6 月 6 日-2025 年 6 月 13 日，WTI 原油期货收盘价(连续)上 涨 13.81%，布伦特油期货价上涨 12.80%。地缘局势方面：6 月 9 日，乌克兰和俄罗斯相互展开新一轮无人机和导弹袭击，俄乌冲突有 所升级；6 月13 日，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军 事设施相关的目标发动空袭，6 月 14 日，伊朗报复行动正式展开，伊 朗对以色列进行导弹 ...

其 他 报 告 2025年06月13日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3403 | 0.01 | 1.13 | | 深证成份指数 | 10234 | -0.11 | 1.42 | | 沪深300指数 | 3892 | -0.06 | 0.88 | | 创业板指数 | 2067 | 0.26 | 2.32 | | 上证国债指数 | 225 | 0.00 | 0.08 | | 上证基金指数 | 6920 | 0.00 | 0.17 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*电子*AI系列专题报告（一）算力：算 力基建景气度高，国产AI芯片发展势头良好*强于大市20250612 研究分析师 : 闫磊 投资咨询资格编号 : S1060517070006 研究分析师 : 陈福栋 投资咨询资格编号 : S1060524100001 核心观点 : 投资建议：DeepSeek火爆出圈，轻量化、低成本、高性能，推理场景 逐渐打开，推理端 ...

债券 2025 年 6 月 12 日 美债流动性系列之二 美债一级市场如何运行？ 证券分析师 | 刘璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060519060001 | | | LIULU979@pingan.com.cn | 研究助理 王佳萌 一般证券从业资格编号 S1060123070024 WANGJIAMENG709@pingan.com.cn 平安观点： 国债拍卖是弥补美国联邦政府赤字和对到期债务再融资的主要手段，一级 市场的 买入是债券投资者动用真金白银表达观点，因此国债拍卖的结果能够提供 关于债 券供需的实时线索。本文介绍了美债拍卖的流程、参与者和美债一级市场 流动性 的观察指标。 债 券 报 告 债 券 动 态 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 拍卖流程方面，1）美国财政部会在每年 1、4、7、10 月底左右发布本季度 和下季度的融资计划和未来三个月的拍卖规模。2）在具体拍卖日期方 面， 财政部会提前一天至一周左右发布拍卖公告，公布发行的期限和金额。3） 在财政部发布拍卖公告后，投资者就开始在预发行（When-Issued）市场进 行提前交易。4）拍卖当天， ...