王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 证券研究报告 金融行业周报 ——防控金融风险工作成效显著，农信社改革再下一城 证券分析师 许 淼S1060123020012（一般证券业务） 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 1 2025年1月5日 核心观点 防控金融风险工作成效显著，农信社改革再下一城 1、防控金融风险工作成效显著，仍面临有效需求不足情况。12月27日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》。 《报告》指出23年以来防控金融风险工作在精准拆弹、改革化险、抓前端治未病、建机制补短板等方面持续取得积极成效，金融 体系运行整体稳健，一是有力支持实体经济持续恢复向好，全年两次下调金融机构存款准备金率累计 0.5 个百分点，释放中长期 资金超过1万亿元。二是全力支持房地产市场平稳运行。三是统筹协调做好金融支持融资平台债务风险化解工作。四是推进化解 中小金融机构风险，持续做好银行业不良 ...

有色金属与新材料周报 氧化铝价格回落，电解铝利润持续修复 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/01 24/04 24/07 24/10 25/01 沪深300 有色金属 有色金属与新材料 2025 年 1 月 5 日 核心观点： 贵金属-黄金：美元维持强势，金价延续震荡。 截至 1.3，COMEX 金 主力合约环比上涨 0.61%至 2652.7 美元/盎司；SPDR 黄金 ETF本周 环比减少 0.2%至 871.08 吨。11 月美国核心 PCE 2.82%，环比上涨 0.03 个百分点；PCE2.44%，环比上涨 0.13 个百分点，美国通胀或 面临再度回升压力。美联储 12 月宣布降息 25 个基点，将联邦基金利 率目标区间下调至 4.25%-4.5%，符合市场预期，但后续降息指引偏 "鹰派"，2025 年或仅降息两次。 短期来看，受美联储降息预期变动 及美元指数走势偏强影响，金价短期或仍呈震荡走势。 工业金属：氧化铝回落，电解铝利润持续修复。 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 ...

有色与新材料 2025 年 1 月 5 日 化工新材料周报 特朗普政府拟推动石油增产过程或面临阻碍 强于大市（维持） 行情走势图 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 23/01 23/06 23/11 24/04 24/09 沪深300 基础化工 新材料 证券分析师 核心观点： 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 告 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.comcn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油化工：受拜登将在特朗普上任前阻止更多海上石油钻探活动的消 息影响，本周油价涨幅较大。据ifind 数据，2024 年12 月27 日-2025 年 1 月 3 日，WTI 原油期货收盘价(连续)上涨 5.23%，布伦特油期货 价上涨 3.64%。当 ...

证券研究报告 海外酒类研究系列报告（二）： 白酒出海篇：乘出海之风，探突破之道 食品饮料行业 强于大市（维持） 证券分析师 | 张晋溢 | 投资咨询资格编号：S1060521030001 | | --- | --- | | 王 萌 | 投资咨询资格编号：S1060522030001 | | 王星云 | 投资咨询资格编号：S1060523100001 | 2025年1月5日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 产区分布差异：威士忌在全球范围内有广泛产区分布，而中国白酒产区主要集中在国内，限制了其全球扩展的产地优势； 酒精浓度影响：威士忌酒精浓度一般为40%-46%，而白酒的酒精度通常为52%-53%，较高的度数容易让不熟悉白酒的消费者感到不适； 市场占有率低：2022年威士忌出口占全球酒精饮料出口金额的比重已达到15.27%， 而同期白酒出口额占比仅为0.71%，市场占有率仍较低； 高端定价限制销量：2023年白酒出口均价51.89美元/升，而同期进口威士忌均价仅17.91美元/升，高价格一定程度上限制了白酒全球销量； 出口结构失衡：白酒出口以高端白酒为主，主流酒企海外营收占比极低，2023年贵州茅台出口额占白 ...

公 司 报 告 公 司 事 项 点 评 | --- | --- | |------------------------|--------------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.moutaichina.com | | 大股东 / 持股 | 中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有限责任公 | | | 司 /54.07% | | 实际控制人 | 贵州省人民政府国有资产监督管理委 | | | 员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,256 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 1,256 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 18,692 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 18,692 | | 每股净资产 ( 元 ) | 189.23 | | 资产负债率 (%) | 13.6 | 行情走势图 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 相关研究报告 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*季报点评*业 绩稳定增长 ...

策 略 月 报 证 券 研 究 报 告 策略配置 2024 年 1 月 2 日 多元资产月报（2025 年 1 月） 国内宏观政策明确定调，海外交易联储鹰派降息 | --- | --- | --- | |------------|-------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 证券分析师 | | 平安观点： | | 魏伟 | 投资咨询资格编号 S1060513060001 WEIWEI170@pingan.com. ...

晨 会 纪 要 证 券 研 究 报 告 2025年01月03日 其 他 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|----------------------|-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 国内市场 \n指数 | 收盘 | 涨跌幅（ % ） \n1 日 | 上周 | 今日重点推荐： \n【平安证券】行业月报 * 前瞻性产业研究 * 绿色金融月报（ ...

钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 证 券 研 究 报 告 海外宏观 2025 年 1 月 2 日 宏观动态跟踪报告 "特朗普交易"的新变化 证券分析师 平安观点： "特朗普交易"局部降温。2024 年 11 月的大部分时间里，"特朗普交易" 持续演绎，主要表现为美股积极且周期、中小盘占优，美债利率和美元指 数上行，比特币走强，黄金和原油震荡走平等。但 12 月以来，"特朗普交 易"出现局部降温，主要表现在美股风格切换和比特币转跌：1）美股大盘 波动加剧，风格切换至成长和大盘股占优，此前相对强势的金融、工业、 能源、房地产等行业指数转跌，但可选消费、信息技术和通讯服务仍在上 涨。2）比特币受"特朗普交易"的加持延续较久，转折出现在美联储 12 月议息会议后。3）美债利率和美元指数基本延续涨势，除了短暂的"贝森 ...

晨 会 纪 要 晨会纪要 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 1.1 【平安证券】行业点评*房地产*百强销售延续筑底，主流房企更具韧性*强于大市20250101 克而瑞公布2024年中国房地产企业销售TOP200排行榜。 1.百强销售延续调整，年底边际改善：2024年百强房企销售金额4.2万亿元，同比下降30.3%，销售面积2.3亿平米，同比下降 32.4%，降幅分别较2023年扩大12.6个、6.7个百分点。受9月末以来政策利好影响，四季度销售金额1.3万亿元，环比增长 56.2%，同比下降1.8%，同比降幅明显优于前三季度（一季度-49.1%、二季度-35.0%、三季度-29.3%）；其中12月销售金额 4742亿元，环比增长22.7%，同比下降0.7%，同比降幅较11月收窄9.1个百分点。展望2025年，维持房地产"止跌回稳"或遵循"核 心城市好产品——一线+二线核心区——全国经济企稳——全国楼市企稳——投资企稳"路径判断，二线郊区及三四线销售承压 下，预计全国商品房销售面积同比下降6.5%，若收储及城中村改造等政策支持超出预期，降息力度及节奏超出预期，可能带来商 品房销售超预期表现。 3.投资建议：20 ...

2025年01月01日 房地产 相关研究报告 证 券 研 究 报 告 . 行业格局持续分化，主流房企相对更优：2024年百强房企销售门槛继续 下移，TOP10销售金额门槛值为1054亿元，同比下降31.3%；TOP20、 TOP30、TOP50、TOP100销售金额门槛值同比下降37.7%、33.8%、 34%、40.3%，分别降至435亿元、340亿元、182亿元、85亿元。2024 年千亿房企数量进一步减少至11家，基本回到2016年水平（12家）。从 具体房企来看，保利发展2024年销售金额3230亿元，位于克而瑞排行榜 首位。主流房企中中海地产2024年销售金额3106亿元，同比增长 行 业 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 股票投资评级: 行业投资评级: 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报 ...