证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：废钨产业效益显 著，再生业务薄利待解 报告要点 本周专题探讨：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解 专题要点：全球钨原料供应中再生钨占比约为 35%，对钨资源供需基本面有 重要影响，还有发挥钨产业控制、缓解钨矿过度消耗的作用。再生钨的产业 效益显著，但钨回收再生的业务效益与之并不匹配，这是因为废钨价格随行 就市，企业的采购成本占比在 70%-90%之间。金属回收业务薄利化是普遍情 况。从精废价格看，废钨磨削料（折吨 APT）占 APT 价格约 80%；废钨刀 片（折吨碳化钨）占碳化钨粉价格约 90%。 我们认为，金属回收产业主要围绕两个关键问题："产业如何提高废旧金属 回收率"以及"企业如何提高回收再生的业务效益"，问题彼此相互关联。 根据中国钨业协会，2023 年中国废旧钨资源二次回收利用量约 2 万吨，占钨 消费的 34.5%（回收投入率），低于欧美先进水平 50%。影响金属回收率的 直接和间接因素众多，同时我们认为，企业保有长期稳定的经济效益，是钨 回收率能够不断提升的基础。而企业提升业务效益的可控因素是自身的回收 渠道与再生技术，通 ...

证券研究报告|行业点评 2024/11/13 投资评级 看好 电气设备行业 暖风起，锂电产业蓄势中 五矿证券研究所 新能源行业 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn Contents 目录 01 历史的回溯 02 相似的韵脚 03 需求的故事 04 风险提示 历史的回溯 01 珍惜有限 创造无限 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 正极产业 负极 电解液 隔膜 结构件 电池 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 亿元 产业链 宁德时代 图表1：产业链公司"在手现金-短期负债" 图表2：锂电产业链季度净利率的变化 资料来源：wind、五矿证券研究所 备注：统计的为重点上市公司情况 资料来源：wind、五矿证券研究所 备注：统计的为重点上市公司情况 • 2019-2020年周期底部，产业渗透率处于早期阶段，"在手现金-短期负债"在19Q3开始转正。 • 盈利的低点出现在18Q4和19Q4。 上轮周期底部：供给侧在2019年陆续出清，需求依赖于2020年平价周期的拐点 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2024/11/12 电气设备行业 投资评级 看好 2024Q3锂电材料行业趋势： 量价抵抗逐步显现，当前如何看待行业拐点？ 五矿证券研究所 新能源行业 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 珍惜有限 创造无限 报告要点 根据我们对2024Q3锂电材料行业趋势和各上市公司财报业绩的梳理，我们认为24Q3产业主要变化为： 需求方面：24年1-9月国内动力电池累计装机同比增速+35.6%，24年前三季度新能源乘用车平均单车带电量数据较23年约下滑0.6kWh。 供给方面：24年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续，铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰。 盈利方面：24Q3铁锂和铜箔持续大面积亏损。铜箔环节维持全面亏损，24Q3行业净利率为-3.42%；铁锂环节维持大面积亏损，仅湖南裕能和有汽车零部件业 务支撑的富临精工维持盈利，24Q3净利率为-3.31%，相对24Q2净利率-4.09%有一定环比修复。 现金流方面：24Q3行业总体"在手现金-短期借款"同比增速首次转负，扣除宁德时代后，行业短期偿债能力下滑更为明显。24 ...

证券研究报告|行业点评 2024/11/12 有色金属行业 投资评级 看好 继能源转型后， 下一个刺激铜消费增长的因素是什么？ 五矿证券研究所 有色金属行业 分析师：杨诚笑 登记编码：S0950523050001 邮箱：yangchengxiao@wkzq.com.cn 珍惜有限 创造无限 图表1：未来铜需求增量来自经济增长、能源转型和数据化（kt） 资料来源：statista，五矿证券研究所测算 2 Contents 目录 能源转型对铜需求 01 拉动结束了吗？ 02 下一个赛道在何方？—— 高速成长的"新经济"领域 03 下一个赛道在何方？——分 区域：印度、东南亚等地 04 风险提示 能源转型对铜需求拉动结 束了吗？ 珍惜有限 创造无限 1. 目前泛新能源对铜需求增长的兑现程度？ 泛新能源已行至何处？——2023-2024年兑现情况 2023年新能源汽车、光伏和风电（泛新能源领域）实际销量/装机量略超预期，同比增速分别为34%、65%、138%。 2024年1-9月中国新能源汽车产量、光伏装机量和风电装机量同比增速分别为32%、25%、17%；中国光伏1-9月电池组件出口同 比增长28%；海外新能源汽车 ...

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证券研究报告 | 行业周报 2024/11/11 机械设备行业 投资评级 看好 高端制造产业跟踪（10月）： 三大机遇驱动高端制造板块迎来利好 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------| | | | | 联系人：周越 | 联系人：张雪 | | 邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn | 邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn | Contents 目录 板块观点 01 02 行情回顾 03 数据跟踪 04 新闻&公告 板块观点 珍惜有限 创造无限 1. 板块观点 矿山冶金机械板块受益于基本面和政策共振，持续向好。中国采矿业固定资产投资连续3年正增长。2023年，有色金属矿采选业同比大幅增长42.7%，非金属 矿采选业增长16.2%，石油与天然气开采业增长15.2%，煤炭开采和洗选业增长12.1%。2024年前三季度，有色金属矿采选业民间投资同比增长 ...

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