[Table_Main] 新材料：凛冬已过春不远 报告要点 2024H1 行业整体业绩延续下降趋势，Q2 业绩环比显著改善，行业经营或已 触底回升，而行业 PE 处于历史低位，可静待花开。 H1 新材料行业营收和归母净利继续下降。2024H1，行业营收同比下降 6.6%， 归母净利同比下降 18.5%，平均毛利率同比保持不变。2024H1，新材料行业 平均 PE 为 37，处于历史的 28%分位。 Q2 新材料行业营收、归母净利环比显著上升。2024Q2，行业营收环比上升 18.5%，同比下降 0.5%；归母净利环比上升 44.2%，同比下降 2.1%；平均毛 利率为环比下降 0.1 个百分点，同比上升 0.5 个百分点。 2024Q2 和 H1 能源汽车结构材料（铝合金、镁合金）行业营收增长最快，股 价涨幅也居前。近年来轻量化合金行业（铝合金、镁合金）受到国家产业政策 的鼓励和支持，汽车轻量化零部件和结构件需求旺盛，行业内公司积极开拓 市场、创新技术、扩大应用，产量增长是收入增长的主要因素。 2024Q2 和 H1 粉体材料及 3D 打印行业盈利表现亮眼。下游半导体和消费电 子行业需求回暖、受 AI 浪潮催 ...

证券研究报告|行业周报 2024/09/09 机械设备 投资评级 看好 高端制造产业8月迎新态，船舶、工程机械 等行业继续受益于设备更新 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 联系人：周越 联系人：张雪 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn 邮箱：zhangxue1@wkzq.com.cn 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@w kzq.com.cn Contents 目录 板块观点 01 02 行情回顾 03 数据跟踪 04 新闻&公告 板块观点 珍惜有限 创造无限 1. 板块观点 关注出口链内在价值，一带一路仍是优选。本月公布的美国通胀数据回落至2.9%，同时美国ISM制造业PMI回落至46.8，一度引发市场动荡。市场关注海外需 求是否能顺利实现软着陆以及潜在贸易摩擦的影响。我们认为出口链仍然是未来制造业的重要方向，但当前位置出口链存在一定分化。8月上市公司陆续披露 半年报，工程机械、叉车等板块海外收入在高基数下增速出现下滑，同时伴随贸易摩擦的扰动，市场出现回调。我们认为当前位置除了景气度，更要关注出口 链企业的内在价值。估值角度，不利因素被price in，板块具备 ...

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单月钢招量创新高，钼价长期看好 事件描述 据亿览网消息，2024 年 8 月国内下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内 新高。 事件点评 钢招维持高景气，单月招标量创年内新高。据亿览网消息，2024 年 8 月国内 下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内新高，2024 年 1-8 月钢招总量为 9.8 万吨，同比增长 19%，8 月属于市场相对淡季但钢招量反而创新高，显示 钼下游需求旺盛。 造船、化工、风电领域需求良好，国内制造业加速转型升级。钼主要用于合金 钢、不锈钢、工具钢和铸铁，是制造业升级重要添加剂，终端需求主要在造 船、油气、汽车、石化、风电等领域。据电力企业联合会数据，24 年 1-7 月 国内风电实现新增装机容量 29.91GW，同比+13.68%，其中 7 月实现风电新 增装机 4.07GW，同比+22.59%。据工信部和统计局数据，今年上半年国内造 船完工量同比增长 18.4%，今年 1-7 月化工行业固定投资同比增长 9.9% ，终 端需求保持高景气。 紫金下调 25 年钼产量指引，钼矿供给维持刚性。今年 5 月紫金矿业发布公 告，预计 2025 年矿产钼产量为 1 万吨，较今 ...

单月钢招量创新高，钼价长期看好 事件描述 据亿览网消息，2024 年 8 月国内下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内 新高。 事件点评 钢招维持高景气，单月招标量创年内新高。据亿览网消息，2024 年 8 月国内 下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内新高，2024 年 1-8 月钢招总量为 9.8 万吨，同比增长 19%，8 月属于市场相对淡季但钢招量反而创新高，显示 钼下游需求旺盛。 造船、化工、风电领域需求良好，国内制造业加速转型升级。钼主要用于合金 钢、不锈钢、工具钢和铸铁，是制造业升级重要添加剂，终端需求主要在造 船、油气、汽车、石化、风电等领域。据电力企业联合会数据，24 年 1-7 月 国内风电实现新增装机容量 29.91GW，同比+13.68%，其中 7 月实现风电新 增装机 4.07GW，同比+22.59%。据工信部和统计局数据，今年上半年国内造 船完工量同比增长 18.4%，今年 1-7 月化工行业固定投资同比增长 9.9% ，终 端需求保持高景气。 紫金下调 25 年钼产量指引，钼矿供给维持刚性。今年 5 月紫金矿业发布公 告，预计 2025 年矿产钼产量为 1 万吨，较今 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 英伟达数据中心业务持续高增，华为 2024 上半年业绩亮眼 报告要点 英伟达 FY2025Q2 财报亮眼，数据中心业务领跑。8 月 29 日，英伟达发布 2025 财年第二财季报告。FY2025Q2，公司实现营收 300.4 亿美元，同比增 长 122%，环比增长 15%；GAAP 净利润 165.99 亿美元，同比增长 168%， 环比增长 12%；非 GAAP 净利润 169.52 亿美元，同比增长 152%，环比增 长 11%。英伟达的数据中心业务是主要驱动力，实现营收 263 亿美元，同比 增长 154%，环比增长 16%，占公司第二财季总营收的 87.5%；游戏收入 29 亿美元，同比增长 16%，环比增长 9%；专业视觉收入 4.54 亿美元，同比增 长 20%，环比增长 6%；汽车和机器人收入 3.46 亿美元，同比增长 37%，环 比增长 5%。英伟达 Blackwell 芯片因生产问题预计在 2024 年 4 季度开始量 产出货。公司预计 FY2025Q3 营收为 325 亿美元（上下浮动 2%）；GAAP 和非 GAAP 毛利率非别为 ...

[Table_Main] 锑系列深度二：供给告别"宽松时代" [Table_Invest] 有色金属 报告要点 全球地壳丰度与资源储量集中格局，共同决定了锑资源目前紧缺前提。全球 锑储采比仅 24 年（中国仅 16 年）。其稀缺度胜过四大战略金属中其它（钨、 锡、稀土）三个品种。储量格局上，全球呈现中、俄、玻三国占据半壁江山的 高集中度特征。我国锑资源则聚集在湖南、广西、贵州、云南四省。 复盘锑供给，一去难复返的"宽松时代"。复盘锑产业的二十年产量趋势，全 球锑产量整体呈现先升后降趋势。全球锑产量从 2004 年 11.3 万吨，攀升到 2008 年 19.7 万吨，随后 2017 产量整体下降到 13.7 万吨。供给周期大幅波 动的背后，是我国锑产业"透支式"生产——2023 年，我国锑储量占全球 29.5%，产量占全球 48.12%，十年分别下降 22.2PCTS /29.78PCTS，侧面 印证我国锑资源优势地位不断下滑。 供给展望，难言乐观： 1） 短期展望：23 年展望中，极地黄金针对奥林匹亚矿山公司 24 年金矿产量 并不乐观，主要因奥林匹亚达加工的矿石品位下滑。其次 23 年的配额为 过往若干年 ...

证券研究报告|行业点评 2024/09/04 高端制造2024年半年报总结：关注一带一路和 机械设备 投资评级 看好 平台型企业 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 联系人：周越 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@w kzq.com.cn 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn Contents 目录 观点汇总 01 02 季报总结 03 附录 观点汇总 珍惜有限 创造无限 1. 观点总结 自动化板块毛利率稳定性超预期，看好平台型企业。自动化板块24Q2实现毛利率29.9%，同比下降1.5pct，下降幅度较小，并且其中有产品结构调整的因素。 整体看来，自动化板块的毛利率展现出一定韧性。企业积极布局新产品扩品类，综合类企业业绩增速高于同行。看好平台型企业发挥产业协同作用，穿越周期 ，实现成长。 工程机械高基数影响业绩，下半年或有改善。24Q2工程机械板块业绩表现并不惊艳，高基数是重要原因。展望下半年，随着低基数效应的显现，我们认为工程 机械板块增速会有显著改善。同时我们关注到工程机械板块海外收入增速出现下降，不同企业海外收入增速分化。整体来说，以中东为代表的一带一路国家需 ...

有色金属脉动跟踪：成本扰动之思 报告要点 本周专题探讨：成本扰动之思 专题要点：大宗商品价格下行过程中，底部位置往往会涉及成本支撑的概念， 当价格距离边际成本有一定空间时，成本同样会通过供给作用于价格。我们 认为，铜在 90%分位有较强价格支撑；锌长期来看 75%-80%分位有较强的支撑。 主要观点更新： 贵金属：随着 9 月降息步伐的临近，黄金短期确定性更强 铜：短期具备不确定性，看好中长期铜价 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 铅锌：矿山端紧张向冶炼端传导，价格震荡 锡：供给持续扰动，需求逐步回暖 镍：累库持续，价格震荡 钨：钨矿价格探升，上下游供需博弈态势持续 锑：极地黄金库存累积，预计下半年形成销售 钼：钢招需求旺盛，钼价维持高位 稀土：总量控制增速大幅回落，需求回升可期 钛：钛矿市场持稳，下游钛金属需求疲弱 金属价格涨跌： 贵金属周度涨跌幅：Comex 银（-1.56%），LME 钯（1.79%） 工业金属周度涨跌幅：LME 铝（-3.45%），LME 铅（-2.01%），LME 锡（-1.67%） 稀有小金属周度涨跌幅：钨精矿（1.79%），钼精矿（7.36%），钴（-5.59%）， 轻稀土氧化 ...

证券研究报告|行业周报 2024/09/04 电气设备行业 白皮书重申转型决心，为新能源发展注入强心剂 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码： S0950524070001 邮箱： zhangnawei@wkzq.com.cn Contents 目录 02 01 03 新能源产业趋势点评 附录 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 能源金属 电池及材料 新能源车 光伏/风电 储能/电网 电力（新能源/传统能源） l l 01 新能源产业趋势点评 4 珍惜有限 创造无限 新能源产业趋势点评（2024年8月17日-8月31日） 能源 ...