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五矿证券 2、碳排放统计核算工作实施进度对企业带来的影响。 中国五 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告|行业点评 2024/11/07 机械设备 投资评级 看好 械竞争格局优化 迈向高质量发展——竞争维度提升带来工程机 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 联系人：周越 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@w kzq.com.cn 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn Contents 目录 观点汇总 01 03 附录 02 季报总结 观点汇总 珍惜有限 创造无限 1. 观点总结 自动化：业绩承压，期待政策带动基本面企稳。自动化板块24Q3收入同比+7%，归母净利润同比-7%。宏观数据传导至企业经营层面，企业盈利存在一定压力。从 下游行业的视角，光伏、锂电需求构成拖累，龙头企业通过新品类发掘新的增长点。我们认为当前板块基本面处于底部，看好刺激政策落地带动基本面触底反弹。 工程机械：杜绝恶性竞争，经营质量改善。24Q3工程机械板块收入同比+4%，利润同比+35%。板块毛利率27.1%，扣非净利率8.7%，均连续三个季度环比改善。 相比上一轮周期，企业从追求规模转为追求经营质量，在产品质量提升、服务体系构建、现金流量管控方面具有明显提升。企业从价格竞争逐步走向体系 ...

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五矿证券 中国中免(601888) Q3 点评 口岸免税增长强劲 离岛承压静待花开 事件描述 三季度营收、净利润均下滑,利润端持续承压 2024 年 10 月 30 日，中国中免发布 2024 年第三季度报告，2024Q1-Q3 公 司营业收入 430.21 亿元/yoy-15.4%; 归母净利润 39.2 亿元/yoy-24.7%。 2024Q3 来看，公司营收 117.56 亿元/yoy-21.5%； 归母净利润为 6.36 亿元 /yoy-52.5%，公司在收入和利润方面承压明显。 事件点评 毛利率回落,销售费用上升,整体投入力度加大 2024Q3 公司毛利率 32.0%,同比下降 2.4%;财务费用率-1.6%,同比下降 0.1%；公司销售/管理/研发费用率分别为 18.4%/4.0%/0.1%，分别同 比提升 0.56/0.48/0.01pct。在离岛免税政策尚未放开免税经营国产酒水品类背景下， 公司强化完税创新业务模式在旅游零售市场作用。2024年9月19日，旅游 零售渠道首家五粮液专卖店在三亚国际免税城开业。公司在 2024Q3 加大对 营销、管理、研发等方面的投入力度，导致销售费用率的同比提升 ...

专题：美国大选的影响 事件点评 特朗普与哈里斯："让美国再次伟大"与"机会经济"之间的博弈。两者对美 国经济发展方式的看法有较大反差，其中特朗普的"让美国再次伟大（MA GA）" 聚焦于振兴美国制造业、减少对外依赖，核心在于通过减税、放松监管以及关 税政策，帮助国内产业抵御外部竞争的冲击。以企业生产力和制造业自主性为 驱动力的经济，依靠私营部门创造就业，推动经济增长。哈里斯提出的"机会 经济"计划则将着力点放在了扩大中产阶级、缓解收入不平等，同时支持小企 业和首次购房者。目标是通过更包容的经济政策，以渐进的税收改革来为教育、 医疗保健和住房等社会福利项目提供资金，从而创造更多经济机会。帮助各阶 级美国家庭更好地应对财务挑战，同时提升国家在技术创新和清洁能源领域的 竞争力。 对美国经济而言，做为现任副总统的哈里斯上任后预计将延续拜登政府的政 策目标，而特朗普将彻底改变当前的执政方针。第一，特朗普声称将会实施减 税政策的做法有助于在短期内刺激美国经济。第二，可能带来较大的二次通胀 风险。我们测算，如果对华关税提升至 60%，假设关税带来的成本提升中有 25%转嫁到消费者，即消费者零售端价格上涨 25%，那么 50 ...

[Table_Main] 金石资源（603505.SH）：首次覆盖报 告，勇做领头羊，迈向萤石产业新范式 报告要点 金石资源是目前中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的专 业性矿业公司。2001 年发展至今，公司业务逐步拓展至下游氟化工、含氟锂 电材料等领域，并以技术撬动资源综合利用，合作开发白云鄂博伴共生萤石 资源、含锂细（尾）泥提取锂云母精矿等方面。2024 年公司中报，上半年总 营收 11.19 亿元，同比+100.2%，净利润 1.76 亿元，同比+33.03%。 公司单一萤石矿储量规模领先，业务基本盘盈利水平高。公司单一型萤石保 有资源储量约 2700 万吨矿石量，对应矿物量约 1300 万吨。目前阶段自产萤 石精矿年产量稳定在 40-50 万吨之间，酸级萤石精粉占比在 65%。2024 年上 半年自产萤石精矿毛利率 51.9%，较 2023 年度提高 4.6 个百分点。 公司通过落地白云鄂博选化一体项目，把握萤石产业第二阶段。我们认为，随 着高品位萤石资源逐渐枯竭、安全生产及环保政策趋严，中国方面供给将逐 渐转入以低品位的大型伴生萤石矿为主，并加大蒙古优势萤石产品进口以缓 解资源紧张态 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 工信部、国家发改委两部门部署建设新 材料中试平台 报告要点 工信部、国家发改委两部门部署建设新材料中试平台。为深入贯彻党的二十 届三中全会精神，推动科技创新和产业创新融合发展，工业和信息化部、国 家发展改革委近日联合印发《新材料中试平台建设指南（2024—2027 年）》 （以下简称《建设指南》），聚焦短板材料突破和前沿材料创新的关键共性 技术，以支撑科技成果转化形成产业化能力为目标，支持引导地方开展新材 料中试平台建设和能力提升，破解我国新材料领域中试平台统筹布局不够、 建设质量不高、服务支撑不足等问题，打造一批高水平的中试平台。《建设 指南》提到，到 2027 年，我国将围绕石化化工、钢铁、有色金属、无机非 金属、前沿材料 5 大领域，建成 300 个左右地方新材料中试平台，择优培育 20 个左右高水平新材料中试平台。 TrendForce：预计 2025 年成熟制程产能将年增 6%，国内代工厂贡献最大。 根据 TrendForce 集邦咨询最新调查，受国产化浪潮影响，2025 年国内晶圆 代工厂将成为成熟制程增量主力，预估 2025 年全球前十大成熟 ...

[Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.10.31 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ：021-61102510 ：w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 于柏寒 登记编码：S0950523120002 ：021-61102510 ：yubaihan@w kzq.com.cn 分析师 何能锋 登记编码：S0950524080001 ：021-61102510 ：henengfeng@wkzq.com.cn 分析师 曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ：021-61102510 ：zengjh1@w kzq.com.cn 主要观点更新： 贵金属：降息周期，黄金确定性更强 铜：传统旺季邻近尾声，再生铜进口标准略微放宽 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡 锡：国内宏观政策加码库存加速去化，锡价保持反弹 镍：高位继续回落，价格再近成本支撑 钨：钨市场维稳运行，交投表现平淡 锑：外强内弱持续，关注锑品出口进展 钼：价格小幅走高，9 月钢招量再创新高 稀土：北方稀土挂牌 ...

Summary of Conference Call Company and Industry Overview - The conference call primarily discusses the performance of a company in the lithium battery industry, focusing on its financial metrics, product lines, and market dynamics. Key Financial Metrics - For the first nine months, the company reported a revenue of **37.73 billion** and a net loss of **890 million**, translating to a loss of **1.72 billion** [1] - The production and sales volume of the company's main products, particularly lithium batteries, showed a significant decline compared to the previous year, with a **30% decrease** in production volume for certain products [2][3] Product Performance - The production of lithium iron phosphate (LFP) batteries increased significantly, with a total production of **12,000 tons** in the first nine months, compared to **1,000 tons** in the same period last year [2] - The company faced challenges with its main customer, whose demand decreased due to unmet product development expectations [3] - The overall production capacity utilization for lithium iron phosphate was reported to be around **80%**, but the company still experienced losses due to inventory issues and pricing pressures [4][27] Market Dynamics - The demand for lithium batteries, particularly LFP and ternary batteries, is fluctuating, with expectations of a **notable decline** in orders for the fourth quarter compared to previous quarters [11][10] - The company is exploring resource acquisition opportunities in traditional sectors such as nickel and cobalt to enhance its supply chain and production capabilities [12][19] Research and Development - The company is advancing its R&D efforts in solid-state batteries, with collaborations with major partners to develop new technologies and improve existing products [5][30] - Progress has been made in the development of high-voltage products, with expectations for mass production in the near future [20][21] Inventory and Pricing Strategy - The company is facing significant pressure from high inventory levels of lithium carbonate, which has impacted its financial performance. A strategy to reduce inventory and manage procurement costs is being implemented [27][28] - The pricing environment for lithium products is expected to remain challenging, with a downward trend anticipated in the long term [28] Customer and Market Feedback - Feedback from major customers indicates a cautious outlook for the demand for ternary batteries, with expectations of a more stable demand in the coming year [34] - The company is actively engaging with international clients to understand market needs and adjust its production accordingly [35] Conclusion - The company is navigating a challenging market environment with fluctuating demand and pricing pressures. However, it is committed to enhancing its product offerings through R&D and strategic resource acquisitions while managing inventory effectively to mitigate losses.