证券研究报告 华测导航 (300627 CH) Q1 业绩快速增长，海外收入创新高 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 通信设备制造 | 公司 2024 年实现营收 32.51 亿元（yoy+21.38%），归母净利 5.83 亿元 （yoy+29.89%），扣非净利 5.04 亿元（yoy+35.31%），符合公司此前快报； 1Q25 实现营收 7.89 亿元（ yoy+27.91% ）， 归 母 净 利 1.43 亿 元 （yoy+38.50%），扣非净利 1.23 亿元（yoy+42.09%），符合公司此前预告。 我们认为公司业务有望保持快速增长，主要基于：1）横向拓宽：从建筑、 地理信息等传统应用向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸，加 速全球化扩张；2）纵向做深：加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布 局，增强盈利能力。维持"买入"评级。 四大行业应用持续开拓，海外收入创新高 分板块来看， 2024 年资源与公共事业营收 14.26 亿元（yoy+26.41%），公 司持续巩固农 ...

公司报告 | 年报点评报告 浙江交科（002061） 证券研究报告 Q1 扣非业绩同比增长 17.2%，区域基建高景气延续 25Q1 收入、利润稳步增长，24 年业绩小幅承压 2025Q1 公司实现收入 81.71 亿，同比+5.74%，归母、扣非净利润为 2.2、 2.1 亿，同比+18.82%、+17.2%，Q1 扣非业绩表现较好主要系毛利率提升以 及减值损失减少。 24 年公司实现收入 477.7 亿，同比+3.75%，归母、扣非净利润为 13.1、10.2 亿，同比-2.8%、-20.8%，24 年扣非利润有所承压主要系毛利率下滑、税金 及附加、费用率同比增加，非经常性损益为 2.87 亿，同比增加 2.31 亿， 主要为江山基地关停所产生的资产处置收益；24Q4 单季实现收入 171.2 亿，同比+4.8%，归母、扣非净利润为 4.7、2.0 亿，同比-20%、-64%。 养护业务实现较快增长，省内交通投资保持高景气 分业务来看，公司 2024 年路桥工程施工、养护施工分别实现收入 408、48 亿，同比-1.6%、+16.4%，毛利率分别为 7.75%、8.48%，同比-0.08pct、-0.92 ...

金发科技（600143）2024 年报及 2025 一季报点评 推荐（维持） 改性塑料稳增长，新材料业务快速发展 目标价：12.24 元 公司研究 证 券 研 究 报 告 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 60,514 | 62,922 | 69,055 | 75,599 | | 同比增速(%) | 26.2% | 4.0% | 9.7% | 9.5% | | 归母净利润(百万) | 825 | 1,414 | 1,902 | 2,379 | | 同比增速(%) | 160.4% | 71.5% | 34.5% | 25.1% | | 每股盈利(元) | 0.31 | 0.54 | 0.72 | 0.90 | | 市盈率(倍) | 34 | 20 | 15 | 12 | | 市净率(倍) | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价 ...

公司报告 | 季报点评 中无人机（688297） 证券研究报告 Q1 收入大增 285%实现开门红；需求拐点已现 事件：公司 4 月 25 日发布了 2025 年一季报，25Q1 实现营收 2.4 亿元， 同比增长 284.6%；归母净利润 0.17 亿元，同比增长 162.4%。公司 25Q1 业 绩同比实现较大增长，主要是按照合同约定，交付产品数量同比有所增加。 我们认为，2025 年作为"十四五"规划的收官之年，行业需求或有望逐 步复苏，公司也明确提出 2025 年将以"高质量发展"为引领，推动经营 规模同比显著提升。此外，公司作为中国航空工业集团旗下无人机上市平 台，在信息化、智能化、无人化发展大背景下，未来需求前景或较好。 ⚫ 25Q1 业绩同比显著改善，盈利能力有所提升 单季度看，公司 25Q1 实现营收 2.4 亿元，同比增长 284.6%；归母净利润 0.17 亿元，同比增长 162.4%。盈利能力方面，25Q1 毛利率为 27.5%，同比 增加 0.36ppt；净利率为 7.1%（24Q1 净利率为负数），同比显著改善。费 用方面，2025Q1 公司期间费用率为 19.9%，2024Q1 期 ...

美容护理/医疗美容 华熙生物（688363.SH） 变革深化致短期承压，期待 2025 年迎来发展拐点 2025 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 47.60 | | 一年最高最低(元) | 84.59/42.51 | | 总市值(亿元) | 229.28 | | 流通市值(亿元) | 229.28 | | 总股本(亿股) | 4.82 | | 流通股本(亿股) | 4.82 | | 近 3 个月换手率(%) | 39.33 | 股价走势图 护肤品业务承压、原料业务稳健，娃娃针等带动医疗终端业务增势较好 2024 年分业务看，（1）皮肤科学创新转化业务实现营收 25.69 亿元（-31.6%）、 毛利率 72.8%（-1.1pct），市场竞争加剧及业务战略调整导致收入承压；（2）医 疗终端产品业务实现营收 14.40 亿元（+32.0%）、毛利率 84.4%（+2.3pct）；（3） 原料业务实现营收 12.36 亿元（+9.5%）、毛利率 65.6%（+0.9pct），医药级透明 质酸原料毛利率为 87. ...

华秦科技 (688281 CH) 看好隐身材料龙头多产品线长期发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 其他军工 | 证券研究报告 华秦科技发布年报，24 年实现营收 11.39 亿元（yoy+24.17%），归母净利 4.14 亿元（yoy+23.56%）。其中 Q4 实现营收 4.01 亿元（yoy+27.27%， qoq+58.92%），归母净利 1.04 亿元（yoy+61.91%，qoq+11.29%）。业绩 低于我们预期（前次 24 年归母净利润预测值为 5.07 亿元），主要系部分军 品需求延后，以及子公司仍在产品放量初期，未实现盈亏平衡。我们看好公 司军工隐身材料龙头地位以及后续的持续需求，子公司实现规模生产后有望 打开远期成长空间，维持"买入"评级。 各项业务均实现营收增长，陶瓷基复合材料首次创收 24 年公司：1）特种功能材料产品营收 10.23 亿元，同比+15.27%，毛利率 55.12%，同比-4.01pcts；2）声学超材料、声学仪器营收 0.44 亿元，同比 +143 ...

持续研发投入，创新转型收获在即 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -50 0 50 100 (%) 一品红 沪深300 相关研究 买入(首次) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 2025 年 04 月 28 日 | 基本数据 | 2025-04-25 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 37.91 | | 总市值（亿元） | 171 | | 总股本（百万股） | 452 | | 流通股本（百万股） | 418 | | 52 周价格范围（元） | 12.9-41.97 | | 日均成交额（百万元） | 164.37 | 市场表现 —一品红（300723.SZ）公司事件点评报告 一品红药业发布 2024 年年报及 2025 年 1 季报：2024 年实现 营收 14.50 亿元，同比下降 42.07%；实现归母净利润-5.40 亿元，2025 年 Q1 实现收入 3.77 亿元，同比下降 39.48%，实 现归母净利润 0.57 亿元，同比下降 43.70%。 投资要点 ▌ 集采和销售模式变化致收入和利润大幅变化 2023 年公司对营销模式进 ...

证券研究报告 | 2025年04月28日 珀莱雅（603605.SH） 优于大市 一季度归母净利同比增长 29%，毛销差持续提升彰显经营质量 2024 全年及 2025Q1 均实现较快利润增速。公司 2024 年实现营收 107.78 亿 /yoy+21.04%，归母净利润 15.52 亿/yoy+30.00%，扣非归母净利润 15.22 亿 /yoy+29.60%。公司收入增速在高基数下仍保持稳健，利润端在降本增效下 表现更优，进而稳固自身国货美妆龙头地位。同时合计现金分红金额占归母 净利润 40.07%。2025 年 Q1 公司实现营收 23.59 亿/yoy+8.13%，归母净利润 3.90 亿/yoy+28.87%，扣非归母净利润 3.79 亿/yoy+29.76%，在原材料成本 降低以及渠道自播占比提升下，盈利能力实现持续优化。 分品牌看，2024 年主品牌珀莱雅实现 85.81 亿/yoy+19.55%，其中抖音平台 自播/达播占比分别为 4.3：4.5，达播占比有所下降。彩棠品牌 24 年实现收 入 11.91 亿 /yoy+19.04% 。 OR 品 牌 和 原 色 波 塔 分 别 实 现 收 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 8.05 RMB [7][8]. Core Views - The company experienced significant revenue and profit declines in 2024, with revenue of 877.42 million RMB, down 47.5% year-on-year, and a net profit of 110.45 million RMB, down 76.2% year-on-year. The performance was below expectations [1][4]. - The integrated stove market remains weak, impacting the company's revenue, which is expected to continue facing pressure in the first half of 2025 but may stabilize in the second half due to old kitchen renovations and trade-in subsidies [2][4]. - The company has increased its cash dividend payout ratio, proposing a cash dividend of 0.3 RMB per share, reflecting a payout ratio of 175.48% [1]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company's revenue from integrated stoves and cabinets was 8.1 billion RMB and 0.2 billion RMB, down 47.0% and 41.9% respectively, primarily due to a slowdown in new home sales [2]. - The gross profit margin for 2024 was 40.7%, a decrease of 6.4 percentage points year-on-year, attributed to a downward shift in product structure [3]. - The net profit margin for 2024 was 12.6%, down 15.2 percentage points year-on-year [3]. Profit Forecast and Valuation - The company’s net profit forecasts for 2025-2027 are 1.46 billion RMB, 1.51 billion RMB, and 1.57 billion RMB, representing declines of 48.50% and 50.12% compared to previous estimates for 2025 and 2026 [4][13]. - The report adjusts the company's revenue and gross margin expectations downward, leading to a revised profit outlook [4][13]. - The target price of 8.05 RMB corresponds to a 35x PE ratio for 2025, reflecting the company's relatively narrow product range and weaker risk resilience [4].

证券研究报告·公司点评报告·半导体 凯德石英（835179） 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 朱洁羽 2024 年年报点评：营收保持高增长，大力推 进技术创新 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 259.69 | 306.30 | 345.12 | 398.27 | 450.15 | | 同比（%） | 43.06 | 17.95 | 12.67 | 15.40 | 13.03 | | 归母净利润（百万元） | 37.96 | 32.91 | 43.31 | 55.43 | 69.86 | | 同比（%） | (29.61) | (13.31) | 31.61 | 28.00 | 26.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.51 | 0.44 | 0.58 | 0.74 | 0.93 | | P/E（现价&最新摊薄） | 68.86 | 79.43 | 60.35 | 47. ...