证券研究报告 | 2025年05月26日 长青集团（002616.SZ） 优于大市 行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型 公司为民营生物质发电龙头企业。公司 1993 年成立，以燃气具制造业务起 家，2004 进入垃圾焚烧发电领域，2007 年进入农林生物质发电领域。2021 年公司剥离制造业务成为 A 股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用 为主攻方向的上市公司。截至 2024 年末，公司农林生物质发电项目业务总 装机容量 491MW，仅次于国能生物和光大绿色环保位居行业第三。 生物质发电行业：经营状况承压，补贴欠款问题亟待解决。截至 2024 年底， 全国生物质发电装机容量达到 4599 万千瓦，新增装机 185 万千瓦。但 包括南网能源、华能国际、九洲集团在内的多家上市公司均对生物质发 电资产计提了资产减值损失，我们认为这与电价补贴拖欠和原材料价格 上涨等因素有关，但长青集团却依靠精细化管理业绩实现逆势增长。 核心竞争优势：风险管控+经营效益。风险管控优势：公司从项目选址到客 户选择再到产品布局均有考量，紧密跟踪《可再生能源电价附加补助资金 管理办法》修订动态，13 个项目成功纳入国 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨水羊股份（300740.SZ） [Table_Title] 水羊股份 2024 年年报及 2025Q1 点评：业务阶 段调整，高端美妆梯队持续建设 报告要点 [Table_Summary] 2024 年全年，公司实现营业收入 42.37 亿元，同比减少 5.69%，实现归母净利润 1.10 亿元， 同比减少 62.63%。2024 年 Q4，公司实现营业收入 11.92 亿元，同比增加 6.86%；实现归母 净利润 0.16 亿元，同比减少 86.33%；2025 年 Q1，公司实现营业收入 10.85 亿元，同比增加 5.19%，实现归母净利润 0.42 亿元，同比增加 4.67%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 李锦 罗祎 秦意昂 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 水羊股份（300740.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 水羊股份 2 ...

报告要点 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨珀莱雅（603605.SH） [Table_Title] 珀莱雅 2024 年报及 2025 一季报点评：子品牌 接力增长，规模效应驱动利润优化 [Table_Summary] 2024 年全年，公司实现收入 107.8 亿元，同比增长 21%；归母净利润 15.5 亿元，同比增长 30%。其中单四季度，实现营业收入 38.1 亿元，同比增长 4.3%；归母净利润 5.5 亿元，同比 增长 23.4%。2025Q1，公司实现收入 23.6 亿元，同比增长 8.1%，实现归母净利润 3.9 亿元， 同比增长 28.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 曾维朵 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 珀莱雅（603605.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 珀莱雅 20242]年报及 2025 一季报点评：子品牌 接力增长，规模效应驱动利润优化 [Table_Sum ...

业绩阵痛期，成长主线清晰 ——康辰药业 24 年报&25 一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年报，我们下调营业收入，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.84/1.14/1.40 元（原 25-26 年预测为 0.90/1.29 元）。根据可比公司估值水平，给 予公司 2025 年 46 倍 PE，对应目标价为 38.64 元，维持"买入"评级。 风险提示 ⚫ 主要在售产品的市场竞争风险、创新药研发进度不及预期的风险、假设条件变化影 响测算结果的风险、医药行业政策风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 920 | 825 | 969 | 1,141 | 1,289 | | 同比增长 (%) | 6.1% | -10.3% | 17.4% | 17.8% | 12.9% | | 营业利润(百万元) | 143 | 39 | 217 | 285 | 337 | | 同比增长 (%) | 1.8% | ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 南网科技（688248）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） "技术服务+智能设备"双轮驱动，成长可期 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年实现营业收入 30.1 亿元，同比 +18.8%；归母净利润为 3.7 亿元，同比+29.8%；扣非净利润为 3.5 亿元，同比 +30.6%。2025Q1 实现营业收入 5.1 亿元，同比+0.9%；归母净利润为 0.6 亿元， 同比+35.7%；扣非净利润为 0.6 亿元，同比+47.1%。 评论： 风险提示：电网投资不及预期；储能业务进展不及预期；行业竞争加剧等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,014 | 4,126 | 5,433 | 7,104 | | 同比增速(%) | 18.8% | 36.9% | 31.7% | 30.8% | | 归母净利润(百万) | 365 | 481 | ...

证券研究报告 | 2025年05月26日 长青集团（002616.SZ） 优于大市 行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型 公司为民营生物质发电龙头企业。公司 1993 年成立，以燃气具制造业务起 家，2004 进入垃圾焚烧发电领域，2007 年进入农林生物质发电领域。2021 年公司剥离制造业务成为 A 股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用 为主攻方向的上市公司。截至 2024 年末，公司农林生物质发电项目业务总 装机容量 491MW，仅次于国能生物和光大绿色环保位居行业第三。 生物质发电行业：经营状况承压，补贴欠款问题亟待解决。截至 2024 年底， 全国生物质发电装机容量达到 4599 万千瓦，新增装机 185 万千瓦。但 包括南网能源、华能国际、九洲集团在内的多家上市公司均对生物质发 电资产计提了资产减值损失，我们认为这与电价补贴拖欠和原材料价格 上涨等因素有关，但长青集团却依靠精细化管理业绩实现逆势增长。 核心竞争优势：风险管控+经营效益。风险管控优势：公司从项目选址到客 户选择再到产品布局均有考量，紧密跟踪《可再生能源电价附加补助资金 管理办法》修订动态，13 个项目成功纳入国 ...

貴州茅臺（600519） 更新報告 2024 年股東大會點評：韌性生長，價值升維 | 盈利摘要 | | | | | | 股價表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 财务年度截至12月31日 | | 2023历史 | 2024历史 | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | | 营业总收入(百万元) | | 150,560 | 174,144 | 190,609 | 207,031 | 223,574 | | | 变动(%) | 19.0% | 15.7% | 9.5% | 8.6% | 8.0% | | 归母净利润(百万元) | | 74,734 | 86,228 | 95,042 | 103,534 | 112,691 | | | 变动(%) | 19.2% | 15.4% | 10.2% | 8.9% | 8.8% | | 基本每股收益(元) | | 59.49 | 68.64 | 75.66 | 82.42 | 89.71 | | 市盈率@1,572.6元(倍) | | 26.4 | 22.9 | 20.8 | 19.1 | 1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 1,900.00 CNY, representing a potential upside of 20.8% from the current price of 1,572.60 CNY [4][6]. Core Insights - The company is undergoing a strategic transformation focusing on cultural heritage and innovative marketing to adapt to changing consumer behaviors and market conditions. This includes expanding consumption scenarios beyond traditional settings to family gatherings and personal milestones [6]. - The management emphasizes maintaining quality and brand strength while navigating challenges such as economic pressures and industry adjustments. The company aims to leverage its unique brewing process and cultural narrative to sustain its pricing power in the premium liquor market [6]. - The company is implementing a three-phase strategy for internationalization and youth engagement, aiming to create new growth avenues while building a resilient business ecosystem [6]. - Shareholder returns are being enhanced, with a projected actual dividend payout ratio exceeding 80% in 2024, reflecting a shift from growth in scale to value creation [6]. Financial Summary - For the fiscal year ending December 31, 2023, the company reported total revenue of 150,560 million CNY, with a year-on-year growth of 19.0%. Projections for 2024 and 2025 are 174,144 million CNY and 190,609 million CNY, respectively, indicating growth rates of 15.7% and 9.5% [5][8]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 74,734 million CNY, with forecasts of 86,228 million CNY for 2024 and 95,042 million CNY for 2025, reflecting growth rates of 19.2% and 10.2% [5][8]. - The earnings per share (EPS) for 2023 was 59.49 CNY, expected to rise to 68.64 CNY in 2024 and 75.66 CNY in 2025 [5][8]. - The company’s market capitalization stands at 1.98 trillion CNY, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 26.4 at the current stock price [4][5].

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-26 股票投资评级 买入 |首次覆盖 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 41.86 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.06 | / 10.05 | | 总市值/流通市值（亿元）421 | / 421 | | 52 周内最高/最低价 | 49.20 / 27.74 | | 资产负债率(%) | 50.6% | | 市盈率 | 34.60 | | 第一大股东 | 武汉东湖创新科技投资 | | | 有限公司-武汉国恒科 | | | 技投资基金合伙企业 | | (有限合伙) | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 华工科技(000988) l 投资建议 3D 打印强化布局，数通光模块业务加速放量 l 投资要点 聚焦"感知、联接、智能制造"三大核心业务，立足全球聚焦新 能源汽车、数字赋能两大赛道。公司积极主动融入国家战略和行业发 展，围绕客户需求持续创新，聚焦"感知、联接、智能制造"三大核心 业务，面向国内、国际两大市场，聚焦 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - In 2024, the company achieved operating revenue of 2.97 billion, a year-on-year increase of 33.4%, and a net profit attributable to shareholders of 340 million, up 31.7%. The net profit excluding non-recurring items reached 330 million, growing by 73.9% [2][4]. - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 850 million, a year-on-year growth of 28%, with a net profit attributable to shareholders of 140 million, increasing by 22.1% [2][4]. - The company's strategy of focusing on major products has been effective, with significant growth in key items such as the "Little Red Pen Eye Cream" and "Little Gold Needle" achieving GMV of 530 million and 350 million respectively, marking increases of 146% and 96% [9]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company’s revenue growth was driven by a strong performance in its main brand, which generated 2.06 billion in revenue, a 31.7% increase. The online and offline channels reported revenues of 2.54 billion and 430 million respectively, reflecting growth of 36% and 21% [9]. - The company’s net profit for Q1 2025 showed a year-on-year increase of 22%, with a net profit margin remaining stable despite rising sales expenses [9]. Product and Brand Strategy - The company continues to enhance its major product strategy, with the main brand and the "Lianhuo" brand expected to maintain robust growth. The eye care category saw a significant increase in average price, contributing to overall revenue growth [9]. Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of 450 million, 580 million, and 750 million for the years 2025 to 2027, with corresponding EPS of 1.11, 1.44, and 1.87 [9].