25 年业绩符合预期，重视股东回报 天[Ta味ble食_Sto品ckN（ameRptType] 603317） 公司点评 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 执业证书号：S0010125080024 邮箱：zhouyun1@hazq.com 主要观点： ——天味食品 2025 年报点评 | 投资评级： | 买入（维持） | | --- | --- | | 报告日期： | 2026-03-31 | | 收盘价（元） | 12.46 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 14.93/10.50 | | 总股本（百万股） | 1,065 | | 流通股本（百万股） | 1,065 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 133 | | 流通市值（亿元） | 133 | 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2025 年公司实现收入 34.5 亿元（同比-0.79%），归母净利润 5.7 亿 元（同比-8.8%），扣非归母净利润 5.1 亿元（同比-10.2%）。 2025Q4 公司实现收入 10.4 亿元（同比-6.7%）， ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.03.31 AI 与安全双主线，受益于 AI 拓展 三六零(601360) | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 魏宗(分析师) | 021-23180000 | weizong@gtht.com | S0880525040058 | | 钟明翰(研究助理) | 021-38031383 | zhongminghan@gtht.com | S0880124070047 | 本报告导读： 公司是中国领先的互联网和安全服务提供商，近年积极拥抱 AI，践行"AI+安全" 双主线战略，推出极具竞争力的 AI 通用大模型和现象级 AI应用产品，有望受益于 AI 应用的广阔市场空间走上发展快车道。 投资要点： | [Table_Invest] | 首次覆盖 | | --- | --- | | 评级 | 增持 | | 目标价格(元): | 15.17 | ...

上 市 公 司 | 买入（维持） | | --- | | 市场数据： | 2026 年 03 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 18.21 | | 一年内最高/最低（元） | 25.75/14.60 | | 市净率 | 1.0 | | 股息率%（分红/股价） | 2.86 | | 流通 A 股市值（百万元） | 133,056 | | 上证指数/深证成指 | 3,923.29/13,726.19 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.24 | | 资产负债率% | 80.79 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 9,027/7,307 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,719 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 60% 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 华泰证券 沪深300指数 (收益 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 安琪酵母（600298） 2025 年年报点评：符合预期，稳扎稳打 2026 年 03 月 31 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,197 | 16,729 | 18,732 | 20,892 | 23,286 | | 同比（%） | 11.86 | 10.08 | 11.97 | 11.53 | 11.46 | | 归母净利润（百万元） | 1,325 | 1,544 | 1,823 | 2,080 | 2,360 | | 同比（%） | 4.07 | 16.60 | 18.01 | 14.14 | 13.42 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.53 | 1.78 | 2.10 | 2.40 | 2.72 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.23 | 23.36 ...

公司点评 · 家用电器行业 基本盘稳固，商业及工业成长更快 2026 年 03 月 31 日 核心观点 | 美的集团（股票代码：000333） | | --- | 推荐 维持评级 分析师 何伟 ：hewei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525010001 刘立思 ：liulisi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070002 杨策 ：yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 陆思源 ：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060001 | 市场数据 | 2026 年 03 月 30 日 | | --- | --- | | 股票代码 | 000333 | | A 股收盘价(元) | 72.10 | | 上证指数 | 3,923.29 | | 总股本(万股) | 760,328 | | 实际流通 A 股(万股) | 685,205 | | 流通 A 股市值(亿元) | 4,940 | 相对沪深 300 表现图 2026 ...

2026 年 03 月 31 日 泽璟制药-U(688266.SH) 商业化稳步推进，ZG006 后续海外进展 值得关注 事件：公司发布 2025 年年报，报告期内公司实现营业收入 8.10 亿元，同比增长 52.07%；实现归母净利润-1.63 亿元。 与艾伯维就 ZG006 达成全球开发及商业化合作，后续海外临床 进展值得期待。2025 年 12 月，公司与艾伯维就 DLL3/DLL3/CD3 三抗 ZG006 的全球开发及商业化达成战略合作与许可选择权协 议。根据协议，艾伯维获得 ZG006 在大中华区以外地区独家开发 与商业化权利，而公司将保留在大中华区 ZG006 的开发与商业化 权利。公司已于 2026 年 1 月获得 1 亿美元的首付款，未来还将 获得基于临床进展的近期里程碑付款和与许可选择相关的付款最 高 6,000 万美元；如艾伯维行使许可选择权，公司还有资格获得 最高达 10.75 亿美元的里程碑付款，并就包含 ZG006 的产品在 大中华区以外的净销售额收取从高个位数到中双位数的阶梯式特 许权使用费。后续 ZG006 在海外的临床进展值得期待。 已上市产品商业化进程稳步推进，在研管线中 ...

证券研究报告 贵州茅台 (600519 CH) 飞天茅台提价护航公司稳健增长 2026 年 3 月 31 日│中国内地 饮料 | 公司公告，自 2026年 3月 31日起，将飞天 53%vol 500ml贵州茅台酒（2026） | | --- | | 销售合同价由 1169 元/瓶调整为 1269 元/瓶、自营体系零售价由 1499 元/ | | 瓶调整为 1539 元/瓶。本次提价有较强的信号意义，一方面，公司市场化改 | | 革举措陆续落地，一季度 i 茅台上线飞天茅台、非标产品代售制度落地等成 | | 效显著，为本次提价提供坚实基础。另一方面，公司同时调整提升经销商合 | | 同价与指导价，充分反应营销市场化中"随行就市"的定价策略，市场化的 | | 价格调控有望成为公司维持增长的主要工具之一。我们认为公司领先的品质 | | 和品牌优势、日趋精细化的量价策略和公司治理将继续延续，提价进一步验 | | 证公司在行业内的品牌力优势，维持"买入"。 | 提价护航公司增长，市场化营销改革再进一步 对于公司端，综合考虑 26 年公司市场化营销改革对经销及直营渠道的投放 假设，我们测算本次提价对公司 26 年营收的 ...

证券研究报告 中际旭创 (300308 CH) 高速光模块驱动收入与毛利快速提升 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 31 日│中国内地 | 通信设备制造 | 目标价(人民币): | 727.72 | 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 gaomingyao@htsc.com SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com 基本数据 | 收盘价 (人民币 截至 3 月 30 日) | 589.08 | | --- | --- | | 市值 (人民币百万) | 654,538 | | 6 个月平均日成 ...

证券研究报告 华鲁恒升 (600426 CH) 煤化工景气修复进度有望加快 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 31 日│中国内地 | 农用化工 | 目标价(人民币): | 47.40 | 华鲁恒升于 3 月 30 日发布 2025 年报：全年实现营业收入 309.69 亿元，同 比-9.5%，归母净利润 33.15 亿元，同比-15%，扣非净利润 32.88 亿元，同 比-15%；其中 Q4 实现归母净利润 9.42 亿元，同比+10%/环比+17%，扣非 净利润 9.33 亿元，同比+15%/环比+17%。公司 Q4 利润高于我们上期预测 （8 亿元），原因系荆州子公司所得税率下降。公司计划 25 年末分红 5.3 亿元，结合年中分红 5.3 亿元，全年合计派息 10.6 亿元，占 25 年归母净利 润 32%，同时公司拟以资本公积转增 0.30 股。考虑公司系国内煤化工龙头 企业，拥有领先的煤化工成本和规模优势，我们维持"买入"评级。 25 年新材料产品销量 ...

证券研究报告 东鹏饮料 (605499 CH/9980 HK) 港股通 Q4 冰柜费用前置等影响单季度净利率 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 饮料 25 年实现收入/归母净利润 208.8/44.2 亿元，同比+31.8%/+32.7%；其中 25Q4 实现收入/净利润 40.3/6.5 亿元，同比+22.9%/+5.7%；符合此前业绩 预告（预计 25Q4 收入同比增长 19.4%-30.3%，归母净利同比下滑 6.5%- 增长 33.9%）。具体来看，25 年东鹏特饮实现收入 156.0 亿（同比+17.3%）， 电解质饮料"补水啦"25 年收入 32.7 亿（同比+119.0%），成功将消费场 景从传统"困累"场景延伸至运动补水的"汗点"场景。从经营节奏来看， 25Q4 公司主动控货，叠加春节错期的背景下，营收增速略有放缓，但公司 渠道库存维持在健康合理水平。25 年公司主要原材料价格同比下行，叠加 规模效应显现、产能利用率维持高位，盈利能力同比持续提振。此外，公司 合同负债同比增加，至 25 年末，公司合同负债 59.7 亿，同比+12.1 亿。展 望看，公司有 ...