证券研究报告：传媒 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -13% -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2025-03 2025-06 2025-08 2025-11 2026-01 2026-03 三人行 传媒 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 34.94 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.11 / 2.11 | | | 总市值/流通市值（亿元）74 / 74 | | | 52 周内最高/最低价 | 45.37 / 25.11 | | 资产负债率(%) | 41.7% | | 市盈率 | 52.94 | | 第一大股东 | 青岛多多行投资有限公 | | 司 | | 考虑到当前营销行业整体景气度仍承压，叠加参投公司公允价值 波动对公司25年利润端形成扰动，我们下调公司2025~2027年业绩预 测，预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为34.82/40.59/ 45.9亿元 （原预测36.91/42.08/45.69亿元），归母净利润分别为1.96/2.94/3.50亿 元 ...

证券研究报告 | 2026年03月30日 吉比特（603444.SH） 优于大市 新品周期推动 2025 年利润增长 90%，分红率高达 78% 2025 年归母净利润同比增长 89.8%，第四季度收入利润增速加快。1）公司 2025 年实现营收 62.0 亿元，同比+67.9%，主要由于《杖剑传说》《道 友来挖宝》的流水增量；实现归母净利润 17.9 亿元，同比+89.8%。2） 单看第四季度，公司的营业收入为 17.2 亿元，同比+95.9%；归母净利 润 5.7 亿元，同比+307.7%。3）2025 年全年分红金额 14.1 亿元，占 2025 全年归母净利润的 78.4%。 新品表现良好带动毛利率同比增长 6.0 个百分点，费用率整体上升 2.0 个百 分点。2025 年，公司的毛利率 93.9%，同比增长 6.0 个百分点；费用率整体 上升 2.0 个百分点至 53.8%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 33.6%/6.6%/-0.6%/14.3%，分别同比+7.0/-1.9/+3.0/-6.2 个百分点，主要 由于新品上线买量费用上升，整体费用率上升 2.0 个百分点控制得当。 《杖剑传说》 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 27.45 | | 一年内最高/最低（元） | 37.03/7.64 | | 市净率 | 3.0 | | 股息率%（分红/股价） | 0.51 | | 流通 A 股市值（百万元） | 92,328 | | 上证指数/深证成指 | 3,913.72/13,760.37 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.18 | | 资产负债率% | 71.66 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 4,224/3,364 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/774 | 一年内股价与大盘对比走势： 证券分析师 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 王艺儒 A0230523110003 wangyr@swsresea ...

证券研究报告|公司点评报告 分析判断: ►收入端：战略调整持续投入，亿元单品成功孵化，品牌势能提升 2025 年公司（1）聚焦核心品牌，细分赛道实现突破，成功培育三大亿元单品，品牌势能显著提升。①佰草集 大白泥全年 GMV 超 2 亿元，②玉泽干敏霜（第二代）焕新上市后实现两轮数增长，增速超越品牌整体水平。③ 六神驱蚊蛋，精准把握户外经济与 Z 世代消费趋势，采用含 20%羟哌酯的专业配方，实现 8.2 小时长效驱蚊； 打造深海龙涎、雨后栀子等香水级香型，让驱蚊从功能刚需升级为感官体验；辅以便携设计适配户外多元场 景，兼具实用性与潮流属性，有效拓展品类使用场景，提升市场竞争力。此外，六神清爽香氛沐浴露、玉泽油 敏霜（第二代）、玉泽特润霜、佰草集仙草油等潜力单品表现亮眼，持续复用亿元单品孵化经验，构建起可持续 的产品增长生态。（2）聚焦品牌建设，推动产品升级和内容运营。公司聚焦六神、玉泽、佰草集等核心品牌建 设，加大投放力度，强化品牌心智，推动核心品牌实现高质量增长。"六神"推出全新升级驱蚊蛋，联动 IP 强 化与年轻群体的沟通触达。"玉泽"以"皮肤屏障修护专家"为核心定位，深化医研共创；同时邀请运动员樊振 东 ...

证券研究报告·公司点评报告·饰品 潮宏基（002345） 2025 年业绩点评：产品升级引领高增，加盟 渠道快速成长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,518 | 9,318 | 10,887 | 12,283 | 13,624 | | 同比（%） | 10.48 | 42.96 | 16.84 | 12.82 | 10.91 | | 归母净利润（百万元） | 193.65 | 497.01 | 671.80 | 806.04 | 973.00 | | 同比（%） | (41.91) | 156.66 | 35.17 | 19.98 | 20.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.22 | 0.56 | 0.76 | 0.91 | 1.10 | | P/E（现价&最新摊薄） | 47.95 | 18.68 | 13.82 | 11.52 | 9.54 | [Table_Tag] [T ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 22.37 | | 一年内最高/最低（元） | 24.55/17.92 | | 市净率 | 2.9 | | 股息率%（分红/股价） | 5.41 | | 流通 A 股市值（百万元） | 68,715 | | 上证指数/深证成指 | 3,913.72/13,760.37 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.96 | | 资产负债率% | 53.21 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,096/3,072 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% -10% 0% 10% 20% 30% 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 12 ...

| 投资评级： 增持（首次） | | --- | | 当前价格: 23.98元 | 执业证书编号：S1410525120001 证券研究报告·公司深度报告 2026 年 3 月 30 日 江海证券研究发展部 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.12 -2.08 -29.18 绝对收益 -3.62 -0.83 -13.15 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 消费行业研究组 分析师：黄燕芝 敷尔佳 301371.SZ 美容护理行业 透明质酸钠医用敷料龙头，积极布局重 组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品系列 投资要点： 风险提示：政策风险；渠道风险；产品质量控制风险；核心技术泄密风险。 | 财务预测 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,933.50 | 2,016.98 | 1,823.46 | 2,054.34 | 2,259.77 | | 增长率（%） | 9.29% | 4.32% | -9.59% | 12.66% | 10.00 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 30 日 景旺电子（603228.SH） 25 年打造 1+1+N 业务布局，高端产能扩张望迎新成长空间 TMT 及中小盘/电子 事件：公司公告 2025 年报业绩：全年实现收入 153.08 亿元同比+20.92%，归 母净利 12.31 亿元同比+5.30%，扣非归母净利 10.21 亿元同比-3.15%，毛利率 21.59%同比-1.14pct，净利率 8.13%同比-1.04pct，拟每 10 股派发现金红利 5.50 元（含税）。结合行业动态及公司近况，我们点评如下：汽车电子业务领 航，AI 服务器驱动增长，打造"1+1+N"的业务布局。持续加码研发投入，高 端 PCB 产品实现量产，前瞻布局下一代技术。多领域需求稳定向好，高端产能 加速布局，有望打开业绩成长空间。 ❑ 汽车电子业务领航，AI 服务器驱动增长，打造"1+1+N"的业务布局。公司 目前已在汽车电子 PCB 领域占据全球领先地位，并战略性重点布局 AI 计算 领域，形成了"1+1+N"的业务布局，即 1 个支柱型业务（汽车电子）+1 个 重点发展业务（通信与数据基础设施）+N 个高 ...

证券研究报告 中国中车 (601766 CH/1766 HK) 港股通 铁路装备高景气，海外持续发力 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 30 日│中国内地/中国香港 运输设备 中国中车发布年报，2025 年实现营收 2730.63 亿元（yoy+10.79%），归母 净利 131.81 亿元（yoy+6.40%），扣非净利 109.75 亿元（yoy+8.21%）。 其中 Q4 实现营收 891.98 亿元（yoy-4.99%，qoq+39.14%），归母净利 32.17 亿元（yoy-37.45%，qoq+18.32%）。公司 2025 年业绩低于我们预期，主 要因研发费用提升及资产减值影响，未来随着铁路固定资产投资维持高位、 动车组高级修和更新需求持续释放，以及风电、储能等新产业业务继续拓展， 公司作为轨交装备龙头有望持续受益于行业高景气，维持"买入"评级。 2025 年全年盈利能力整体平稳，费用积极管控 2025 年公司毛利率为 21.38%/yoy 持平，归母净利率为 4.83%/yoy-0.20pct。 期间费用率方面，全年公司销售费用率 2.15%/yoy-0.09pct；管理费用率 5. ...

2026 年 03 月 30 日 公司点评 买入/维持 牧原股份(002714) 目标价: 昨收盘:45.20 牧原股份年报点评：养殖降本保持优秀，屠宰贡献利润增量 屠宰业务首次实现年度盈利，是利润新增长点。2025 年，公司屠宰 生猪 2866 万头，同比+129%；销售鲜、冻品等猪肉产品 323 万吨，同比 +128.04%。屠宰肉食业务实现营收 452.27 亿元，同比+86.32%；公司积极 拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，截至 2025 年 末，屠宰、肉食业务已在全国 20 个省级行政区设立超过 70 个销售分支。 公司持续优化客户结构与产品结构，通过加大在数字化、智能化方面的研 发投入来提升生产效率与运营能力，屠宰、肉食业务全年产能利用率达到 98.8%。2025 年，公司屠宰业务毛利率为 2.67%，较上年提升了 1.65 个百 分点，并于 2025 年首次实现年度盈利。 偿债能力增强，高分红高股息特征明显。2025 年，国内生猪市场价 格承压、呈现下跌趋势，给行业整体经营带来严峻挑战，公司持续优化财 务结构，到年底资产负债率为 54.15%，较年初下降了 4.53 个百分点 ...