调味发酵品Ⅱ 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525090001 海天味业（603288.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 28 日 Email：laisq@zts.com.cn | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | | 26,901 | 28,873 | 31,204 | 33,508 | 35,662 | | | | 增长率 yoy% | | 10% | 7% | 8% | 7% | 6% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | | 6,344 | 7,038 | 7,951 | 8,734 | 9,498 | | Email：hect@zts.c ...

证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：28.73 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -7.29 -14.47 -5.80 -51% -26% 0% 26% 51% 77% 103% 129% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 云铝股份 沪深300 | 绝对涨幅(%) | -7.29 | -14.47 | -5.80 | | --- | --- | --- | --- | | 相对涨幅(%) | -2.55 | -10.13 | -2.48 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《云铝股份：业绩水平提升，电解铝 产量创历史新高》，2025.3.31 证券研究报告 | 公司点评 云铝股份(000807.SZ) 2026 年 03 月 28 日 产量稳步提升，分红价值显现 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | ...

主业稳健增长超预期，机器人业务开启新篇章 ——科达利 2025 年报点评 执业证书编号：S0740522020001 Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005 Email：zhaoyp02@zts.com.cn 分析师：杨子伟 执业证书编号：S0740526010001 Email：yangzw02@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 274.94 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 198.27 | | 市价(元) | 161.20 | | 市值(百万元) | 44,320.85 | | 流通市值(百万元) | 31,961.34 | 电池 1、《业绩符合预期，积极打造具身智 能成长曲线》2025-08-26 2、《结构件盈利能力提升，机器人业 务前景广阔》2025-05-18 科达利（002850.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | - ...

——新华保险 2025 年业绩点评 利润及净资产高增，产品结构持续优化 新华保险(601336) | [Table_Authors] 姓名 | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | | 唐关勇(分析师) | 021-38031032 | tangguanyong@gtht.com | S0880526030006 | 本报告导读： 公司 25 年净利润同比+38.3%，净资产较年初+15.9%，银保驱动 NBV 延续高增， 新单期缴和分红险占比持续提升，总投资收益率表现亮眼。维持"增持"。 投资要点： 催化剂：权益市场显著改善。 风险提示：长端利率下行；资本市场波动；负债成本改善不及预期。 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E ...

非银金融/证券Ⅱ 国泰海通（601211.SH） 协同效应持续体现，估值具有安全边际 2026 年 03 月 28 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 16.80 | | 一年最高最低(元) | 22.35/15.42 | | 总市值(亿元) | 2,961.66 | | 流通市值(亿元) | 2,267.48 | | 总股本(亿股) | 176.29 | | 流通股本(亿股) | 134.97 | | 近 3 个月换手率(%) | 42.13 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 国泰海通 沪深300 相关研究报告 《业务全面增长驱动 ROE 高增，合并 成效显现—国泰海通 2025 三季报点 评》-2025.11.1 （1）经纪业务净收入151亿，同比+93%，其中代买、席位和代销净收入同比 +109%、+64%、+91%。2025年股基交易市场份额8.56%，同比+0.03 个百分点（基 数模拟合并海通证券的业务数据，下同），排名行 ...

业绩简评 2026 年 3 月 27 日，伯特利发布 2025 年年报。25 年公司营收 120.1 亿元，同比+20.9%；归母净利润 13.09 亿元，同比+8.32%。25Q4 单 季度营收 36.57 亿元，同比+8.89%，环比+14.51%；归母净利润 4.18 亿，同比-2.99%，环比+13.22%；扣非后归母净利润 3.61 亿，同比 -10.74%，环比+2.9%。 经营分析 1、营收端：线控制动产品持续放量，带动智能电控业务高速增长。 1）智能电控：营收 58.55 亿元，同比+29.3%，全年销量 703 万套， 同比+35%。智能电控营收及销量同比大幅提升主要系公司线控制 动产品配套吉利畅销车型持续放量。核心子公司伯特利电子营收 22.8 亿元，同比+54.7%。 2）机械制动：营收 51.7 亿元，同比+16.2%。其中盘式制动器 25 年销量 406 万套，同比+20%；轻量化制动零部件年销量 1458 万套， 同比+6%。轻量化产品核心子公司：①威海伯特利营收 18.2 亿元， 同比-2.7%；②墨西哥子公司（绝大多数产能是轻量化）营收 6.96 亿元，同比+153%。 2、利 ...

2025 年水务运营服务收入同比+2%，工程建造服务收入同比-10% 分业务类型看，2025 年公司水务运营服务/环境工程建造服务/环保设备销售 及服务收入分别为 24.99/10.56/1.04 亿元，同比+1.6/-10.0/-47.5%，收入占 比分别为 68/29/3%，同比+4/-2/-2pct。2025 年水务运营服务/环境工程建造 服 务 / 环 保 设 备 销 售 及 服 务 毛 利 率 分 别 为 34.9/16.9/24.7% ，同比 -0.8/+1.3/+0.7pct。毛利率较高的水务运营服务业务收入占比的提升带动了 公司综合毛利率同比+0.6pct 至 29.6%。 股份回购与股东增持彰显发展信心 2025 年 11 月，公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不 低于 5000 万元且不超过 1 亿元（按回购价格上限 14.0 元/股测算，回购股 份数量约占公司总股本的 0.52%~1.05%），回购的股份将用于减少注册资 本，优化公司资本结构。据公司公告，自 2025 年 10 月 14 日至 12 月 9 日 期间，安徽省生态环境产业集团有限公司通过证券交易所集中交易方 ...

[Table_StockInfo] 2026 年 03 月 26 日 证券研究报告•2025 年年报点评 中远海特（600428）交通运输 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：8.39 元 运力规模新高，货量增长盈利稳健 | [指标Table_MainProfit] /年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 23210.56 | 25706.40 | 26766.96 | 27938.88 | | 增长率 | 38.32% | 10.75% | 4.13% | 4.38% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1779.97 | 1915.45 | 2104.09 | 2198.08 | | 增长率 | 16.29% | 7.61% | 9.85% | 4.47% | | 每股收益 EPS（元） | 0.65 | 0.70 | 0.77 | 0.80 | | 净资产收益率 ROE | 12.78% | 12.07% | 11.90% | 11.24% | | PE | ...

▌ 短期业绩有所承压，主要由于传统燃油车下降以 及期间费用上升 2025 年公司实现营收 45.45 亿元，同比下降 3.77%，实现归 母净利润 3.17 亿元，同比下降 3.85%，业绩短期有所承压。 主要是因为:1)受传统燃油车增速放缓影响，营收占比分别高 达 36.56%/46.35%的发动机热管理重要部件/发动机热管理节 能减排部件业务分别下降 10.47%/6.17%；2）公司的销售/管 理/研发/财务费用率分别为 1.93%/7.34%/6.58%/-0.54%，分 别同比-0.38/+0.75/+0.82%/-0.09pct，公司的期间费用率为 15.31%，同比提高 1.10pct。公司的综合毛利率为 23.96%， 同比+2.42pct，净利率 6.65%，同比-0.28pct。 2026 年 03 月 27 日 短期业绩承压，长期看好液冷和机器人业务发展 —飞龙股份（002536.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 飞龙股份近期发布 2025 年报：报告期内公司实现营收 45.45 亿元，同比下降 3.77%，实现归母净利润 3.17 亿元，同比下 降 3.85%，其中 2025 ...

财富管理是优势也是核心增量 招商证券(600999) 招商证券 2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 吴浩东(分析师) | 010-83939780 | wuhaodong@gtht.com | S0880524070001 | | 张轩铭(分析师) | 021-38038437 | zhangxuanming@gtht.com | S0880526020001 | 本报告导读： 零售业务是公司 2025 年核心增长贡献，财富管理的特色优势有望助力公司更好地把 握居民资金入市机遇。 投资要点： 公司财富管理具有突出优势，有望更好地把握居民资金入市机遇。 我们认为，权益及利率市场行情变化带动机构端与居民端资产负 债表重配，给证券公司发展带来机遇。公司财富业务在线上导流 与 ETF 生态构建等方面均具有突出优势，有望更好地把握居民资 金入市机遇。 催化剂：行业供给侧改革 ...