新坐标（603040.SH）：海外贡献业 绩增长，设立控股子公司进军丝杠 领域 近日，公司发布 2024 年财报及 2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入 68,028.21 万元，同比增长 16.63%，实现归母净利润 21,160.51 万元，同比增 长 14.76 %。2025 年一季度实现营收 17,899.06 万元，同比增长 26.15%，归 母净利润 6,681.67 万元，同比增长 37.59%，对此，我们点评如下： 海外业务贡献业绩增长。2024 年公司境外营收规模为 29,231.90 万元，同比 增长 47.0%，境外营收占比 43.0%。其中两个海外子公司营收规模均实现增长， 尤其是欧洲公司。欧洲新坐标 2024 年实现营收 16,556.08 万元，同比增长 77.5%，墨西哥新坐标 2024 年营收为 4,295.32 万元，同比增长 24.9%。海外 业务的持续增长受益于公司产品在原有客户内部份额的提升和新客户的开拓， 如欧洲大众、MAN、卡特彼勒、Stellantis 等新项目陆续投产。我们认为，海 外业务的持续增长正是公司在技术、成本及服务响应等方面竞争力的体现。 ...

证券研究报告·公司点评报告·基础建设 中国中铁（601390） 2025 年一季报点评：营收利润继续承压，海 外新签订单持续亮眼 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,263,475 | 1,160,311 | 1,135,926 | 1,145,449 | 1,165,387 | | 同比（%） | 9.45 | (8.17) | (2.10) | 0.84 | 1.74 | | 归母净利润（百万元） | 33,483 | 27,887 | 27,987 | 28,497 | 29,124 | | 同比（%） | 7.07 | (16.71) | 0.36 | 1.82 | 2.20 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.35 | 1.13 | 1.13 | 1.15 | 1.18 | | P/E（现价&最新摊薄） | 4.09 | 4.91 | 4.89 | 4.80 | 4.70 | [ ...

证券研究报告·公司点评报告·药品及生物科技(HS) 百利天恒（688506） 2025 年一季报点评：持续加大研发投入， BL-B01D1 启动首个海外注册临床 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 561.87 | 5,822.72 | 2,018.00 | 2,035.00 | 2,541.00 | | 同比（%） | (20.11) | 936.31 | (65.34) | 0.84 | 24.86 | | 归母净利润（百万元） | (780.50) | 3,707.51 | (538.72) | (887.14) | (827.12) | | 同比（%） | (176.40) | 575.02 | (114.53) | (64.67) | 6.77 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.95) | 9.25 | (1.34) | (2.21) | (2.06) | | P/E（现价&最新 ...

2025 年 5 月 6 日 证券研究报告/公司研究 医疗研发外包/医疗服务/医药生物 利润端阶段性承压，行业呈现初步复苏迹象 事件： 公司发布2024年年报和2025年一季报：2024年公司实现营收8.04亿元， 同比增长5.75%；归母净利润1.06亿元，同比下滑21.01%；扣非归母净 利润为0.83亿元，同比下滑26.88%。2025年第一季度，公司实现营收1.76 亿元，同比下滑4.37%；归母净利润0.07亿元，同比下滑67.32%；扣非 归母净利润0.05亿元，同比下滑75.34%。 当前股价 27.51 元 投资评级 增持 评级变动 下调 总股本 0.61 亿股 流通股本 0.47 亿股 总市值 16.78 亿元 事件点评： ◆受订单价格和成本端影响，公司利润端承压。2024年公司销售毛利率 为24.38%，同比下滑6.03个百分点，主要系公司业务需求储备了业务人 员，增加的业务人员使得营业成本相应增加所致，2024年公司销售成本 率为75.62%，同比增加6.09个百分点。费用率方面，2024年，公司管理、 销售、研发、财务费用率分别为5.45%/1.07%/4.46%/-0.33%，较为稳 ...

降本增效显著，采浆快速增长 ——派林生物 2024 年报&2025 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到公司产能扩增带来的短期影响，我们下调盈利预期，预测公司 2025-2027 年 每股收益分别为 1.23、1.42、1.60 元（原预测值 2025-2026 年分别为 1.28/1.47 元），参考可比公司平均市盈率，我们给予公司 2025 年 23 倍 PE 估值，对应目标价 28.29 元，维持"买入"评级。 风险提示 ⚫ 行业估值水平波动的风险；采浆量不达预期风险；新品上市不达预期风险；行业政 策变动风险；商誉减值风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,329 | 2,655 | 3,217 | 3,637 | 4,043 | | 同比增长 (%) | -3.2% | 14.0% | 21.2% | 13.1% | 11.2% | | 营业利润(百万元) | 695 | 880 | 1,018 | 1 ...

光大同创（301387.SZ）：业绩超预 期，碳纤维产品市场份额持续提升 2025 年 5 月 6 日 推荐/维持 光大同创 公司报告 ——公司 2025 年一季报业绩点评 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季报：公司 2025 年第一季度实现营 业收入 3.47 亿元，同比增长 51.16%；实现归母净利润 1776.18 万元，同比 增长 55.88%；实现扣非归母净利润 1692.48 万元，同比增长 51.45%。 点评： 公司加大扩产力度，2025 年一季报业绩超预期，营收同比增长 51.16%，归母 净利润同比增长 55.88%。公司 2025Q1 实现营收 3.47 亿元，同比增长 51.16%；归母净利润为 1776.18 万元，同比增长 55.88%。公司 2025 年一季 度公司毛利率为 22.65%，相较于 4Q24 环比增加 2.41pct，公司 2025 年一季 度收入增长主要是公司将重庆致贯科技有限公司纳入合并报表。2025 年一季 度固定资产为 6.25 亿，同比增长 24.42%；存货为 2.14 亿，同比增长 66.96%； 合同负债为 907.27 万 ...

赛伍技术（603212.SH）：光伏材料 盈利下滑，持续推进产品结构优化 ——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 30.04 亿，同比下滑 27.89%，实现归 母净利-2.85 亿元，同比下滑 375.0%。25 年 Q1 实现营业收入 6.43 亿元，同 比下滑 27.35%，实现归母净利-0.33 亿元，同比下滑 216.13%。 胶膜、背板盈利能力下滑致业绩表现不佳。24 年公司营收下滑主要原因为背 板、胶膜单价分别下降 24.92%、32.86%；同时 TOPCon 组件双玻化对背板 市场需求产生冲击，公司 2024 年背板出货量减少 35.37%。公司归母净利首 次出现亏损，主要原因为 1）光伏背板、胶膜等产品因行业同质化竞争导致毛 利率下降，从第三季度开始出现亏损；2）原材料及主营产品价格下滑，公司 基于审慎原则，计提资产减值 8,771 万元，应收账款等信用减值 1.12 亿元。 25 年一季度随着行业抢装，公司毛利率从负转正修复至 2.67%，归母净利环 比减亏 82.5%。 光伏材料板块将继续优化产品结构。随着 TOPCon、HJT、XBC ...

中科蓝讯（688332.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 深耕研发拓品牌客户，开启 WiFi/视频芯片新篇章 2025 年 05 月 06 日 推荐 维持评级 ➢ 事件：4 月 29 日，中科蓝讯发布 2025 年一季报，公司 1Q25 实现收入 3.67 亿元，同比增长 1.20%，环比减少 35.68%；实现归母净利润 0.45 亿元，同比减 少 18.21%，环比减少 51.93%。 此外，公司于 4 月 8 日发布 2024 年年报，2024 年全年实现营业收入为 18.19 亿元，同比增长 25.72 %；实现归母净利润 3.00 亿元，同比增长 19.23%；实现 扣非归母净利润 2.44 亿元，同比增长 40.44 %。 ➢ 2024 年营收、利润双高增，持续开拓中高端品牌客户。2024 年期间，下游 消费电子行业逐步回暖，终端需求逐渐复苏，同时公司布局新兴市场，产品种类 日益丰富，持续突破和拓展品牌客户，实现出货量及营收同步增长，带动净利润 高速增长。其中，公司 2024 年无线音频芯片销量超 20 亿颗，按销量计算已占 据较高的市场份额。近年来，公司在巩固现有中低阶下沉市场的 ...

证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ 2025 年 05 月 06 日 证券分析师 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 三角防务（300775） 2024 年报点评：募投项目稳定建设，国产大 飞机有望打开更大空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,271 | 1,590 | 2,299 | 2,622 | 4,003 | | 同比 | 21.05 | (30.02) | 44.63 | 14.07 | 52.64 | | 归母净利润（百万元） | 747.01 | 380.05 | 571.53 | 697.12 | 974.29 | | 同比 | 19.58 | (49.12) | 50.38 | 21.97 | 39.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.36 | 0.69 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 华大智造（688114） 2024 年报&2025 年一季报点评：国产替代自 主可控，AI 测序促进需求放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,911 | 3,013 | 3,756 | 4,193 | 4,687 | | 同比（%） | (31.19) | 3.48 | 24.66 | 11.65 | 11.77 | | 归母净利润（百万元） | (607.50) | (600.83) | (170.21) | 100.09 | 211.36 | | 同比（%） | (129.98) | 1.10 | 71.67 | 158.81 | 111.16 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.46) | (1.44) | (0.41) | 0.24 | 0.51 | | P/E（现价&最新摊薄） | (51.35) | (51.92) | (183.29 ...