2025 年 05 月 09 日 金牌家居(603180.SH) 四驾马车全面升级， 家装渠道快速增长 事件：金牌家居发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公 司实现营业收入 34.75 亿元，同比下降 4.68%；归母净利润为 1.99 亿元，同比下降 31.76%；扣非后归母净利润为 1.41 亿元，同比 下降 39.80%。24Q4 公司实现营业收入 10.59 亿元，同比下降 3.61%；归母净利润为 0.80 亿元，同比下降 36.61%；扣非后归母 净利润为 0.59 亿元，同比下降 52.33%。25Q1 公司实现营业收入 5.87 亿元，同比下降 8.35%；归母净利润为 0.35 亿元，同比下降 4.16%；扣非后归母净利润为 0.14 亿元，同比增长 0.78%。 25Q1 家装渠道稳增，境外增速靓丽 分产品看，公司 24 年整体厨柜/整体衣柜/木门实现收入 20.25/10.59/2.50 亿元，同比分别-9.30%/+1.41%/+1.82%，公司 25Q1 整体厨柜/整体衣柜/木门实现收入 3.22/2.06/0.36 亿元， 同比变动-17.15%/+8.26% ...

2025 年 5 月 9 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | 市场数据：2025 | 年 5 | 月 8 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | | 37.17 | | 年内最高/最低（元）： | | | | 48.56/14.47 | | 流通 A | 股/总股本（亿 | | | 2.69/2.71 | | 股）： | | | | | | 流通 A | 股市值（亿）： | | | 100.13 | | 总市值（亿）： | | | | 100.88 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | -0.03 | | 摊薄每股收益(元)： | | | -0.03 | | 每股净资产(元)： | | | 8.54 | | 净资产收益率(%)： | | | -0.65 | | 资料来源：最闻 | | | | 方闻千 执业登记编码：S0760524050001 邮箱：fangwenqian@szxq.com 邹昕宸 邮箱：zou ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, indicating an expected stock performance that will exceed the market by more than 20% within the next six months [11]. Core Insights - The company reported strong performance in Q1 2025, achieving revenue of 84.7 billion yuan, a year-on-year increase of 6.2%, and a net profit attributable to shareholders of 13.96 billion yuan, up 32.9% year-on-year [3][6]. - The company is expanding its global market presence, particularly in Europe, where its market share in the power battery sector has increased from 17% in 2021 to 38% in 2024 [6]. - The company is actively developing new business models, including battery swapping and ultra-fast charging technologies, which are expected to drive future growth [7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 84.7 billion yuan, with a year-on-year growth of 6.2% and a quarter-on-quarter decline of 17.7% due to seasonal factors [3][6]. - The net profit for the same period was 13.96 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 32.9% and a quarter-on-quarter decrease of 5.3% [3][6]. - The operating cash flow remained strong at 32.9 billion yuan, with cash and cash equivalents exceeding 320 billion yuan at the end of the quarter [3]. Market Expansion - The company has seen significant growth in its battery sales, exceeding 120 GWh in Q1 2025, with a year-on-year increase of over 30% [6]. - The company is focusing on emerging markets such as the Middle East and Australia, where demand for energy storage is rapidly increasing [6]. Future Projections - The company forecasts a net profit of 66.26 billion yuan for 2025, with expected growth rates of 30.3% and 19.9% for 2026 and 2027, respectively [5][9]. - The projected revenue for 2025 is 460.7 billion yuan, with a gross margin of 24.3% [5][9]. Strategic Initiatives - The company plans to build 1,000 battery swapping stations by 2025 and has signed strategic agreements with major partners to enhance its battery swapping network [7]. - The company is also investing in ultra-fast charging technology, aiming to lead in this segment with its new battery products [7].

证券Ⅲ 东吴证券（601555.SH） 增持-A(维持) 投资业务驱动增长，轻资产质效提升 2025 年 5 月 9 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 2024 年公司实现营业收入 115.34 亿元，同比增长 2.24%，实现归母净利 润 23.66 亿元，同比增长 18.19%。加权平均净资产收益率 5.81%，提升 0.65pct。 2025 年一季度实现营业收入 30.92 亿元，同比增长 38.95%，归母净利润 9.80 亿元，同比增长 114.86%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 8 日 投资业务成为业绩增长重要驱动。固定收益类投资业务采用配置和交易 并重的投资策略，连续多年实现投资收益率领先市场水平。丰富交易品种及 策略，扩大交易对手范围，专业化投资交易能力有效提升。2024 年投资业务 实现收入 27.34 亿元，同比增长 16.36%，一季度实现投资业务收入 11.20 亿 元，同比增长 104.08%。 公募管理规模大幅提升。通过渠道拓展与机构合作，落地多笔机构委外 专户，积极拓展债券投顾，年末受托管理规模 595.27 亿元，同比增长 4.01%。 东 ...

卓易信息（688258.SH） 高标准激励考核彰显信心，AI+IDE 成长空间广阔 2025 年 05 月 09 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/8 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 48.22 | | 一年最高最低(元) | 51.48/19.81 | | 总市值(亿元) | 58.41 | | 流通市值(亿元) | 58.41 | | 总股本(亿股) | 1.21 | | 流通股本(亿股) | 1.21 | | 近 3 个月换手率(%) | 314.81 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-05 2024-09 2025-01 卓易信息 沪深300 相关研究报告 《扣非利润高增长，AI+IDE 前景光明 —公司信息更新报告》-2025.4.30 《业绩符合预期，AI+IDE 值得期待 —公司信息更新报告》-2025.4.18 《强强联合 Dcloud，打造 AI 编程时代 基础软件 —公司信息更新报告》 -2025.3.24 计算机/IT 服务Ⅱ 陈宝健（分析师） 李海强（分析师） chenbaojian@kys ...

风险提示 机器人业务进展不及预期、新能源车热管理配套量低于预期、家电制冷配套量低于预 期、原材料上涨超预期及汇率波动的风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 24,558 | 27,947 | 34,640 | 39,396 | 43,972 | | 同比增长 (%) | 15.0% | 13.8% | 23.9% | 13.7% | 11.6% | | 营业利润(百万元) | 3,553 | 3,710 | 4,349 | 5,038 | 5,633 | | 同比增长 (%) | 15.8% | 4.4% | 17.2% | 15.8% | 11.8% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,921 | 3,099 | 3,666 | 4,246 | 4,748 | | 同比增长 (%) | 13.5% | 6.1% | 18.3% | 15.8% | 11.8% | | 每股收益（元） | 0.78 | 0.83 | 0.98 ...

2025 年 05 月 09 日 投资评级：买入（维持） 煤炭/煤炭开采 兰花科创（600123.SH） Q1 价跌致煤炭及煤化工盈利走弱，关注煤炭成长性 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 Q1 价跌致煤炭及煤化工盈利走弱，关注煤炭成长性，维持"买入"评级 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年实现营收 117 亿元，同比-12%，归 母净利润 7.2 亿元，同比-65.8%，扣非归母净利润 7 亿元，同比-66.8%；其中 2024Q4 实现营收 32.8 亿元，环比+11.4%，归母净利润 0.1 亿元，环比-93%， 扣非归母净利润-0.1 亿元，环比-104.3%。2025Q1 实现营收 21.9 亿元，同比-3.1%， 归母净利润 0.3 亿元，同比-75.3%，扣非归母净利润 0.3 亿元，同比-75.6%。考 虑到煤炭及煤化工产品价格下滑，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.1/4.6/5.6 亿元（2025-2026 年前值 ...

证券研究报告 葫芦岛项目有序推进，未来有望陆续增厚公司利润 据 25 年一季报，公司 25Q1 末在建工程为 17.6 亿元。据 24 年报，公司提 前 6 个月完成葫芦岛项目一期一阶段项目建设，从江苏优嘉、江苏优士抽调 骨干员工，高效推进生产调试稳步向前，已开品种均拿出合格产品，未来或 将陆续增厚公司利润。 5 月 6 日，商务部公布对原产于印度的进口氯氰菊酯反倾销调查的最终裁定， 裁定自印度进口的氯氰菊酯存在严重倾销，国内产业受到实质损害，各印度 公司被裁定的反倾销税率为 48.4%至 166.2%。商务部决定自 2025 年 5 月 7 日起实施反倾销措施，期限 5 年。氯氰菊酯价格长期处于低位，我们认为 伴随反倾销终裁落地，氯氰菊酯的价格有望提振。考虑公司葫芦岛项目成长 性，以及行业景气有望逐步复苏，维持"增持"评级。 进口氯氰菊酯对国内价格抑制明显，各印度公司倾销幅度为 48%至 166% 据商务部，我国进口氯氰菊酯全部来自印度，2019-2023 年进口数量分别为 2049/3199/3003/2065/3602 吨 ， 中 国 氯 氰 菊 酯 需 求 量 分 别 为 4160/4980/4310 ...

2024 年公司实现营业收入 115.34 亿元，同比增长 2.24%，实现归母净利 润 23.66 亿元，同比增长 18.19%。加权平均净资产收益率 5.81%，提升 0.65pct。 2025 年一季度实现营业收入 30.92 亿元，同比增长 38.95%，归母净利润 9.80 亿元，同比增长 114.86%。 事件点评 投资业务成为业绩增长重要驱动。固定收益类投资业务采用配置和交易 并重的投资策略，连续多年实现投资收益率领先市场水平。丰富交易品种及 策略，扩大交易对手范围，专业化投资交易能力有效提升。2024 年投资业务 实现收入 27.34 亿元，同比增长 16.36%，一季度实现投资业务收入 11.20 亿 元，同比增长 104.08%。 公募管理规模大幅提升。通过渠道拓展与机构合作，落地多笔机构委外 专户，积极拓展债券投顾，年末受托管理规模 595.27 亿元，同比增长 4.01%。 东吴基金规模大幅增长 55.81%达到 398.57 亿元，其中权益类基金增长 75.66%，债券类基金增长 105.27%，通过打造中长期绝对收益优势和销售体 系转型推动品牌建设，资管业务实现收入 1.69 亿元 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9] Core Views - In 2024, the company achieved operating revenue of 6.238 billion yuan, a year-on-year increase of 12.5%, and a net profit attributable to shareholders of 1.156 billion yuan, a year-on-year increase of 60.1%, which is in line with the performance forecast [2][6] - In Q4 2024, the company reported operating revenue of 1.782 billion yuan, a year-on-year increase of 36.6%, and a net profit attributable to shareholders of 328 million yuan, a year-on-year increase of 145.73% [2][6] - The gross profit margin for the year reached 38.1%, an increase of 6.7 percentage points compared to 2023, with Q4 2024 gross profit margin at 41.55% [12] - The company has a strong order backlog, with contract liabilities reaching 354 million yuan by the end of 2024, nearly doubling from the previous year [12] - The company plans to establish production bases globally to meet international standards, with ongoing projects in Saudi Arabia [12] Summary by Sections Financial Performance - The company reported total operating revenue of 6.238 billion yuan and a gross profit of 2.376 billion yuan in 2024, with a gross margin of 38% [16] - The net profit attributable to shareholders for 2024 was 1.156 billion yuan, with an EPS of 1.52 yuan [16] Market Position and Growth - The company continues to strengthen its position in traditional sectors such as pipelines, refining, and LNG, while expanding into emerging fields like power generation and renewable energy [12] - Significant projects won in 2024 include contracts for major LNG and petrochemical projects [12] Future Outlook - Forecasted net profits for 2025, 2026, and 2027 are 1.456 billion yuan, 1.766 billion yuan, and 2.041 billion yuan respectively, with corresponding PE ratios of 14, 12, and 10 [12]