Investment Rating - The investment rating for the company has been downgraded to "Outperform" [1][4][10] Core Insights - The company achieved a revenue of 25.83 billion RMB in the first three quarters of 2025, reflecting a decrease of 12.38% year-on-year, with a net profit attributable to shareholders of 7.57 billion RMB, down 28.83% [4][10] - The third quarter revenue was 9.09 billion RMB, marking a growth of 1.53%, indicating a turning point for the company [4][10] - Preliminary estimates suggest that the revenue growth for Q4 2025 will accelerate compared to Q3 2025 [4][10] - The international market performance has been strong, with international business growing by 12% year-on-year in Q3, particularly in Europe, which saw growth exceeding 20% [4][10] Financial Summary - Total revenue projections for the upcoming years are as follows: - 2023: 34,932 million RMB - 2024: 36,726 million RMB - 2025: 33,587 million RMB (down 8.5%) - 2026: 38,724 million RMB (up 15.3%) - 2027: 44,095 million RMB (up 13.9%) [3][5] - Net profit attributable to shareholders is projected as follows: - 2023: 11,582 million RMB - 2024: 11,668 million RMB - 2025: 9,744 million RMB (down 16.5%) - 2026: 11,444 million RMB (up 17.4%) - 2027: 13,226 million RMB (up 15.6%) [3][5] - The company is assigned a PE ratio of 28X for 2025, with a target price of 225.12 RMB [4][10] International Market Performance - The company has made significant progress in international markets, with a balanced revenue distribution globally [4][10] - The growth in international business is attributed to breakthroughs with high-end overseas clients and improved local platform capabilities [4][10] - The company plans to enhance its global supply chain and local production to support sustained international growth [4][10]

伊之密（300415.SZ） 优于大市 2025 年三季度净利润同比增长 21%，海外市场加速布局 2025 年前三季度营业收入同比增长 17.21%，归母净利润同比增长 17.45%。 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营收 43.06 亿元，同比增长 17.21%；归母净利润 5.64 亿元，同比增长 17.45%。单季度看，2025 年第三 季度公司实现营收 15.59 亿元，同比增长 19.62%；归母净利润 2.20 亿元， 同比增长 21.24%。公司收入利润保持双位数增长，主要受益于下游需求稳健 及产能效率提升，预计全年业绩将延续稳定增长态势。盈利能力方面，2025 年前三季度公司毛利率/ 净利率为 33.27%/14.18%，同比分别变动 -1.74/-0.18pct。期间费用方面，2025 年前三季度公司销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为 7.44/5.27/4.25/1.89% ， 分 别 同 比 变 动 -1.80/-0.19/-0.25/+0.51pct，销售费用率大幅下降。 产能持续扩张，看好长期竞争力。公司不断加大智能制造领域的投入，已投 入使用的 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 青达环保(688501.SH) 投资评级 —— 上次评级 —— [Table_Author 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 03 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年第三季度报告，2025 年前三季度公司实现总营业 收入 14.70 亿元，同比增长 91.13%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比增长 267.14%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比增长 309.23%；基本每股 收益 1.01 元/股，同比增长 274.07%。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_Author] 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 ...

证券研究报告 | 2025年11月03日 沪光股份（605333.SH） 优于大市 单三季度收入同比增长 4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类 2025Q3 沪光股份实现收入 22 亿元，同比增长 4.5%。公司 2025 年前三季度 实现营收 58.38 亿元，同比+5.54%，归母净利润 4.25 亿元，同比-3.10%。 分季度看，公司 2025Q3 实现营收 22.09 亿元，同比+4.47%，环比+5.82%， 归母净利润 1.48 亿元，同比-19.10%，环比-19.08%。2025 年前三季度， 量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。 2025Q3 公司毛利率环比下降 1pct，四费率同比提升 0.1pct。2025Q3，公司 毛利率 15.4%，同比-4.9pct，环比-1.2pct，净利率 6.7%，同比-2.0pct， 环比-2.1pct，公司四费率为 7.53%，同比+0.07pct，环比+0.82pct。 主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司深耕 创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能。目前，公司高压 连接器产品已在 X 汽车、 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" with a target price of 36.25 CNY, while the current price is 25.94 CNY [5]. Core Insights - The company experienced a decline in revenue and profit year-on-year in Q3 2025, but structural optimization of revenue has led to improved profitability. The long-term outlook remains positive, particularly regarding the development of new business areas such as the short video center [2][11]. Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 4,307 million CNY, with a year-on-year growth of 10.0%. However, a significant decline of 24.0% is expected in 2024, followed by a recovery with growth rates of 6.2%, 4.5%, and 4.1% in the subsequent years [4]. - Net profit attributable to the parent company for 2023 is estimated at 562 million CNY, with a substantial increase of 61.4% compared to the previous year. A slight decrease of 4.2% is anticipated in 2024, followed by growth in the following years [4]. - The earnings per share (EPS) for 2025 is projected to be 1.45 CNY, with subsequent increases to 1.54 CNY in 2026 and 1.62 CNY in 2027 [4][12]. Business Development - The gaming business is developing steadily, with core products expected to maintain a long lifecycle. The company is focusing on upgrading existing mobile games and developing a matrix of high-quality mobile games to enhance product efficiency [11]. - The establishment of the Shanghai International Short Video Center aims to create a full industry chain ecosystem around short videos and short dramas. This includes a fund to support high-potential creators and projects, promoting content innovation and commercialization [11].

中国重汽 A 2025 年三季报点评 以旧换新驱动营收高增，重卡出口趋势持续 中国重汽(000951) 风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 42,070 | 44,929 | 55,035 | 60,037 | 65,515 | | (+/-)% | 46.0% | 6.8% | 22.5% | 9.1% | 9.1% | | 净利润(归母) | 1,080 | 1,480 | 1,558 | 1,723 | 2,039 | | (+/-)% | 405.5% | 37.0% | 5.3% | 10.6% | 18.3% | | 每股净收益(元) | 0.92 | 1.26 | 1.33 | 1.47 | 1.74 | | 净资产收益率(%) | 7.3% | 9.7% | 9.6% | 10.2% | 11.4% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄) | 19 ...

证券研究报告 | 2025年11月03日 蓝黛科技（002765.SZ） 优于大市 三季度净利润同比增长 69%，机器人业务稳步推进 产品线持续发力，公司业绩持续释放。蓝黛科技 2025 年前三季度实现营收 27.9 亿元，同比+6.6%，归母净利润 1.7 亿元，同比+64.4%；扣非归母净利 为 1.4 亿元，同比+127%；单三季度看，25Q3 营收 10.4 亿元，同比+3.8%， 环比+10.6%，归母利润 0.61 亿元，同比+69.4%，环比+7.0%，扣非净利润 0.51 亿元，同比+115.4%，环比+11.9%。整体来看，得益于公司汽车零部件业务 的订单释放以及盈利能力的持续提升，公司业绩持续释放。 费用管控稳定，盈利能力同比持续修复。费用层面，25Q1-3 销售/管理/研发 费用率分别为 1.5%/3.2%/3.9%。25Q3 蓝黛科技销售/管理/研发费用率分别 为 1.6%/2.9%/4.7% ， 同 比 分 别 -0.3/-0.2/+0.8pct ， 环 比 分 别 +0.5/-0.1/+1.3pct，整体费用管控相对稳定；25Q1-3 公司毛利率 16.7%， 同比+3.4pct， ...

证券研究报告 | 2025年11月03日 柏楚电子（688188.SH） 优于大市 2025 年三季度利润同比增长 13%，智能焊接实现多行业突破 2025 年前三季度营业收入同比增长 24.51%，归母净利润同比增长 24.61%。 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营收 16.20 亿元，同比增长 24.51%；归母净利润 9.04 亿元，同比增长 24.61%。单季度看，2025 年第三 季度公司实现营收 5.16 亿元，同比增长 23.71%；归母净利润 2.64 亿元，同 比增长 12.63%。公司收入利润保持双位数增长，主要受益于下游激光切割控 制系统需求稳定及公司产品竞争力提升。盈利能力方面，2025 年前三季度公 司毛利率/净利率为 78.09%/57.19%，同比变动-3.54/-2.23pct。期间费用方 面 ， 2025 年 前 三 季 度 公 司销 售 / 管 理 / 研 发/ 财 务 费 用 率 分 别为 5.09%/5.95%/11.17%/-1.65%，同比变动+0.05/+0.05/-0.90/+0.22pct，研 发投入保持高位。 现金流表现强劲，战略布局 ...

2025 年 11 月 03 日 Q3 销量及收入创新高，摩洛哥爬坡过程中 报告原因:有业绩公布需要点评 撸诗(维持) | 市场约据: | 2025 年 10 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 19.44 | | 一年内最高/最低（元） | 27.62/18.08 | | 市净率 | 1.5 | | 股息率% (分红/股价) | 1 49 | | 流通 A 股市值 (百万元) | 13,872 | | 上证指数/深证成指 | 3,954.79/13,378.21 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025年09月30日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.06 | | 资产负债率% | 24.92 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 1.036/714 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | -/- | 年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 联系人 赵文琪 (8621)23297818× zhaowg@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预 ...

2025 年 11 月 03 日 中兵红箭(000519.SZ) Q3 收获大额合同，高研发巩固龙头地位 事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度公司实现营收 34.24 亿元，同比+25.95%；归母净利润-0.59 亿元，去年同期-0.60 亿 元；扣非归母净利润-0.70 亿元，去年同期-0.66 亿元。 25Q3 收入延续高增长，单季度利润同比大幅减亏 特种装备收入快增推动公司二季度业绩强势反弹。25Q2 营收同比增 长 60.1%至 15.74 亿元，公司 25Q3 收入延续高增长态势，同比增长 44.8%至 12.3 亿元，归母净利润-1810 万元，去年同期-1.05 亿元， 扣非归母净利润-2914 万元，去年同期-1.09 亿元，单季度实现利润 大幅减亏。 持续加大研发力度，提升信息化能力巩固弹药龙头地位 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长 6.56%至 3.07 亿元，公司在信息化领域投入明显，截至 3Q25 末，无形资产较年初 增长 30.92%至 6.03 亿元。公司重视信息化投入，抓住特种装备行业 信息化、智能化、无人化发展方向，有效巩固弹药龙头地位。 三季度收获大额 ...