汽车和汽车零部件行业周报 20260301 投资建议： 乘用车：各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出， 汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐【吉利汽车、 小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 静待板块需求好转 北美缺电链迎来高增 glmszqdatemark 零部件： 1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能 座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐 H 链-【星宇股份、沪光股份】；推 荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；3）业绩反转链：推荐【金固股份】 4）北美缺电链：推荐【潍柴动力】，建议关注【动力新科、渤海汽车、天润工业、 长源东谷、中原内配、威孚高科】等。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光 股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】，建 议关注【岱美股份、宁波华翔】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 商用车：重卡-天然气重卡企稳回升，以旧换新政策驱动内需向上，推荐【潍柴动 力、中国重汽】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 乘用车观点更新： 短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用 车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。 国内关注高端电动化赛道中对政策扰 动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想 等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇 瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 回顾2025： 25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同 比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算 25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。 展望2026： 我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。 继续推荐中国重 汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ 客车观点更新： 2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴 ...

汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽呈车现销一量定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年2月28日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 中国重汽（香港）有限公司 | | | 呈交日期: | 2026年3月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03808 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 2,760,993,339 | | 0 | | 2,760,993,339 | | 增加 / 減少 (- ...

潍柴动力 20260226 摘要 潍柴动力股价与数据中心业务关联性显著增强，自 2025 年 10 月以来 估值持续提升，已接近 20 倍，未来或可对标卡特彼勒，后者在数据中 心逻辑驱动下估值大幅提升，潍柴动力存在估值提升至 30-40 倍的可能 性。 尽管可比公司 2025 年业绩下滑，但估值仍显著抬升。潍柴动力在业绩 增长背景下，且 2026-2027 年预计有更好增长，具备估值向 30 倍甚至 40 倍提升的基础。 2026 年潍柴动力主业预计稳中有增，核心增量来自凯傲。凯傲 2025 年裁员费用影响净利润约 20 亿，2026 年该影响消除，预计凯傲对净利 润贡献至少增加约 20 亿，对整体传统主业形成明确支撑。 重卡整车出口市占率多数时间处于第二，出口业务盈利能力强于内销， 预计 2025 年重卡出口增长 10%-20%，至 2030 年增长至 40 万辆。变 速器业务定位"龙二"，出口增长背景下，相关整车体系的净利润与增 长具备保障。 预计 2026 年车用发动机销量总量与 2025 年持平略增，但出口占比提 升，结构大幅优化。外销重卡发动机市占率高于内销至少 10 个点，中 在可比公司 2025 ...

Summary of Conference Call Records on Commercial Vehicle Industry Industry Overview - The commercial vehicle industry is experiencing a recovery phase, particularly in the heavy-duty truck (重卡) segment, driven by the "old-for-new" policy which is expected to continue into 2026. [1][2][7] Key Points on Heavy-Duty Trucks - **Sales Growth**: In 2025, heavy-duty truck wholesale sales reached 1.144 million units, a year-on-year increase of 26.8%. Registration volume was 799,000 units, up 32.7%. [1][4] - **Export Performance**: Heavy-duty truck exports totaled 341,000 units in 2025, marking a 17.4% increase. Key growth regions include Southeast Asia, the Middle East, and Africa, with Nigeria showing significant growth. [1][5] - **Fuel Structure Changes**: Diesel truck demand is declining, while natural gas truck penetration is stabilizing. New energy heavy-duty truck sales reached 229,000 units, up 182%, with a penetration rate of 28.8%. [1][6] - **Market Dynamics**: The heavy-duty truck market is characterized by high concentration, with the top four companies maintaining a market share of approximately 90%. China National Heavy Duty Truck Group leads with a market share of 20%-30%. [5] Key Points on Buses - **Sales Trends**: The bus industry is entering a new cycle characterized by stable domestic demand and high export growth. In 2025, wholesale sales of large and medium buses reached 122,000 units, a 5% increase, while exports grew by 34.6% to 59,000 units. [1][2][3] - **New Energy Buses**: The export of new energy buses is rapidly increasing, with a projected growth of 34% in 2026. [3][12] - **Market Recovery**: The bus market is expected to see a dual resonance of export and domestic sales, with a forecasted growth of 20% in wholesale volume to 146,000 units in 2026. [12][13] Investment Recommendations - **Heavy-Duty Trucks**: Focus on leading companies with advantages in both export and new energy sectors, such as Weichai Power and China National Heavy Duty Truck Group. [2][18] - **Buses**: Look for companies with strong export capabilities and product advantages, such as Yutong Bus and King Long. [2][18] Risks and Challenges - Potential risks include changes in commercial vehicle policy subsidies, uncertainties in global demand, and fluctuations in raw material prices affecting industry profits. [21] Additional Insights - The heavy-duty truck market is expected to benefit from the natural scrapping of older vehicles and supportive policies, which will enhance domestic demand. [7][17] - The bus market is projected to recover steadily, driven by policy support and increasing export opportunities, particularly in Europe and Latin America. [14][16] This summary encapsulates the key insights and projections for the commercial vehicle industry, highlighting growth opportunities and potential risks.

作为国内整个商用车市场最红火的细分领域，在2025年狂飙了一整年的新能源重卡市场，在2026年首月又以翻倍增长的方式收获"开门 红"。 与去年相比，2026年新能源重卡市场出现了许多变化，甚至是"巨变"。比如，区域市场，请看第一商用车网带来的新能源重卡市场观 察。 上图可见，2026年首月，新能源重卡实现销售的城市就已达到269座，这一数字已超过2021年、2022年及2023年新能源重卡全年实 现销售的城市，超过2024年和2025年也只是时间的问题。 根据第一商用车网的观察，2026年1月份，新能源重卡上牌量超过百辆的城市有38座，其中广州、佛山、重庆、天津、唐山、成都、深 圳等七市1月份上牌量超过400辆，销量前十城市合计销量占比为30.23%，这一数字在2025年和2024年分别是36.90%和38.59%， 这一角度，同样也说明新能源重卡正在更广、更密地驶入全国各地，除销量前十城外的其他259座城市占到1月份新能源重卡上牌量的近 7成（如下图），像去年那种单一城市遥遥领先的情况已不复存在。 广东：热销前十独占三市，销冠分属徐工、远程、陕汽 2026年1月份，广东省共有2379辆新能源重卡上牌，进入了 ...

行业研究 | 证券分析师：张程航 | 证券分析师：夏凉 | 证券分析师：李昊岚 | 联系人：张睿希 | | --- | --- | --- | --- | | 电话：021-20572543 | 电话：021-20572532 | 邮箱：lihaolan@hcyjs.com | 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com | | 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com | 邮箱：xialiang@hcyjs.com | 执业编号：S0360524010003 | | | 执业编号：S0360519070003 | 执业编号：S0360522030001 | | | 汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计 3 月零售将逐步回暖：影响 1-2 月 零售核心因素 3 个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3 月新车上市带来的 观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计 3 月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打 开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算 PHEV 碳酸锂成本同比涨约 1-2k，BEV 2- 4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型 1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对 ...

周度报告——新能源汽车 加拿大将发放首批中国产电动车进口配额 ★ 动态跟踪 国内市场，1 月增速较低，除季节性因素外，主要原因可能 在于新能源车购税优惠的退坡，免税政策自 2014 年 9 月开始实 施以来在 2025 年 12 月底正式退出，对尤其是新能源乘用车的零 售带来较大波动。开年以来，以豪华品牌主导发起了一波降价， 春节后这一趋势有所放大，并呈现不同打法：燃油车以直接降价 为主，新能源车以金融战为主。 新 能 源 海外市场，加拿大政府将于 3 月 1 日起发放中国产电动车进 口许可，首阶段（至 8 月 31 日）配额为 2.45 万辆，适用 6.1%关 税，远低于此前 106.1%的惩罚性税率，全年总配额为 4.9 万辆， 涵盖纯电、插混及混动车型，并计划在 2030 年前增至 7 万辆。 ★ 投资建议 与 新 材 料 中国新能源汽车市场渗透率在过去几年里快速提高，到2025 年基本突破 50%。2025 年下半年以来，随着国内市场转向"反 内卷"，出口转而逐渐成为新增长点。海外市场贸易环境来看， 欧美贸易保护主义较严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间 向好；海外新能源汽车自身市场发展来看，整体看 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计 3 月零售将逐步回暖：影响 1-2 月 零售核心因素 3 个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3 月新车上市带来的 观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计 3 月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打 开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算 PHEV 碳酸锂成本同比涨约 1-2k，BEV 2- 4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型 1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对线性、 担忧较多，但车企往往会通过一些方式去缓解，此外也要注意到不同类别的车影响不同， 如油车、经济型影响相对偏小：1）供应链降本/分摊、内部降本；2）减配；3）涨价：这 个在今年相对重要，因为续驶里程普遍需要提升，所以 3 月的新车、年改款如何重新定 价（涵盖材料涨价、用量提升），能否让消费者接受合理的价格上涨，会比较关键；4） 低中高配销售结构引导调整。此外，近期 AIDC 和缺电带动潍柴等柴发链大幅上行，成 为汽车板块的新增亮点，我们预计趋势还将持续。 投资建议： 一、数据跟踪 2 月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：折扣率 9.3%，同比+0 ...