编辑：G 福克斯演播室里奥利里声嘶力竭地呼吁对华加征400%关税。这位因FTX暴雷而信誉扫地的投资人，正像一位被踩了尾巴的旧秩序卫兵，警告西方不抱团 中国就会"接管世界"。 电力底座决定AI高度 福克斯演播室里那个呼吁对华加征400%关税的声音，代表的是一种正在失效的逻辑。凯文·奥利里这个人本身就有意思，他是因FTX暴雷而信誉受损的投 资人，现在跑出来警告西方如果不抱团中国就会接管世界。 但现实是：中国电力消费是美国2.5倍，中欧贸易额逆势增长突破8281亿美元，德国总理带着30多位商业巨头飞往北京，就连特朗普也在国情咨文中对中 国保持了诡异的沉默。 这种焦虑不是空穴来风，焦虑的底层逻辑其实很简单：AI竞争的终极战场，从来不在实验室的算法里，在路边的电表上。谁能提供稳定、廉价且海量的 电力，谁就拿到了通往AI时代的入场券。 翻开那张冷冰冰的数据表，差距确实明显。国家能源局的数据显示，2025年中国全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。这个数字是什么概 念？美国能源信息署预测2025年美国电力需求为41990亿千瓦时。两相比较，中国电力消费是美国的2.5倍左右，而且这个规模超过了欧盟、俄罗斯、 ...

Core Viewpoint - PUMA is facing significant operational losses and has canceled its annual dividend, projecting a loss of €50 million to €150 million in 2026 as part of a strategy to clear excess inventory and return to profitability by 2027 [1][2]. Financial Performance - In 2025, PUMA's revenue is expected to decline by 8.1% to €7.296 billion, with a net loss projected at €645.5 million, a stark contrast to a profit of €281.6 million the previous year [2][3]. - The fourth quarter of 2025 saw a dramatic revenue drop of 27.2% and a net loss of €337 million [2][3]. Market and Product Analysis - Sales in the EMEA region fell by 6.9% for the year, with a 24.3% decline in Q4; the Americas experienced a 10% annual drop and a staggering 22.2% in Q4, particularly in the U.S. market, which saw a decline exceeding 33% [3][16]. - All major product categories suffered, with footwear down 7.1%, apparel down 9.7%, and accessories down 8.5% for the year, with Q4 declines of 25.4%, 13.7%, and 18.2% respectively [11][16]. Strategic Initiatives - PUMA's new CEO, Arthur Hoeld, has labeled 2025 as a "reset year" and 2026 as a "transition year," aiming for sustainable growth by 2027 through measures such as significant layoffs, inventory buybacks, reduced discounting, and a streamlined product focus [16][18]. - The company is shifting from a low-margin wholesale model to a higher-margin direct-to-consumer (DTC) approach, with plans to limit capital expenditures to approximately €200 million to repair its balance sheet [18]. Investment and Future Outlook - Anta Group's acquisition of a 29.06% stake in PUMA for €1.5 billion positions it as the largest shareholder, reflecting a strategic move to leverage PUMA's brand and distribution network for global expansion [1][19]. - Anta aims to enhance PUMA's market presence in China, where PUMA currently accounts for only about 7% of its global revenue, compared to Nike and Adidas, which have higher market shares in the region [20][21].

"我们在杭州拥有非常良好的客户基础和优秀的合作伙伴。杭州的电子商务领域十分活跃，我们期待可 以发挥更大作用。" 26日，在浙江杭州，作为随德国总理默茨访华的高级别代表团一员，DHL集团首席执行官麦韬远 (Tobias Meyer)释放出深化对华务实合作的强烈意愿。 当日，默茨率近30位德国经济界代表离开北京、抵达杭州后，在西湖畔与浙江省委、省政府领导，中国 驻德国大使，以及浙江企业代表等留下一张大合影，定格两国经贸合作最新的"高光时刻"。 2月26日，德国总理默茨到达浙江杭州继续中国之行，并与中德双方企业家等合影。 西湖畔的这张合影，既展示了中德双方的产业硬实力，更传递出两国合作从"宏观共识"走向"微观落 地"的关键信号。 其一，从"硬制造"的联合研发到"软生态"的深度融合，中德产业合作正在重新定义边界。 制造业是中德传统优势合作领域。浙江是中国的制造业强省，是全国制造业企业500强数量最多的省 份，当下正致力于打造全球先进制造业基地。 合影中，宝马集团董事长齐普策、梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松与吉利控股集团董事长李书 福、零跑汽车创始人朱江明同台亮相，成为一大看点。 目前，中德在汽车制造业的优势互补， ...

这种变化并非偶然。线上特卖平台既能帮助品牌提升库存周转效率，也能触达一批高频、稳定、具备消费力的用户群体。 数据最直观。2024年，全国205家品质奥莱狂揽1800亿营收，客流逼近9亿人次——意味着每14个中国人里，就有一个在去年逛过奥莱。到2025年，中国奥莱 行业销售规模已逼近2500亿。头部项目年营收动辄数十亿，在当下环境里显得格外亮眼。 人潮就是最好的证明。周末的上海青浦、北京赛特、佛山罗浮宫，停车场一位难求。耐克、阿迪达斯门口排起长龙，Gucci和Burberry店里挤满了背着名牌 包、却在寻找下一个名牌包的年轻夫妇。 这背后并不是消费降级，而是消费逻辑的变化。中产并没有停止购买品牌，只是开始重新计算价格与价值的关系。过去习惯守在专柜，如今更愿意去奥 莱"理性升级"。 大家发现没，现在衡量一个城市够不够"有面儿"、消费力够不够顶，早已不再看高楼大厦，而是看有没有山姆会员店和奥特莱斯？ 山姆不谈，奥莱却很有意思。这个过去一度被贴上"郊区商场"标签的业态，如今却成了中产周末打卡的新地标。 品牌显然也看懂了趋势。曾经坚持价格体系的"中产标配"，这两年纷纷加码奥莱渠道。"户外爱马仕""中产新三宝"等中高端品 ...

中国和德国分别是世界第二、第三大经济体，两国关系不仅关乎彼此利益，更对欧洲乃至全球具有重要 辐射效应。根据25日发布的《中华人民共和国和德意志联邦共和国联合新闻声明》（简称"中德联合声 明"），双方积极评价中德全方位战略伙伴关系框架下的良好合作，一致认为相互尊重、互利共赢、继 续开放对话、合作应对共同挑战是发展中德关系的根本原则。此访为两国伙伴关系发展注入新动力。 在近期多位西方国家领导人接连访华的背景下，此次访问被视为观察中德关系能否在复杂多变的国际格 局中重回务实、稳健发展轨道的关键节点。 2月25日抵达后，默茨用中文在社交媒体上发帖写道："柏林与北京相隔近7500公里。多年来我们一直很 乐于跨越这段距离。对我而言，维护并深化我们的外交和经济关系十分重要。为实现这一目标，我们需 要开放的对话渠道。" 据新华社报道，25日中午，默茨在同中方会谈时再次表示，德中两国相距遥远，但经济联系紧密，合作 潜力巨大。他此次携重量级企业家代表团访华，充分表明德方对深化德中经贸关系的高度重视和期待。 德方愿为推进欧中关系发展发挥积极作用。 中德联合声明称，中方注意到德方重视"降依赖"、贸易不平衡、出口管理等问题，德方注意到 ...

2月25日至26日，德国总理默茨访华。继法国总统马克龙、爱尔兰总理马丁、芬兰总理奥尔波、英国首 相斯塔默之后，最近3个月内，又一位欧洲国家领导人来华。 经过几个月互动，默茨对中德关系、尤其是中方在关键问题上的立场和态度有了更多了解；美国政策的 不确定性，对欧美关系产生的冲击程度之深、幅度之大，远超德国预期，使默茨对访华有更加现实、迫 切的期待。 2．侠客岛：与上届政府不同，默茨并未将中国称为"系统性对手"。他在柏林机场讲话时表示，愿同中 国发展"平衡、可靠、公平"的伙伴关系，与中国"脱钩"是错误的，只会伤及自身。这届德国政府对华态 度有变化吗？ 崔洪建：从措辞看，他既想打破德国对华政策僵局，实现某种突破，也想营造积极氛围。在对华政策中 实现一种新的平衡，应是默茨政府的最终目标。 在错综复杂的国际形势下，默茨此行能否更新对华认知、重新校准对华政策？中德关系如何更好发展？ 北京外国语大学欧盟与区域发展研究中心主任崔洪建向侠客岛进行了深度分析。 1．侠客岛：默茨首次访华，外界关注度很高。您怎么看来访的时间点？ 崔洪建：去年10月默茨曾有访华计划，但打前站的德国外长瓦德富尔在临行前两天突然宣布推迟行程， 直接导致默茨 ...

2月26日，德国总理默茨乘机抵达杭州，乘坐红旗车继续访华行程。杭州是默茨此次访华的第二站。 在杭州行程期间，德国代表团将与10家中国企业进行交流，参与交流的中企来自人工智能、人形机器 人、新能源汽车等行业。 默茨连发三条中文帖子 德国总理默茨25日访华第一天，在社交媒体上用中文连发三条消息。他抵达后发的第一条帖子写 道："柏林与北京相隔近7500公里。多年来我们一直很乐于跨越这段距离。对我而言，维护并深化我们 的外交和经济关系十分重要。为实现这一目标，我们需要开放的对话渠道。" 应中华人民共和国国务院总理李强邀请，德意志联邦共和国联邦总理默茨于2026年2月25日至26日对中 华人民共和国进行首次正式访问。 据悉，默茨此次率高规格经贸代表团访华，来自汽车、化工、生物制药、机械制造、循环经济等德优势 领域的约30家头部企业高管随访，充分体现了德方对深化双边经贸关系的强烈意愿。 默茨于25日至26日对中国进行正式访问，来自汽车、化工、生物制药、机械制造、循环经济等德优势领 域的约30家头部企业高管随访，充分体现了德方深化对华务实合作的强烈意愿。 德国高管和宇树机器人跳舞 据中国蓝新闻，德国总理默茨26日下午在浙江 ...

说美国被犹太人操控的下场有多惨？侃爷身价暴跌16亿，全网封杀 2022年，美国顶级说唱歌手侃爷，在社交平台先后发了两条反犹言论，大意就是美国正在被犹太人操 控。 就这两句话，直接引发了轩然大波，没有任何缓冲期，ins和推特两大社交平台直接联手封杀了他的账 号，连辩解的机会都没给。 那么侃爷所说的"犹太人操控美国"，到底是随口乱说，还是确有其事？我们直接看事实。 根据福布斯美国富豪排行榜前40名，有18位是犹太人。像我们耳熟能详的比尔盖茨，巴菲特和扎克伯格 其实都是犹太人。 除此之外，谷歌创始人拉里·佩奇、甲骨文老板埃里森等IT精英，也都是犹太裔。 这些犹太裔精英大多毕业于常春藤盟校，而犹太裔学生在名校的占比一直很高，哈佛大学甚至有不成文 的"犹太限额"，以此避免犹太学生占比过高。 美国顶级金融集团高盛、花旗、黑石 三大电视台，三大报纸和八大好莱坞制作公司背后全都站着犹太 老板。 不光是社交平台，美国政界也迅速表态，包括特朗普在内的各路政客，公开指责他精神不正常，骂他是 个疯子。 界的反应更直接，巴黎世家、GAP等和他有合作的大品牌，集体发布声明解约，其中和阿迪达斯价值高 达15亿美元的合作，是他最重要的身价支 ...

【文/观察者网 王恺雯】 2月25日上午，德国总理默茨乘机抵达北京首都国际机场，成为农历马年首位访华的外国领导人。 这是默茨去年5月上任以来首次访华。在欧美盟友关系受到冲击、德国经济持续低迷的背景下，此次访 问被视为德国重新校准对华政策的重要一步。 很多人都注意到默茨对这趟旅程的用心：上周，他专门邀请几名中国问题专家一同用餐，聆听他们的建 议。 2026年2月25日晚，北京，结束访华首日行程，德国总理默茨在北京发表讲话。 IC Photo "我们都比特朗普来得早" "柏林与北京相隔近7500公里。多年来我们一直很乐于跨越这段距离。对我而言，维护并深化我们的外 交和经济关系十分重要。为实现这一目标，我们需要开放的对话渠道。"抵达北京后，默茨在社交平台 X用中文写道。 德国《明镜》周刊称，以缺乏耐心著称的默茨，在大约两个小时的时间里不断追问，做着笔记。与会者 形容，他比前任朔尔茨"听得更认真"。 德国媒体也早早列出陪同默茨访华的企业代表，包括拜耳制药、大众汽车、西门子、阿迪达斯、奔驰、 空客的高管。这个规模，堪称默克尔时代以来之最。 为期两天的访华行程，默茨除了在北京和中国领导人举行会晤，还将前往杭州，到访中国机 ...

亚玛芬体育 (AS US) 证券研究报告 基本数据 | 收盘价 (美元 截至 2 月 24 日) | 38.24 | | --- | --- | | 市值 (美元百万) | 21,207 | | 6 个月平均日成交额 (美元百万) | 160.69 | | 52 周价格范围 (美元) | 20.21-42.76 | 股价走势图 (28) (10) 9 28 46 Feb-25 Jun-25 Oct-25 Feb-26 (%) 亚玛芬体育 标普500 资料来源：S&P 4Q25 强劲势头有望延续 2026 年 2 月 25 日│美国 服装 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 2 月 25 日│美国 | | 服装 | 目标价(美元): | 44.46 | | 公司公布 | 4Q25 业绩：4Q25 | 营收 21.0 亿美元，同比增长 | 28%（固定汇率 | 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 | 研究员 fanjunhao@htsc.com | | | | ...