本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 近年来，黄金、白银等贵金属价格持续走高，并带动A股相关的贵金属板块走强。 其中， COMEX黄金期货在2024年上涨27.39%，2025年上涨64.03%，2026年以来（截至3月2日）已经 涨超24%；A股的黄金股板块指数（东方财富板块指数）2024年上涨12.53%，2025年上涨 95.64%，2026年以来（截至3月2日）已经涨近73%。 贵金属期货相关A股板块的亮眼表现，吸 引了众多投资者的关注。 那么，贵金属近几年来为何表现如此强劲呢？经过近几年的上涨，贵金属期货和相关的A股板 块，目前累计涨幅都比较大，是该继续持有还是落袋为安？为了给投资者解惑，笔者特采访 了 中欧瑞博、盛麒资产、钧富投资、乾图投资、联海资产、泽元投资、持赢私募、观理基金、波粒 二象私募 等多家知名私募。 01 近年来，黄金期货价格持续上涨， 贵司 认为背后的主要驱动因素是什么？ 中欧瑞博联席投资总监黄松杰： 金价上涨的中长期逻辑主要是去美元、央行购金和地缘/贸易冲 突升级、美联储降息。2026年开年以来的金价上涨的短期触发因素是：格陵兰岛争端引发的欧美 贸易冲突 ...

均为 非独家 、 多年期 先进光学合作； 均包含" 以十亿美元计的采购承诺 "； 该行写道："促成交易的首要原因，是为英伟达在柜外互联（Scale-out）和柜内互联（Scale-up）两类CPO上保护供应。"在其看来，这更像是在为更大 规模的"光互联"时代推进"提前备料"，而不是一次短期的供需扰动。 这就像在果园结果前提前包下整座果园。 随着AI集群规模的扩大，传统可插拔光模块将面临功耗和密度的物理极限。将光学组件与GPU直接封装在一 起的CPO（共封装光学）技术成为必然趋势。CPO将可插拔收发器直接集成至交换机内部，可降低数据中心运营商的硬件采购成本，并显著压缩网络 能耗。 英伟达豪掷40亿美元，同步入股光通信巨头Coherent与Lumentum，为下一代"AI互联"提前锁定供应链产能，在巴克莱看来其诉求是CPO的"供应保 护"。而这一动作时点并不偶然，英伟达"很可能在GTC大会上公开部分讨论新的CPO解决方案"。此次采购承诺延伸至2030年，资金重点支持两家公司 美国本土扩产与CPO关键激光器供给。 英伟达豪掷40亿美元入股两大光通信巨头，为下一代AI算力架构的"光互联"时代提前锁定关键产能。 当地时 ...

英伟达过去两个季度的股价几乎没动，但摩根士丹利的判断是：基本面反而在变强，市场只是被两件事卡住——增长能不能"熬过"2026，以 及市场份额会不会被ASIC、AMD慢慢啃掉。大摩把英伟达重新抬回半导体板块的"首选"，维持增持评级与260美元目标价，并把当前估值视 作少见的介入窗口。 英伟达横盘两季，大摩却将其重申为半导体"首选"。市场忧虑其2026年增长见顶，但云巨头"三年锁单、全额预付"的极端买单动作成为最硬 反证，大摩认为仅18倍的远期市盈率是极罕见的介入窗口。对于市场担忧市场份额回落，大摩认为在英伟达规模已接近"每季度800亿美元"的 约束下，同行增速略快、份额回吐1—2个百分点并不意外。 摩根士丹利北美半导体分析师Joseph Moore在最新报告中表示，英伟达以2027年盈利计仅约18倍市盈率，是一个出人意料的好切入点。他 的逻辑不是押注下个季度再超预期，而是押注投资人对"增长耐久度"的怀疑，会在未来几个月开始松动。 支撑这套判断的证据，更多来自供应链与客户行为：报告提到， 超大规模云厂商正在对上游做更长周期的锁量，甚至出现"3年订单、部分全 额预付"的现象。这类动作很难与"明年就打算急刹车"兼容。 ...

Core Viewpoint - Nvidia has regained its position as Morgan Stanley's top pick in the semiconductor sector, overtaking Micron Technology, indicating a shift in market discussions regarding AI investment paths [1] Group 1: Nvidia's Market Position - Analyst Joseph Moore believes that despite Nvidia's recent stock performance being flat, market enthusiasm for its 2027 outlook may increase in the coming months, with the current stock price corresponding to an estimated earnings multiple of about 18 times for the 2027 calendar year, presenting an "unexpectedly good entry point" [1] - There is an ongoing debate about whether memory stocks or Nvidia stocks represent the best bet on the AI boom, with Moore suggesting that while memory stocks reflect a longer-term cycle, Nvidia's strength is central to the memory shortage, and AI's profit leverage may not be limited to memory companies [1] Group 2: Industry Demand and Competition - Moore indicates that memory and Nvidia's logic are closely linked, with comprehensive surveys showing that capital expenditures from hyperscale cloud service providers are expected to grow for several years, although sustainability is harder to determine [2] - Some hyperscale customers have placed three-year orders with memory suppliers, even making full prepayments, indicating that companies are preparing for broader long-term infrastructure expansions, which should enhance market confidence in their long-term narratives [2] - Nvidia is not the only beneficiary in the competitive landscape, as AMD is strengthening its graphics processor offerings, while Alphabet and Broadcom's partners are gradually expanding market share through lower-cost application-specific integrated circuits [2] Group 3: Nvidia's Product Development - Despite some weakening of "moats" among AI chip manufacturers, customers still prefer Nvidia products, with expectations that demand for AI chips will continue to exceed supply [3] - Nvidia's current Blackwell chip is expected to remain the preferred processor, and the upcoming Vera Rubin AI platform, set to ship in the second half of the year, is anticipated to further solidify the company's appeal among large cloud customers [3] - Nvidia plans to launch a new inference-oriented chip system and is accelerating innovation through a new partnership with startup Groq, although the company has not commented on this potential new product [3]

2 March 2026 | 2:56PM EST Equity Research Americas Technology: Hardware: AI Project Pulse: February 2026 We summarize recent announcements and developments in the AI project space across neoclouds, sovereigns, and enterprise made in February 2026. This represents select project announcements and is not indicative of the total AI infrastructure opportunity. Key highlights in February 2026 include: 1 AMZN, GOOGL, META, AAPL, MSFT, ORCL, and CRWV Goldman Sachs does and seeks to do business with companies cover ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2026-03-03 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《假期消费温和增长，文旅消费多元扩 容》 - 2026.01.05 宏观观点 海外宏观周报：地缘风险扰动，避险情绪升温 ⚫ 核心观点： 上周地缘局势再度成为全球市场关注焦点。美国与以色列对伊朗 进行了军事行动，随之伊朗伊斯兰革命卫队宣称关闭霍尔木兹海峡， 区域紧张局势升级。这一系列行动导致原油、贵金属价格上涨。持续 的中东紧张局势可能对全球能源供应带来不确定性，后续仍需关注各 方表态、霍尔木兹海峡通航情况以及伊朗新领导层形成。 宏观层面，申领失业金人数等高频指标显示，美国劳动力市场表 现出了一些初步企稳的迹象，但仍需要后续验证。当下的就业数据依 然存在走弱的风险，一方面，就业增长过于集中于个别行业，尤其是 医疗健康等领域。另一方面，人工智能技术的扩散正在重塑劳动力需 求结构。自 OpenAI 推出 Chat ...

2 March 2026 | 7:04AM HKT Portfolio Strategy Research CHINA STRATEGY AI changes the game (Part 3): The risks of (not) investing in AI The million dollar question for AI: Is AI a bubble? In Part 2 of this series, we introduce a new industry segmentation framework to (re)define the Chinese AI equity universe, thereby assisting us to analyze the evolving AI dynamics, and to systematically identify opportunities along the US$10tn Chinese AI value chain. Importantly, it also helps address one of the key question ...

AI 算力又一瓶颈，芯片封装基板供应短缺 20260302 摘要 IC 载板作为 PCB 高端领域，国产渗透率低，增长空间大，是 PCB 板块 中值得重点关注的细分方向，尤其是在"算力相关 PCB 创新"之外。 2025 年载板行情未充分发酵，因 BT 载板与存储周期相关，涨价早幅度 大；ABF 载板下游分散，涨价滞后。上游材料供给约束是 2025 年载板 涨价的重要驱动，而非单纯的需求拉动。 2026 年 BT 载板将延续涨价趋势，ABF 载板也开始涨价，主要驱动力来 自材料端供给约束叠加需求端结构性增量，ABF 载板逐步成为 GPU 生 产的瓶颈环节。 海外载板厂积极扩产，但上游材料端扩产节奏偏慢，难以匹配下游需求 增长，预计 2026 年行业涨价具有较强必然性，供需偏紧状态预计仍将 延续。 国内 ABF 载板体系化推进始于 2021 年，虽在外资客户体系中仍较难达 到向英伟达供货的要求，但在国内多类应用场景中技术能力已逐步达标， 国产替代正在进行中。 Q&A 在 PCB 产业链中，IC 载板（BT 与 ABF）应如何定位，当前投资关注点是什 么？ IC 载板属于 PCB 环节中技术门槛最高、价值量最高的 ...

Flash | 01 Mar 2026 11:17:15 ET │ 12 pages Shengyi Technology (600183.SS) Preliminary Results Mean 4Q25 a Slight Miss, But Still Promising Growth Outlook for 2026E CITI'S TAKE Shengyi announced the 2025 preliminary results with revenue / net profit surging 39% / 92% yoy to Rmb28.431bn / Rmb3.334bn respectively. This implies the 4Q25 net profit of Rmb886m soaring 142% yoy. However, this was still slightly lower than previous midpoint guidance of Rmb902m. See Fig 1 for the quarterly P&L trend. Despite the mil ...

基于国产 56.70 GPU的一体机百花齐放，2025年将是国 产AI一体机应用元年；算力大跌后这两个方向值 得关注——0302脱水研报 2025/03/02 18:25 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 今日研报内容： 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、一体机：2月28日，中国移动拿下海外DeepSeek一体机私有化部署第一单。民生证券指 出，2025年将是国产AI一体机应用元年，目前多家公司已开发DeepSeek一体机，同时基于国 产GPU的一体机市场也在百花齐放，产业链有望持续放量。 2、算力：国盛证券认为，本次算力回落主要受全球宏观经济对高风险资产的冲击，叠加 GPT4.5不及预期，多方面因素形成共振导致短期跌幅较大。但算力需求释放的逻辑仍未发生 动摇，海外需要突破性创新撬动算力需求，国内AI产业起步较晚，基数较低，主要应关注算 力产业链边际变化。 相关个股 3、化肥：国信证券研报指出，磷化工以磷矿石为起点，当前下游以农化制品为主，具有刚需 属性，近几年含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，但国内磷矿石因多年无序开采面临品 位下降问题，新增 ...