证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风 行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）： 中信煤炭指数 4165.46 点，上涨 5.70%，跑赢沪深 300 指数 4.62pct，位列中信板块 涨跌幅榜第 4 位。 节后第一周，正如节前判断，国内煤价开启补涨，单周涨幅 31 元/吨。本轮价格上 行主因印尼 RKAB 政策所致："印尼（预期）减产→海外价格跳涨→进口利润倒挂 →国内终端转向内贸煤采购→国内煤价上涨"，与国内煤炭市场关系不大，因此后续 关注重点仍在于印尼 RKAB 政策落地情况。考虑到国内市场已步入季节性淡季，本 轮煤价可能在涨至 780 元/吨左右后，涨势放缓甚至出现小幅度调整，待给市场一定 时间消化本轮涨幅后，随着旺季前补库周期的临近，届时煤价将向千元大关发起冲 击。 去年底至今的几乎每一遍报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海 外，而非国内。一旦海外市场出现"黑天鹅"事件，煤价想象空间才有望彻底打开， 而上述"黑天鹅"事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共 振。 ...

估值修复与再重估 [Table_ReportTime] 2026 年 3 月 1 日 行业研究-周报 | | | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_ReportType] 行业周报 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。 港口动力煤：截至 2 月 28 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 745 元/吨，周环比上涨 28 元/吨。产地动力煤：截至 2 月 28 日，陕西 榆林动力块煤（Q6000）坑口价 745 元/吨，周环比下跌 20.0 元/吨；内 蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）592 元/吨，周环比下跌 18.2 元/吨; 大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）603 元/吨，周环比上涨 ...

2026 年 03 月 01 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/02/27 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 11.2% | 11.3% | 24.5% | | 沪深 300 | 0.1% | 4.3% | 18.7% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后 煤价预期向上（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-24 《煤炭开采行业周报：本周煤价继续上涨，印尼煤 炭减产信息扰动（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-08 《能源开采行业深度报告：解构国内用电结构，探 寻电力需求增长引擎（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-02-03 《煤炭开采行业周报：煤价本周开启 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 从美伊冲突升级看煤炭价值重估 报告要点 [Table_Summary] 本周美伊冲突升级，叠加印尼煤炭供给政策的转向，煤炭板块正迎来价值重估时点。复盘 2022 年俄乌冲突，油价上涨对煤价的传导并非线性，但一旦触发能源替代机制，煤炭将展现出较强 的价格弹性。此外，与当时"澳煤进口限制"类似，当前我国主要煤炭进口国印尼也因"6 亿 吨产量配额"而引发煤炭出口减量预期升温，在此背景下，煤价上涨的置信度显著提升，上涨 的高度空间被打开，国内煤炭资产的价值重估正在从预期走向现实。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Tabl ...

2026年3月1日 ——煤炭行业周报（2月第3周） 行业评级：看好 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2026年2月27日，本周中信煤炭行业收涨5.7%，沪深300指数上涨1.08%，跑赢沪深300指数4.62个百分点。全板块整周37只股价上涨，0 只下跌。江钨装备涨幅最高，整周涨幅为38.99%。 2.动力煤产业链：截至2026年2月27日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数685元/吨，周环比上涨0.44%，中国进口电煤采购价格指数958元/吨，周环比上涨6.21%。从港口 看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨3.67%，榆林环比上涨3.07%，鄂尔多斯环比上涨2.9%；澳洲纽 卡斯尔煤价周环比上涨3.07%。库存方面，截至2026年2月27日，秦皇岛煤炭库存508万吨，周环比增加9万吨。 3.炼焦煤产业链：截至2026年2月27日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比 ...

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 8 期） 节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn -10% -2% 6% 14% 22% 30% 03/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 煤炭开采 沪深300 [Table_ ...

证券研究报告|行业研究简报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 国际动力煤破 120 美元：美印政策主导，全球煤价共振上行 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 2 月 27 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 72.48 美元/桶，较上周上涨 0.72 美元/桶（+1.00%）； WTI 原油期货结算价为 67.02 美元/桶，较上周上涨 0.54 美元/桶 （+0.81%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 10.67 美元/百 万英热，较上周上涨 0.21 美元/百万英热（+2.00%）；荷兰 TTF 天然气 期货结算价 31.6 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.03 欧元/兆瓦时（+0.08%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 2.86 美元/百万英热，较上周下降 0.19 美元 /百万英热（-6.24%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 107 美元/吨，较上周下降 6 美元/吨（-5.31%）；纽卡斯尔港口煤炭 （6000K）FOB 价 118.5 美元/吨，较上周上涨 2.3 美元/吨（+1.98%）； IPE ...

核心观点 算电融合、两会临近、低配低估，板块关注度提升驱动投资节奏提前演绎 煤与煤电、利与红利：把握业绩边际变化，关注央国企市值管理 煤炭：重视电煤需求弹性与煤价反馈，兖矿能源、中国神华、陕西煤业； 火电：评估市场化交易、容量电价新政下的 Q1 业绩稳定性，兑现火电公用事业化。我们强调，即便在电量电价 和煤价都处于劣势的情况下，目前港股火电和部分 A 股稳定分红型火电已经具备较好的股息价值，关注一季报前后火 电的投资窗口期，申能股份、华能国际电力股份、国电电力、大唐发电 H、内蒙华电、建投能源、京能电力等。 央国企市值管理：关注提升市值管理诉求、推动资本运作进展两维度的边际变化，重视大中型市值央国企（600 亿附近）：桂冠电力、华电国际、川投能源，推进回购注销且股东增持的金开新能。 水电：跟踪主汛期水文数据改善带来的业绩预期抬升，关注市场波动下的风格切换，国投电力、长江电力。 风险提示 我们此前提出煤与煤电、利与红利的投资节奏：第一轮是当前，关注电煤需求弹性带动煤价提升，激发煤炭板块 机会；第二轮是一季报前后，关注火电业绩稳定驱动的公用事业化；第三轮是 4-6 月的汛期，关注水文改善下的水电； 并且持续关注央 ...

[Table_Page] 跟踪分析|煤炭开采 证券研究报告 | [Table_Title] 进口煤前瞻系列报告之一 | | --- | 怎么看前 2 月煤炭进口量变化？ [Table_Summary] 核心观点： 海运煤：船运数据和实际进口量拟合度高，预计前 2 月进口量同比 -5.4%。根据海关总署和路透数据，全球发往中国的高频船运数据中， 船到岸和船发运数据变化趋势总体是一致的，其中船发运稍领先于船 到岸数据，主要受船运时间间隔影响。 基于 2026 年前 2 月发往中国的海运煤船到岸量，同时考虑如果延续 2025 年 12 月海运煤的船到岸量与实际进口量的比值关系，推算前 2 月海运煤进口量为 6190 万吨，同比-5%（其中 1 月和 2 月进口量分别 为 3511 和 2679 万吨，同比-3%和-8%）。 陆运煤：口岸通关车辆与蒙煤进口量相关性强，预计前 2 月蒙煤进口 量同比+44%。我国进口煤来源国构成中，陆运煤主要来自蒙古。根据 煤炭资源网和海关总署数据，2022 年下半年以来，我国从甘其毛都、 满都拉和策克等主要口岸进口蒙煤的高频通关车辆数据，与蒙煤实际 进口量数据拟合度高。2026 年前 ...

煤炭周报 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨 glmszqdatemark 2026 年 02 月 28 日 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 -10% 3% 17% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 煤炭 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上 涨，海外方面，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制 俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势 不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇 生产国，其甲醇约 75%出口至中国，2025 年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口 量的 56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、 煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降， 港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节 奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤 ...