策略专题 赛道投资专题——主题择时方法论及 主线跟踪 2026 年 03 月 04 日 【策略观点】 【风险提示】 政策低于预期；产业进度不及预期；数据统计存在误差等。 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果 证书编号：S1160525040001 证券分析师：杨泽宇 证书编号：S1160525100001 相关研究 《金银大幅波动后怎么看？——2 月资产 配置展望》 2026.02.04 《布局顺周期，基金经理如何展望 2026？ ——25Q4 基金持仓及文本透视》 2026.01.27 《南方中证 A500ETF，一键布局中国优质 资产》 2025.12.12 《景气线索占比重新回升——25Q3 A 股 财报分析（一）》 2025.11.04 《科技配置高企，基金经理怎么看 Q4？— —25Q3 基金持仓及文本透视》 2025.11.03 略 研 究 / 策 略 专 题 / 证 券 研 究 报 告 策 主题投资根据其催化因素可以分为宏观主题、产业主题和事件主题。 本文主要围绕产业主题进行讨论。产业投资聚焦已实现量产或稳定收 入的成熟领域，主题投资则围绕尚未商业化落地的新兴技术的想象空 间 ...

沪深300今日主力资金净流出315.32亿元，创业板净流出504.24亿元。 | | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2026-3-3 | -315. 32 | -504. 24 | -35. 63 | | 2026-3-2 | -162. 41 | -237.56 | -31. 37 | | 2026-2-27 | -203. 66 | -187. 58 | -8. 34 | | 2026-2-26 | -111.09 | -95. 18 | -7.99 | | 2026-2-25 | -22. 25 | -53. 25 | -24. 20 | | | | 尾盘资金净流入数据(亿元) | | | 2026-3-3 | -56. 19 | -75.08 | -11.80 | | 2026-3-2 | -12. 62 | -25.56 | -5. 54 | | 2026-2-27 | -18. 19 | -5. 49 | -1. 72 | | 2026-2-26 | -18. ...

证券代码：002463 证券简称：沪电股份 AI 驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长以及新兴应用 领域的拓展为行业带来发展机遇，公司近两年加快资本开支， 2025 年前三季 度财报现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约 21.04 亿。公司在 2024 年 Q4 规划投资约 43 亿新建人工智能芯片配套高端印 制电路板扩产项目于 2025 年 6 月下旬开工建设，目前也正有序推进，预期将 在 2026 年下半年开始试产并逐步提升产能。该项目的实施能进一步扩大公司 的高端产品产能，并更好的配合满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴 计算场景对高端印制电路板的中长期需求，增强公司核心竞争力，提高公司经 2、公司经营策略 公司深耕于高速网络交换机及路由器、AI 服务器及 HPC、通用服务器、 无线通信网络及智能汽车等高增长、高技术壁垒 PCB 产品领域。在数据通讯 领域，公司的产品已经广泛应用于超大规模数据中心、云服务提供商数据中心、 企业通讯网络、本地网络及园区网络等场景；在智能汽车领域，公司的产品为 汽车的自动驾驶域控制器、智驾系统、智能座舱、三电系统等设备提供核心硬 件支 ...

沪深300今日主力资金净流出162.41亿元，创业板净流出237.56亿元。 3月2日，A股市场整体震荡走低。 截至收盘，上证指数收报4182.59点，上涨0.47%；深证成指收报14465.79点，下跌0.2%；创业板指收报3294.16点，下跌0.49%。两市合计成交 30207.19亿元，较上一交易日增加5326.95亿元。 1. 两市主力资金净流出超680亿元 今日沪深两市主力资金开盘净流出310.38亿元，尾盘净流出48.61亿元，两市全天主力资金净流出684.83亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2026-3-2 | -684.83 | -310. 38 | -48. 61 | -371. 20 | | 2026-2-27 | -245.38 | -165. 53 | 0.59 | -62. 42 | | 2026-2-26 | -300. 45 | -127.87 | -38. 17 | -107. 27 ...

Macro Insights - The upcoming National People's Congress is expected to set the GDP growth target for 2026 at "4.5%-5%" and maintain a CPI target around 2%[6] - Key indicators to watch include whether the PMI can return to expansion territory and if the first quarter credit can achieve a "good start"[6] Market Performance - The overall market performance in January showed a 13.1% increase, while March saw a 31.4% rise, with a year-on-year increase of 82.3%[3] - The coal sector maintained a steady performance with a 11.3% increase in both January and March, and a 25.4% increase year-on-year[3] Investment Recommendations - Focus on sectors benefiting from price increases, such as chemicals, steel, and energy, as well as companies involved in AI and technology[9] - Recommended stocks include Yanzhou Coal Mining, Nanshan Aluminum, and Yanjing Beer, among others[9] Economic Indicators - The central bank's liquidity measures have led to a slight decline in deposit rates, maintaining a stable and loose monetary environment[14] - The carbon market saw a total transaction volume of 8.8 billion tons, with a cumulative transaction value of 587.2 billion yuan[23] Sector-Specific Trends - The environmental sector is expected to benefit from new policies in Zhejiang and Guangxi, promoting solid waste treatment and recycling[22] - The tourism market is projected to perform well throughout 2026, driven by ongoing policy support and consumer demand[26] Risks - Potential risks include unexpected changes in external environments, policy effectiveness, and geopolitical tensions[6] - The coal market faces risks from domestic production exceeding expectations and downstream demand not meeting projections[34]

Summary of WUS Printed Circuit (002463.SZ) Conference Call Company Overview - **Company Name**: WUS Printed Circuit - **Established**: 1992 in Kunshan, listed in 2010 - **Major Products**: Multi-layer boards (MLB) and high-density interconnectors (HDI) - **Applications**: Primarily in communication and automotive sectors [13][14] Key Financial Insights - **Net Profit Estimates**: Revised for 2026 to Rmb5.8 billion and for 2027 to Rmb9.9 billion, reflecting an increase of 8% and 23% respectively due to higher-than-expected capital expenditure to revenue ratio [4][8] - **Revenue Projections**: - 2026E revenue estimated at Rmb26 billion, supported by technology upgrades in Kunshan and Huangshi plants, adding approximately Rmb8 billion capacity by end-2026 [3] - 2027E revenue projected at Rmb39 billion, with new capacity from a Rmb4.3 billion investment starting trial production in Q3 2026 [3][4] - **Earnings Summary**: - 2023A: Net Profit Rmb1,513 million, EPS Rmb0.794 - 2024A: Net Profit Rmb2,587 million, EPS Rmb1.351 - 2025E: Net Profit Rmb3,822 million, EPS Rmb1.987 - 2026E: Net Profit Rmb5,766 million, EPS Rmb2.996 - 2027E: Net Profit Rmb9,901 million, EPS Rmb5.145 [5] Investment Valuation - **Target Price**: Increased to Rmb119.0 from Rmb98.0, based on a 23x 2027 P/E, aligning with its 3-year average forward P/E [4][6] - **Expected Returns**: Anticipated share price return of approximately 39.4% and total return of 40.7% including dividend yield [6] Market Position and Strategy - **Primary Supplier**: WUS is expected to be the main supplier for the LPU rack, with a PCB content value of approximately US$6,000 per mainboard [2] - **Growth Drivers**: - Demand for GenAI-related PCBs is expected to drive robust growth from 2025 to 2027, with potential improvements in average selling price (ASP) and gross margin due to favorable product mix [15] - Strong execution and delivery capabilities are highlighted as key factors for sustaining robust gross margins [15] Risks and Challenges - **Downside Risks**: - Less-than-expected share allocation in GenAI-related PCBs - Pricing and competition pressures in the automotive supply chain - Potential reductions in CSP capital expenditure and weak economic conditions affecting demand - Increasing material costs and geopolitical risks between the US and China [16] Additional Insights - **Market Cap**: Approximately Rmb164.3 billion (US$23.9 billion) [6] - **Catalysts**: Anticipated launch of LPU at GTC is seen as a short-term catalyst for growth [1][2] This summary encapsulates the critical financial metrics, strategic positioning, and potential risks associated with WUS Printed Circuit, providing a comprehensive overview for investment considerations.

AI 与无人机驱动光纤新周期 证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 通信 在全球 AI 算力基础设施投资加速的背景下，光纤光缆行业迎来显著景 气上行。光纤价格较 2025 年已实现翻倍以上增长，供需格局阶段性偏 紧，行业从传统电信需求驱动转向 AI 数据中心与光纤无人机驱动的新 周期。 【价格端：散纤价格不断上涨，供应商集采出现暂停】 自 2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨。据讯石光通讯网2026 年 2 月 G.652.D 裸纤价格已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中于 40-50 元之间，部分渠道价甚至超过 50 元/芯公里，累计涨幅高达 94% —144%。 光纤价格上涨，导致光缆成本与运营商招标限价形成倒挂，集采出现 暂停。广东电信 2026 年 1 月启动了 2 个光缆集采项目招标，均因投标 人高于最高限价而被暂停。后续为保证集采招标成功进行，运营商可 能会提高集采价格以提高项目竞争力。 光纤出口价格上涨，相比 2025 年初已实现翻倍以上。自 2026 年起， 中国向俄罗斯出口的光纤材料价格已提高了 2.5 至 4 倍。以 G.652D ...

证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 通信 AI 与无人机驱动光纤新周期 在全球 AI 算力基础设施投资加速的背景下，光纤光缆行业迎来显著景 气上行。光纤价格较 2025 年已实现翻倍以上增长，供需格局阶段性偏 紧，行业从传统电信需求驱动转向 AI 数据中心与光纤无人机驱动的新 周期。 【价格端：散纤价格不断上涨，供应商集采出现暂停】 自 2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨。据讯石光通讯网2026 年 2 月 G.652.D 裸纤价格已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中于 40-50 元之间，部分渠道价甚至超过 50 元/芯公里，累计涨幅高达 94% —144%。 光纤价格上涨，导致光缆成本与运营商招标限价形成倒挂，集采出现 暂停。广东电信 2026 年 1 月启动了 2 个光缆集采项目招标，均因投标 人高于最高限价而被暂停。后续为保证集采招标成功进行，运营商可 能会提高集采价格以提高项目竞争力。 光纤出口价格上涨，相比 2025 年初已实现翻倍以上。自 2026 年起， 中国向俄罗斯出口的光纤材料价格已提高了 2.5 至 4 倍。以 G.652D ...

AI算力基础设施升级的浪潮，正推动PCB行业迎来结构性价值重估。 产能的加速释放与盈利效率的持续提升，是花旗看好沪电股份业绩加速增长的核心底层逻辑，而其产能 投放节奏精准踩准了全球高阶PCB的行业窗口期，实现了"产能释放与需求增长"的同频共振。 近日，花旗发布一份研究报告，将PCB龙头沪电股份（002463）列为首选推荐标的，大幅上调目标价至 119元。花旗表示，此次评级上调并非单纯的公司层面看好，而是基于AI算力升级驱动高阶PCB赛道崛 起、沪电股份技术卡位与产能布局，以及行业估值分化下的修复机遇三大核心逻辑。 花旗研报表示，AI算力的极致追求正推动PCB行业从"数量竞争"转向"价值跃升"，而英伟达即将在GTC 大会发布的LPU机架，有望成为点燃高阶PCB赛道的关键导火索。 01 短期强催化：卡位英伟达核心供应链 花旗预计，英伟达即将推出的LPU机架，将实现PCB价值量的大幅突破——单块主板PCB价值约6000美 元，单机架PCB价值高达9.6万美元(折合近70万元人民币)，较传统AI服务器PCB价值量提升超10倍，而 沪电股份凭借技术与量产优势，成为LPU机架早期的核心PCB供应商。 作为全球首家通过英伟 ...

【长江电子】Feynman问世在即，LPU芯片开启PCB又一增长极 英伟达计划在GTC 2026大会上推出Feynman架构芯片，该产品的发布节奏较市场预期有所提前。 这一架构的核心技术突破在于采用3D堆叠方式，将专为推理任务优化的LPU芯片直接集成在GPU计算核心之上， 从而实现通用计算与专用计算在物理层面的深度融合。 新架构LPU芯片主要用于推理，以高多层方案为主，单芯片PCB价值量有望达到300-500美金，核心供应商建议关 注#胜宏科技、沪电股份、深南电路、景旺电子。 #坚定看好高确定性CoWoP技术+正交背板方案 CoWoP方案有望提前至27年底小批量、28年大批量，PCB单平米价值量或提升数倍至十倍，该方向下推荐关注 正交背板当前仍在正常稳步推进中，3月初计划进行新一轮样品测试，该方案预计在27年H2步入批量生产阶段，该 方向下看好低估值龙头公司，性价比凸显，推荐关注 英伟达计划在GTC 2026大会上推出Feynman架构芯片，该产品的发布节奏较市场预期有所提前。 这一架构的核心技术突破在于采用3D堆叠方式，将专为推理任务优化的LPU芯片直接集成在GPU计算核心之上， 从而实现通用计算与专用计算 ...