1. 香港《稳定币条例》与其他国家有何不同？ 香港《稳定币条例》作为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架，其独特性在于聚焦锚定单一或多种法币的稳定币，明确排除算法稳定币，支持多币种发 行，服务人民币国际化。监管模式上，由金管局统一发牌，实施严格准入和储备要求，同时通过"弹性沙盒"机制为创新预留空间，平衡监管与灵活性，凸显 其国际金融中心定位。 2. 港元稳定币是否会冲击传统发钞行地位？ 港元稳定币与法定货币存在本质区别，其发行必须以港元储备为支撑，受货币政策制约，无法取代发钞行的法定货币发行权。不过，稳定币引入了多元发行 主体，改变了传统发钞格局，未来可能形成"传统发钞行+科技金融企业"的竞合格局，共同推动港元数字化发展。 3. 基于稳定币的金融创新有哪些？对内地政策有何影响？ 稳定币可催生现实资产代币化（RWA）、衍生金融工具、增强型跨境支付、DeFi及链上信贷、元宇宙经济等创新。然而，香港若大量发行离岸人民币稳定 币，可能削弱内地货币政策效果，增强境内外市场联动，引发资本流出和监管套利，冲击现行资本项目管理框架。 4. 稳定币对数字人民币（e-CNY）是威胁还是机遇？ 稳定币在跨境支付领域可能与数字人民币 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 07 月 11 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（7.7-7.11） 稳就业新政出台，美国关税隐忧再现 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：南向通扩容助人民币国际化，多项稳就业举措出台。7月 7日，国家外 汇管理局统计数据显示：截至 6月末，外汇储备创近十年新高，央行连续 8个 月增持黄金，未来央行或继续增持黄金，推动我国国际储备资产多元化，在增 强风险防御能力的同时，为推进人民币国际化创造有利条件；8 日，中国人民 银行和香港金管局宣布了数项债券通优化扩容的措施，这将推动人民币国际化 进程，并促进境内债券市场基础设施与国际接轨，助力金融市场协同发展；9 日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题首场新闻 发布会，"十四五"规划确定的战略任务全面落地，内需始终是中国经济发展 的主动力和稳定锚；同日，国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支 持力度的通知》，从 7个方面提出政策举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、 稳预期，推动经济高质量发展。 海外：美国关税再生波澜，选举预期引发日债波动。当地时间 7月 7 ...

四川中行开辟数字人民币"跨海新通道"。该行大力发展科技金融，规划金融数字化转型背景下支付清算 基础设施发展新路径。2024年1月，央行数字货币桥项目在川内首单破冰；四川中行落地全川首笔数字 货币桥交易，利用区块链技术实现跨境支付"秒到账、低成本、全透明"，加快支付清算基础设施数字化 转型步伐，确立人民币在数字新赛道的规则优势和技术优势。 四川中行激活实体经济"跨境血脉"。在护航川企出海方面，该行为承建全球最大乙烯一体化项目大型企 业在支付结算上提供全方位金融支持，定制"中银直通车"等结算产品，跨境结算效率由原来的2至5天缩 减到1小时内。在服务同业链接全球方面，为成都农商行、四川天府银行等同业提供涵盖10余个币种、 链接全球的代理清算服务，大幅提升客户跨境结算效率。经多年耕耘，该行服务的同业数量和代理清算 规模常年保持川内第一。在科技赋能普惠金融方面，构建交易直通处理、AI智能翻译等创新服务体 系，打造"中银薪汇达""中银留学生汇款"等普惠型支付产品，让出国务工人员和海外学子体会"中银智 汇"系列服务普惠关怀。 近年来，四川中行通过打造覆盖全球、多级备份、数智融合的跨境金融基础设施，从跨境支付、金融安 全、数 ...

随着亚洲基础设施投资银行（简称"亚投行"）7月10日起发行15亿元熊猫债，今年以来熊猫债的发行规 模突破1000亿元。 证券时报记者根据数据统计，截至7月10日，今年以来全市场合计发行61只熊猫债，合计发行规模为 1012亿元，与去年同期相比有所减少。不过，今年以来，外商独资企业和外资企业的发行占比有所提 升，中国债券市场对境外融资者的吸引力逐渐增强。 发行规模超1000亿元 7月9日，亚投行发布公告称，经中国银行间市场交易商协会中市协注（2025）RB2号文件批准，亚投行 将在全国银行间债券市场发行"亚洲基础设施投资银行2025年第一期人民币债券（可持续发展债券） （债券通）"。本期债券发行时间为7月10日，初始发行金额为15亿元，发行金额上限为20亿元。 据证券时报记者统计，按照亚投行此次初始发行金额15亿元计算，截至目前，今年以来全市场合计发行 61只熊猫债，合计发行规模达1012亿元，与去年同期的1150亿元发行规模相比，今年以来的发行规模减 少了138亿元。 在低利率市场环境下，今年以来，熊猫债发行利率普遍较低。比如，拜耳公司发行了2只规模均为10亿 元的熊猫债，其中，3年期熊猫债的票面利率为1.9 ...

发行规模超1000亿元 7月9日，亚投行发布公告称，经中国银行间市场交易商协会中市协注（2025）RB2号文件批准，亚投行将在全国银行间债券市场发行"亚洲基础设施投资银行 2025年第一期人民币债券（可持续发展债券）（债券通）"。本期债券发行时间为7月10日，初始发行金额为15亿元，发行金额上限为20亿元。 据证券时报记者统计，按照亚投行此次初始发行金额15亿元计算，截至目前，今年以来全市场合计发行61只熊猫债，合计发行规模达1012亿元，与去年同期 的1150亿元发行规模相比，今年以来的发行规模减少了138亿元。 在低利率市场环境下，今年以来，熊猫债发行利率普遍较低。比如，拜耳公司发行了2只规模均为10亿元的熊猫债，其中，3年期熊猫债的票面利率为 1.98%，5年期熊猫债的票面利率为2.23%。 熊猫债是指境外机构在我国境内市场发行的以人民币计价的债券。自2005年亚洲开发银行发行首期熊猫债以来，熊猫债市场获得了长足的发展。其中，2016 年以来，熊猫债市场迎来了快速扩容，每年发行规模均不低于500亿元，尤其是2022年到2024年间的发行迭创新高，反映出熊猫债对境外机构的吸引力不断 增强。 据中证鹏元统计 ...

今年以来，熊猫债发行提速，展现出了较强的"吸金"能力。业内人士认为，在国内发行机制和政策环境 进一步优化的大背景下，熊猫债市场的发展将继续提质增效。同时，预计会涌现更多创新性的熊猫债产 品以及更多国家地区的纯境外发行人，市场结构将呈现多元化和丰富化的特点。 不过，多位受访的业内专家表示，未来一段时间，随着熊猫债发行和交易规则的不断完善，在政策端的 鼎力支持下，预计将涌现更多创新性的熊猫债产品以及更多国家地区的纯境外发行人。 例如，近期德意志银行集团就协助化工企业巴斯夫（BASF)旗下的全资子公司——巴斯夫爱尔兰 DAC(BASF Ireland DAC)成功发行了总规模30亿元的人民币三年期和五年期熊猫债。这不仅是巴斯夫首 次发行的该期限人民币债券，也是今年以来，首支由外资企业发行的5年期熊猫债券。 市场持续扩容 所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，既是推动我国债券市场开放的重要 举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道，助力人民币国际化进程的重要工具。 可以看到，境外机构在境内发行熊猫债起步于 2005 年《国际开发机构人民币债券发行管理办法》的出 台，其后熊猫债市场发行量一直较低，直至20 ...

7月11日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。下周，二十国集团(G20)将在南非举行会议。路透社记者 针对二十国集团有关情况提问：中方对此次会议有何期待？二十国集团是否仍然重要？中方是否会提出 进一步推进人民币国际化的倡议？"你的具体问题建议向中方的主管部门了解。"毛宁表示，作为原则， 中方支持二十国集团作为国际经济合作的重要平台，继续在加强多边主义、完善全球治理、推动世界经 济增长等方面发挥积极作用。(智通财经) ...

行业报告 | 行业点评 非银金融 证券研究报告 这次有什么不一样 事件： 2025 年 7 月 11 日上午，券商指数（801193.SW）上涨 3.96%，多元金融 指数（801191.SW）上涨 2.37%，上证指数上涨 1.05%。 一、本轮行情和"924 行情"外部政策催化存在显著差异 （一）2024 年 9 月 24 日至 11 月 8 日期间（以下简称"924 行情"），总量政 策是行情演绎中最为重要的催化，外部政策的驱动因子集中出现，着眼于宏观预期 的改善包括但不限于： （1）9 月 24 日，国新办新闻发布会"货币+财政+资本市场工具"三箭齐发； （2）9 月 26 日，政治局会议明确通过"稳楼市稳股市"实现"稳预期"的目 标。 （二）本轮行情中，政策"化抽象为具体"，剑指"结构性改革"。潜在的催化 因素包含： （4）7 月 1 日，中财委会议明确整治低价无序竞争的"反内卷"式供给侧改革。 二、外部环境差异带来未来行情演绎方向的差异 第一，此次上涨"内生动力"占据主导。"924 行情"以"外部催化"为主导， 此次突然性的外部政策刺激较小。我们认为，此次行情政策并非密集，而是缓步推 动市场形成共 ...

中泰证券指出，新规则转向原则性监管，更具灵活性，有助于CIPS持续扩容，加速人民币国际化进 程。随着系统的不断升级，金融IT将迎来新一轮行业机遇。 长江证券指出，随着传统金融与区块链技术持续融合，金融创新正逐步落地。以Robinhood为代表的美 股券商已在欧盟市场推出股票代币化产品，基于以太坊Layer-2网络Arbitrum允许用户交易超过200只美 国股票及ETF。结合CIPS新规的推进以及稳定币相关政策的陆续出台，新一轮金融创新周期正在开启。 软件50ETF（159590）标的指数成分股多数大涨：指南针涨超15%，大智慧涨停，同花顺涨超6%，用友 网络涨超4%，恒生电子、润和软件涨超3%，中国软件涨超2%，金山办公、拓维信息涨超1%，三六零 微涨。 近期，央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，旨在适应CIPS业务发展和参与者 规模扩大带来的管理需求。此次修订内容共六章三十一条，强调由运营机构制定参与者管理办法，并对 账户管理和业务操作的规定更加细致清晰。 软件方面，7月8日，由高层组织的企业基础软件及工业软件领域人才特训班开班。相关负责人强调，要 牢牢把握发展基础软件及工业软件对实施制 ...

在对埃及进行正式访问时，国务院总理李强指出，中国和埃及作为"全球南方"重要成员，应当进一步加 强战略协作，维护共同利益，共促和平繁荣。 作为新兴市场国家和发展中国家的集合体，如今的"全球南方"经济总量占全球比例超过40%，对世界经 济增长的贡献率达到80%，已经成为维护世界和平、带动世界发展、完善全球治理的关键力量。 金融合作是"全球南方"合作共赢的重点领域，多年来，"全球南方"国家携手前行，为经济全球化转型带 来新动能。在此过程中，我国银行业金融机构持续优化金融服务，在社会民生等多领域积极搭建互联互 通的金融桥梁，推动"全球南方"共谋高质量发展。 引导资金融通以基建助力"全球南方"现代化发展 在阿根廷潘帕斯草原蔚蓝的天空下，满载着农产品的列车行驶在贝尔格拉诺货运铁路上，奔向罗萨里奥 港。阿根廷的优质农产品将从那里源源不断地发往世界各地。 始建于1876年的贝尔格拉诺货运铁路能够重焕新生，得益于中国国家开发银行的融资支持。2014年，国 开行与阿根廷方面就贝尔格拉诺货运铁路改造一期项目签订贷款协议。项目顺利完工后，贝尔格拉诺货 运铁路的运量提升至改造前的235%。 在巴西，国开行大力支持中资企业赴巴投资兴业， ...