新能源及有色金属日报 | 2025-06-24 5月光伏抢装超预期，关注后续装机持续性 工业硅： 市场分析 2025-06-23，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2509开于7375元/吨，最后收于7420元/吨，较前一日结算变化 （-15）元/吨，变化（-0.20）%。截止收盘，2509主力合约持仓303119手，2025-06-23仓单总数为54184手，较前一 日变化-439手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。昆明、四川地区个别硅价 走低。天津、新疆、黄埔港、上海、西北地区硅价暂稳，97硅价格同样暂稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10200-10600（0）元/吨。SMM报道，有机硅价格企稳，消费端表现一般， 下游刚需采购。 策略 近期仓单注销较多，显性库存有所降低，但总库存呈累库情况，供需基本面偏弱。近期焦煤价格企稳反弹，对工 业硅情绪有一定影响，预计盘面底部震荡为主，若出现反弹，可 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 地缘风险上升，油价反弹走强。端午期间，乌克兰通过无人机袭击俄罗斯 | | 原油 | 偏强 | 战略轰炸机啊，地缘风险上升；OPEC+7 月继续增产 41.1 万桶/日符合市 | | | | 场预期，夏季原油消费旺季即将到来，近月下方存支撑。SC【465-485】 | | LPG | | 油价反弹叠加仓单压力下降，液化气短线偏强。成本端原油受俄乌冲突影 | | | 偏强 | 响走强；近期仓单连续下降，盘面压力下降；供需面有所改善，随着丙烷 | | | | 进口成本下降，PDH 开工率上升。PG【4080-4150】 | | L | 震荡 | 假期原油反弹，现货跌势放缓，华北基差为 90（环比+55）。停车比例升 | | | | 至 15%，LL 进口毛利持续倒挂，短期供给压力阶段性缓解，中期装置投 | | | | 产压力仍存；农膜需求淡季，暂无上行驱动。策略上，短期绝对价格低位， | | | | 继续下跌空间有限，中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。L【6900-7050】 | | | | 假期原油反弹，华东拉丝 ...

Core Viewpoint - GCL-Poly's assistant vice president, Song Hao, stated that the company benefits from strong cost advantages and low carbon benefits of granular silicon, maintaining a tight supply-demand balance with inventory levels around 10 days, which supports positive EBITDA in Q1 and stable cash flow [1] Group 1: Company Performance - GCL-Poly's granular silicon remains in a tight supply-demand balance, with inventory levels only around 10 days [1] - The company achieved positive EBITDA in the first quarter and is expected to maintain stable positive cash flow [1] Group 2: Market Trends - Since mid-April, silicon material prices have started to decline, having decreased for nearly five consecutive weeks [1] - The high inventory levels accumulated prior to the current period are a significant factor suppressing the rebound of silicon material prices [1]

光伏行业：24 年全行业盈利能力下 滑，抢装带动 25 年 Q1 业绩回暖 ——24 年年报及 25 年一季报业绩综述 24 年光伏全行业营收下滑盈利转负，25 年 Q1 亏损幅度环比缩减。随着行业 供需错配，主产业链价格下跌，24 年光伏板块营收利润大幅下滑。24 年，光 伏全行业实现总营业收入 8410.82 亿元，下滑 24.4%，实现归母净利润-347.98 亿元，下滑 140.0%。2024 年全年光伏行业毛利率中值 8.07%，同比下降 9.47 个百分点，净利率中值 0.22%，同比下降 5.49 个百分点，创下近年来低点。 2025Q1 在政策带动的抢装下，行业需求排产复苏，带动业绩回暖，2025Q1 全行业实现归母净利润-68.38 亿元，环比减亏 72.2%，行业毛利率环比上升 1.91 个百分点至 6.76%，净利率环比上升 2.66 个百分点至-3.46%。 24 年主产业链全面由盈转亏，支架/逆变器板块逆势增长。2024 年，光伏板块 收入普遍下滑，各细分领域中，仅银浆/铝边框/支架/焊带/逆变器实现营收正增 长，收入同比增速分别为 39.6%/37.2%/31.4%/20.4%/6 ...

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,余慧勇近期对同享科技进行研究并发布了研究报告《2024年报及 2025一季报点评：2024年盈利承压，25Q1亏损有所收窄》，给予同享科技增持评级。 同享科技(920167) 投资要点 事件：公司发布2024年报及2025年一季报，2024年实现营收26.7亿元，同比+23%，实现归母净利润0.42 亿元，同比-65%；其中2024Q4实现营收7.2亿元，同环比+25%/+6%，归母净利润-0.27亿元，同环 比-169%/-453%。2025Q1实现营收7.18亿元，同环比+47.5%/+0.3%，归母净利润-0.03亿元，同环 比-110%/+88%。 2025Q1出货基本持平、盈利略有回升。公司2024年焊带出货3.1万吨，同增约20%，其中2024Q4我们预 计出货约8400吨，环比略增，但受光伏行业市场下行，竞争加剧，加工费下滑影响，毛利率降至约 4%，Q4有所亏损。2025Q1公司出货基本环比持平，3月起受国内光伏抢装影响出货盈利有所回升，带 动2025Q1毛利率回升至约6%，2025Q2出货及盈利有望进一步提升。 费用率略有波动、存货有所下降。公司2024年期 ...

/ 国信期货研究 Page1 国信期货有色（铝、氧化铝）月报 202505 铝、氧化铝 黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口 供应过剩预期限制氧化铝反弹空间 沪铝等待新一轮宏观指引 2021 年 4 月 25 日 2025 年 4 月 27 日 主要结论 氧化铝方面，成本利润端，未来 5 月氧化铝成本或仍由铝土矿价格变化主导，矿价预 计在上下游博弈中承压下行，但空间有限。供应过剩压力下，成本降低所挤让出的利润预 计难以保留，长期来看氧化铝行业盈利能力仍不容乐观，大部分企业将面临扩损压力，行 业利润的修复能力将更多依靠供应端的调节，若 5 月累积减产规模扩大，进一步推动氧化 铝价格反弹，行业亏损压力有望出现阶段性缓解。供应端，减产、复产与新产能释放并行 的局面预计有所持续，氧化铝未来整体供应增量可观，奠定了中长期供应过剩的预期，不 确定性在于当前氧化铝行业低利润情况下，新产能释放的节奏是否有所推迟，以及高成本 产区的减产规模是否进一步扩大，需要持续关注高成本产区的产能运行情况以及新投产能 的释放速度，以防出现过大的预期差风险。需求方面将受到出口需求走弱的影响，出现边 际下滑。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【 ...

+ 目录 1. 产业链： "需求预期"走弱驱动产业链价格冲高回落 ▫ 价格： 抢装需求开始退 坡，产业链价格有所松动 ▫ 盈利测算： 主产业链持续处于亏损状态 ▫ 排产： 预计4月组件排产61GW，环比+29%，抢装影响持续 2. 需求： 内外需双旺验证光伏Q1需求高景气 ▫ 国内装机： 3月新增装机20.24GW，同比+124% ▫ 出 口： 3月电池组件合计出口30.01GW，同比+11%，环比+53% 3. 集采数据跟踪： 4月定标量明显缩窄，N型定标价格环比小幅下降 ▫ 量： 4月定标量显著缩窄，市场谨慎观望入市细则方案出台 ▫ 价： N型定标价格中位数环比下降0.01元/W 4.行业重要事件更新 ▫ 中美关税乱战开启，对光储板块影响风险释放，美国市场壁垒利润长存 ▫ 贸易政策波动加大背景下，近期多项政策指向内需支撑力度或进一步加强 5.投资建议 6.风险提示 摘要 ■ 投资逻辑 重点政策/新闻跟踪： 1）美东时间2025年4月2日，美国新增对等关税，包括对所有进口商品加征10%的全面关税，部分国家/地区 率更高，其中中国34%、欧洲20%、东南亚部分地区20-50%不等。 2）多地市场化交易政策细则 ...

五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 有色金属日报 2025-4-21 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 上周铜价震荡略升，伦铜周涨 0.76%至 9254 美元/吨，沪铜主力合约收至 75900 元/吨。产业层面， 上周三大交易所库存环比减少 0.1 万吨，其中上期所库存减少 1.1 至 17.2 万吨，LME 库存增加 0.5 至 21.3 万吨，COMEX 库存增加 0.5 至 11.2 万吨。上海保税区库存 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅基本面难改，光伏抢装退坡 | | | [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂减产后，其余大厂未继续减产，西南地区工业硅缓慢 复工，部分新建产能如永昌硅业、新安盐津计划在本月陆续投 产。本周多晶硅厂粉单价格在 10400-10500 元/吨。有机硅继续 减产，铝合金受美国关税影响，价格下跌，对工业硅维持刚需 采买。出口受买单出口相关政策影响，短期之内或将下行。供 给减产已落地，但在需求不见起色的情况下，工业硅基本面情 况难改。 ★多晶硅 有 色 金 属 本周硅料价格因签单较少暂时持稳，但厂家近期报价已开始下 滑。4 月多晶硅排产预计在 10 万吨左右，5 月考虑头部企业提 产，预计排产提升至 11 万吨左右。以此测算，5 月多晶硅有望 继续去库 1 万吨。但多晶硅的核心问题仍在于高企的库存，全 行业库存或在 45 万吨左右。4-5 月硅片厂家策略以消化在手库 存为主，采购积极性不高。随供给端复产和需求转弱，现货价 格或再度承压。但仓单方面，截至 4 月 11 日，注册仓单量仍 只有 10 手。4 月 10-11 日，光伏企业再度召开月度自律会议， 市场传言协会要求各家料 ...

光伏产业链传来重磅消息。 光伏产业链突然掀起的涨价潮引发关注。行业机构InfoLink Consulting最新披露的价格显示，产业链中 下游环节产品价格都出现了不同程度的上涨。其中，3月主流分布式组件现货价格已涨至0.8元/W，较 2024年底低谷（0.6元/W）暴涨超33%。 分析称，受到国内政策影响，窗口期出现抢装，尤其是分布市场拉货力度上升，3月—4月订单出现明显回 升。有业内人士认为，此次价格波动预计持续一个月左右，4月下旬有望回归合理，全年价格走势仍存在 一定的不确定性。 涨价潮来袭 受光伏抢装潮影响，供应链价格近日迎来持续上涨。行业机构InfoLink Consulting披露的最新价格显 示，产业链中下游环节产品出现不同程度的上涨。 由于4月30日、5月31日两大光伏新政实施节点将至，光伏行业出现抢装潮，整个产业链出现供货紧张的 情况，下游部分经销商仅有少量库存组件，大尺寸组件多数已经缺货，需要提前预定锁单。 InfoLink Consulting表示，受下游"430"和"531"抢装节点带来的旺盛需求和电池环节涨价的驱动，过去 一周，硅片环节的价格持续上探。组件环节，有少量0.78元/瓦至0 ...