Core Viewpoint - The essence of investment is to buy the future cash flow generation ability of companies, with Return on Equity (ROE) being a critical indicator of this ability [2][3]. Group 1: Importance of ROE - ROE reflects how much net profit shareholders earn for every unit of equity invested, making it a more reliable measure of profitability than earnings per share [3][4]. - High ROE is preferred, and it should ideally be higher than competitors to indicate better management performance [3][4]. - Long-term evaluation of ROE is essential, with a recommended assessment period of at least five years to gauge a company's true performance [4][5]. Group 2: Historical Performance and Examples - Historical data shows that only 6 out of 1000 major U.S. companies had an ROE exceeding 30% over ten years, with 25 companies maintaining an average ROE of 20% without dipping below 15% in any year [4]. - Companies with high ROE often share common traits: low leverage and a focus on core business, leading to sustainable competitive advantages [5][9]. - A statistical analysis of companies with high ROE indicates that 97% of the time, they achieve over 10% annualized returns, with 55% achieving over 20% [8][10]. Group 3: Resilience in Adversity - The white liquor industry has faced numerous crises over the past 30 years, yet companies like Moutai and Wuliangye have managed to capture more market share during downturns [9][10]. - Despite short-term challenges, long-term investments in high ROE companies tend to yield positive returns, as evidenced by historical performance [11][12]. - Current market conditions show that even with low valuations, the ROE of leading companies in the industry remains strong, indicating sustained competitive strength [11][12].

Core Viewpoint - The article emphasizes the complexity of understanding bank profitability, highlighting that traditional metrics like interest margin, cost of expenses, and asset impairment losses do not provide a complete picture of a bank's true earning capacity [4][20][22]. Group 1: Understanding Bank Profitability - The profitability of banks cannot be solely determined by analyzing interest margins and impairment losses, as these metrics do not allow for effective peer comparison [4][22]. - For example, Bank A with a 2.5% interest margin and Bank B with a 2% interest margin can both achieve the same net profit of 1%, indicating that higher interest margins do not necessarily equate to better profitability [5][6][7]. - The article discusses the importance of understanding the underlying business model and risk management strategies of banks, particularly in the context of small and micro loans [14][18][19]. Group 2: Risk and Business Models - The article presents a case where high-interest loans can be associated with low risk, particularly in regions with strong micro-enterprise demand, suggesting that local knowledge can mitigate risks [11][13]. - It argues that small banks are better positioned to manage small and micro loans due to their flexibility and closer ties to local businesses [18][19]. - The discussion includes the notion that a bank's risk profile cannot be judged solely on its loan portfolio size or interest margins; rather, it requires a deeper analysis of the specific business practices and regional economic conditions [60][66]. Group 3: Financial Metrics and Valuation - The article introduces the concept of Return on Assets (ROA) and Return on Equity (ROE) as critical metrics for evaluating bank performance, with ROA being influenced by interest margin, cost of expenses, and impairment losses [25][31][48]. - A comparison of two banks, Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) and Hangzhou Bank, reveals that despite ICBC having a larger asset base, Hangzhou Bank demonstrates a higher ROA and ROE due to its effective use of leverage [34][48][55]. - The article concludes that Hangzhou Bank's higher valuation should be reflected in its price-to-book (PB) ratio compared to ICBC, suggesting that current market valuations may not accurately represent the banks' underlying performance [76][78].

"13精"数据库第374周更新公告 13精资讯-增加2024年财险、再保险公司所有者权益变动表 13精资讯-增加2025年披露的8家公司分红险产品红利实现率 13精资讯-增加2024年6月保险公司高管任职批复 13精资讯-增加最近一月保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 13 精利用最新录得数据做的研究报告之374 期： 3、 再保险最低资本的13个二级风险指标中，结构占比最高的是保费及准备金风险，占比约27%。交易对手违约风险占比20%，排在第2。损失发生风 险占比11%，排在第3。 2024年15家再保险公司经营业绩排行：中再寿、中再财携手进前二 ！ 4、 "13精"分别给出了再保险公司的保费规模、净利润水平、净资产收益率（ROE）、总投资收益率和综合投资收益率等五大指标的排行情况。 正文： 先 说 结论： "13精"已经连续收集了七年再保险公司的数据指标。 1、 2024年再保险行业分保费收入2264亿元，同比下降了2.6%。 2024年再保险行业净利润水平54.2亿元，同比增长37.2%。其中总投资收益113亿元，同比增长16.9%。 2、 2024年再保险行业ROE为5 ...

中金公司认为，证券行业"扶优限劣"的监管框架持续优化，将加速推动行业格局分化。具备综合实力优势且业 务布局均衡的头部券商，以及在细分领域形成特色竞争力并积极推进战略转型的中小券商，有望在行业高质量 发展环境下持续受益。 聚焦功能性发挥引导 《规定》将"引导证券公司更好发挥功能作用、提升专业能力"列为立法目的首条、明确监管导向，同时将"功 能发挥状况（含服务实体经济及国家战略情况）"纳入原有评价框架（第二条、第八条），并授权中国证券业 协会开展"功能发挥情况"专项评价，评价结果直接应用于证券公司分类评价。 中金公司认为，此次《规定》修订凸显功能发挥促进导向，在服务实体经济与国家战略领域表现突出的优质头 部券商或优先受益。 开源证券非银分析师高超认为，《规定》根据服务实体经济和国家战略成效考察功能发挥状况，将评价框架从 传统的"风险管理+合规状况+业务发展"三支柱，升级为"风险管理能力+持续合规状况+业务发展和功能发挥状 况"的新体系。 西部证券非银分析师孙寅称，当前考核标准聚焦券商开展金融"五篇大文章"成效，体现监管部门对行业功能性 价值的重视，也有助于推动证券公司聚焦主责主业。 引导行业差异化发展 《规定》取 ...

◎记者 汤立斌 常佩琦 闫刘梦 证券公司分类评价制度是证券公司监管的基础性制度，其结果有效反映券商的综合实力，同时影响着公 司的创新业务开展、风险资本指标及监管检查频率等方面，重要性不言而喻。 日前，该项制度迎来新一轮规则调整，中国证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见 稿）》（下称《规定》）公开征求意见。《规定》明确了引导证券公司更好发挥功能作用的监管导向， 聚焦行业高质量发展，支持中小机构特色化、差异化发展，并强调"打大打恶"，更好维护投资者合法权 益。 具体来看：一方面，《规定》适当优化整合规模性指标，取消了营业总收入的加分指标，同时提升对净 资产收益率的加分力度，最高加分由1分提高至2分，引导证券公司坚持集约型的发展方向，提升经营效 率；另一方面，《规定》适当提升了部分加分指标的覆盖面，将净资产收益率和经纪、投行、资管等主 要业务收入加分范围由前20名扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，助力中小机构在相关细分业 务领域的加分项中能够"跳一跳，够得着"。 在业内人士看来，调整后的评价办法将重塑行业定位，引导证券行业从规模导向转向价值创造，把净资 产收益率作为衡量资本使用效率的核心指标 ...

"对普通投资者而言，要把握长线牛股的机会，关键在于培养敏锐的商业眼光。"陈嘉禾指出，投资者需 要深入研究企业的商业模式、行业前景、竞争优势等，识别出具有长期增长潜力的优质公司。他强 调，"不能仅凭一时的市场热点或主观臆断进行投资，否则可能会因对企业的理解不够深入而遭受损 失。" 深圳市君子乾乾投资董事长兼投资总监程成接受证券时报·数据宝记者采访时表示，市值变动本质上是 企业盈利能力的动态映射。高成长高估值的背后也有风险，如果企业的成长性承压，将会迎来每股收益 （EPS）和估值的双重损失。最好的风控就是选择最优秀的企业：要保证企业管理层的诚实与尽职，具 备打造成功组织和产品，并不断学习成长的能力；当前的产品竞争力要强且潜在的市场空间够大；在产 业链的话语权强；业绩增长的过程中有充分的现金流验证，不陷入赚了钱全部用来投产的庞氏成长困 局。 （文章来源：证券时报） "若想成为长线牛股，不能仅依赖短期的估值抬升，而应注重提升自身的业务能力，确保业务的可持续 性，实现长期稳定的净资产回报率。这意味着企业需要在技术创新、产品质量、市场拓展、管理效率等 方面不断努力，打造核心竞争力，以支撑其长期的优秀表现。"北京九圜青泉科 ...

中国股市正迎来微妙转折点，释放积极信号。 据追风交易台消息，摩根士丹利最新研究报告《中国股市策略2025年中期展望：阴霾中的金色曙光》指出，尽管宏观经济挑战仍然存在，但中国股市正在 展现出结构性改善迹象。 | | | Total return in USD | | 24 Sep 2024 - Now | | 2025 YTD | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 | 24 Sep 2024 - Now | 2025 YTD | Standard deviation (Annualized) | Sharpe ratio (Annualized) | Standard deviation (Annualized) | Sharpe ratio (Annualized) | | MSCI China | 16% | 29% | 15% | 33% | 0.74 | 32% | 0.32 | | CSI 300 | 11% | 19% | 0% | 25% | 0.67 | 17% | -0.09 | | Hang Seng | ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：炼金女王 来源：雪球 吉姆·齐默尔曼（Lowell capital，过去19年跑赢标普，平均股票仓位在80％）：当你有一个强大的 资产负债表时，你几乎可以度过任何困难。因此，公司的风险要低得多，市场不会真正关注资产 负债表，直到它成为经济周期中的一个问题。我们发现，拥有强劲的资产负债表确实能确保自由 现金流真正为股权持有者所用，而不是用于偿还债务。 一家公司负债极少，现金流非常好，我们买入的估值倍数也很低，用Pabrai的话来说，正面我们 赢，反面，我们输得不多。但有时你会赢很多钱，如果失败了，你会拿回大部分资金。这就是公 式。但真正找到好的增长业务是你赚大钱的地方，因为你只需要几个这样的业务，你就可以做得 非常非常好。 地球上存在一定量的现金流，而你始终在尝试以低倍数买入一些能够增长的现金流。因此，将股 票视为债券其实是很正常的思路。当你观察伯克希尔及其持续收购和投资的公司时就会发现，他 们关注的企业价值恰恰基于资产负债表以及随之而来的现金流。 你看，当巴菲特买苹果的时候，我不知道市盈率是多少，但它非常低。它非常低。 ...

为什么老头们这么在意ROE呢 ？ 其中的道理其实很简单 ： 以下文章来源于长线是金11 ，作者长线是金11 长线是金11 . 记录本人的投资心得，希望能对大家有所帮助 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 长线是金11 来源：雪球 前几天 ， 抛出净资产收益率是比增长更重要的选股指标这一观点后 ， 立刻有人提出异议 ， 认为 ROE和增长都很重要 ， 不存在谁更重要一说 。 我想持这种观点的人 ， 大概率是没读过巴菲特历年致股东的信 ， 事实上无论老巴还是芒格 ， 几 乎很少提到增长这个话题 ， 相反两老从中年到暮年 ， 反反复复强调的就是一定要求高股权回报 率 。 其三 ， 估值是否提升并不是赚钱的关键 ， 关键是出价 。 例如 ， 2014年的格力只有６倍PE ， 到2018年达到了17倍 ， 表面上它一直没进入过高PE区间 ， 但是PE值的提升也差不多有２倍 。 １ 、 能长期保持高ROE状态的公司 ， 通常都具备某种长期竞争优势 ， 也就是我们所常说的护城 河壁垒 。 而这一因素则是企业未来能继续发光发热的最可靠保障 。 ２ 、 从实业投资的角度 ...

银行股的想象力 20250519 摘要 • 美国基金金融股配置与标普 500 指数基本一致，分红型蓝筹基金超配，成 长型基金低配。直接将美国数据推导至国内不严谨，需考虑两国市场差异 和居民投资行为。 • 国内居民投资行为受房价下跌影响，更倾向于遵循夏普比率进行资产配置， 长期稳健的投资模式是推动国内公募基金持仓比例变化的重要力量。 • 房地产市场因其相对稳定的收益和较低的回撤风险吸引了大量投资者，而 信托等非标产品吸引力下降，资金寻求新的配置机会，ETF 或被动型产品 填补风险收益比空缺。 • 被动型投资增加也能影响银行股及非银金融股市值占比，长期来看，即使 短期内有波折，这一逻辑仍然成立，且不同基准调整不影响长期趋势。 • 银行股 PB 小于 1，意味着未来收益小于持有机会成本。PB 从 0.5 升至 0.7，是由于宏观背景下其他行业警惕度下降或债券市场收益率走低，持有 银行股机会成本减少。 • 净资产收益率（ROE）下降速度小于持有股票的机会成本下降速度，解释 了当前 ROE 为 0.7 而之前为 0.5 的变化，表明银行股并未被高估。 美国公募基金在金融股的配置方面表现出显著的超配趋势。根据过去十年的数 ...