第二波征税函凶猛来袭。 在特朗普发信函给日韩及南非等14国威胁征税之后，当地时间7月9日，特朗普继续公布了对八国的关 税。 关税战步步紧逼，特朗普政府或遭反噬？ 特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉 克、利比亚及斯里兰卡的产品征收30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税。 随后，特朗普又在社交媒体发布了致巴西有关加征关税的信函，表示美国将自2025年8月1日起对所有巴 西产品征收50%的关税，这一数字犹如重磅炸弹，远超市场预期。 特朗普认为，美国与巴西存在非常不公平的贸易关系，他称这种贸易关系远远不对等，巴西的贸易政策 导致了对美国不可持续的贸易逆差。 消息公布后，巴西雷亚尔汇率跌幅迅速扩大，美元兑雷亚尔一度突破5.60，日内涨近2.9%。 有观点认为，贸易战没有赢家，特朗普铁了心要将全球拖入贸易战的"火海"，或将加速全球"去美国 化"趋势，很多国家会开始重新审视与美国的经济依赖关系，特朗普政府将反噬自身。 美国国内对此亦批评不断，不少美国商界领袖认为，特朗普政府贸易政策的连锁反应令人不安。奥巴马 政府时期美国驻东盟事务大使Scot Marciel ...

前言 最后24小时，美国为何突然改主意？中国又为什么能够成为特例呢？ 原本美国总统特朗普的"对等关税"暂缓期，9号就要到期。离现在也不过最后24小时，按照特朗普的说法，如果在这个最 后期限之前，还没能和美国达成关税协议的国家，那就会通通被美国加征高额关税。可现在，特朗普突然改主意了，又 把这一暂缓期往后拖了拖，延长到8月1号。 美国改主意的深层经济困境：杀敌一千自损八百的现实悖论 在7月9日关税大限前的最后24小时，特朗普政府突然宣布将"对等关税"暂缓期延长至8月1日。这一戏剧性转折的背后，是 美国经济体系正在经历的深刻阵痛。 根据美国商务部数据，2025年第一季度美国贸易逆差同比激增18%，其中对华逆差占比超过35%。这种结构性失衡使得特 朗普政府陷入两难：既要维持"美国优先"的政治叙事，又不得不面对加征关税可能引发的连锁反应。 美国财政部长贝森特在国会听证会上坦言，当前全球有上百个国家与美国贸易联系并不紧密。这些国家的应对策略简单 直接——既然美国市场只占其出口总额的5%以下，为何要为了迎合美国而调整自身政策？ 以东南亚国家为例，越南、泰国等已经通过区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）构建了替代供应链，即 ...

大类资产配置专题报告 2025年7月1日 | 宏观金融 | 于军礼 | | --- | --- | | 研究员： | | | 从业资格证号： | F0247894 | | 交易咨询资格： | Z0000112 | | 联系邮箱： | yujunli@greendh.com | 格林大华期货交易咨询业务资格： 期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 成文时间：2025年7月1日星期二 方微信 A股向资金推动型上涨演化 从经济四周期配置大类资产7月篇 以伊停火，是双方为了更大规模冲突积蓄力量，战争魔盒已打 开，伊朗大概率趋于"加沙化"。康波萧条期，和平是短暂的。 原油6月的脉冲大概率只是第一波，上一轮康波萧条期的70年 代，原油暴涨是推动全球大通胀的重要因素。 证监许可【2011】1288号 美国债务货币化通胀、对等关税通胀、原油脉冲、中国反内卷 ，共同勾画出全球大通胀的曲线。 全球投资机构集体"去美国化"，卖出美股、美债、美元，全 球金融资产再配置，推动全球金融资金流向中国资产。 1年期存款利率史无前例下降至1%以下，预期居民部门储蓄资 金、保险资金加速向股市迁移。6月高股息银行ETF连续创新高。 更多精彩内容 ...

全球经济和大类资产半年报 全球经济进入冲顶期 2025年6月26日 F0247894 Z0000112 3 受对等关税冲击，全球制造业PMI4月、5月收缩 于军礼 全球经济和大类资产半年报 联系邮箱：yujunli@greendh.com 2 48.0 48.5 49.0 49.5 50.0 50.5 51.0 51.5 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 全球制造业PMI指数 48.00 49.00 50.00 51.00 52.00 53.00 54.00 55.00 56.00 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025- ...

在政治风暴的反复侵袭下，美国大学对外国乃至本国人才的吸引力都将急剧下降，全球顶尖人才的"去美国化"流动也将日益鲜明。 去年6月，还在竞选美国总统的特朗普曾表示，他一直为"哈佛大学等最伟大大学"培养的人才没有留在美国而难过，会在就任总统第一天就 结束这一人才流失，给美国公司带来世界范围内"最优秀、最聪明的学生"。他还具体地提出一项办法，将为所有从美国大学毕业的外国学 生发绿卡。 然而一年后，特朗普在6月4日晚签发了两项和在美外国学生相关的总统行政令，一是对12个国家颁布旅行禁令、对7个国家实施签证限制措 施，二是禁止所有外国人赴哈佛大学求学和交流。前一项禁令将影响上述19国学生赴美求学，后一项禁令则为愈演愈烈的白宫与哈佛之争 添加了新的薪柴，也释放出特朗普政府不准备在这场冲突中简单收手的强烈信号。 用哈佛"杀鸡儆猴" 对赴美外国学生"重拳出击"，原本并不在特朗普政府的议程上。 在特朗普与以哈佛为代表的美国顶级私人高校开始"斗法"前，美国国土安全部等联邦机构已经加强对外国学生的背景审查，将不少仅是违 反交通法规或根本没有明确违法记录的外国学生纳入移民和海关执法局数据库，导致他们签证吊销或合法身份终止。据统计，从3 ...

伦敦谈判落幕！特朗普7字坦言中美交锋，稀土博弈暴露美国软肋？ 6月9日，伦敦泰晤士河畔的一场闭门会议，让全球目光再次聚焦中美博弈。这场由特朗普政府主动发起的经贸磋商，表面是"寻求合作"，实则藏着美国对稀 土资源的迫切渴望。当谈判持续6小时后，特朗普面对镜头时挤出一句"中国不容易对付"，这7个字瞬间引爆舆论——到底是谈判进展不顺，还是美国终于尝 到被"卡脖子"的滋味？ 数据背后的较量：今年4月，中国对钐、钆、铽等7类中重稀土实施出口管制，直接戳中美国制造业命门。数据显示，全球超80%的稀土加工产能集中在中 国，而美国军工、新能源、半导体产业对稀土的依赖度高达60%以上。更让白宫焦虑的是，尽管5月中国恢复部分稀土磁铁发货，但实际到货量仅占美国企 业需求的15%，丰田、波音等巨头生产线已出现断供风险。 第一幕：谈判桌上的"好消息"与7字暗语 第二幕：美国的三张"施压牌"为何失效？ 谈判前，特朗普政府自以为打出三张"王炸"： 终局：霸权主义为何"碰壁"中国？ 现实却狠狠打脸： 这场博弈暴露出美国霸权逻辑的致命漏洞：当中国手握全球产业链核心环节时，单边施压只会加速"去美国化"进程。 第三幕：稀土与芯片，中美手中的"双刃 ...

全球头部资管机构整体形成了"卖出美国"的共识，集体减仓美股、美债、美元。 据追风交易台消息，5月28日，花旗发布了一份重磅报告，研究了全球最大的15家资管机构的动向。这些机构合计管理超20万亿美元资金，是全球资金流 向的风向标。 资金流向数据显示，全球大资金正集体"去美国化"，减少美股、美债、美元配置。而"买亚洲和欧洲"正成为全球大资金达成的共识。 机构集体"卖出美国" 1、股市：美股成全球最不受欢迎股市 机构对美股意见不统一，但整体配置已降至中性水平，成为目前全球最不受欢迎的股市，从年初就持续被减仓。相比之下，欧洲、日本股市被上调，现在 成了共识性多头，新兴市场股市仍然是超配状态。 2、债市：不爱美日，偏爱欧洲 贵金属（比如黄金）被上调，石油和其他周期性商品被下调。 机构普遍减持美债、日债，转向加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券。公司债方面，欧洲信用债更受青睐、共识更强，而美信用债分歧较 大。不过，美国实际利率类资产（比如通胀保值债）突然变得很受关注。 花旗分析师指出，整体来看，尽管债市仍有分歧，但"做空美债和日债"的方向正逐步趋于统一。 3、外汇：做空美元，做多欧日 在外汇市场，卖美国这件事更明 ...

晨星（Morningstar）数据显示，去年12月至今年4月，投资者向非美全球共同基金和交易所交易基金（ETF）投入 25亿美元。其中超21亿美元流入集中在过去三个月，并在这期间创下了历史最高单月流入量，标志着3年来的净流 出趋势出现逆转。 投资者对非美股票基金的需求飙升 投资者对非美股市的兴趣高涨促使多家机构推出新基金，贝莱德（BlackRock）、德国的DWS和法国的Amundi等均 已发行相关ETF。 晨星研究负责人肯尼斯·拉蒙特（Kenneth Lamont）表示："美国在全球经济中的角色存疑，我们已看到资金流向逆 转，（美国市场）多年来首次出现持续外流。" "美国曾是全球资本的首选地，如今许多投资者正在质疑美国作为全球市场主要投资目的地的地位。"他补充道。 在美国总统特朗普重返白宫后，欧洲和亚洲投资者向排除美国市场的全球股票基金注入了创纪录资金。 非美股票基金逆转了资金净流出的趋势 拉蒙特称："许多政治决策令市场意外。从根本上说，市场未预料到关税会以这样的方式和幅度出台。" 他表示，部分流入非美股票基金的资金源于欧洲投资者的"爱国再平衡"，而非美股估值相对较高。 "欧洲一些投资者不想投资美国，"他指 ...

美国新一届政府自上台以来，对欧洲采取了一系列激烈举措，令欧洲对美观感发生转变，不仅战略界反 思的声音不断涌现，欧洲民众的认知也发生了变化。欧美裂痕的根源一方面来自于价值观与制度理念的 背离，另一方面则因为地缘政治领域的分道扬镳，同时，欧美间经贸层面的信任基础也出现明显动摇。 在多重挑战面前，欧洲正逐步强化战略自主，深刻调整行为模式。 欧盟委员会近日宣布，由于美国苹果公司和元宇宙平台公司违反《数字市场法案》，将对其分别处以5 亿欧元和2亿欧元罚款。美国政府随后回应称，欧盟此举是"新型经济勒索"，美国不会容忍。外界普遍 认为，欧盟向美国科技巨头挥动监管"铁拳"，将进一步加剧欧美之间的紧张关系。有分析人士指出，面 对美国步步紧逼，强硬回应是欧盟唯一的选择。 欧洲对美国观感悄然转变并非偶然。安全保障"不再撑伞"、经贸往来乱挥"大棒"、价值观层面频现"恶 语相加"——美国新一届政府上台以来的一系列激烈举措，令欧洲"伤透了心"。经历多次"背叛"后，欧 洲社会各界日益觉醒，认为唯有独立自主发展，才是未来之路。 欧洲战略界反思的声音正不断涌现。《金融时报》首席外交评论员吉迪恩·拉赫曼直言，欧洲必须正视 美国展现出的"敌对姿态 ...

据环球时报报道，英国路透社报道称，当地时间4月17日，美国总统特朗普暗示，美中之间令市场惊讶的针锋相对的关税上调可能结束。特朗普说，"在某个 时候，我不想让关税再提高了，因为到了一定程度，人们就不会购买商品了。"特朗普接着说："所以我可能不想让关税再提高，甚至可能不想达到现有水 平。我可能想降低关税，因为，你知道的，你希望人们购买商品。"此前一天，世界贸易组织发布的最新报告显示，美国关税政策导致全球贸易前景严重恶 化。 美国总统特朗普（资料图） 在中美关税战开打之后，美国普通民众的生活成本明显增加，而且，美国股市、美债以及美元汇率都面临着非常严峻的挑战。这还是最直观的表现。在中国 开始组建"去美国化"的供应链之后，美国的农业受到的损失非常严重。虽然美国在同其他国家的谈判中已经要求他们加大进口相关农产品的力度。但是，放 眼全球，没有哪个国家能够拥有中国这么大的农产品消费市场。所以，美国想要找到中国的"平替"，概率基本为零。 对等关税"提出已经半个月了，半个月的时间足以让越来越多的国家看清现实一个现实：世界已非美国说了算，只要各国有勇气应对霸权，就能让对方知难 而退。特朗普称中美最终一定会达成协议，这个话站在长期 ...