智通财经APP获悉，近日，欧洲央行官员就利率政策表态呈现分歧。管理委员会成员法比奥·帕内塔认 为，若经济增长不及预期并过度拉低通胀，应进一步降息。执行委员会成员施纳贝尔则强调降息门槛极 高，仅当通胀中期显著偏离目标时才需考虑，称当前利率合适，经济有韧性。值得一提的是，两者均认 可需依经济与通胀态势决策，只是对宽松必要性看法不同。 鸽派帕内塔：增长疲软拖累通胀时应进一步降息 意大利央行行长、欧洲央行管委帕内塔表示，若经济扩张不及预期、导致通胀过度下行，欧洲央行应进 一步下调利率。 他在周五的演讲中重申："若增长面临的下行风险加剧通胀放缓趋势，继续实施货币宽 松政策将是恰当之举。" 帕内塔的言论并未暗示欧洲央行需在7月24日的会议上采取行动。目前外界普遍预计，欧央行官员将在 此次会议上维持借贷成本不变。 政策制定者们即将暂停为期一年的降息行动。在这一年中，存款利率累计下调200个基点至2%。暂停降 息的一个重要原因在于欧洲与美国的贸易关系前景不明，而乌克兰和中东的战事则加剧了这种不确定 性。 投资者仍预计年底前将再降息一次。帕内塔承诺，官员们将保持"灵活务实"的态度，根据现有信息及其 对通胀前景的影响，根据具体情 ...

智通财经APP获悉，美联储理事克里斯托弗·沃勒近日表示，美国央行应具备将银行储备水平从当前的 3.26万亿美元逐步降至2.7万亿美元左右的能力。若将美联储持有的货币与美国财政部一般账户余额纳入 计算，整体资产负债表规模将从目前的6.7万亿美元缩减至5.8万亿美元。作为特朗普总统潜在的下任美 联储主席候选人之一，沃勒强调，美联储应继续推进资产负债表缩减进程，但幅度不必如部分观察家和 经济学家建议的那般激进。 特朗普政府近期多次呼吁美联储降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特周四批评美联储"落后于形 势"，未与其他央行同步调整利率。在资产负债表政策上，部分批评者认为美联储应将规模恢复至金融 危机前水平。2008年危机期间，量化宽松政策使资产负债表从约8000亿美元激增至超2万亿美元。凯文· 沃什等下任主席潜在候选人也属于这一批评阵营。 沃勒进一步提出，美联储应增加资产负债表中短期资产的比重，长期证券仅用于对冲货币负债或占美债 持有量的一半左右。针对部分市场参与者建议"美联储资产构成应模仿美债市场，将短期资产占比设为 20%"的观点，沃勒认为该方案虽可避免对收益率曲线施压，但会延长资产负债表期限并增加美联储潜 在 ...

美联储理事沃勒重申了7月降息的可能原因，表示宽松政策并不具有政治动机。 ...

宏观日报 | 2025-07-10 宏观宽松延续，国债期货大多收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通胀：5 ...

国债期货日报 | 2025-07-09 宏观宽松延续，国债期货全线收跌 市场分析 风险 流动性快速紧缩风险 策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。 套利：关注基差走廓。 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 短期来看，债市在资金面宽松与供给扰动博弈下延续震荡走势，但市场关注焦点逐步转向7月政治局会议及中美贸 易局势演变，未来政策定调和外部扰动将主导走势方向。 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公 ...

国债期货日报 | 2025-07-08 宏观宽松延续，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通胀 ...

周二，澳洲联储出人意料地将利率维持在3.85%不变，该央行表示，在美国的关税计划给全球带来不确定性之际，将对政策采取观望态度。 澳洲联储委员会在一份声明中说： "委员会判断可以等待更多一点的信息，以确认通胀仍处于可持续地达到2.5%的轨道上，如果国际动态对澳大利亚的经济活动和通胀产生实质性 影响，货币政策已处于有利位置，可以做出果断回应。" 澳洲联储主席布洛克将在晚些时候举行新闻发布会。 澳洲联储的暂停正值全球各央行在政策上出现分歧之际。美联储在2025年上半年一直按兵不动，而欧洲央行、加拿大央行和英国央行近几个月都已放松了货 币政策。 澳洲联储在其当前的宽松周期中已降息两次，鉴于劳动力市场的紧张和生产率增长的乏力，经济学家们一直在辩论该央行可能还有多大的进一步宽松空间。 利率决议公布后，澳元应声飙升，而对政策敏感的三年期政府债券收益率则攀升5个基点至3.42%。货币市场此前一直押注现金利率到2026年2月将跌破3%。 经济学家们曾预计澳洲联储今年还会有两次降息，使现金利率达到3.35%，之后将进入一个延长的暂停期。 自澳洲联储5月19-20日的会议以来，数据显示澳大利亚月度通胀已放缓至接近该行2-3%区间的 ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20250703 日本居民财富配置 30 年变迁—低利率时代 系列（六） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 日本自 1990 年代泡沫破裂后，长期陷入低利率甚至负利率环境，居民 财富配置经历从非金融资产主导转向金融资产多元化、从保守储蓄向逐 步接受风险资产的深刻演变。其变迁过程与宏观经济周期、政策工具创 新和人口结构调整紧密结合。 ◼ 日本低利率环境下的居民财富配置变迁 ◼ 2000-2010 年代：老龄化加剧，保险类资产占比提高 2025 年 07 月 03 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 相关研究 《伯 25 转债：汽车制动系统国产龙 头》 2025-07-03 《债券"科技板"他山之石：我国与 海外科创债的机构持仓结构及策略有 何异同？》 2025-07-01 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 1990 ...

智通财经7月3日电，日本央行委员高田创周四表示，央行正处在可以暂停加息的阶段，但一段时间后应 该恢复加息周期。他在日本三重县发表演讲时称，日本央行正逐步接近实现其价格目标，为了保持这一 势头，央行应维持目前的宽松政策立场。 日本央行委员高田创：央行处在暂停加息的阶段 ...

日本央行审议委员高田创：如果能够确认企业的积极行为得以持续，日本央行应继续进一步调整货币宽 松程度。 ...