1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在2026中国首席 经济学家论坛年会上表示，中国货币政策"小步走"的可能性较大。 （资料图） 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道 货币政策一般针对中短期目标。盛松成表示，在面临较多不确定性时，货币政策更需要"摸着石头过河"，并且货币政策从实施 到影响经济存在一定时滞。 与财政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策一般是间接发挥作用的，需要私人部门、商业银行及整个金融体系的配合， 其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响。 货币政策传导机制也比财政政策复杂，传导途径一般较长。如中国近年来逐步形成"政策利率（OMO利率）→贷款市场报价利 率（LPR）→实际贷款利率"的货币政策传导机制，中央银行难以精准控制每一个环节。 盛松成还表示，中国货币政策工具箱日趋丰富。央行正在不断增强政策利率的作用，通过各类流动性支持工具、二级市场国债 买卖等方式投放流动性和调节资金成本，能有效平抑市场短期波动。 降准优于降息 降准是中国货币政策配合财政政策的主要手段之一。盛松成表示，降准将增加商业银行可自由使用的资金，从而更好地支持积 ...

1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司 长盛松成在2026中国首席经济学家论坛年会上表示，中国货币政策"小步走"的可能性较大。 货币政策一般针对中短期目标。盛松成表示，在面临较多不确定性时，货币政策更需要"摸着石头过 河"，并且货币政策从实施到影响经济存在一定时滞。 与财政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策一般是间接发挥作用的，需要私人部门、商业银行及 整个金融体系的配合，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响。 货币政策传导机制也比财政政策复杂，传导途径一般较长。如中国近年来逐步形成"政策利率（OMO利 率）→贷款市场报价利率（LPR）→实际贷款利率"的货币政策传导机制，中央银行难以精准控制每一 个环节。 盛松成还表示，中国货币政策工具箱日趋丰富。央行正在不断增强政策利率的作用，通过各类流动性支 持工具、二级市场国债买卖等方式投放流动性和调节资金成本，能有效平抑市场短期波动。 降准优于降息 盛松成分析称，中国以降准为主，而不大幅降息，原因之一可能是商业银行的息差压力。截至2025年三 季度末，商业银行净息差为1.42%，处于历史低位。目前中国金融机构 ...

2026年中国人民银行工作会议1月5日—6日召开。会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进 经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工 具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松。 会议提到，畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综 合融资成本低位运行。 业内专家指出，在发挥好货币政策工具总量和结构双重功能的同时持续畅通货币政策传导机制，这既需 要加强对货币政策执行情况的评估和监督，也需要做好货币政策与其他宏观政策的协同配合，还需要有 效实施政策沟通和预期管理。 专家：2026年货币政策不会大放大收 会议提出，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价 格总水平预期目标相匹配。 东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年央行将主要依靠MLF和买断式逆回购向市场注入中期流动 性，同时结合国债买卖和降准向市场注入长期流动性，数量型宽松政策工具丰富，灵活搭配，将保持市 场流动性处于较为稳定的充裕状态，确保政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放力度。 王青同时强调，"十五五"期间央行 ...

当前全球与中国利率环境的一个突出特征，是从"单向趋势"走向"区间震荡"。主要央行进入降周期，但 通胀与增长的不确定性仍然较高；国内在"稳增长、稳预期"的宏观目标下，多次对政策利率和LPR进行 小幅调整，利率路径呈现出"缓慢下行、阶段停顿、再评估方向"的特征。 在以固息债为主的传统配置框架下，机构投资者对利率的判断一旦出现偏差，久期风险会迅速体现到净 值波动之中。与此同时，监管对资产负债管理、资本充足和流动性管理的要求不断抬高，使得"在收 益、风险和监管约束之间寻找平衡"的难度显著上升。如何在不牺牲过多票息收益的前提下，有效管理 利率风险，成为银行、保险、公募等机构共同面对的实践问题。 在这样的背景下，重新审视浮动利率债券（下称"浮息债"）的定价与配置价值，就具有了鲜明的现实针 对性。浮息债兼具利率敏感性管理和资产配置工具双重属性，既与政策利率和市场利率密切相关，又深 度嵌入各类机构资产负债表之中，本文以其为切入点，可以帮助读者从一个具体品种出发，回到更宏观 的利率机制与市场结构问题。 一、将浮息债放回利率与资产配置的大框架 本文并不把浮息债仅仅当作一种"产品"来介绍，而是把它放回中国利率市场化进程、货币政策传 ...

12月18日周四，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，连续第四次会议按兵不动。 主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。 政策声明全文 欧洲央行管委会今日决定维持三大关键利率不变。最新评估再次确认，中期内通胀有望稳定在2%的目 标水平。 由于欧元体系不再对到期证券的本金进行再投资，APP和PEPP投资组合正以有序、可预期的节奏持续 缩减。 管委会随时准备在其职责范围内调整所有政策工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平，并维 护货币政策传导机制的顺畅运行。此外，传导保护工具可用于应对无正当理由、失序的市场波动，这类 波动若对整个欧元区货币政策传导构成严重威胁，该工具将有助于管委会更有效地履行其价格稳定使 命。 责任编辑：吴俊阳 12月18日周四，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，连续第四次会议按兵不动。 主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。 政策声明全文 欧元体系工作人员最新预测显示，整体通胀在2025年平均为2.1%，2026年为1.9%，2027年为1.8%， 2028年为2.0%。剔除能源和食品后的通胀预计在2025年 ...

更强调操作的"灵活高效"，既要做好"相机抉择"，又要做好多重目标平衡。 12月12日，中国人民银行召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议 要求，研究部署贯彻落实举措。 在当日召开的全国金融系统工作会议上，中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰表 示，要继续实施好适度宽松的货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支 持，稳步有序推进金融改革开放，做好预期管理。 具体在明年工作方面，央行会议提出了五大方向，涉及完善中央银行制度、继续实施适度宽松的货币政 策、防范化解重点领域金融风险、稳步推进金融高水平开放等。 构建科学稳健货币政策体系 完善中央银行制度，建设强大的中央银行被列为央行的首要工作。 央行表示，构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策框架，丰富货币政策工具箱，加强货 币政策执行和传导。 二十届四中全会提出"构建科学稳健的货币政策体系"。业内专家表示，构建科学稳健的货币政策体系， 关键要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节，提升金融支持结构调 整和高质量发展的适配性和精准性，重点是要处理好短期与长期、稳增长 ...

中国社科院金融研究所副研究员曹婧表示，在促进物价合理回升的基础上，进一步将稳定经济增长纳入 货币政策的重要考量，这意味着财政政策和货币政策协同性将继续增强，着力扩大有效需求、稳定经济 增长，为推动物价温和回升提供基础。曹婧表示，畅通货币政策传导机制，意味着保持货币信贷供给与 经济高质量发展有效融资需求相适配，切实提升金融服务实体经济质效，并为未来应对更加复杂严峻形 势留足政策空间，增强货币政策的灵活性和可持续性。（上证报） ...

在支持小微企业和个体工商户方面，过去五年间，全省累计为109.5万户小微主体减免支付手续费达29.7 亿元，有效降低了经营性融资的隐性成本。自2025年起，甘肃省率先开展明示企业贷款综合融资成本试 点工作，推动银行机构将利息、费用等清晰告知企业，让惠企让利在阳光下运行。 记者从9日召开的甘肃省政府新闻办发布会上获悉，2025年9月，甘肃省新发放企业贷款加权平均利率降 至3.04%，个人住房贷款加权平均利率下降至3.26%，较2020年12月分别大幅下降2.2个和1.99个百分 点，均进入历史最低区间。 这一成果得益于人民银行甘肃省分行精准有力的货币政策传导机制。近年来，该行积极推动降准、降息 等政策红利直达市场主体，引导金融机构充分将贷款市场报价利率（LPR）下行效应传导至终端贷款定 价。特别是在存量房贷利率调整方面成效显著：通过两次集中优化调整全省首套住房贷款利率，惠及超 过90万户家庭，预计每年可节约利息支出约29亿元。 （文章来源：新华财经） 与此同时，信贷资源配置结构持续优化，金融资源加速向重点领域和产业升级方向集聚。数据显示，近 五年来，制造业贷款年均增速达9.6%，信息传输、软件和信息技术服务业贷 ...

这种由政策不确定性导致的观望情绪，在美国制造业体现得尤为明显。尽管借贷成本下降，但由于关税政策持续波动，许多企业选择暂缓投资决策，等待形 势明朗。美国供应管理学会的数据显示，工厂活动已连续多月萎缩。有企业高管直言，在客户因不确定性而停止订购新设备之前，降息本身"不会影响我们 的业务"。 货币政策传导机制本身也面临挑战。当美联储调整基准利率时，其影响渗透至整体经济通常需要长达十八个月。然而，当前环境可能使这一滞后期进一步延 长。一方面，市场往往提前消化降息预期，使其对金融市场的直接影响减弱；另一方面，大部分现有企业和消费者债务（如固定利率抵押贷款）并不会立即 对降息做出反应。更关键的是，持续的高通胀和联邦预算赤字等因素，共同将美债收益率维持在高位，从而限制了其他贷款利率的下行空间。 美联储预计将在本周的会议上再次宣布降息。然而，越来越多的经济学家和市场分析指出，这轮预期的宽松政策对经济的刺激效果可能远逊于以往，其积极 作用不仅会姗姗来迟，更可能被货币政策无法控制的因素所削弱。 传统上，降息能通过降低借贷成本来刺激对利率敏感的行业，如地产和制造业。但本轮周期的情况截然不同。在地产市场，尽管抵押贷款利率已从峰值回 ...

二、构建科学稳健的货币政策体系 习近平总书记指出，千招万招，管不住货币都是无用之招；要始终保持货币政策的稳健性。构建科学稳 健的货币政策体系旨在不断完善货币政策的体制机制安排，动态实现币值稳定、经济增长、充分就业和 国际收支平衡的优化组合，从源头上促进金融稳定。 （一）准确把握科学稳健的内涵和要求。要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期 和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配，提升金融支持经济结 构调整和高质量发展的适配性和精准性。重点需要处理好三方面关系。 一是短期与长期的关系。根据经济金融运行需要，综合运用各种货币政策工具，加强逆周期调节，有力 有效平滑经济波动。同时，关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副 作用，更好支持重点领域和薄弱环节，在中长期促进经济转型和可持续增长。 党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出， 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。这是"十五五"时期推动金融高质量发 展、加快建设金融强国的战略举措，为完善中央银行制度指明了方向。 一、构建科 ...