短债收益率回落，融资加码科技 ——流动性 5 月第 1 期 ◼ 内容要点 策略研究/策略周报 上周（5.5-5.9）2 年期国债收益率下行、10 年期上行；美国 2 年期、 10 年国债收益率继续上行，美元指数回升，中美 10 年国债利差边际 扩大；上周融资买入额回升，南向资金流小幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（5.5-5.9），2 年期国债收益率下行、10 年期上行，10 年期 与 2 年期国债利差扩大。上周央行公开市场净回笼 7817 亿元，MLF 净回笼 1250 亿元。 国外：上周（5.5-5.9）2 年期、10 年期美债收益率继续上行，美元指 数上行，中美 10 年期国债利差边际扩大。上周 10 年期美债收益率上 行至 4.37%，美元指数升至 100.42。截至 5 月 9 日，中美 10 年期国债 利差扩大至-2.73%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 5 月新成立 15 只基金，其中 13 只为股票型基金。 截至 5 月 9 日，2025 年 5 月新成立基金 15 只，24 年 5 月为 94 只； 其中，5 月新成立股票型基金 13 只，发行总额约 58 亿份。 ETF ...

5月14日，A股主要指数早盘小幅震荡，午后市场突然大幅飙升，沪指站上3400点。截至收盘，三大指数集体翻红，沪 指涨0.86%报3403点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.01%。 全天成交1.35万亿元，较前一交易日增量239亿元，全市场超2300股上涨，逾2800股下跌。 盘面上，大金融板块午后爆发，航运港口板块持续走强，物流、快递板块走高，海洋经济、数字货币、化纤及小金属等 板块涨幅居前；昨日大涨的光伏设备板块回调，航天航空板块走低，航天电子领跌，机器人板块走弱，电机、贵金属及 民爆概念等跌幅居前。 银行股其实在上午就已经是多头主力控制的阵地，该板块上午冲破了10万亿市值大关。午后，券商和保险明显发力。 保险板块爆发，中国人保涨停，中国太保涨超8%，新华保险涨超6%，中国人寿、中国平安均涨超4%。 多元金融、证券板块也涨幅居前，瑞达期货、红塔证券涨停，南华期货涨超7%，广发证券、华西证券、永安期货、新 力金融等跟涨。 此外，农业银行、交通银行、上海银行、成都银行等多只银行股盘中均创上市以来最高纪录。 大金融板块为何会在今日爆发？ 山西证券认为，随着资本市场流动性的改善，以及各项宏观政策托底经济，资本 ...

在白雪看来，中美宣布达成为期90天的关税削减协议，令全球风险偏好显著回升。受此影响，日元作为 避险资产遭到投资者的抛售。"此外，就业、通胀等美国经济数据凸显韧性，加之美联储在5月会议上的 表态，强化了美联储维持高利率的预期，美日利差扩大，导致资金从日元流出，进而转投美元资产。" 据悉，近日美联储宣布维持联邦基金利率4.25%—4.5%不变，符合市场预期。尽管日元在5月12日遭遇 了大幅下跌，但此前净多头头寸的飙升仍然反映了市场对日元避险属性的认可和看好。 在过去的4月，日元成为机构首选做多目标。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，4月，日 元净多头头寸规模急剧攀升了5.8万手，达到了17.9万手的历史新高。随着资金涌入，截至5月9日，4月 以来日元汇率升值超3%。 日元的涨跌，不仅是日本经济的晴雨表，更是全球经济走势的重要风向标。4月，全球金融市场刚刚见 证了日元的逆势走强，然而，近日日元却出现了单日大跌。 5月12日，日元兑美元汇率大幅下挫，美元兑日元汇价北美时段已来到148.00关口附近，日内最高触及 148.59，创下4月3日以来的新高。5月13日，美元兑日元也跌破148关口。 东方金诚研究发 ...

聚焦上市公司、生态体系与市场流动性 专家建言中国资本市场 改革与发展 ◎闫刘梦 5月10日，中国资本市场改革与发展暨《中国资本市场的理论逻辑》（十卷本）理论研讨会在北京举 行。多位专家围绕资本市场高质量发展的核心命题展开探讨，在提升上市公司竞争力、完善市场生态体 系、提供充分流动性等方面建言献策。 资本市场改革需强化上市公司核心竞争力 中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求在研讨会上表示，资本市场是现代 金融的枢纽，在经济发展、金融改革中将逐渐占据战略地位。 "发展资本市场的一个关键点是提高上市公司竞争力。"吴晓求说。在他看来，大幅度提高上市公司竞争 力，就是要提高上市公司科技水平、改善上市公司结构，让科技型企业占据重要位置。 上海财经大学党委常委、副校长刘莉亚表示，结构性货币政策的实施对上市公司回购行为已产生积极影 响，推动市场流动性提升及主动式回购显著增加。同时，当前政策在引导企业规范操作方面仍存改进空 间。对此，她建议，优化政策设计机制，将再贷款利率与企业实际回购表现动态挂钩，通过差异化利率 分层遏制道德风险。此外，可构建上市公司信用评级体系，优先向治理规范、履约记录良好的企业提供 ...

智通财经APP获悉，纽约联邦储备银行计划将一项关键流动性支持工具的早期结算操作纳入常规日程安 排，以提升与强化该流动性工具并支持金融市场平稳运行。 此前美联储FOMC于3月份正式同意"显著放慢"资产负债表缩减步伐，以防抽走市场中过多的流动性， 纽约联储最新的常态化"早期回购"这一操作，可谓美联储护航市场平稳与流动性充裕的最新举措，力争 在特朗普主导的关税政策导致美债市场与利率交易市场波动性持续剧烈之际，稳定市场流动性尤其是回 购市场的流动性韧性。 纽约联储前不久也短暂提供了额外的每日回购操作，包括在12月底和3月底，以提高SRF的有效性，美 联储官员们认为仍有改进空间以确保资金流动性仍然充足。 当前，美联储通过减速缩表+扩容SRF时段来扩充金融市场的流动性"保险层"，可能旨在预防长端美债 收益率高位震荡或者美国财政融资高峰时出现的短暂资金错配与资金荒，以及保持利率紧缩立场的同 时，不让回购市场成为货币政策传导的薄弱环节，坚决避免2019年那种因操作惯性和信息滞后而触发 的流动性危机事件。 负责管理纽约联储证券投资组合的罗伯托·佩利(Roberto Perli)表示，对常设回购便利机制——即SRF的 相对应日程 ...

美联储官员：常设回购工具（SRF）早间常规操作即将到来 金十数据5月9日讯，美联储负责执行货币政策的官员周五表示，随着美联储采取措施加强一项关键的流 动性工具，市场很好地应对了上月的市场压力。美联储系统公开市场账户经理罗伯托·佩里（Roberto Perli）表示："尽管4月初美国国债现金市场的流动性变得紧张，但这些市场继续正常运转，部分原因是 美国国债回购市场的资金流动性具有弹性。"在特朗普政府宣布大规模贸易关税之后，市场在这段压力 时期表现良好，但佩里表示，这一经历再次表明，美联储有必要进一步探索如何向市场提供快速流动 性。佩里表示，常设回购工具（SRF）将在"不久的将来"在上午和下午进行操作。他指出，"这些早期 结算拍卖，加上目前下午的拍卖，将提高SRF作为货币政策实施和市场运作工具的有效性。" ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the content Core View - The report presents the liquidity situation of various market sectors on May 8, 2025, including trading volume, holding amount, trading - holding ratio, and their changes compared to the previous trading day [1][2] Summary by Directory 1. Plate Liquidity - There are figures showing the trading - holding ratio, trading volume change rate, holding volume, holding amount, trading volume, and trading amount of each plate [3][4][7] 2. Stock Index Plate - On May 8, 2025, the trading volume was 4967.28 billion yuan, a - 12.91% change from the previous trading day; the holding amount was 9838.24 billion yuan, a - 0.93% change; the trading - holding ratio was 50.40%. There are also figures showing the price change, trading - holding ratio, and other information of each variety in the stock index plate [1][4] 3. Treasury Bond Plate - On May 8, 2025, the trading volume was 3719.98 billion yuan, a - 23.11% change from the previous trading day; the holding amount was 9640.40 billion yuan, a + 1.86% change; the trading - holding ratio was 39.07%. There are figures showing the price change, trading - holding ratio, etc. of each variety in the treasury bond plate [1][4] 4. Basic Metals and Precious Metals (Metal Plate) - On May 8, 2025, the trading volume of the basic metals plate was 2876.01 billion yuan, a + 0.41% change from the previous trading day; the holding amount was 3702.63 billion yuan, a + 1.00% change; the trading - holding ratio was 100.72%. The trading volume of the precious metals plate was 8720.92 billion yuan, a + 21.72% change; the holding amount was 4738.26 billion yuan, a + 2.18% change; the trading - holding ratio was 166.80%. There are figures showing the price change, trading - holding ratio, etc. of each variety in the metal plate [1][4] 5. Energy and Chemical Plate - On May 8, 2025, the trading volume was 4162.35 billion yuan, a - 4.71% change from the previous trading day; the holding amount was 3471.94 billion yuan, a + 3.34% change; the trading - holding ratio was 96.87%. There are figures showing the price change, trading - holding ratio, etc. of the main varieties in the energy and chemical plate [1][4] 6. Agricultural Products Plate - On May 8, 2025, the trading volume was 3013.83 billion yuan, a - 5.92% change from the previous trading day; the holding amount was 5168.63 billion yuan, a + 0.46% change; the trading - holding ratio was 50.64%. There are figures showing the price change, trading - holding ratio, etc. of the main varieties in the agricultural products plate [1][4] 7. Black Building Materials Plate - On May 8, 2025, the trading volume was 2236.51 billion yuan, a - 1.92% change from the previous trading day; the holding amount was 3123.99 billion yuan, a + 4.55% change; the trading - holding ratio was 73.80%. There are figures showing the price change, trading - holding ratio, etc. of each variety in the black building materials plate [2][4]

二、大资金突然出手，释放什么信号？ 无论是沪指还是创业板指数，今天的阳包阴主要出现在开盘半小时内。虽然沪指在这段时间涨幅不明显，但从盘面上能清楚看到大资金的强势动作。 低开后，市场迅速完成技术调整，一口气收复失地，这通常是多头强势的信号，也是市场突然变强的征兆。而这一切的导火索，正是沪深300ETF。 随着1.2万亿资金逐步通过银行体系流入市场，市场资金流动性得到有力补充，经济也迎来强劲动力。在这种充裕的资金环境下，消费市场迎来巨大机遇， 无论是高端消费还是日常消费，都能找到发展机会。 4月份有1000亿MLF到期，这意味着央行本月MLF净投放高达5000亿。很多人还没意识到这个数字的惊人之处。要知道，3月份MLF净投放才630亿，4月份 的投放量相当于3月份的近10倍，力度之大，简直就像"一次降准"！ 一、央行突击降准的牛市！降准降息是本次发布会重点之一，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元！ 三、只要回踩基本上都会给我们一次比较好的这种分歧低吸的机会，短期我们就是轻指数、重个股、重节奏。 指数上，是低开之后出现了一波上攻，但是从量能上来看，1.2万亿的一个预期的成交量还是不太够，所以说下午仍然还是围绕33 ...

市场流动性概况 2025-05-07，股指板块成交5703.61亿元，较上一交易日变动+30.97%；持仓金额9930.63亿元，较上一交易日变动 +5.59%；成交持仓比为56.61%。 日报 | 2025-05-08 流动性日报 国债板块成交4837.91亿元，较上一交易日变动+67.77%；持仓金额9464.55亿元，较上一交易日变动-1.40%；成交 持仓比为52.92%。 基本金属板块成交2864.21亿元，较上一交易日变动+54.42%；持仓金额3666.05亿元，较上一交易日变动+4.50%； 成交持仓比为99.90%。 贵金属板块成交7164.83亿元，较上一交易日变动+68.64%；持仓金额4637.10亿元，较上一交易日变动+1.89%；成 交持仓比为131.05%。 能源化工板块成交4367.88亿元，较上一交易日变动+38.73%；持仓金额3359.73亿元，较上一交易日变动+4.66%； 成交持仓比为103.22%。 农产品板块成交3203.33亿元，较上一交易日变动+31.69%；持仓金额5145.19亿元，较上一交易日变动+3.64%；成 交持仓比为55.05%。 黑色建材板块成 ...

降息降准终于来了。但为什么是在这个时候呢？ 今年以来，国家多次提及降息降准，却一直未落地，引发诸多猜测。此前我们曾提到，中美之间的降息节奏，关键要看美国美联储的动作。若美联储不降 息，我国率先降息，会拉大中美利差，进而导致资金外流。当前市场流动性严重不足，若降息节奏过快，尤其在美国之前降息，即便释放流动性，也可能无 法弥补资金出逃造成的缺口。 我国提前降准降息，主要基于以下原因：其一，当前市场流动性不足，已出现通缩迹象，必须释放流动性；其二，银行储蓄过高，今年一季度银行居民存款 增加 9 万多亿。自 2022 年 3 月美国降息后，我国居民存款持续上涨，目前人均居民存款超 11 万，总计达 140 多万亿。大量资金未进入市场流通，导致 M1 与 M2 的剪刀差不断扩大，反映出市场活力不足。尽管上个月数据显示剪刀差正在缩小，但此时降准降息，正是推动资金从 "死钱" 变为 "活钱"，促进市场 流通、提升经济活跃度的好时机。 当前，美债收益率不断上涨，我国国债收益率则呈下降趋势，降息降准后，我国国债收益率可能进一步下降，中美利差会进一步拉大。但值得注意的是，美 债利率上涨是因被抛售导致，这意味着资金正在撤离美国市场 ...