证券研究报告·公司点评报告·通信设备 天孚通信（300394） 2025 年业绩预告点评：业绩符合预期，看好 新产品贡献 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,939 | 3,252 | 5,182 | 8,108 | 10,669 | | 同比（%） | 62.04 | 67.74 | 59.35 | 56.48 | 31.58 | | 归母净利润（百万元） | 729.88 | 1,343.52 | 2,014.97 | 3,189.18 | 4,178.85 | | 同比（%） | 81.14 | 84.07 | 49.98 | 58.27 | 31.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.94 | 1.73 | 2.59 | 4.10 | 5.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 201.02 | 109.21 | 72.82 | 46.01 | 35.11 | [Table ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-01-22 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-19 | 2025/12 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.5 | 4.8 | 5.4 | | 2025-12-31 | 2025/12 | 制造业 PMI | % | 50.1 | 49.8 | 50.1 | | 2025-12-31 | 2025/12 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 50.2 | 50.0 | 52.2 | | 2026-01-15 | 2025/12 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 22075 | 35299 | 28537 | | 2026-01-15 | 2025/12 | M0:同比 | % | 10.2 | 11.5 | 13.0 | | 2026-01-15 | 2025/12 | M1:同比 | % | 3.8 | 7.2 ...

本报记者 杨洁 人形机器人产品超330款，智能眼镜出货超178万副，智能算力规模达1590EFLOPS（衡量计算机浮点运 算能力的极高单位,代表每秒可执行百亿亿次浮点运算），人工智能渗透领航工厂70%以上的业务场 景，人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元……1月21日，国新办举行新闻发布会，介绍2025年工业 和信息化发展成效，"智能"成为整场发布会的核心关键词。工业和信息化部副部长张云明表示，人工智 能为工业经济增长注入强劲动力。下一步，工信部将从多维度推动人工智能产业高质量发展，加快突破 训练芯片、异构算力等关键技术。 张云明介绍，我国已启动运行国家人工智能产业投资基金，资金规模达600亿元，后续将强化该基金对 人形机器人领域的支持力度，以人形机器人为小切口，带动具身智能大产业发展。 AI产业全链发力 2025年我国人工智能产业发展活力全面迸发，企业数量、产业规模、技术底座等多维度实现新突破。据 有关机构测算，2025年我国人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元。 张云明表示，我国人工智能发展的底座持续夯实，产品日益丰富，应用不断拓展，生态加速繁荣。 底座方面，国内企业发布多 ...

机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，国证机器人产业指数反映沪深北交易所机器人产业相关 上市公司的证券价格变化情况。 数据显示，截至2025年12月31日，国证机器人产业指数(980022)前十大权重股分别为绿的谐波、双环传 动、机器人、石头科技、科沃斯、三花智控、拓普集团、鸣志电器、领益智造、埃斯顿，前十大权重股 合计占比39.32%。 机器人ETF鹏华(159278)，场外联接(A：025698；C：025699；I：025700) 消息面上，工信部表示，在人工智能技术驱动下，人形机器人产业迭代速度超预期。从2025年春晚舞台 到各类运动会现场，人形机器人已多次展现其运动与交互能力。据统计，2025年国内整机企业数量超过 140家，全年发布产品超过330款，业界普遍将2025年视为"人形机器人量产元年"。此外，医保局最新发 布的指南设立手术机械臂与远程手术相关价格项目，意味着手术机器人等辅助操作类医疗服务实现了全 国统一价格立项。 东海证券指出，建议关注三条主线：1、跟踪整机企业的商业化进展，一类是工业工程、特种巡检、庭 院清洁等领域机器人；另一类，关注国产厂家及海外特斯拉Optimus等人形机器人 ...

意见领袖丨新金融联盟NFA "未来，零售金融将呈现四个'新'：新趋势，聚焦新兴需求场景；新场景，激活账户级客户价值；新产 品，场景反向定义产品；新服务，跨界培育生态。" ——重庆富民银行董事长（拟任）兼行长 赵卫星 "消费金融与财富金融是助推国家经济增长的重要两翼，二者相互赋能、深度联动，蕴藏巨大发展空 间。现代财富管理要从'药店模式'转向'中药铺模式'，用AI的立体面服务替代单点触达，激活普惠性财 富需求。" ——邮储银行个人金融部副总经理 赵晓丹 "面对海量客户，科技应用是消费金融的必然选择。未来科技投入需向客群上移的目标倾斜，不仅聚焦 风控，更要着力解决客服、催收、定价问题：通过科技手段降低投诉量、提升品牌好感度、优化客户体 验、增强客户黏性，从而吸引优质客户。" ——马上消费金融副总经理 孙磊 1月10日，在"数智银行家2025年会暨新金融联盟九周年庆典"上，多位嘉宾在主题为"新经营环境下零售 金融的挑战与应对"的圆桌对话上表达了上述观点。 清华大学五道口金融学院教授、中国人民银行参事张健华主持本场圆桌对话，重庆富民银行董事长（拟 任）兼行长赵卫星、邮储银行个人金融部副总经理赵晓丹、马上消费金融副总经 ...

AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工 智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变 ...

1月22日，日韩股市大幅高开；美东时间周三，美国股市大幅反弹，三大指数均涨超1%；现货黄金盘中 一度刷新历史新高逼近4900美元；现货白银跌1.3%；美国总统特朗普21日在社交媒体发文称，就未来 达成有关格陵兰岛的协议制定了框架，因此不会实施原定于2月1日生效、对欧洲8国加征关税的措施； 美联储主席候选人已经缩减至"可能只剩一位"；苹果将对Siri进行升级改造，使其成为公司2026年下半 年推出的聊天机器人产品；马斯克正积极推进SpaceX的首次公开募股（IPO）计划，目标是在今年7月 之前完成IPO。 【国际宏观】 据新华社报道，美国总统特朗普21日在社交媒体发文称，他已经同北约秘书长吕特就未来达成有关格陵 兰岛的协议制定了框架，因此不会实施原定于2月1日生效、对欧洲8国加征关税的措施。 据新华社报道，丹麦外交大臣拉斯穆森21日表示，自己愿意当面告诉美国总统特朗普，丹麦不会就格陵 兰岛主权归属进行谈判。他重申，美国不会得到格陵兰岛，"这是底线"。 据外媒报道，美国总统特朗普本周三表示，美联储主席候选人已经缩减至"可能只剩一位"，尽管他拒绝 透露具体人选。 【企业资讯】 【市场回顾】 1月22日，日韩股市大幅 ...

闵一峰、张志超、路贵斌、孙立涛、缪子梅、周文凯、左明、王宇航、刘煊、张翼飞等代表发言。 大家认为，政府工作报告通篇贯彻党的二十届四中全会精神和习近平总书记对江苏工作重要讲话精神， 总结成绩厚重提气、鼓舞人心，部署任务清晰明确、催人奋进；《纲要（草案）》站位高、落点实，进 一步细化了"十五五"发展目标和任务。 周红波对政府工作报告表示完全赞同。他说，过去一年，全市上下凝心聚力、真抓实干，坚决扛起 经济大省挑大梁的省会担当，推动经济运行向新向优，各项事业发展取得新成效，成绩来之不易。玄武 区经济贡献度、产业标识度、文旅显示度、国际开放度不断提高，为全市高质量发展提供了有力支 撑。"十五五"期间，南京要进一步做强具有高附加值、高融合度的现代服务业，提升省会城市综合服务 功能。作为中心城区，玄武区高端服务、文旅消费场景众多，有基础、有条件、有责任在做好服务业这 篇大文章上展现更大作为。要立足东部现代服务业中心核心区发展定位，持续放大比较优势，坚持创新 引领、融合赋能，推动服务业向高攀升、向新突破、向优提质，加快构建与特大城市中心城区相适应的 现代服务业新体系。 1月21日，市人大代表、市委书记周红波来到所在的市十七届 ...

银行大额存单利率步入"0字头"时代 国际金价屡创新高 回调风险需警惕 大额存单利率步入"0字头"时代，银行正通过"短期化、高门槛、低利率"的组合策略开启负债端深度调 整。2026年开年，超40家银行发布的首期产品显示，1年期以下利率普遍跌破1%，3年期多低于2%，5 年期近乎绝迹，而百万元起存门槛产品悄然浮现。业内专家指出，这一结构性变化是银行业在净息差持 续低于1.5%的严峻压力下，为配合实体经济融资成本下行、实现自身稳健经营的必然选择。展望全 年，专家普遍认为，在适度宽松货币环境与银行息差压力持续的双重作用下，大额存单利率低位运行将 成常态，这标志着居民资产配置逻辑与银行负债管理模式正经历深刻重构。（经济参考报） 中金公司：2025年ETF市场增长空间充足 规模增速或放缓 中金公司研报指出，2025年ETF市场多点开花，规模与结构更为优化。总结来看，我们认为ETF市场无 论在长期维度还是今年都有较充足的增长空间，在公募整体市场内的份额还将继续上升，但今年的规模 增速或将继续放缓。同时结合资金流向与投资者结构的信息，我们认为无论对于宽基、行业主题、还是 跨境产品而言，资管机构资金的重要性都有明显提升，基金管 ...

在全球经济格局深度调整、资本市场波动加剧的背景下，中国资产正日益成为国际投资者进行多元配置 的重要选择。近期，多家外资机构密集发布了对2026年中国股市的展望，普遍认为在政策支持、产业升 级与流动性改善等多重因素驱动下，A股市场有望迎来系统性机遇。 政策与创新双轮驱动支撑中国股市 多家外资机构一致认为，2026年将是中国经济与资本市场关键的一年。宏观政策的协同发力、新旧动能 的顺畅转换，以及全球资金对分散配置的需求，共同构成了外资机构看好A股的核心逻辑。 瑞银全球金融市场部中国主管房东明对中国资产的前景颇为看好。他表示："我们认为中国资产吸引力 在今年会进一步提升。在全球日益重视分散投资的背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量 市场。"在他看来，国际投资者选择中国，越来越基于对其产业转型升级和增长潜力的看好。"自 DeepSeek问世以来，国际市场对中国创新实力逐渐认可，对中国科技赛道的信心进一步增强。可以看 到，传统行业正积极地拥抱新技术，高端制造等其他战略性新兴产业也在不断推动中国市场的投资和叙 事逻辑，为中国发展勾勒出崭新的蓝图。"房东明总结道，"中国经济的稳定性、强韧的创新能力，叠加 支持性的 ...