Group 1 - The "618" mid-year shopping festival continues to thrive, driven by the "trade-in" national subsidy policy and instant delivery services [1][2] - The integration of national subsidies with platform subsidies has significantly boosted sales in the 3C and home appliance categories [2] - Instant retail is becoming a key battleground, with delivery speeds evolving from next-day to hourly and even minute-level delivery [2][3] Group 2 - The demand for fast delivery, especially in fresh produce, pharmaceuticals, and household goods, is expected to increase, making minute-level delivery a competitive focus [3] - E-commerce platforms are enhancing their smart applications, with significant increases in AI model usage and service capabilities [3] - The shift from focusing on gross merchandise volume (GMV) growth to user retention, experience, and brand building reflects a maturing market [6] Group 3 - The cancellation of publicized "618" total transaction volumes by platforms is seen as a sign of the festival's cooling, but it may also indicate a shift towards quality over quantity [6] - The extended duration of this year's "618" is viewed as a response to the "cloud consumption" era, allowing for more flexible sales strategies and better consumer decision-making [6]

Core Viewpoint - The collaboration between Jiugui Liquor and Pang Donglai has generated significant market interest, leading to a surge in Jiugui's stock price and market capitalization, indicating strong investor confidence in the potential success of their joint product launch [2][5]. Company Summary - Jiugui Liquor's stock price reached a limit up on June 30, closing at 43.99 yuan per share, resulting in a market value increase of 920 million yuan in one day [2]. - The partnership with Pang Donglai aims to enhance Jiugui's market presence and product innovation, with plans for deep collaboration in retail channel expansion and product promotion [5]. - Jiugui's revenue fell by 49.7% year-on-year, and net profit plummeted by 97.72%, highlighting the urgent need for revitalization through strategic partnerships [5]. Industry Summary - The collaboration represents a trend of traditional liquor companies partnering with retail platforms, reshaping distribution channels and power structures within the industry [4]. - The rise of new retail, particularly instant retail, is transforming the liquor market, with significant sales growth observed during events like the 618 shopping festival, where liquor sales on instant retail platforms surged dramatically [7][11]. - The industry is witnessing a shift towards direct sales models, with leading liquor companies increasing their direct-to-consumer strategies to enhance profit margins and control over distribution [10][13].

"我准备拿回家放冰箱慢慢喝，好安逸！" 李乐（化名）是贵州省某三线城市的一名美团骑手，6月21日通宵上完夜班后，拿着4杯蜜雪冰城（以下简称雪王）柠檬水回到了出租屋，"这段时间有冲 单活动（即平台设置了四个梯度的奖励机制，完成多少单，就有相应的奖金），有的骑手为了完成单量获得奖励，'盯'上了雪王。" 微信聊天框的那头，李乐道出了内情——"找人下单，自己接单，既能喝上，也能赚到"。 数天前，各平台公布了618战绩。京东外卖迎来了第一个618，据京东黑板报发文，日订单量已突破2500万单。再看美团，5月27日到6月18日，美团闪购整 体成交额创下新高。6月23日，淘宝官方微信公众号发文介绍，"淘宝闪购"上线不到两个月的时间内，淘宝闪购联合饿了么日订单数已超6000万。 作为外卖系统的三个基础之一，以骑手为代表的运力主体是商家和用户之外的关键存在。在李乐这般入行多年的骑手看来，平台的这一冲单活动是应对其 他竞争平台而采取的举措，但有的骑手为了冲单拿奖励，找到了特别的"路子"。 "守"在大厅抢"多胞胎"订单 6月25日深夜十一点，位于北京市朝阳区将台路上的蜜雪冰城丽都店依旧热闹，两名顾客买了柠檬水离开，一旁的出货台上， ...

履约形态适配中国土壤，即时零售潜力或超预期 ——即时零售行业研究 评级： 增持（首次） 执业证书编号：S0740523110001 Email：suchang@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn | 上市公司数 | 59 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 5,581.43 | | 行业流通市值(亿元) | 5,247.73 | 一般零售 证券研究报告/行业深度报告 2025 年 06 月 30 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：苏畅 报告摘要 核心观点：受制于较高履约成本，即时零售在发源地美国现仍是小众市场。但在中国， 在强烈的便捷需求，与显著成本结构优势共振下，即时零售较大概率成为一种主流的 零售模式。美团在履约体系与用户心智上具有较为显著优势，即时零售业务的发展有 望为其提高估值潜力。 分析师：郑澄怀 各国零售行业演进的理念是一致的，但最优履约形态受到人口、城市形态等因素影响。 基于对零售行业国别对比研究，我们发现优秀的零售企业均有着一致的理念：为消费 者降低交易成本。但具体的履约形态，在 ...

Core Viewpoint - The "Su Super" league has become a significant commercial opportunity for various internet companies, particularly those within the Alibaba ecosystem, as they engage in sponsorship and marketing strategies to enhance their brand visibility and consumer engagement [1][5]. Group 1: Sponsorship and Partnerships - Alibaba's brands, including Taobao Flash Sale, Alipay, and Huabei, have announced sponsorships for three "Su Super" teams, indicating a strategic move to integrate sports marketing with their business models [1][5]. - The total number of sponsors for "Su Super" has reached 26, including major players like JD.com and Xiaomi, showcasing the growing interest from tech companies in this sports league [5][6]. Group 2: Marketing Strategies - JD.com has signed an agreement to become the official strategic partner of "Su Super," focusing on innovative marketing strategies that combine sports, e-commerce, and food delivery services [5][6]. - Various promotional activities have been launched, such as special discounts and giveaways tied to match outcomes, aimed at driving consumer engagement through the e-commerce platform [6][7]. Group 3: Brand Storytelling and Consumer Engagement - The sponsorships allow brands to connect with local fans and create marketing narratives that resonate with the audience, enhancing brand loyalty and user acquisition [6][7]. - The competition between teams, such as the upcoming match between Changzhou and Xuzhou, is being leveraged as a marketing opportunity to generate buzz and attract consumer attention [7].

6月30日，淘宝闪购宣布正式冠名"苏超"常州队。南都记者留意到，官方公布冠名理由时不忘玩梗："常州队就像 是苏超的优惠券，淘宝闪购每天都送大额优惠券。我们都送得多，送得快。""但是，淘宝山闪购助常州I臂之力， 我们一起把失去的笔画都拿回来！" "苏超"定位草根赛事，要求各城市足球队不能出现三名以上职业球员，是今夏出圈的体育赛事。其中，球员平均 年龄28岁的常州队是"苏超"球队中职业化程度最低的——他们中有多人在当地中小学及体校任教，有高中生、企 业主、银行职员。 这场草根赛事不仅为人们带来不少快乐，也玩起"散装江苏""十三太保"等梗自嘲。而连输4场比赛的常州，"常"字 的笔画也被一笔笔抽去，成了"吊州""巾州""I州""O州"。网络上，常州队#守卫笔画##常州足协回应常州输成I州# 等话题已过亿。 垫底的常州队喜提联赛"梗王"，反而得到更多关注，可谓输了比赛却赢了流量。另一边，即时零售"三国杀"，美 团、京东和淘天开启新混战，今年618纷纷砸补贴抢流量突围。今年4月30日，淘宝天猫旗下即时零售业务"小时 达"升级为"淘宝闪购"，并在淘宝APP首页Tab以"闪购"一级流量入口展示。 升级后的淘宝闪购，将联合饿了 ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 30 日 [Table_Title] 老乡鸡 7 月初启动中国香港上市 NDR，央行等六部门印发金融支 持提振和扩大消费指导意见 [Table_Title2] 海外周报 [Table_Summary] 核心结论: ► 老乡鸡 7 月初启动中国香港上市 NDR，全国拥有 超 1400 家门店，冲击"中式快餐第一股"。 据"独角兽早知道"独家消息源，老乡鸡将于 7 月 9 日启动中国 香港上市管理层 NDR(非交易路演)，此前传交易规模约 1.5 亿美 元左右(据市场反馈确定)。 今年 1 月，LXJ International Holdings Limited(老乡鸡)递表 港交所主板，中金公司和海通国际为联席保荐人，后进一步委 任国元证券为整体协调人。 根据灼识咨询的资料，以 2023 年交易总额计，公司于中国中 式快餐行业位列第一。通过致力于提供高质量且美味的中式 家常菜肴和便捷亲切的服务，老乡鸡已成为全国家喻户晓的 餐饮品牌。经过 20 余年的改进和创新，公司打造了以鸡汤及 鸡类菜品为核心的家常菜单，深受顾客喜爱。 ► 央行、证 ...

重庆啤酒 20250627 摘要 2025 年上半年啤酒行业销量持平，嘉士伯在中国传统优势区域表现稳 定，但受消费需求疲软影响，暂缓新区域扩张，侧重现有区域增长机会。 原材料及包材采购成本下降对毛利率有积极影响，但全年产销量是关键 变量，需关注整体消费情况及市场竞争表现。佛山工厂折旧增加导致固 定费用增加。 乐堡品牌持续增长成为第一大品牌，乌苏品牌销量面临挑战但积极进行 产品创新和结构升级，1,664 品牌受娱乐渠道未复苏影响承压。 乌苏啤酒全年销量约 80 万吨，疆内占比超 60%，疆外市场面临高端产 品价格压力，公司认为乌苏品牌将走向有序发展，维持基础体量。 现饮渠道收入占比下降至 44%以下，非现饮渠道占比超过 56%，即时 零售等新模式带来结构性变化，公司积极布局歪马送酒、酒小二等新型 渠道。 公司推出一升罐装精酿产品，并拓展非啤酒赛道，试水大理胖儿汽水、 天山鲜果庄园橙汁味汽水和电解质能量饮料，探索多元化发展机会。 公司 2025 年无新增产能扩张计划，资本开支预计大幅下降，股东回报 主要以现金分红为主，分红比例已达较高水平，未来或考虑产业链并购 整合或业务多元化。 佛山工厂折旧需要多少时间完全完成 ...

消费策略&组合配置：新消费创造成长主线，结构性牛市曙 光已现 20260629 摘要 中国经济增长引擎缺失，但出口复苏有望改善国内经济活动。企业偿债 现金流增速下降，资产负债表修复过半，出口正向冲击或带动高周转消 费修复，个人所得税反弹预示居民收入缓慢修复。 7 月投资策略应规避流动性驱动资产，关注基本面改善的服务消费和高 周转商品消费。新消费核心驱动力在于创造新场景和业态，关注高周转、 低杠杆的服务性消费及耐用消费品出口。 内需方面，消费板块投资偏向"红利加"品种，关注情绪价值消费（潮 玩、宠物）、功能价值消费（AI+）、消费出海和渠道变革（海澜之家 等）。 商贸零售面临供给过剩和需求不足挑战，关注新需求带来的边际机会， 包括传统渠道变革和即时零售崛起。新需求集中于服务性消费，跨境出 海企业需关注供应链、品牌溢价和渠道溢价能力。 2025 年 618 电商大促符合预期，抖音增速超预期，呈现全域协同趋势， 国补品类是增长动力，即时零售表现突出。线下零售渠道调整加速，永 辉超市调改店规模化，胖东来模式门店数量预计快速增长。 Q&A 当前宏观经济背景下，消费板块面临哪些挑战与机遇，尤其是在流动性与基本 面层面？ ...

行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 06 月 29 日 三大平台密集调整战略，行业竞争 行 业 研 究 / 行 业 点 评 《小商品城（600415）深度：数智化赋能 贸易升级，产业链筑基关税破局》 2025/06/17 《5 月社零同比+6.4%，国补相关品类及 金银增速领先——5 月社会零售品消费数 据点评》 2025/06/16 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 赵令伊 (8621)23297818× zhaoly2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 转向效率与协同 看好 ——商贸零售行业周报（6.23-6.27） 相关研究 ⚫ 一周主要回顾与展望：在 2025 年 6 月 23 日至 2025 年 6 月 27 日期间，社会服务指数 上涨 4.61%，相较于沪深 300 上涨 2.66pct，在申万一级行业中排名第 8 位。商贸零售 指数上涨 4.56%，相较于沪深 300 指数上涨 2.60p ...