作为中国阳光私募的第一批从业人员，刘明达是这漫长周期的 亲历者。他穿越了A股市场的数轮牛熊，从最初的"傻瓜组 合"到如今重仓硬科技，他始终试图在巨大的不确定性中寻找 那难以捕捉的"必然性"。 作者： 洪小棠 封图：受访者供图 编者按：2025年，经济观察报以"我们的四分之一世纪"为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图 谱。 站在位于深圳福田区深科技城的新办公室窗前，刘明达望向窗外。那里有一条狭长的景观河，穿过繁华的都市腹地，最终汇入茫茫大海。对于刘明达而 言，这个景观不仅是风水上的"聚气"，更像是一种隐喻：资本如水，流向何处往往不由人的意志转移，唯有顺势而为，方能入海。 如果我们以二十五年为一个刻度，将时钟拨回至2000年，那是千禧年的曙光，也是中国资本市场草莽与希望并存的混沌初开。那一年，互联网泡沫在 大洋彼岸破裂，而中国正站在WTO的门口，蓄势待发。 在这四分之一世纪的洪流中，有人在浪潮之巅高歌，旋即被"拍死"在沙滩上；有人在谷底绝望，却不知黎明将至。作为中国阳光私募的第一批从业人 员，刘明达是这漫长周期的亲历者。他穿越了A股市场的数轮牛熊，从最初的"傻瓜组合"到 ...

来源：市场资讯 作者 | 李白玉 如何利用市场波动，而非被市场波动利用？ 2025年即将收官。这一年里，95岁的沃伦·巴菲特正式宣布退休、结束对伯克希尔·哈撒韦公司长达60年 的掌舵，大概是全年投资日历中不能忽略的大事件。一个时代的投资传奇悄然谢幕，但他倡导并践行一 生的价值投资理念，却愈发闪耀出智慧的光芒。 从1965年接手市值仅470万美元的濒临破产纺织厂，到打造出市值万亿美元的投资帝国，巴菲特用一生 证明了价值投资的力量。伯克希尔股价累计涨幅超5.5万倍，年化复合收益率19.9%，这一业绩前无古 人，后面可能也很难有来者。 图源：罐头图库 在信息爆炸、市场情绪极易失控的今天，投资比以往任何时候都更需要冷静、耐心与远见。巴菲特的智 慧，或许能够带来一丝启迪。 来源 | 野马财经 这方面，基金评级是一个很好的评价标准，既是投资者筛选好基金的重要工具，又是基金公司、基金经 理投资行为的约束器。 利用市场波动 而非被市场波动所利用 巴菲特有句名言："短期来看，股市是一台投票机。然而，从长远来看，它是一台称重机。"这一认知构 成了巴菲特能够利用市场波动，而非被市场波动利用的基石。 在巴菲特看来，市场情绪波动是朋友 ...

站在位于深圳福田区深科技城的新办公室窗前，刘明达望向窗外。那里有一条狭长的景观河，穿过繁华的都市腹 地，最终汇入茫茫大海。对于刘明达而言，这个景观不仅是风水上的"聚气"，更像是一种隐喻：资本如水，流向 编者按： 2025 年，经济观察报以 " 我们的四分之一世纪 " 为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共 绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。 何处往往不由人的意志转移，唯有顺势而为，方能入海。 如果我们以二十五年为一个刻度，将时钟拨回至2000年，那是千禧年的曙光，也是中国资本市场草莽与希望并存 的混沌初开。那一年，互联网泡沫在大洋彼岸破裂，而中国正站在WTO的门口，蓄势待发。 刘明达，受访者供图 在这四分之一世纪的洪流中，有人在浪潮之巅高歌，旋即被"拍死"在沙滩上；有人在谷底绝望，却不知黎明将 至。作为中国阳光私募的第一批从业人员，刘明达是这漫长周期的亲历者。他穿越了A股市场的数轮牛熊，从最 初的"傻瓜组合"到如今重仓硬科技，他始终试图在巨大的不确定性中寻找那难以捕捉的"必然性"。 他不是聚光灯下最喧嚣的演说家，却是这个市场最长情的陪伴者之一。当我们试图通过一个人来管窥中国资产管 理行业的二十五年 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：资本密闻 400万亿元成交额和指数的慢牛走势是A股市场发展的新起点。 北京商报评论员丨周科竞 A股历史上首次年成交额超过400万亿元。2025年，A股市场实现了指数与成交额双增长，指数走出慢 牛，成交量创出历史新高，这是A股投资价值的重要体现，意味着越来越多的投资者认可买入并长期持 股的价值投资理念。 A股成交金额的突破是市场活跃度提升的直观体现。400万亿元的年成交额，意味着市场交易频繁，资 金流动活跃，众多投资者积极参与其中。无论是个人投资者还是机构投资者，都在这个市场中寻找着投 资机会。 活跃的市场氛围，为各类企业提供了更广阔的融资渠道，有助于企业获得资金支持，实现业务拓展和技 术创新，进而推动实体经济的发展。同时，交投高度活跃也吸引了更多国际投资者的目光，提升了A股 市场在全球资本市场的地位和影响力。 指数的慢牛走势则是市场健康发展的有力证明。与过去大起大落的行情不同，慢牛走势表明市场更加稳 定和成熟。指数的稳步上升，反映出上市公司的整体质量在不断提升，盈利能力在不断增强。在良好的 市场环境下，优质企业能够脱颖而出，获得投 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is that the China Securities Dividend Quality ETF (159209) has seen a clear intention of capital accumulation at lower prices, with continuous net inflows for eight consecutive days as of the report time [1][3] Group 2 - The China Securities Dividend Quality ETF (159209) tracks the CSI All Share Dividend Quality Index, which selects 50 listed companies with stable dividends, high dividend yields, and good earnings sustainability, reflecting the overall performance of companies with strong dividend and profitability characteristics [3] - Unlike traditional high-dividend strategies, the current holdings of the ETF do not include bank stocks, focusing instead on a "dividend + quality" dual-factor screening mechanism to identify high-quality enterprises with both "low valuation" and "high quality" [3] - The product design features a fee structure of "0.15% + 0.05%", which is the lowest in the market, providing a significant cost advantage for long-term holders; it also employs a monthly assessment dividend mechanism to better meet investors' cash flow needs and enhance the holding experience [3]

Group 1 - The core viewpoint emphasizes that listed companies in China are not only the main force behind data growth but also serve as a stabilizing factor in the industry ecosystem, focusing on long-term value and comprehensive governance [2] - In 2025, the capital market aims for steady progress and quality improvement amidst multiple risks, enhancing market resilience and risk resistance, leading to reasonable quantitative growth and effective qualitative enhancement [2] - The market's expectations for listed companies have shifted from short-term performance to long-termism and comprehensive value, including governance structure, stable returns, strategic layout in frontier fields, and deep ESG practices [2] Group 2 - The 2025 T-EDGE Global Dialogue, organized by Titanium Media Group, NextFin.AI, and Barron’s China, highlights the importance of recognizing companies that redefine industry boundaries and emphasizes the core logic of "value investment" [3] - The EDGE AWARDS annual list includes categories such as Most Socially Responsible Company, Best Board Secretary, Most Investment Value Company, and Best Investor Relations Management Company, recognizing outstanding performance in governance, investment value, social responsibility, and investor relations [3][4] Group 3 - Aier Eye Hospital is recognized as a leader in ESG practices, integrating ESG into its core business and governance structure, while actively engaging in public welfare projects to enhance national eye health [5] - Betaini Group focuses on creating a skin health ecosystem and incorporates green development into its strategy, promoting biodiversity and sustainable practices [6] - Kweichow Moutai leads the liquor industry with a brand value of 468.718 billion, actively engaging in ecological protection and social responsibility initiatives [7] - JD Group has created significant employment opportunities and is committed to improving living conditions for its delivery personnel, with plans to invest 22 billion in housing projects [8] - Quantitative Group, listed on the Hong Kong Stock Exchange, leverages AI technology to reshape online consumption and has achieved a compound annual growth rate of 44.59% in revenue from 2022 to 2024 [9] - Seres focuses on new energy vehicles and has established a robust ESG governance framework, with significant growth in revenue and sales projected for 2024 [10] - Shui Jing Fang integrates social responsibility into its corporate strategy, setting clear environmental goals and contributing to community development [11] - China Baoan actively engages in social responsibility through its subsidiaries, contributing to community welfare and healthcare improvements [13] Group 4 - The Best Board Secretary category highlights the importance of effective communication between listed companies and the public, emphasizing the role of board secretaries in enhancing corporate governance [14] - Ren Shunying from Anfu Technology is recognized for her expertise in capital operations and corporate governance, significantly contributing to the company's compliance and investor relations [15] - Xia Ping from Jiahe Intelligent is noted for her effective investor relations management and participation in strategic planning [16] - Li Liangyu from Robotech is acknowledged for his role in maintaining corporate governance and enhancing market recognition [17] - Zhang Wenyu from Tianqi Lithium is recognized for his contributions to market value management and investor relations [18] Group 5 - The Most Investment Value Company category identifies companies with clear business models and significant breakthroughs in technology or policy, indicating strong growth potential [19][20] - Orbbec, a leader in 3D vision technology, has achieved over 70% market share in key sectors and continues to lead industry advancements [20] - BYD maintains its position as a global leader in new energy, with significant growth in overseas markets and a strong investment outlook [21] - Cambrian has entered a critical profitability phase, with substantial revenue growth and a strong market position in AI chips [22] - Hanlan Environment focuses on environmental services and has achieved consistent profit growth, attracting long-term investors [23] - Geely Auto has demonstrated strong financial performance and strategic integration, positioning itself for sustained growth [24] - Kanghong Pharmaceutical emphasizes innovation in drug development and has shown robust revenue growth, indicating long-term investment value [25] - Lens Technology maintains a strong market position with solid cash flow and growth potential in the automotive and consumer electronics sectors [26]

政府投资基金是支持产业发展和创新创业的重要政策工具，对社会资金具有"四两拨千斤"的撬动作 用。"十五五"规划建议提出，发挥政府投资基金引导带动作用。然而，各地在产业投资领域常面临不敢 投、投不好的局面。对此，成都高新区坚持培育耐心资本，设立规模庞大的产业基金集群，推动资本与 优势项目高效对接，为区域高质量发展注入不竭动能。 什么是好的产业投资？在成都高新区，有一笔长达10年的投资回答了这个问题。 好的产业投资是战略价值与财务回报的完美融合，要"看得准、投得巧、管得好、退得出"，不仅追求短 期盈利，更致力于长期产业价值创造。成都国资作为海光信息的耐心资本，投入周期近10年。截至今年 三季度末，成都国资旗下3家投资平台合计持有海光信息股票3.952亿股。据估算，成都国资这笔投资浮 盈超千亿元。 除了盈利回报，当地还通过投资引入重大项目，带动产业链发展。投资之后，海光信息两家核心子公司 ——海光集成、海光微电子落地成都高新区，此后以海光集成为链主企业，成都市集成电路产业蓬勃发 展。2024年，成都市电子信息产业实现营收1.34万亿元。 投资成就绝非一日之功，是对长期主义的坚守，是科技、产业、金融逐渐形成的良性循环， ...

政府投资基金是支持产业发展和创新创业的重要政策工具，对社会资金具有"四两拨千斤"的撬动作 用。"十五五"规划建议提出，发挥政府投资基金引导带动作用。然而，各地在产业投资领域常面临不敢 投、投不好的局面。对此，成都高新区坚持培育耐心资本，设立规模庞大的产业基金集群，推动资本与 优势项目高效对接，为区域高质量发展注入不竭动能。 什么是好的产业投资？在成都高新区，有一笔长达10年的投资回答了这个问题。 好的产业投资是战略价值与财务回报的完美融合，要"看得准、投得巧、管得好、退得出"，不仅追求短 期盈利，更致力于长期产业价值创造。成都国资作为海光信息的耐心资本，投入周期近10年。截至今年 三季度末，成都国资旗下3家投资平台合计持有海光信息股票3.952亿股。据估算，成都国资这笔投资浮 盈超千亿元。 除了盈利回报，当地还通过投资引入重大项目，带动产业链发展。投资之后，海光信息两家核心子公司 ——海光集成、海光微电子落地成都高新区，此后以海光集成为链主企业，成都市集成电路产业蓬勃发 展。2024年，成都市电子信息产业实现营收1.34万亿元。 投资成就绝非一日之功，是对长期主义的坚守，是科技、产业、金融逐渐形成的良性循环， ...

如今，绝大多数投资者不再盲目跟风炒作，而是更加注重企业的基本面分析，关注企业的业绩、行业前 景、核心竞争力等因素。投资理念的转变，使得资金更加倾向于流向那些具有长期发展潜力的优质企 业，推动这些企业的股价合理上涨，进一步提升A股市场的投资价值。 从每日的成交资金流向来看，绩优蓝筹股的成交集中度相比以往更高。这意味着资金对于业绩优秀、高 分红等核心资产更感兴趣，在市场化选择之下，绩优股的投资价值持续被发掘，对于A股市场整体的价 值提升具有重大意义。 价值投资理念的普及，对于A股市场的长期发展具有深远影响。它有助于引导市场资源向优质企业集 中，促进产业结构的优化升级，推动经济高质量发展。同时，稳定的投资回报也能吸引更多的长期资金 入市，如养老金、保险资金等，为A股市场提供稳定的资金来源，增强市场的抗风险能力。 A股成交金额的突破是市场活跃度提升的直观体现。400万亿元的年成交额，意味着市场交易频繁，资 金流动活跃，众多投资者积极参与其中。无论是个人投资者还是机构投资者，都在这个市场中寻找着投 资机会。 A股历史上首次年成交额超过400万亿元。2025年，A股市场实现了指数与成交额双增长，指数走出慢 牛，成交量创出 ...

来源：中欧基金 付倍佳： 他始终保持着对工作的热情。这就是我感受最深的。 我见到他们的时候，芒格已经开始戴助听器了，但他们整体的精神面貌非常好。他们见到我们当时这一 批学生都非常开心，也非常热情。 我现在都记得一个小细节，那是我们吃完饭后照例会和巴菲特老先生一起合影。我站起来的时候，正好 和他的眼神对视上了，我有些胆怯的躲避了，但他热情地把我直接招呼过来，搂住了我的肩膀，最终这 张照片成了我的屏保。 精华QA PART 1 见巴菲特，触动我的不是金句，是"享受" 所以我每每回想起这次见面，不是我们问了哪些实际的关于金融、关于投资的话题，而是他们展现的那 种态度。你能真实地感受到一个八十多岁的老人，他是带着期待去工作的。他说，"我的后半生比前半 生更满意"——我觉得这是非常高级的人生态度，我认为他一生，都在享受自己做的事情。他的投资应 该是和他的人生哲学一样，非常自洽，这很触动我。我自己可能也更喜欢这种"择一事，终一生"的长期 平稳的幸福。 付倍佳： "不要亏钱"。 这句话听起来简单，但在我们追求高夏普比率的框架中，它变成了底层纪律。 巴菲特看似不常提夏普，但他很多重大决策，比如在1969、1999、2007年 ...