行业 国债日报 日期 2025 年 5 月 8 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 | | 表1：国债期货5月7日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2506 | 120.890 | 120.680 | 120.140 | 120.120 | -0.750 | -0.62 | 115667 | 93433 | -8736 | ...

预期管理，常见于欧美成熟市场。通过预期利好提振市场，市场也受益于预期性的朦胧利好而不断走高。与实质性的利好措施相比，朦胧的利好预期，更容 易满足市场的情绪需求，当朦胧利好得到兑现之后，市场总想着更大的利好预期。从短期的角度分析，股市行情受到市场情绪波动的影响，但从中长期的角 度考虑，股市行情表现与经济基本面、上市公司盈利水平高度相关，这也是影响着股票市场的价值运行中枢水平。 在央行降准降息的背后，股市与楼市，谁受到的影响更大？ 其中，央行降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供中长期流动性达到1万亿元左右。与此同时，下调政策利率0.1个百分点，此举将会带动LPR的小 幅下行。LPR下行，有望带动存量房贷利率的继续下降，为存量房贷的购房者减轻房贷压力。 此外，此次政策层面还降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。其中，5年期以上首套房利率从2.85%降低至2.6%，其他期限利率目标也会同步调整。 从直接影响分析，此次央行降准降息有利于缓解股市、楼市的流动性压力，通过政策利好传递出稳定股市、楼市的信号。在现阶段内，提振市场的投资信 心，缓解市场的流动性压力是稳定市场的关键措施。 央行降准降息，并不局限于 ...

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 5 月 7 日以固定利率、数量招标方式开展了 1955 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50% ，投标量 1955 亿元，中标量 1955 亿元。 Wind 数据显示，当日 5308 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 3353 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降，均下行超 4 个 bp 。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.33% 。 （IMM） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在 1.71% 附近，较上日明显下行。 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 | | 1Y | | 2Y | | ЗУ | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国債 | 1.4475 -1.50 ...

二、稳定股市、楼市是金融政策重要着力点 证券研究报告 | 债券点评报告 2024 年 05 月 07 日 "双降"后债市怎么走 国务院新闻办公室于 2025 年 5 月 7 日（星期三）上午 9 时举行新闻发布会， 请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介 绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。对于债市投 资者来说有哪些需要关注的重点，接下来我们将进行分析。 一、降准降息落地，货币政策加码宽松以稳定经济 在本次答记者问中，中国人民银行行长潘功胜表示要进一步实施好适度宽松的 货币政策，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有 三大类共十项措施。其中包括降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提 供长期流动性约 1 万亿元。下调政策利率 0.1 个百分点，预计将带动贷款市场 报价利率（LPR）同步下行约 0.1 个百分点。 由于美国滥用关税政策，并对我国出口造成一定负面影响，4 月制造业 PMI 下 行至了 49%，回落至荣枯线以下。货币政策有必要加码宽松从而稳定经济，通 过降准可以为银行体系提供长线资金，有利于降低银行负债成本，并促进信贷 ...

北京时间5月6日晚，美股三大指数小幅高开，道指涨0.35%，纳指涨0.05%，标普500指数涨0.14%。 | 美版 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | 现价 | 涨跌幅 ◆ | i | | 谷歌(ALPHABET). | | 166.710 | 0.91% | | | GOOG.O | | | | | | 特斯拉(TESLA) | | 277.065 | 0.62% | | | TSLA.O | | | | | | 亚马逊(AMAZON) | | 185.731 | 0.39% | | | AMZN.O | | | | | | 脸书(META PLATF | | 588.750 | 0.25% | | | META.O | | | | | | 微软(MICROSOFT | | 433.240 | -0.02% | | | MSFT.O | | | | | | 苹果(APPLE) | | 198.350 | -0.08% | | | AAPL.O | | | | | | 英伟达(NVIDIA) | | 113.020 -0 ...

想要完全掌握一种手法，至少需要实盘训练半年以上，才能消化里面的一些细节。总结一招，就要猛练 一招，不然我们根本不会了解到其中的优缺点和适用场景。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250507— 太多的巧合：中美，印巴，双降（-中美将在瑞士会晤-降准降息落地-股市偏强+资金 面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 在"924"的学习效应下，今日债市止盈者众。预期管理了半年了的降准降息今天终于落地，债农天天埋 怨YM怎么还在"择机"。今朝落地，每月都预测一波降息的债农还是不满：一个坏掉的钟，一天也能对 两次。但这次对了，下次不知还要多久哇。 中美大佬瑞士约茶，双方发言堪比言情剧剧本： 中方表示会谈是应美方请求举行的，属"霸道总裁"风：对方主动约的我。 美方表示瑞士谈判是"凑巧"，为"口嫌体正直"风：只是转角遇到爱啦。 今天很多的巧合，中美关税问题要会晤了，巴铁干掉印度6驾战机，国内降准降息落地。这么多的内外 利好在同一天展现，很多时候还是需要亮亮拳头的。 央行公开市场开展1955亿元7天期逆回购操作，今日有5308亿元逆回购到期，净回笼3353亿元。 资金面均衡偏松，资金价格延续回落，DR001 ...

新华财经上海5月7日电（张天源）市场期待已久的降准降息落地。由于市场在节前已发力"抢跑"宽松行情，落地首日债市整体反应较平 静，市场走势分化，中长券收益率普遍上行，资金宽松环境下，投资者关注短端资产。 在7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布降低存款准备金率0.5个百分点，同时下调政策利率0.1个百分点，即公 开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%。 受此影响，当日资金面价格全线下行，Shibor短端品种集体下探。隔夜品种下行4.5BP报1.657%；7天期下行4.6BP报1.661%；14天期下行 1.2BP报1.725%；1个月期下行1.3BP报1.719%。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行6.78bp报1.6417%；7天期（DR007）加 权平均价下行13.04bp报1.5968%。 华创投顾部表示，未来更重要的还是二级市场回购利率的变化趋势，只要回购利率能下行，债券利率也就会有向下的空间。预计未来二 级市场回购利率会逐步靠近1.4，资金利率的下行会改善目前债券利率和回购利率倒挂的程度，也就会带动中长期利率下行。 降准降息落地后，国债期货收盘全线下跌 ...

楼市再迎重磅利好！降准降息等系列新政后续影响几何 金十数据5月7日讯，今天国新办发布会上，降准降息、降公积金贷款利率，楼市再迎重磅利好。今天的 政策，对购房人来说是绝对的利好，特别是一、二线城市的购房人。一季度以来，受前期一系列政策的 影响，一、二线城市"金三银四"这个传统楼市销售旺季，表现不错，一线城市整体表现较好，新房销售 面积增长0.6%，二线城市市场持续回暖。在这样的背景下，今天更加宽松的政策出台后，会进一步刺 激一、二线城市的购房需求，会进一步延续目前"小阳春"的热度，5月的各地楼市有望进一步企稳。第 二，更多的楼市新政有望出台。今天一系列政策发布后，我们已经看到，杭州、长沙、上海等地的公积 金贷款利率已经宣布调整。对于如何保持房地产预期的稳定，下一步各地涉及房地产供需两端的政策， 有望进一步优化调整，特别是去库存的相关举措有望加快落地。 （央视新闻） ...

贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 联系人： 贾东旭 报告正文 事件： 5 月 7 日，国新办举行新闻发布会介绍 "一揽子金融政策支持稳市场稳预期" 情况 。 本次发布会的变与不变？三大部门负责人出席，更侧重详细阐释政策落实情况 继"9.24"金融政策发布会后，央行、金融监管总局、证监会负责人再度联合召开新闻发布会，详解本轮一 揽子金融政策支持进展。 4月中央政治局会议作出部署后，多部门已召开新闻发布会解读落实举措。 5月7 日，央行、金融监管总局、证监会负责人进一步详解稳市场强预期的一揽子金融政策。与"9.24"发布会相 似，本次发布会仍为三大金融相关部门负责人共同出席；不同在于，此次发布会紧跟4月中央政治局会议， 侧重对政策执行细则的深度解读。 本次发布会，央行重点介绍推出三大类型货币政策措施、十项具体举措。 三大类型包含，数量型政策，通 过降准等措施，加大中长期流动性供给；价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，也 就是中央银行向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率；结构型政策，完善现有结构性货 币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。 ...

证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 05 月 07 日 "一揽子金融政策支持稳市场稳预期"发布有哪些增量信息？ ——政策专题（0507） "一揽子金融政策支持稳市场稳预期"发布会超预期部署超过 20 项增量政策， 落地全面降准降息、四月政治局会议提到的新增结构性货币政策工具、以及经 济主题记者会提到的公募基金改革方案等政策，诚意满满，有望推动市场风险 偏好持续上行。 ❑ 风险提示：政策理解不全面、经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收 紧。 专题报告 相关报告 1、《四月政治局会议有哪些要 点？——政策专题（0425）》 2025-4-25 2、《历史上，我国出台过哪些 促消费政策 —— 扩内需政策 研究专题（一）》2025-04-07 3、《经济主题记者会值得重点 关注的 19 条重要增量信息—— 政策点评报告》2025-03-07 4、《2025 年政府工作报告怎么 看？对 A 股有什么影响？—— 政策专题》2025-03-05 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 郭佳宜 S1090525040003 guojiayi@cmschina.co ...