固收市场周报 上海楼市新政出炉，中国调整对加贸易 政策——政策周度观察 2026 年 03 月 01 日 【本周政策重点】 相关研究 《节前流动性仍较宽松，各期限收益率均 有 下 行 — — 利 率 市 场 周 度 回 顾 （20260215）》 2026.02.22 《大类资产配置周报——20260213》 【风险提示】 政策效果不及预期；政策理解不到位 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 联系人：孙欣贺 2026.02.22 《信用修复延续，把握结构性机会》 2026.02.22 《如何理解与应对高估值？——可转债策 略周报》 2026.02.13 《大类资产配置周报》 2026.02.10 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 固 国常会部署节后政府工作，研究推进银发经济。国务院常务会议部署 做好春节假期后政府工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和 企业积极探索打造新增长点。会议研究推进银发经济和养老服务发展 有关工作，并指出我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政 策落实，促进养老事业和养老产业发展， ...

证券研究报告 2026 年 03 月 01 日 湘财证券研究所 策略研究 策略周报 两会临近，A 股实现开门红 ——2026.02.24-2026.02.27 日策略周报 核心要点： A 股实现开门红，指数震荡上行 分析师：仇华 据 Wind 数据，2026.02.24-2026.02.27 日，A 股在春节后第一周实现了开门 红，我们关注的 6 个 A 股指数震荡上行，最终：上证指数上涨 1.98%、深 证成指上涨 2.80%、创业板指上涨 1.05%、沪深 300 上涨 1.08%、科创综指 上涨 2.24%、万得全 A 上涨 2.75%。周振幅最大的是科创综指的 3.73%。 A 股指数上周总体呈现震荡上行态势，主要原因在于：一是春节期间，国 内消费数据温和上升；二是两会临近，市场对"十五五"规划重点方向的关 注度再次上升，科技、"反内卷"板块再次走强。 二级行业中，小金属、玻璃玻纤涨幅居前 据 Wind 数据，31 个申万一级行业上周数量上涨多跌少。累计涨幅居前的 板块是：钢铁、有色金属，分别上涨了 12.27%、9.77%；而跌幅居前的是 传媒和商贸零售，分别下跌了 5.10%和 1.64%。 据 ...

摘要 万物皆宿命，人生即周期，人生发财靠周期。 2025-2026年，我们将会看到： 全球科技竞赛和军备竞赛， 去美元化、去货币化浪潮，AI引 领新一轮科技革命，大宗商品在需求爆发和供给约束下依次出现惊人的上涨狂潮，然后在未来引 发通胀后面临宿命般的货币收紧和产能投放，随后在流动性退潮后，将在未来迎来康波周期的第 一次大调整和萧条期。 周期即是轮回，所有相信和怀疑者共同的命运。 我在2021年提出"打底配置黄金"，2024年9月预测"信心牛"，2025年初预测"大宗商品元年到 来"。这些判断不是短期，是基于长期的宏观周期框架。 赴美考察后提醒： AI不是风口，是海啸。 2026年关键词： 大周期末期、 新康波周期、美联储降息、贸易摩擦、出海、AI超级应用爆 发、房地产二八分化、信心牛、大宗元年。 文 泽平宏观团队 经济有自身的运行规律， 2026年将是六大周期共振的结果：经济社会大周期、创新康波 周期、房地产周期、朱格拉产能周期、库存周期、债务周期。 大周期100年一遇，康波周期60年一遇，朱格拉周期10年一遇，2026是大运之年。 1、百年社会经济大周期末期，旧秩序瓦解，新秩序重建，收入差距、民粹主义、社会 ...

Core Insights - The report highlights the significance of the upcoming "Two Sessions" in March 2026, which is expected to influence China's policy direction for the year and the next five years, thereby impacting capital market trends [1] - Historical analysis indicates a "Two Sessions Effect" in A-shares, characterized by pre-session index increases, small-cap outperformance, and excess returns in the TMT sector before and after the sessions [1][2] - The report categorizes years based on total policy expectations, noting that strong expectations lead to significant market impacts, while stable expectations result in structural market trends [2][3] Market Trends - Historically, the A-share index tends to rise in the 20 trading days leading up to the Two Sessions, with an 81% win rate and an average increase of 2.40% [4] - During the sessions, the market experiences uncertainty, leading to a win rate drop to 50%, but post-session, the win rate increases again to 75% with an average increase of 2.44% in the following 20 trading days [4][5] - Small-cap indices, represented by the CSI 2000 and CSI 1000, show significant outperformance before the sessions, with win rates of 80% compared to larger indices [4][5] Sector Performance - The consumer and TMT sectors are expected to perform well, with high win rates and positive returns due to policy announcements and economic targets set during the sessions [4][5] - Specific sectors such as social services, beauty care, and textiles are highlighted for their strong performance before and after the sessions, benefiting from cyclical economic policies [4][5] - The report emphasizes the importance of structural highlights in 2026, particularly in expanding domestic demand and fostering new productive forces, such as commercial aerospace and AI applications [6][7] Policy Focus - The report indicates that the 2026 Two Sessions will focus on structural adjustments rather than aggressive total policy measures, with a notable emphasis on expanding domestic demand and optimizing real estate policies [5][6] - The central government's focus on high-quality development and nurturing new productive forces is expected to shape the market landscape, with significant attention on sectors like commercial aerospace and AI [6][7] Investment Strategy - The report suggests that due to the low probability of exceeding total policy expectations, market movements will be stable, with a focus on price increases and AI-related sectors [8] - Key investment areas include AI and related fields, cyclical sectors like chemicals and construction materials, and emerging industries highlighted in government reports [8]

1、 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告。 会议指出，做好 今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化 供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解 重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长， 保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的 货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水 平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动 新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防 范化解和安全能力建设。 2、 央行决定，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。 这是时隔近3年半央 行再次使用该工具，本次下调远期售汇风险准备金率实质上是合理退出前期措施，促进外汇政策回归中 性。央行表示，下一步，将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服 ...

央行公告称， 2 月 27 日以固定利率、数量招标方式开展了 2690 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 2690 亿元，中标量 2690 亿元。 Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 2690 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 银行间市场资金面稳中向宽，主要回购利率继续回落， DR001 加权平均利率下行 2bp 至 1.34% 附近。匿名点击系统（ X- repo ）上，隔夜报价则下滑至 1.33%-1.34% ，供给较为充裕。周六为调休工作日，非银机构周五多需要借入三天资金提前 跨月，以信用债为抵押报价在 1.55%-1.58% 左右，供求均衡。 海外方面，美国隔夜融资担保利率为 3.67% 。 // 债市综述 // 1. 公开市场操作 （IMM） 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.58% 附近，较上日小幅下行。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 6. 国债期货收盘 30 年期主力合约跌 0.0 ...

Group 1: Insurance Fund Management Overview - As of the end of 2025, the total balance of insurance funds was 38.48 trillion yuan, with life insurance companies holding 34.66 trillion yuan, and stock investments amounting to 3.51 trillion yuan, representing 10.12% of the total[2][15]. - In 2025, the insurance fund management balance increased by approximately 5.2 trillion yuan, with equity holdings growing by about 1.3 trillion yuan, accounting for approximately 25% of the total increase[5][16]. Group 2: Asset Allocation Trends - The survey indicates that over 60% of insurance institutions plan to increase their stock positions in 2026, with 27% of asset management firms and 31% of insurance companies maintaining their equity positions[7][44]. - The predicted increase in stock investments for 2026 is expected to exceed 1.2 trillion yuan, driven by the initiative to allocate 30% of new premiums to A-shares[6][28]. Group 3: Investment Preferences and Focus Areas - Insurance institutions are focusing on sectors such as electronics, non-ferrous metals, power equipment, and AI computing, aligning with the "14th Five-Year Plan" for technological innovation and industrial upgrading[8][47]. - The preference for high-dividend stocks remains strong, with approximately 30% of institutions still focusing on high-dividend strategies, despite a shift towards growth sectors like AI and semiconductors[8][54]. Group 4: Overseas Investment Outlook - Hong Kong stocks are the most favored overseas investment option for 2026, with half of the asset management institutions planning to slightly increase their allocations[9][61]. - Gold investments are also gaining attention, alongside U.S. stocks, indicating a diversified approach to overseas asset allocation[9][61].

齐鲁晚报.齐鲁壹点樊伟宏 对于一家拥有80余年历史的红色药企而言，科研不仅是发展的速度，更是生命的厚度。 当时间的指针拨向2026年2月底，山东新华制药（000756）股份有限公司(简称"新华制药")一年一度的"新春科研座谈会"如期而至。若将镜头拉长，回看自 2024年、2025年直至今日的几场座谈会，会发现这面映照企业科研生态的镜子，既映照出不变的初心，也折射出时代的流变。 这种氛围的延续，源于新华制药骨子里对技术的敬畏。从1943年胶东抗日根据地一路走来，科技兴企不是挂在墙上的标语，而是刻在基因里的信条。每年 新春伊始，将科研人员奉为"座上宾"，正是这家老牌药企在激烈的行业竞争中保持战略定力的秘诀。 质变 如果说"尊重科研"是永恒的基调，那么会议桌上的核心议题，则在短短三年间发生了深刻的变化。 将视线拉远，新华制药这三年座谈会氛围的微妙变化，与整个中国制药行业的跌宕起伏紧密相连。 在"同"与"不同"的交织中，新华制药2026年的发展路径，正逐渐清晰。 不变的"C位" 如果将2024年、2025年及2026年的参会名单并列铺开，一个显著的"同"跃然纸上。 无论是2024年2月中下旬，还是2025年2月初，抑 ...

相关报告 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优 2026.2.22 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构 性 活 跃 或依 然 可 期 - 华 金 证 券新 股 周 报 2026.2.21 2026 年 02 月 28 日 策略类●证券研究报告 三月延续震荡偏强，成长占优 定期报告 投资要点 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 探寻 2026 年新股择股路径（一）：AI 应用春 潮涌动，产业链次新股大盘点 2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升 2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药 2026.2.12 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股 3 月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 2 月 28 日 宏观和大类资产配置周报 春节后首周人民币资产股涨债跌 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 ◼ 本周沪深 300 指数上涨 1.08%，沪深 300 股指期货下跌 0.14%；焦煤期货 本周下跌 5.38%，铁矿石主力合约本周下跌 5.56%；股份制银行理财预期 收益率收于 1.85%，余额宝 7 天年化收益率下跌 13BP 至 1.01%；十年国 债收益率下行 4BP 至 1.79%，活跃十年国债期货本周上涨 0.18%。 资产配置建议 本期观点（2026.3.1） | 宏观经济 | | 本期观点 | 观点变化 | | --- | --- | --- | --- | | 一个月内 | = | 关注国内稳增长政策的落地情况 | 不变 | | 三个月内 | = | 关注 2026 年财政政策支出力度 | 不变 | | 一年内 | = | 地缘关系仍有较大不确定性 | 不变 | | 大类资产 | | 本期观点 | 观点变化 | | 股票 | + | 关注"增量"政策落实情况 | 超配 | | 债券 | - ...