本报记者 秦玉芳 深圳报道 田轩表示，在当前关税战背景下，可以看到我国在前几年提出的"双循环"格局和战略非常具有前瞻性， 特别是推进国内大循环对于应对当下不确定性显得尤为重要。不过，当前构建国内大循环仍面临内需不 足的现状，主要体现在企业投资意愿下降、居民消费意愿不振等方面。对此，田轩提出三点建议： 一是要进一步建设统一大市场，打通区域间人员、资本、数据等流动要素的壁垒，破除地方保护主义， 让生产要素高效流动。 二是动态评估现有"促消费"政策的有效性，是否真的起到了畅通国内大循环或者帮助企业发展新质生产 力和提振内需的作用；若实际效果未达预期，后续支持政策可能需要进一步加码。 田轩表示，尽管中美关税摩擦加剧了外贸企业压力，但中国市场的吸引力并未减弱。资本永远流向高回 报之地。当前中国企业估值处于低位，经济基本面稳健，叠加庞大的高素质人口和全球最大工程师群 体，形成了独特优势。同时，国家经贸、金融等制度持续开放，进一步增强了中国市场对外商投资的吸 引力。这一趋势，不会因为中美关税博弈而改变。 对于外贸企业来说，田轩认为，近期中美关税战对外贸企业造成了一定的冲击，当下对这些企业的政策 支持非常重要，如税收减免、贷 ...

近日，美国主流媒体彭博社旗下的知名播客节目"Odd Lots"采访了对中国有着35年研究经验的美国专家、来自香港咨询公司龙洲经讯的创始合伙人兼研究 主管葛艺豪（Arthur Kroeber），请他谈了谈中国会如何应对美国政府对中国发动的关税讹诈。 期间，葛艺豪分享了不少有意思的观点。耿直哥这里对他的部分观点进行了整理，分享给各位参考借鉴。 首先，面对彭博社记者一上来就提出的中国为何率先对美国的所谓"对等关税"进行反制，葛艺豪给出了三方面的原因： 1、葛艺豪表示经历了特朗普政府第一个任期时挑起的贸易冲突后，中国在过去这些年为了应对潜在的外部冲击做了大量准备，包括科技上的自给自足和 提振内需，所以面对美国政府的这次讹诈，中国更有信心和底气。 2、葛艺豪觉得美国这届政府在上台以来的很多做法，对中国是缺乏尊重的，导致中国对美方相当不满。他举例说，比如中方一直在帮助美方打击芬太 尼，可新政府上台后却不顾双方之前建立的合作机制和取得的成果，直接以芬太尼为由对中国加关税。葛艺豪认为，当中方的诚意得到的是美方一次次的 无礼对待，中方自然会对美方忍无可忍。 3、葛艺豪认为，在中方反制之前，美方其实已经把关税加到很高的地步，所以 ...

文/申万宏源证券研究所首席经济学家 杨成长 在需求端，要以"两稳"为基础，提升居民消费能力和消费意愿 近年来，我国持续提高居民收入、完善社会保障，推动消费需求潜力不断释放。但居民收入结构的调整 是一个长期过程，社会保障体系的健全和完善也难以一蹴而就。若按照三口之家年收入在10万元至50万 元之间作为中等收入群体的界定标准，当前我国已形成超过4亿多人的中等收入群体。对于中等收入群 体来说，股市及楼市等财产性收入是影响消费的重要因素。当前提振居民消费意愿的基础是要切实实现 稳楼市、稳股市，通过"两稳"来尽快稳定居民财产性收入预期，推进居民家庭资产负债表修复。在股市 方面，要发挥好资本市场内生稳定机制，持续吸引中长期资金入市，完善上市公司质量提升和退市常态 化机制，让市场在合理波动中逐步上行。在楼市方面，要加快构建"市场+保障"的房地产发展新模式， 在收购存量商品房方面给予地方政府更大自主权，推动库存合理消化，稳定市场预期。 在供给端，要顺应经济新形态的变化，加大优质商品消费、服务消费的供给 当前我国已逐步形成实物经济、服务经济、数字经济三大形态并存的发展格局，且服务经济、数字经济 形态占比持续提升。伴随经济形态转 ...

钢铁行业 2024 年年报及 2025 年一季报总结 提振内需+严控产量，钢材供需格局"柳暗花明" 2025 年 05 月 08 日 ➢ 2024 年钢铁板块小幅上涨，25Q1 涨幅靠前。2024 年钢材需求承压，钢 材价格跌幅大于原料，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW 钢铁上涨 6.56%，在申万行业中排名第 25。2025Q1，随着钢铁行业限制供给预期增 强，宏观政策提振内需，行业利润开始修复，需求复苏预期逐步增强，SW 钢铁 上涨 10.24%，在申万行业中排名第 5。 ➢ 25Q1 钢铁板块盈利能力同环比提升，钢铁板块表现强于大盘。25Q1 同比 来看，归母净利润普钢扭亏为盈，特钢上升 10.44%；环比来看，归母净利润普 钢扭亏为盈，特钢上升 70.33%。2025Q1，毛利率同比上升至 6.60%；净利率 同 比 上 升 至 1.45% 。 2025Q1 ，钢铁 板 块 (+10.24%) 表现强于 上 证 综 指 （+1.11%）与沪深 300（-0.80%）。SW 普钢方面，2024 年整体上涨 11.63%，25Q1 上涨 12.90%。SW特钢方面，2024 年整体回落 1.88% ...

在本次调研中，经济学家们认为，在提振内需、促进消费方面，我国仍具较大政策增量空间，政策应关注大力发展服务消费、进一步优 化消费环境、扩围实施"两新"政策、稳就业、增加居民收入等方面。 2025年5月，第一财经研究院发布的"第一财经首席经济学家信心指数"为49.84，回落至50荣枯线以下。经济学家们认为，受外需下行拖 累，叠加关税政策前景不明朗，我国经济面临一定压力。 | 表 1 CBNRI 首席经济学家调研:2025年4月经济数据预测 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 3月公 | 2025 年 4 月 | 2025 年 4 月 | 2025年4月预测 | | | 布値 | 预测均值 | 预测中位数 | 区间 | | 信心指数(2025年5月) | 50. 33 | 49. 84 | 49. 6 | 49.5 ~ 50.6 | | CPI 同比 (%) | -0. 1 | -0. 17 | -0. 2 | -0.3 ~ 0 | | PPI 同比 (%) | -2.5 | -2. 65 | -2. 6 | -2.9 ~ -2.3 | | 社会消费品零 ...

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，一季度全国GDP增速超出市场预期，经济实 现"开门红"。19省份增速超"全国线"，表明多数地区处于稳定增长通道，其中经济大省表现突出。数据 背后，区域经济协调发展、新质生产力加速形成、内需提振政策加码成为关键看点。 广东省GDP总量居首中西部省份跑出"加速度" 从GDP总量来看，2025年一季度，经济大省广东、江苏、山东位列前三，分别交出33525.51亿元、 33088.6亿元和23466亿元的"成绩单"；浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南紧随其后，排在全 国第四名至第十名，生产总值均超亿元规模。 "广东、江苏、山东三省GDP总量占全国近30%，其庞大的经济体量对全国稳就业、稳增长起到关键作 用。"明明分析称，经济大省对全国产业链供应链有着重要作用，一方面，经济大省积极进行技术研发 投入，促进创新引领与产业升级；另一方面，经济大省通过合作带动其他地区发展，实现跨区域联动。 比如，广东与广西共建产业合作园区，江苏对口支援西藏产业项目，实现资源互补。 当前全国31个省(自治区、直辖市)发布了2025年经济一季度"成绩单"。GDP总量方面，广东、江苏进 入"3 ...

一、证监会巡视收获大鱼！证监会副主席王建军涉嫌严重违纪违法，正接受审查调查。现在突然落马，短期看对A股没啥大影响，但从长远来看，绝对是好 事。这说明"村里"（证监会）是真重视股市，把那些"蛀牙"拔掉，行情才能更好嘛。 这一系列措施，其实都是围绕一个核心——保护投资者。证监会这是在给咱们打造一个健康、透明、公平的资本市场。这不仅能提升投资者的信心，更是为 中国资本市场的长期健康发展打下坚实基础。不过，咱们也不能太早高兴，这些改革措施能不能真正落地，还得看后续执行情况。 二、银行跌倒，小票吃饱。如果说有一类股下跌，股民非但没有伤心，甚至还有点那啥？没错儿，就是银行股。 指数虽然跌了，但小票这两天却发了笔"过节财"。个股有3400多家上涨，99家涨停，中位数涨了0.77%！市场赚钱效应还是挺不错的。 两市成交了1.16万亿，比昨天多了近1500亿。节前最后一个交易日，按理说资金应该撤了，结果反而更踊跃了。为啥？因为有大资金开始试盘了！ 撰稿、收集数据不易，觉得有帮助的朋友可以点击关注、分享♝、点赞，支持一下，谢谢！也可点击收藏，方便日后翻查。 5304家公司披露2024年年报，其中2546家公司实现归属于上市公司股 ...

来源：证券日报 本报记者 孟珂 当前全国31个省（自治区、直辖市）发布了2025年经济一季度"成绩单"。GDP总量方面，广东、江苏进入"3万亿俱乐部"；增速方面，19 个省份跑赢5.4%的"全国线"，西藏以7.9%领跑。 中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，一季度全国GDP增速超出市场预期，经济实现"开门红"。19省份增速超"全国线"， 表明多数地区处于稳定增长通道，其中经济大省表现突出。数据背后，区域经济协调发展、新质生产力加速形成、内需提振政策加码成为关键 看点。 广东省GDP总量居首 中西部省份跑出"加速度" 31省（自治区、直辖市）一季度经济"成绩单"出炉：经济大省表现突出 区域经济协调发展 从GDP总量来看，2025年一季度，经济大省广东、江苏、山东位列前三，分别交出33525.51亿元、33088.6亿元和23466亿元的"成绩单"； 浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南紧随其后，排在全国第四名至第十名，生产总值均超亿元规模。 "广东、江苏、山东三省GDP总量占全国近30%，其庞大的经济体量对全国稳就业、稳增长起到关键作用。"明明分析称，经济大省对全国 产业链供应链有着重要作用，一 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 04 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 当前市场关注度由海外切换到内需，4 月政治局会议没有明显超预期政策， | | | | 仍以财政发力提振内需为主要抓手。2025 年一季度，我国一般公共预算收入 | | | | 同比-1.1%，但支出同比提升 4.2%，显示出积极政策的特征，其中普通国债 | | | | 发行进度达 30%，节奏显著前置。此外，3 月规模以上工业企业营收累计同 | | | | 比 3.4%，与此前发布的中国一季度 GDP（5.4%）和 PPI（当月同比-2.5%） | | | | 数据基本吻合。需要进一步关注 A 股上市公司财报中营收同比增速与上述 | | | | 数据是否契合，来验证一季度经济数据恢复程度。海外方面，美国本轮关税 | | | 股指 | 政策的本质是当局试图以降低经常账户逆差的方式缓解资本账户顺差不足 | 震荡 | | | 的压力，这一问题短期难以解决。关税政策仍是手段，而非目的，其真实目 | | | | 的仍是通过点对点的谈判重塑全球贸易 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 04 月 29 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 4 月 29 日，A 股市场小幅回调，Wind 全 A 收跌 0.61%，成交额 1.08 万亿元。 | | | | 中证 1000 指数下跌 1.05%，中证 500 指数下跌 0.51%，沪深 300 指数下跌 | | | | 0.14%，上证 50 指数上涨 0.09%。银行、基建等板块走强拉动大盘指数，地 | | | | 产、汽车、消费板块普遍走弱。市场关注度由海外切换到内需，4 月政治局 | | | | 会议没有明显超预期政策，仍以财政发力提振内需为主要抓手。2025 年一季 | | | | 度，我国一般公共预算收入同比-1.1%，但支出同比提升 4.2%，显示出积极 | | | | 政策的特征，其中普通国债发行进度达 30%，节奏显著前置。此外，3 月规 | | | | 模以上工业企业营收累计同比 3.4%，与此前发布的中国一季度 GDP（5.4%） | | | 股指 | 和 PPI（当月同比-2.5%）数据基本吻合。需要进 ...