化工日报 | 2025-06-12 PX方面，上上个交易日PXN244美元/吨(环比变动+3.40美元/吨）。近期国内外PX负荷整体提升，一方面是集中检修 期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，关 注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差 218 元/吨(环比变动+1元/吨），PTA现货加工费423元/吨（环比变动+1元/吨），主力 合约盘面加工费365元/吨（环比变动+5元/吨），PTA装置逐步重启下供应趋于宽松，6月整体平衡小幅去库，基本 面尚可，持续去库下现货市场流通性偏紧，但同时聚酯减产情绪强烈，影响需求预期，关注成本和需求支撑。 需求方面，聚酯开工率91.1%（环比-0.6%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，下游织造、加弹开 工开始小幅回落，当前以消耗库存为主，原料补库意愿不强。近期聚酯负荷高位下滑，低利润下各品种陆续减产， 淡季下需求预期偏弱。 PF方面，现货生产利润29元/吨（环比+22元/吨）。终端需求转弱下，下游纱线库存增加。在短纤工厂减产及减部 分合约等操作下，市场低位 ...

日度报告——综合晨报 美国 5 月 CPI 不及预期，中东地缘风险导致 油价上涨 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-12 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国 5 月 CPI 不及预期 最新的美国 5 月 CPI 不及预期，核心 CPI 环比增速明显走低， 通胀压力短期放缓，美元指数维持震荡。 宏观策略（股指期货） 中美谈判就日内瓦共识达成框架 综 受中美谈判进展较快的影响，股票市场风险偏好再度上扬。展 望后市，国内自身经济修复力度将逐渐占据更多的定价权重。 建议关注增量政策节奏。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1640 亿元 7 天期逆回购操作 报 市场并不认为中美贸易谈判结果超预期，叠加有消息称央行正 在评估 6 个月期逆回购需求，国债期货偏强。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 1-5 月我国汽车销量达 1274.8 万辆 钢价震荡运行，现实基本面矛盾虽然不大，但华东等地区开启 梅雨天气，建材需求抑制较为明显，且外需走弱担忧和预期难 以扭转，价格缺乏反弹空间。 有色金属（碳酸锂） 津巴布韦将于 2027 年禁止锂精矿出口 上周盘面企稳后，FMB 矿价近期小幅反弹，后续仍需观察 ...

■毛艺融 去年下半年以来，已有超20家新能源公司递交港股上市申请，国际资本认购踊跃，抢滩港股新能源赛 道。 自2015年以来，电动车、储能、氢能等企业陆续在港股上市，带动了整个产业链的资本化进程。目前， 香港市场汇集了大量顶尖的新能源企业，这些公司代表了中国乃至全球新能源产业的核心力量。港交所 披露的数据显示，港股新能源板块的市值规模从2015年的1250亿美元增长至2025年3月份的5680亿美 元，增幅超过四倍，占港股总市值的12.5%。 当前，新能源企业赴港上市络绎不绝，也为外资机构提供了更多合适的投资标的。例如，光伏企业晶澳 科技、锂电材料商中伟股份、智能装备制造企业先导智能等A股上市公司拟赴港二次上市构建双资本平 台，光伏电池片企业中润光能等独角兽企业正筹备港股上市事宜。 最后，港股新能源赛道的估值水平处于低位，性价比凸显，对国际资本具有相当大的吸引力。 今年以来，多家来自中东、北欧的主权财富基金增持中国资产，港股成为其配置亚洲优质股权资产的核 心渠道，新能源赛道更成为其重点押注方向之一。目前，港股新能源指数的市净率处于近五年来低位区 间。国际资本以相对较低的成本获取具有高增长潜力的资产，性价比可观 ...

证券研究报告 原油周报：俄乌冲突升温，国际油价震荡 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年6月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别65.4/63.3美元/桶，较上周分别+1.0/+2.2美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.4/4.0/0.2亿桶，环比-379/- 430/+51/+58万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1341万桶/天，环比+1万桶/天。美国活跃原油钻机本周442台，环比-19台。美国活跃压 裂车队本周186部，环比-4部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1700万桶/天，环比+67万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.4%，环比+3.2pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为6 ...

截至5月22日，华南汽柴油批零价差分别为1391元/吨、887元/吨，跌至1月中旬以来最低水平。与2025 年批零价差最高水平相比，汽油批零价差收窄572元/吨，幅度29%，柴油批零价差收窄708元/吨，幅度 44%；与去年同期相比，汽油批零价差收窄450元/吨，幅度24%，柴油批零价差收窄660元/吨，幅度 43%。进入5月，零售限价下调预期持续笼罩市场，且需求方面而言，五一假期后公众出行半径收窄， 终端消耗速率下滑，汽油价格承压运行，区内阴雨天气较多，基建等室外工程开工受限，终端消耗提升 缓慢，柴油价格延续弱势运行。而近期，上游资源有所收紧，区内现货资源亦存收紧预期，加之部分空 单回补，市场批发价格趁势上涨，从而导致批零价差再次收窄。 市场价格或将承压 批零价差预期扩大 市场继续等待美伊核协议谈判、东欧和平进展推进等消息，市场对未来经济及需求仍存担忧，叠加欧佩 克+增产计划，预计原油价格走势承压，从而利空华南汽柴油价格。供应方面来看，中海油惠炼二期预 计月底检修结束，市场供应将有增加。需求方面来看，虽端午假期临近，汽油终端需求预期边际向好， 但考虑新能源替代等因素印象，汽油终端需求难有明显增量，加油站仍维 ...

热点报告——动力煤 新能源替代提前到来，煤价跌势加速 | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] | | --- | | 报告日期： | ★连续 2 年熊市后，动力煤价格 25 年以来再跌 20% 2025 年以来，尽管已然经历 2 年熊市，伴随火电需求增速转 负，煤炭跌势再一次打开。截止 5 月中旬，港口 5500K 煤炭报 价累计下跌 150 元/吨至 620 元/吨，累计跌幅近 20%。基本面供 需失衡剧烈。2025 年 1-4 月份统计局数据，煤炭有效供应增速 （国产+进口）累计增长 6%，火电和非电需求累计下滑 2%。 黑 ★量变到质变，新能源对火电结构性替代提前到来 色 金 新能源对传统火电能源替代加速到来，并逐步由量变转为质 变，导致 2025 年以来火电需求持续负增长。需求持续负增长加 速煤炭短期供需过剩级别，煤价跌势提前打开。 属 电力结构数据显示，2023 年、2024 年年末，新能源发电占比分 别为 17%和 19%；2025 年 4 月末，新能源发电量占比已经跳增 至 25%，风电光伏装机量占比达到 43%。叠加 5 月末结束的光 伏抢装潮，市场对此轮夏季火电增速也保持谨慎态度。 ★进口煤 ...

能源化工丨日报 2025 年 05 月 21 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 关注两场谈判进展，油价低位上涨 核心观点 一、欧美原油期货价格窄幅波动 周二(5 月 20 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 6 月期货结算价每桶 62.56 美元，比前一交易日下跌 0.13 美元，跌 幅 0.21%，交易区间 62.19-63.17 美元；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 65.38 美元，比前一交易日下跌 0.16 美元， 跌幅 0.24%，交易区间 64.85-66 美元。 二、关注伊朗核协议进展 据中东某国新闻报道，哈梅内伊对与美国的核谈判能否达成协议 表示怀疑，因为伊朗正在审查举行第五轮谈判的提议。但如果协议达 成，美国对伊朗制裁放松，这两国之间的协议将使伊朗的石油出口量 每天增加 30 万桶至 40 万桶。 三、IEA 认为今年石油供需平衡更为宽松 周四国际能源署发布了 5 月份《石油市场月度报告》，报告认为， 经济逆风加上电动汽车销量创纪 ...

化工日报 | 2025-05-16 聚酯负荷继续提升，关注原油支撑 市场分析 成本端，周四国际油价大幅下跌，WTI与Brent跌幅超过2%，SC跌幅近5%。主要是受特朗普关于伊核谈判接近达 成的言论影响，NBC等媒体报道伊朗愿意承诺不拥有核武器来换取西方解除制裁，市场担心一旦美国取消对伊朗 制裁，可能导致伊朗原油供应进一步增加，从而加剧原油市场过剩。继续关注伊核谈判进展。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年，后续随着汽油需求旺季到来可能会季节 性好转，但整体在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待。国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~4月韩国出口到美 国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，亚洲MX和甲苯与石脑油价差表现低迷，短流程装置仍处于亏损状态， 近期关注利润恢复下短流程装置恢复情况。 PX方面，上上个交易日PXN280美元/吨(环比变动+13.00美元/吨），周三PXN涨至282美元/吨。近期近期宏观利好提 振，同时多套px装置计划外损失增加，进一步收紧PX近月供需预期，市场货源 ...

动力煤专题:供需"双杀"之下，煤价何时止跌？ 自 2024 年 10 月份以来，动力煤价格持续回落。以北方港口 Q5500 煤价为例，价格自去年 10 月份高点 870 元/吨跌至当前 643 元/吨（截至发稿日），跌幅 227 元/吨或-26.1%。当前价格已 回到 2021 年年初水平，且仍未止跌。 专题报告 2025-05-13 动力煤专题:供需"双杀"之下，煤价何时止跌？ 报告要点： 我们认为去年 10 月份以来煤炭价格显著走弱的背后，一方面是供给端在"保供"大背景下的 持续放量。另一方面，是随着风、光等新能源装机的提升，风电、太阳能对于火电的替代效应 愈加明显，煤炭需求端受到明显压制。供需"双杀"之下便出现了煤价本轮的持续回落。展望 后市，煤炭端价格的压力仍未有明显的化解，后续 5 月底可能是价格能否企稳一个值得期待的 时间节点。但就供给端压力未见明显减弱以及未来风、光替代作用下用电旺季需求乐观程度可 能相对一般的角度，我们认为价格即便企稳甚至有所反弹，力度认为也将一般。煤价的明显反 弹或仍需要看到供需两侧更加有力的共同作用。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z002 ...

各位老铁，这里是帮主郑重的复盘分享时间。今天咱们聊点重磅的——全球动力电池一哥宁德时代，周一就要在香港IPO了！听说这次发行价较A股折价 5%，筹资至少40亿美元，科威特投资局、中石化、高瓴都来捧场。这事儿对宁德时代A股走势影响多大？咱们边吃瓜边分析。 短期看250元就是心理关口，站稳了可能上摸260，跌破230得小心回调。长期投资者要是手头有货，200元以下就是黄金坑，对应PB不到3.5倍，这价格连巴 菲特都得心动。重点盯着两个信号：一个是Q2订单增速，另一个是港股上市后南向资金动向。要是哪天宁德宣布钠电池大单落地，或者固态电池中试成 功，那就是冲锋号！ 最后唠点掏心窝的 最近宁德时代A股在248元附近晃悠，技术面有点微妙。短期支撑位在230元，阻力位249.77元，MACD红柱缩成小细棍，RSI接近超买区，说明短线资金有 点恐高。不过资金面倒是不差，近5天主力净流入10亿多，但5月9日超大单突然净流出近5000万，这就像火锅里突然加了冰块——有人想落袋为安了。更值 得玩味的是，5月8日那笔大宗交易溢价近6%成交，机构席位疯狂扫货，这帮聪明钱是不是提前嗅到了港股上市的利好？ 长期逻辑：万亿市值的护城河稳不稳 ...