证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（1222-0109）：两重两新提前批 下达，费率新规正式稿落地 宏观基调：2026 年"两重"项目、"两新"资金陆续下达 （1）两会：全国政协十四届四次会议将于 2026 年 3 月 4 日在北京召开。十四 届全国人大四次会议将于 2026 年 3 月 5 日在北京召开。 （2）两新：近期已向地方提前下达 2026 年第一批 625 亿元超长期特别国债支 持消费品以旧换新资金计划，规模较 25 年有所收窄。 （3）两重：发改委下达 2026 年提前批"两重"建设项目清单和中央预算内投 资计划，共计约 2950 亿元。"两重"建设共安排约 2200 亿元，中央预算内投 资安排超过 750 亿元。 财政政策：确保必要的财政支出强度，关键期限国债发行规模放量 （1）政策基调：2026 年延续积极定调，确保必要支出强度，优化政府债券工 具组合。 （2）财政审计：7 省已偿还违规新增的政府隐性债务 33.42 亿元；9 个地区国 企违规归集的涉农贷款已归还 18.48 亿元；2 省 2 个地区已实质性化解政府债 务 1.7 亿元。 （3）国债发行：2026 年 1 月关 ...

1月8日，宁波发行253.72亿元地方债。此前的1月5日，山东发行723.81亿元地方债，成为今年首个发行 地方债的省份。 "'十五五'开局之际，项目储备充足，地方债早发行有助于实现早用款、早见效。"西南财经大学财政税 务学院教授刘蓉在接受中国证券报记者采访时表示，目前已披露的新增专项债重点投向新基建、城市更 新等领域，有利于扩大有效投资、提振内需，以政府投资撬动民间投资，巩固经济回升向好态势，助力 一季度经济平稳开局。 延续靠前发力节奏 财政部此前表示，将尽早提前下达2026年新增地方政府债务限额，便于各地做好与2026年预算编制的衔 接，支持重点项目2026年一季度建设资金需求。 "提前下达新增地方政府债务限额为2026年地方债早发行、早使用提供支撑。"刘蓉认为，一方面，有助 于"十五五"开局项目储备衔接，各地提前编制预算、做好项目前期工作，保障一季度项目开工与资金需 求，尽快形成实物工作量。另一方面，明确积极财政导向，有利于稳定市场对投资与资金投放的预期。 根据企业预警通数据，截至1月8日，已有北京、河北、山西等27地披露一季度发债计划，总规模约2万 亿元。 资金投向料进一步扩围 中央经济工作会议提出， ...

"提前下达新增地方政府债务限额为2026年地方债早发行、早使用提供支撑。"刘蓉认为，一方面，有助 于"十五五"开局项目储备衔接，各地提前编制预算、做好项目前期工作，保障一季度项目开工与资金需 求，尽快形成实物工作量。另一方面，明确积极财政导向，有利于稳定市场对投资与资金投放的预期。 根据企业预警通数据，截至1月8日，已有北京、河北、山西等27地披露一季度发债计划，总规模约2万 亿元。 ● 本报记者 熊彦莎 1月8日，宁波发行253.72亿元地方债。此前的1月5日，山东发行723.81亿元地方债，成为今年首个发行 地方债的省份。 "'十五五'开局之际，项目储备充足，地方债早发行有助于实现早用款、早见效。"西南财经大学财政税 务学院教授刘蓉在接受中国证券报记者采访时表示，目前已披露的新增专项债重点投向新基建、城市更 新等领域，有利于扩大有效投资、提振内需，以政府投资撬动民间投资，巩固经济回升向好态势，助力 一季度经济平稳开局。 延续靠前发力节奏 财政部此前表示，将尽早提前下达2026年新增地方政府债务限额，便于各地做好与2026年预算编制的衔 接，支持重点项目2026年一季度建设资金需求。 "地方债延续靠前发力节 ...

报告正文 (一) 2026年"两新"首批额度下达，设备更新范围扩大 2026年"两新"首批政策下达，优化补贴方式、扩大设备更新范围等。 12月29日，国家发改委、财政部 发文，扩大设备更新支持范围至新老小区加装电梯等领域，并明确消费品以旧换新补贴方式。例如，新能源 乘用车补12%、最高2万元，从固定额度补贴变为按比例补贴；补贴资金按东部85%、中部90%、西部95% 的比例分担。12月30日，商务部等的发文，明确汽车报废 / 置换更新、6类家电以旧换新、4类数码智能产品 购新四大全国统一补贴领域，各地不得变更品类或调整标准。地方配套资金用于该四大领域需遵统一要求， 其余可在政策框架内自主确定补贴相关。 | 政策名称 | 发布单位和日期 | 核心内容 | | --- | --- | --- | | | | 一、设备更新万面 | | | | 1. 扩大支持范围: 新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援、检验检测等领域,支持商业设施设备更新 | | | | 2. 降低中小企业申报门槛,优化审核流程 | | | | 3. 继续支持老旧营运货车、新能源公交车、老旧农机报废更新,按现有标准执行 | | 《国家发展改革委 ...

近日，记者从全省发展和改革工作会上获悉：2025年陕西落实国家政策性资金总额创历史新高。 2025年是"十四五"收官之年。全省上下凝心聚力，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力推动经 济实现质的有效提升和量的合理增长，确保"十四五"圆满收官、"十五五"良好开局。省发展改革委按照 省委、省政府的部署要求，锚定目标、创新举措，抢抓国家更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 机遇，争取国家政策性资金，支持各类项目建设，稳投资、扩消费、促转型、惠民生。 "我们开展'四个走出去'活动、建立'两个联系'机制，加强与国家发展改革委的对接，与省级部门、 企业、高校的协同，与市县（区）的联系，'一盘棋'推进项目谋划建设和资金争取工作。"省发展改革 委相关负责人说。 全省全年争取中央预算内投资、"两重"资金、"两新"资金规模分别增长60％、20％、70％以上，以 工代赈、城市地下管网领域争取落实资金量分别增长90％、19％以上，城市更新、教育领域争取落实资 金量实现50％以上增长。在各类政策性资金带动下，省级重点项目超预期推进，年度投资完成率超过 100％，西延高铁、东庄水利枢纽、西北首条8英寸高性能特色工艺半导体生产线等一批省 ...

2025年12月举行的中央经济工作会议提出，做好今年经济工作，要继续实施更加积极的财政政策。保持 必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财 政补贴政策。 （文章来源：经济日报） 精准施策惠民生，旨在让政策红利直达基层、惠及群众。扩内需、稳增长，最终目的是改善民生，而民 生福祉显著提升，反过来又能增强消费意愿、扩大投资空间。发挥积极财政政策作用需继续加大民生领 域投入力度，在就业、教育、医疗、养老等群众急难愁盼领域精准发力，完善社会保障体系，提高公共 服务供给水平，解除群众消费后顾之忧。坚持尽力而为、量力而行，合理统筹财政资源，强化基本民生 财力保障，把有限的资金用在刀刃上，真正"投"出群众的获得感、幸福感、安全感。 扩大内需是应对风险挑战、保持我国经济持续健康发展的战略基点，稳增长是实现高质量发展的必然要 求，惠民生是财政工作的重中之重。实施积极财政政策，必须将三者有机统筹起来，以精准施策扩内需 充分激活市场潜力，以有效投资稳增长持续夯实发展根基，以民生领域重点投入增进民生福祉切实凝聚 高质量发展合力。随着各项财政政策落地见效，必将持续释放内需潜力、增强增长动 ...

1月6日，沪指迎13连阳，突破10年新高，中证A500ETF（159338）收涨1.8%，资金抢筹，近20日净流 入近140亿元。 相关机构表示，当前正值"十五五"规划开局的关键蓄势期，2026年我国将延续宽松的货币政策与积极的 财政政策，总需求有望进一步回暖。全球层面，美欧日财政扩张同步推进，需求逐步改善。在经济回暖 阶段，中证A500指数凭借对先进制造、信息技术、通信、医药、原材料等的超配，更容易释放相对收 益。 相较沪深300而言，中证A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结 构升级周期提供更优的Beta底盘。所以，其指数历史走势更优。截至2025年12月31日，中证A500指数 基日以来涨幅高达464.28%，而同期沪深300指数为361.15%，超额为103.13%。 从客户数量来看，根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类首位，是第二名的三倍多，更多 人选择中证A500ETF（159338），感兴趣的投资者或可关注中证A500ETF（159338）。 注：数据来源：基金2025年中报，持有人户数位居同类38只产品首位。提及个股仅用于行业事件分析， 不 ...

据山东省财政厅披露的信息，1月5日，山东省发行了723.81亿元地方政府债券，成为全国今年首个发行 地方债的省份。 连日来，包括山东省在内的全国27个省市密集披露2026年一季度拟发地方债规模，合计约2.02万亿元。 【大河财立方 记者 秦龙】2026年地方政府债券年度发行工作正式启动。 对此，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对大河财立方记者表示，截至目前，已披露地方债计划发行 规模超过2万亿元，尽管仍低于去年一季度地方债实际发行规模2.8万亿元，但与历年同期相比明显偏 高，且预计实际发行规模将高于这一水平，这是今年更加积极的财政政策靠前发力的具体体现。 一季度2万亿地方债发行开启 据企业预警通数据统计，截至1月5日，已有27个省市发布一季度地方债发行计划，规模合计为20201.01 亿元，其中新增一般债1467.4亿元、新增专项债6713.97亿元、再融资一般债3078.22亿元、再融资专项 债8713.56亿元、未披露类型再融资债227.86亿元，分别占计划发行总规模的7.26%、33.24%15.24%、 43.13%和1.13%。 分地区来看，有7个省市计划发行规模超1000亿元，分别为四川省（188 ...

上证报中国证券网讯（记者 霍星羽）Choice数据显示，2025年有色金属（申万行业2021年版）板块整 体涨幅为88.21%，"夺冠"全市场。步入2026年，这场"有色盛宴"是否仍将延续？ 记者采访获悉，2026 年有色板块上行逻辑不变，但波动幅度、择时难度将加大。2026年国内外宏观环境仍总体利多有色， 铜、铝、镍和锡等品种，有望出现结构性牛市。2026年一季度有色板块或迎来"开门红"。 华鑫期货研 究所所长章孜海接受上证报记者采访时表示，有色金属有商品属性和金融属性，受到宏观面与供需基本 面的双重影响。 中信建投期货有色首席分析师江露表示，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步 渐进式降息，为有色市场提供偏多环境。 章孜海预计，下半年美联储或降息两次。国内，中央经济工 作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。海内外宏观面形成共振，对风险 资产的影响偏积极。 在江露看来，贵金属价格正处于高位强势运行状态，且这种态势持续向有色板块 传导。基本面也为金属价格提供坚实支撑。需求端，"十五五"规划长期利好有色需求，"智能化、绿色 化"政策会推动新能源汽车、光伏、特高压等领域高速发展，有色 ...

从纵向上看，财政支出盘子越来越大，一般公共预算支出安排2025年接近30万亿元，2026年预计超过30万亿元，但相对于整个社会资金总 额来说，财政支出规模占比并不算大。2025年11月末，社会融资规模440.07万亿元，广义货币（M2）余额336.99万亿元。财政收入盘子从 纵向来看也越来越大，一般公共收入2025年预算数近22万亿元，但财政收支面临紧平衡问题。这样，只有进一步提高财政资金效率，提高 政策的精准度和有效性，让每一分财政资金都能发挥"四两拨千斤"的作用。 包括财政政策在内的宏观政策效应边际递减是规律。因此在政策落实中，政策力度和政策工具组合都需要优化，因此对政策实施的监测并 适时调整也是重要举措。继续实施更加积极的财政政策，意味着2026年财政支出盘子将会更大。2025年财政赤字率已经达到4%左右，在 这样的背景下，2026年财政收支应更加关注政策效益，宏观政策取向需一致，财政政策和货币政策需形成合力。 债务融资为更加积极的财政政策筹集财力。从财政可持续性来看，需珍惜宝贵的债务资金资源。为此，应科学评估政府债券组合并进一步 优化。政府债券类型很多，有一般债券、专项债券，还有特别国债、超长期特别国 ...