文丨陆弃 自2025年年初以来，日元兑美元的升值趋势似乎为市场带来了些许喘息。然而，尽管美元的贬值为日元 的强势提供了外部支撑，但这一局面并非一帆风顺，且背后的结构性问题依旧复杂且深远。近年来，日 元的长期贬值局面虽然有所缓解，但根深蒂固的结构性因素仍然困扰着日本经济，而全球经济形势的变 化，也注定了日元的价值依旧存在剧烈波动的风险。 首先，日元的升值趋势在一定程度上得益于美元自身的贬值。美国为了应对国内经济衰退和高通胀问 题，采取了一系列货币宽松政策，导致美元相对其他货币贬值。这一背景下，日元在短期内得以反弹， 但这并不意味着日元的贬值趋势已经结束。实际上，日元兑美元的升值不过是一种暂时的现象，背后依 然潜藏着严重的经济结构性问题。 日本国内的经济政策与企业结构问题，是导致日元持续贬值的深层次原因之一。尤其是"结构性日元抛 售"现象，已经成为日本经济长期难以摆脱的困局。日企为了扩展海外市场、实现全球化战略，长期以 来大量进行海外直接投资。这种资本外流不仅使日元供给增多，造成日元贬值，还进一步加剧了国内经 济的疲软。日本政府虽试图通过货币宽松政策来刺激国内需求，然而，随着资本的大量流失，国内消费 和投资始终未 ...

今日沪银2508合约急转直下，一根中阴吞掉了前三日的涨幅，收盘时下跌1.91%至8819元/千克。 先来看看背后的导火索，今日凌晨美联储公布六月利率决议，宣布继续维持利率在 4.25%-4.5% 不变， 此次暂停降息符合市场预期，但关键是在随后召开的新闻发布会上，鲍威尔发表了偏鹰言论，传递出通 胀回升会阻碍降息进程的信号，他表示目前美国经济形势稳固，加征关税可能会推高美国商品的价格， 关税对通胀的影响可能会更加顽固，预计未来数月将出现一定幅度的通胀压力上升。再来看看中东地缘 局势的发展，特朗普批准对伊朗打击的计划，但是最终攻击命令尚未下达，并呼吁伊朗进行无条件投 降。但是伊朗很快便给出了反馈，公布了导弹所能覆盖的多个美军在中东的基地，最高领袖明确表示伊 朗不会投降，美国"参战"的后果将不可挽回。中东局势愈演愈烈，伊朗和以色列彼此已经进行了十几轮 的空袭，尚未看见明确结束的迹象，警惕美国下场使得冲突再一次升级。 综合来看，今日未见美联储降息信号，短期货币宽松政策对白银的支撑力度在减弱，至于中东局势对避 险资金的影响，如果美国直接参与，则会为盘面再提供一波助力，否则地缘局势对盘面的影响力度在减 弱。 撰稿：吴爱华 ...

纽约富国银行的经济学家Brendan McKenna在谈到即将召开的美联储会议时表示："我们预计明天的会 议将维持现状，但美联储也可能会开始为 9 月的降息政策做准备，这将是一场更偏向'温和立场'的会 议。" 在拉丁美洲，哥伦比亚的比索表现优于其他货币，而智利和墨西哥的货币则出现下跌。预计智利官员将 于周二晚些时候维持关键利率不变，同时表示计划恢复货币宽松政策，因为全球不利因素抑制了经济增 长，而当地通胀率也正朝着目标水平回落。 罗马尼亚美元债券价格上涨，表现优于大多数新兴市场债券，因为总统Nicusor Dan计划与各政党举行 正式会谈，以确定新总理人选。巴哈马三年来首次利用全球市场融资，发行了 11 亿美元将于 2036 年到 期的债券。 智通财经APP获悉，由于中东地区紧张局势不断加剧以及美联储即将做出的利率决定降低了投资者的风 险偏好，新兴市场国家的货币和股票价格均出现下跌。周二，追踪新兴市场货币和股票的指数均一度下 跌超过 0.4%，在收盘时的调整中均收窄了跌幅，各自下跌了 0.1%。南非兰特、匈牙利福林和韩国韩元 等货币在同类货币中表现最差，兑美元汇率跌幅均超过 1%。以色列谢克尔一度下跌多达 0 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 9 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 关税风险上升，宏观数据走弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货全面上涨。消息面，央行宣布将开展 1 万亿元买断式逆回购操作，此举加 大了中期的流动性投放，释 ...

日本央行副行长：央行面临着来自非常规宽松工具的挑战 金十数据6月7日讯，日本央行副行长内田真一周六表示，2008年金融危机后各国央行采取的非常规货币 宽松政策，正给全球央行带来挑战。内田真一表示，理论上央行可以无限印钞为政府债务融资，这使其 为刺激经济而大规模购债的行为面临微妙质疑。内田真一在演讲中表示："判断是否构成货币融资的关 键，在于货币政策是否受到财政考量的掣肘。" ...

经济学家：关税不确定性仍存，欧洲央行可能进一步降息 金十数据6月5日讯，经济学家David Rea表示，考虑到与关税相关的不确定性仍存，现在就断言欧洲央 行货币宽松周期的结束需要极大的勇气。6月份的降息在很大程度上已被市场消化，但如果没有美国的 贸易政策，这个决定就不会那么明确了。欧元区的通胀率很低，但价格压力并没有完全从系统中消失， 这从4月份核心通胀的大幅上升中就可以看出这一点。Rea表示，在正常情况下，这很可能导致欧洲央 行管委会暂停货币宽松政策。今年晚些时候进一步降息将发出一个明确的信号，即政策制定者认为经济 将需要更多刺激措施才能维持下去。 ...

对经济放缓的担忧不断加剧，但美联储仍坚持在没有更多确凿数据的情况下，不急于采取进一步的货币宽松措施。 在全球贸易摩擦持续的背景下，如何平 衡通胀控制与经济增长支持，成为美联储及其他央行决策者面临的重大挑战。卡什卡里的发言表明，当前美国的经济环境充满不确定性，如何应对这一局 势，需要更加谨慎和精细的政策调整。 自去年十二月以来，美联储将政策利率维持在百分之十点二五至四点五之间，主要原因是无法准确评估新关税政策对通胀和经济增长的具体影响。虽然市场 卡什卡里强调，由于美国的通胀已经连续四年超过美联储设定的百分之二的目标，市场对长期通胀预期的担忧加剧。更重要的是，关税的影响并非即时显 现，尤其是对中间品征收的关税将在传导至最终消费者价格时产生延迟。这意味着，虽然短期内降息可能对经济有促进作用，但从长远来看，关税对美国经 济活动的影响仍需要进一步观察和评估。 他进一步补充道，当前全球贸易谈判可能会持续数月甚至数年，贸易伙伴间相互反应的关税上调可能使局势更加 复杂。在这种背景下，美联储应保持警惕，直到关税政策及其对价格和经济活动的具体影响更加明确。卡什卡里强调，捍卫长期通胀预期是他的首要任务， 因此维持当前利率水平，避免 ...

当市场还在猜测欧洲央行下一步动作时，法国最新通胀率意外暴跌至五年来最低水平，为央行激进宽松政策扫清了最后障碍。 法国国家统计局周二公布的数据显示，5月份CPI同比上涨0.6%，远低于4月份的0.9%，更是大幅低于经济学家预期的0.9%。这一数字创下五年来 新低，远低于欧洲央行2%的中期通胀目标。 | 14:45 | 法国5月CPI同比初值 | ★★★ | 0.7% | 0.9% | 0.8% | ना | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 14:45 | 法国5月CPI环比初值 | ★★★ | -0.1% | 0.1% | 0.6% | ना | | 14:45 | 法国5月调和CPI同比初值 | ★★★ | 0.6% | 0.9% | 0.9% | ना | | 14:45 | 法国5月调和CPI环比初值 | ★★★ | -0.2% | 0.1% | 0.7% | गा | 面对如此疲软的通胀数据，法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示： 通胀数据远超预期下滑，欧洲央行6月降息概率飙升 法国5月通胀的大幅回落主要受到能 ...

植田和男指出，与欧美不同，日本正因食品价格飙升经历第二轮供给冲击，这需要密切关注。"当前我 们面临食品价格上涨形式的新一轮供给冲击。基准预测是食品通胀影响将逐渐减弱。但考虑到基础通胀 率较几年前更接近2%，需警惕食品通胀对基础通胀的传导效应。" 虽然物价普遍上涨，但翻倍的大米价格成为焦点，加剧家庭收支压力。政府计划释放更多大米储备平抑 市场，并推出涵盖汽油、天然气和电力的能源补贴。 日本央行在本月初政策会议上将本财年增长预期砍半，并将实现通胀目标的时间推迟一年。 这些举措被视为鸽派信号，令多数观察人士推迟加息预期。但部分人士在美中达成关税协议等积极进展 后，已修正观点纳入年内加息可能。 智通财经APP获悉，日本央行行长植田和男明确表示，若经济如预期改善将继续上调基准利率，此番表 态推动日元走强。 植田和男周二在东京举行的日本央行国际会议上演讲时称："若后续数据增强当局对经济预期实现的信 心，我们将根据需要调整货币宽松力度"以确保实现可持续物价目标。此言一出，美元兑日元汇率应声 跌至142.28。 尽管特朗普反复无常的关税政策持续扰动全球金融市场，植田和男的言论显示日本央行仍认为下一步很 可能是再次加息。这重燃 ...

5月19-25 日期间接受调查的36位全球范围内的经济学家全部预计，韩国央行将于5月29日把韩国基准利 率下调 25个基点至2.50%，该水平的利率上次出现于2022年8月。 来自法国兴业银行的韩国首席经济学家吴锡泰表示："4月的货币政策会议上，政策制定者们已强烈暗示 将会降息，且短期经济增长预期也可能被显著下调。此后公布的数据并未出现足以阻止韩国央行降息的 因素。事实上，一季度经济收缩、美国关税不确定性持续以及美元/韩元汇率下跌，都进一步支持韩国 央行货币宽松政策。" 在提供长期利率展望的27名受访经济学家中，有 23位经济学家预计到下一季度末基准利率将在当前水 平基础上再降50个基点至 2.25%，该观点与上期调查数据大体一致。 智通财经APP获悉，一项面向多位经济学家的最新调查数据显示，他们集体预计韩国央行将于周四把关 键政策利率下调25个基点，主要因上季度韩国经济活动意外萎缩且通胀持续趋于温和，加之央行的政策 制定者们已经充分暗示了降息可能性，为韩国央行重启宽松货币政策周期提供了重要的数据凭证。 值得注意的是，韩国央行行长李昌镛此前在4月的货币政策会议上已暗示降息的可能性，叠加几天后公 布的韩国官方数 ...