财报数据显示，截至9月30日，同程旅行年付费用户达到2.53亿，同比增长8.8%。与此同时，月付费用户数增至4770万， 过去十二个月累计服务人次突破20亿。 又一家互联网企业交出了一份成绩单。11月25日，同程旅行发布的2025三季度财报显示，这家在线旅游平台一年服务的 付费用户突破2.5亿大关。 自2018年同程与艺龙合并后，同程便重点投入微信小程序。借助微信的庞大用户基础和"九宫格"入口，以较低成本触达 了大量非一线城市用户。除了微信生态，同程旅行还在兴趣电商、线下服务等多渠道布局，触达更广泛的大众人群。例 如，其会员服务中心覆盖哈尔滨、海口等城市，已上线的"易安检"服务接入了41家重点机场。 "暑期旅游市场的火爆超出了我们预期，"同程旅行在财报中表示，"家庭游、毕业旅行、研学游等多元需求集中爆发，为 我们带来了可观的增长。"这份财报背后，藏着同程旅行怎样的增长密码？ 年付费用户突破2.5亿，靠的是什么？ 亮眼的用户数据背后，是同程这几年在大众市场深耕的结果。据悉，同程旅行超过87%的注册用户来自非一线城市，微 信平台上超过70%的新付费用户也来自这些地区，构成了其庞大的用户基本盘。这意味着，当OTA同 ...

一是坚持"好货为王"，持续升级好货战略，强化供应链建设。深耕行业头部品牌打造私域品牌特卖心 智，开发单渠道差异化爆品和大牌定制货品，从性价比到质价比。 二是推动"内容升级"，上线"快讯"栏目，助店主与趋势同步，通过指令集快速引导百万级店主播货，驱 动销量爆发。私域直播工具全面升级，对直播切片、主播数量质量、打造IP大场、溯源场直播的功能进 行升级，打造私域直播的新交易场。 三是深化"AI赋能"，建设智能体平台为核心的产业数字化赋能生态，并借助人工智能技术优化选品、营 销、客服等各个环节，提升运营效率。 近日，由梦饷科技主办的2025美食鲜品商家行业大会在上海举行，众多行业精英、品牌商家代表共同解 析美食鲜品行业发展痛点与趋势机遇。 私域电商四大优势凸显，未来聚焦四大核心方向 梦饷科技COO郭馨宇深度剖析了私域电商的核心优势与未来展望。"每一个电商品类都可以在私域重新 火一次 "，她指出，在公域流量竞争白热化的当下，私域电商正在重塑行业格局，从 "流量洼地" 走向 "用户价值高地"，成为品牌商家不可错过的增长机遇。 郭馨宇表示，在拓展获客渠道、沉淀用户资产、内容价值变现以及长期用户陪伴方面，私域电商拥有核 心优 ...

2025 年 11 月 27 日 公司研究 25Q3 盈利能力持续增长，国际业务与酒管业务表现亮眼 ——同程旅行（0780.HK）2025 年三季度业绩点评 要点 事件：公司发布 25Q3 业绩公告，25Q3 实现营收 55.09 亿元，同比+10.4%；实 现经调整净利润 10.60 亿元，同比+16.5%；经调整净利润率 19.2%，同比 +1.0pcts。 点评： 25Q3 核心 OTA 业务稳健增长，国际业务与酒店管理业务表现亮眼：25Q3 公司 核心 OTA 业务营收达到 46.09 亿元，同比+14.9%。分业务板块：1）25Q3 住宿 预订营收达到 15.79 亿元，同比+14.7%，主要系暑期旺季需求稳健，日均间夜 量创历史新高，同时公司重点满足用户对高品质酒店的需求，推动了平台上高品 质酒店预订量同比提升，ADR 亦持续改善。2）25Q3 交通票务营收达到 22.09 亿元，同比+9.0%。主要系公司持续丰富增值产品与服务，且国际机票业务保持 快速增长（25Q3 国际机票业务营收占交通票务总收入比例达 6%，同比提升 2.0pcts）。3）25Q3 其他业务营收达到 8.21 亿元，同比+3 ...

Core Viewpoint - Huazhong Automotive (06830) shares rose nearly 12% in early trading, currently up 11.84% at HKD 0.255, following a strategic cooperation signing ceremony with Moli Technology in Ningbo Xiangshan, focusing on AI empowerment and robotics applications [1] Company Overview - Huazhong Automotive specializes in automotive interior and exterior components as well as body structure parts, and is a Hong Kong-listed company under Ningbo Huaxiang Group (002048) [1] - Moli Technology is an AI technology enterprise focusing on algorithm research and applications in robotic vision, position control, force control, and intelligent end-effectors, having developed various robots including inspection, ironing, polishing, and assembly robots [1] Strategic Cooperation - The collaboration between Huazhong Automotive and Moli Technology will concentrate on four key areas: AI empowerment, embodied robotics applications, dexterous hand development, and lightweight material innovation, aiming to drive industrial upgrades through technological innovation [1]

漫剧与网文、短剧同样，在内容上以"剧情钩子"带动用户持续观看，从而获得更长的用户使用时间与留 存，最终转化为流量价值。流量属性的特点带来了漫剧运营方式上的"短视频"化，同时在变现模式上也 承继了传统真人短剧的IAAP模式。当前漫剧供给集中在男频题材，因此男性用户占比较高，类似早期 真人短剧。但短剧市场整体上男女用户比例基本持平，在各小说平台开放改编版权后，女频内容预计成 为未来供给端、投流端重点发力赛道，流量价值与有望进一步提升。 漫剧核心竞争力 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，漫剧/AI漫剧在今年迅速起量，行业进入深度竞争时期。在 未来IP版权、AI技术进步、平台与政策多方加持下，AI漫剧有望在量级跃升的基础上继续提质，迎来进 一步的受众扩圈、流量价值提升。该行观察到此次各互联网大厂均快速积极涌入漫剧赛道，给予流量和 政策扶持，较上一轮入场短剧更为积极。考虑AI赋能制作，较真人短剧门槛更低，起量或更快，未来 漫剧市场天花板或比目前设想更为乐观。 广发证券主要观点如下： 漫剧市场增长核心动力是短剧市场扩容与转型下的流量价值再分配 25年以来，微短剧市场仍然保持持续的增长趋势。免费短剧应用是最为景气的赛 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company achieved revenue of 28.36 billion yuan in Q3 2025, representing a year-over-year increase of 8.2% and a quarter-over-quarter increase of 1.7% [4] - The gross profit for Q3 was 18.18 billion yuan, with a gross margin of 64.1%, an increase of 1.2 percentage points year-over-year [4] - Adjusted net profit reached 9.50 billion yuan, reflecting a year-over-year growth of 26.7% and a net margin of 33.5%, up 4.9 percentage points year-over-year [4] Revenue Breakdown - The gaming and related services revenue for Q3 was 23.3 billion yuan, up 11.8% year-over-year, driven by growth in key titles such as "Fantasy Westward Journey" and "Nirvana in Fire" [5] - The company continues to expand its global gaming footprint, with successful launches of new titles in overseas markets [5] AI and Education Initiatives - The Youdao segment reported revenue of 1.63 billion yuan in Q3, a year-over-year increase of 3.6%, focusing on the "AI + Education" strategy [6] - New AI-enabled hardware and software products have been introduced, enhancing the educational offerings [6] Cloud Music Developments - Cloud Music generated revenue of 1.96 billion yuan in Q3, a slight decline of 1.8% year-over-year, with AI features enhancing user experience [7] - The introduction of the "AI Tuner" feature aims to enrich the platform's content ecosystem [7] Financial Projections - Projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are 113.91 billion yuan, 124.63 billion yuan, and 134.92 billion yuan, respectively [8] - Non-GAAP net profits for the same years are expected to be 39.67 billion yuan, 42.26 billion yuan, and 46.08 billion yuan [8] Key Financial Metrics - The company is expected to maintain a gross margin of around 64% over the next few years, with a projected return on equity (ROE) of 24% in 2025 [11] - Earnings per share (EPS) are forecasted to grow from 10.37 yuan in 2024 to 14.29 yuan in 2027 [11]

Group 1 - The core viewpoint of the news highlights the positive performance of the Hong Kong stock market, particularly driven by the strong earnings report from Alibaba Group, which reported revenues of approximately 247.8 billion yuan for the second fiscal quarter of 2026, reflecting a 15% year-on-year growth after excluding the impact of divested businesses, surpassing market expectations [1] - The Hong Kong stock market is expected to reach new highs in the fourth quarter, supported by a dual logic of improving fundamentals and continuous enhancement of liquidity, as stated by Guotai Junan Securities [1] - The technology sector in Hong Kong is anticipated to benefit from the AI industry cycle, becoming a core theme for year-end market performance [1] Group 2 - As of November 25, 2025, the top ten weighted stocks in the HSISC index include Alibaba-W, HSBC Holdings, Tencent Holdings, and others, collectively accounting for 55.68% of the index [1] - The HSISC index has shown a 0.46% increase, with notable gains from stocks such as Meituan-W, which rose over 6%, and others like CSPC Pharmaceutical Group and Shenzhou International, which increased by over 3% [1] - The HSISC ETF (520960) closely tracks the HSISC index, with Alibaba-W being the largest weighted stock, focusing on scarce investment opportunities in the Hong Kong market [2]

曾被寄予厚望的科幻机甲新作《解限机》上线四个月后，Steam在线人数从13万峰值锐减至千人规模， 好评率跌破60%，凸显出金山在游戏业务上面临的严峻挑战。 游戏业务成业绩拖累 金山软件2025年第三季度财报显示，公司总营收24.19亿元，同比下降17%；净利润2.13亿元，同比下滑 48%。 收入结构中，办公软件及服务业务收入占比提升至63%，而游戏业务收入占比降至37%，与去年同期形 成鲜明倒挂。这种分化源于游戏业务的全面疲软：旗舰IP《剑网3》因内容迭代乏力导致用户流失，二 次元游戏《尘白禁区》受同类产品挤压，新作《解限机》未能填补收入缺口。 更值得关注的是游戏业务的盈利能力恶化。第三季度销售及分销开支同比激增55%至5.64亿元，主要投 入于《解限机》的推广，但高投入未换回预期收益。 公司毛利率同比下降4个百分点至80%，反映出自研高毛利游戏贡献减弱。对此，CEO邹涛在财报电话 会中承认，新游戏处于"市场培育期"，现有游戏收益回落超预期。 《解限机》折戟：从全球爆款到运营困局 《解限机》的失利是本次业绩滑坡的直接导火索。2025年3月，该作开启全球测试时一度创下最高同时 在线31.7万人的纪录，在Ste ...

恒生科技ETF天弘（520920）昨日成交额3.58亿元，换手率5.20%，交投活跃。截至11月24日，该ETF近 20个交易日获资金累计净流入额为34.84亿元。 港股科技ETF天弘（159128）紧密跟踪港股通科技指数，成分股均属于沪深港通标的，不受QDII额度的 限制，可T+0交易，该ETF还配备了场外基金联接A（024885）联接C（024886）。 11月25日，港股延续前一日反弹，截至收盘，恒生指数上涨0.74%，恒生科技指数上涨1.22%，成分股 中，ASMPT上涨近6%，哔哩哔哩-W上涨超5%，阿里健康上涨超4%。国证港股通科技指数(987008.SZ) 上涨1.21%，国证港股通科技指数成分股中，哔哩哔哩-W上涨超5%，小米集团-W上涨近4%，中兴通讯 上涨超3%。 相关ETF方面，港股科技ETF天弘（159128）昨日截至收盘溢价率为0.22%。资金流向方面，截至11月 24日，该ETF近10个交易日获资金累计净流入额为1.61亿元，居同标的首位。 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，精准聚焦港股科技龙头企业。通过QDII机制，该 ETF还可投资网易、京东、携程等未纳入 ...

人民财讯11月26日电，银河证券发布传媒互联网行业2026年度策略报告认为，业绩驱动+AI赋能仍是传 媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资 产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较 高的内容板块。 ...