= 乐力金城国际信用平估有限公司 东方金诚宏观研究 3 月 LPR 报价保持不变,二季度降息窗口有望打开 王青 李晓峰 马琳 事件: 2025年4月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.10%,上月为 3.10%; 5年期以上品种报 3.60%,上月为 3.60%。 解读: 4月 LPR 报价简评: 一、4月 LPR 报价继续"按兵不动",符合市场预期。主要原因有两个:一是４月以来政 策利率(央行 7 天期逆回购利率)保持不变。这意味着本月 LPR 报价的定价基础未发生变化, 已在很大程度上预示４月 LPR 报价会保持不动。二是当前银行净息差处于历史低位,报价行 主动下调 LPR 报价加点的动力不足。总体上看,年初以来 LPR 报价持续不动,根本上是一季 度经济走势偏强,由此,尽管当然货币政策基调由稳健转为适度宽松,但下调LPR报价的迫 切性不强。 二、预计二季度政策降息将带动 LRR报价下调。综合当外部经贸环境变化,国内房地产 市场和物价走势,二季度"择机降准降息"时机已经成熟,不排除提前到４月的可能。我们判 断,本次降息幅度可能达到30个基点,降幅与去 ...

4月LPR报价维持不变、符合预期，股市偏强，资金价格小升，债市利率震荡上行。 周末宏观消息面平静，早盘债市情绪平稳，10Y国债利率基本平开在1.645%后震荡。4月LPR报价按兵 不动，符合大多数投资者预期。股市表现偏强，股债跷跷板效应较为明显，叠加税期走款资金面边际收 敛，10Y国债利率震荡上行至1.663%附近。 -------------------------- 《金融时报》借助专家之口称：今日LPR按兵不动，符合此前普遍预期。明明上周五利率的下行是因为 市场预期今天LPR要降息的呀。翻译一下《金融时报》的解读：资金宽松是女方陪嫁多，股市强势是男 方有八块腹肌，一季度经济和金融数据超预期是双方父母看对眼，这时候喊降息就像催婚，纯属瞎操 心！ 如果第一次调整没有跑掉时，你会去找各种看多的理由，期待价格再涨回去，而当上涨后，你就会很害 怕上次的回撤再次发现，所以，你又开始主动收集一些利空的消息，生怕再来一次。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250421— 盛世古董，乱世黄金（-LPR按兵不动-股市表现偏强-资金面边际收敛=中上)】 资金面边际收敛，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展1760亿元7天期逆 ...

Core Viewpoint - Changchun High-tech's financial performance has significantly declined, with both revenue and net profit showing substantial decreases in 2024 and the first quarter of 2025 [4][6][10]. Financial Performance Summary - In 2024, Changchun High-tech reported revenue of 13.47 billion yuan, a decrease of 7.6% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 2.58 billion yuan, down 43% from the previous year [6][7]. - The fourth quarter of 2024 saw a revenue drop to 3.08 billion yuan, a decline of 20.8% year-on-year, with a net profit loss of 206 million yuan, a decrease of 122.4% [7]. - For the first quarter of 2025, the company achieved revenue of 2.99 billion yuan, down 5.66% year-on-year, and a net profit of 472 million yuan, a decrease of 44.95% [9][10]. Subsidiary Performance - Jinsai Pharmaceutical, the core subsidiary of Changchun High-tech, reported a revenue of 10.67 billion yuan in 2024, a decrease of 3.73%, and a net profit of 2.68 billion yuan, down 40.67% [10]. - In the first quarter of 2025, Jinsai Pharmaceutical's revenue was 2.62 billion yuan, an increase of 5.94%, but its net profit decreased by 38.31% to 535 million yuan [10]. Shareholder Information - As of March 31, 2025, Changchun High-tech had a total of 125,097 shareholders, reflecting a decrease of 1.80% from the previous quarter [11].

【笔记20241119— （+供给担忧有所缓解-股市小幅上涨+资金面均衡偏松=中下)】 2400006 2.3125/2.3180/2.2850/2.2850 -2.50 昨晚北京跟进取消普宅标准，早盘债市情绪平稳，10Y国债利率在2.11%附近震荡。 上午小作文传"年内发行2万亿的60%、降低长期和超长期比例"，带动债市情绪修复。发改委发布会无增量信息，股市小幅下 跌，10Y国债利率小幅下行至2.10%附近。 下午股市转为上涨，但地方债一级发行利差较低，叠加"核武器法令"相关消息，债市利率下行至2.093%。 今日债市表现较强，除小作文的神助攻外，或有部分资金博弈明日LPR报价（虽然概率低）。小作文难以证实/证伪，但本周后 半周新增供给规模较高，届时或将迎接真金白银的考验。 【今日盘面】 资金面均衡偏松，长债收益率明显下行。 央行今日公开市场开展2883亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日1255亿元逆回购到期。净投放1628亿元。 上午资金面均衡，午后偏宽松。 240011 2.1100/2.1125/2.0930/2.0930 -1.70 | | | | 银行间资金 | (2024. 11. ...