我国政策空间充足、政策工具丰富。宏观政策要用好用足政策空间，提高调控的前瞻性、针对性、有效 性。发挥积极财政政策作用，合理确定赤字率和举债规模，综合运用预算、税收、政府债券、转移支付 等工具，保持支出强度，更有力支撑经济平稳运行。实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相 对宽松，持续营造适宜的货币金融环境，引导更多金融活水支持实体经济。同时，增强宏观政策取向一 致性，促进财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，同向发力、提升效能。 主动进取，才能以高质量发展的确定性应对各种不确定性。实施好更加积极的宏观政策，持续用力扩大 内需，增强内生增长动能，将有力促进实现全年经济社会发展目标，确保"十四五"规划圆满收官， 为"十五五"开局起步打下良好基础。 （文章来源：经济日报） 同时，投资于人成为宏观政策的突出特点。投资于人是一项关乎国家长远发展的重大战略部署。从注重 惠民生与促消费相结合，突出以就业带动增收，不断提高社会保障水平，到建立育儿补贴制度、逐步推 行免费学前教育、推进普惠托育服务体系建设，国家投入更多真金白银聚焦人的全面发展。 可以说，今年我国经济顶住压力、稳步前行，重要"密码"就在于更 ...

继续关注12月密集宏观事件及其可 能引发的市场情绪拐点 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 锰硅月报 2025/12/05 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 06 图形走势 产业链示意图 01 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆ 天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，环比+90元/吨，较上月初+20元/吨；期货主力（SM603）收盘报5796元/吨，环比+180元/吨，较上月 初-22元/吨；基差114元/吨，环比-90元/吨，基差率1.94%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆ 利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-565元/吨，环比+20元/吨，较上月初-147元/吨；宁夏-651元/吨，环比+30元 /吨，较上月初-147元/吨；广西-748元/吨，环比+127元/吨，较上月初-9元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆ 成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6095元/吨，环比+10元/ ...

| SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年12月05日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热轧卷板 | 女女女 | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | な女女 | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | な女女 | | | 锰硅 | な女女 | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | 女女女 | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡回落。本周螺纹表需继续回落，产量太幅下滑，库存继续去化。热卷供需双降，库存缓慢下降，压力仍有持缓 解。铁水产量继续回落，供应压力逐步缓解，下游承接能力不足，钢厂利润依然欠佳，后期高炉继续减产可能性较大，关注唐 山等地环保限产持续性。从下游行业看，地产投资继续大幅下滑，基建增速持续回落，制造业PM 边际 ...

每年的中央经济工作会议，都是洞察我国宏观经济政策走向的"定盘星"。即将召开的2025年中央经济工 作会议，更处在了"十四五"规划收官与"十五五"规划启航的关键节点。 2026年作为"十五五"规划开局之年，其战略定位具有双重历史意义。一方面，这是承前启后的关键节 点，需对"十四五"时期经济结构调整成效进行全面评估，为"十五五"规划编制提供实践支撑；另一方 面，这是面向未来五年的发展基石，需通过顶层设计明确未来五年的发展路径、核心目标与实施举措， 为构建新发展格局、推动高质量发展奠定基础。 中央经济工作会议在此关键节点召开，肩负着为"十五五"开篇定调、绘制蓝图的历史使命，其政策取向 将直接影响未来五年经济发展的节奏与质量。市场对即将到来的中央经济工作会议已有诸多前瞻性预 期，普遍预计明年的政策基调整体将更加积极有力。 围绕三大主线系统部署明年经济工作 中宏国研经济研究院指出，会议将围绕"稳增长、促转型、防风险"三大主线，系统部署2026年经济工 作，重点解决经济运行中的结构性矛盾，培育新质生产力，为未来五年经济发展提供根本遵循和行动指 南。 中宏国研经济研究院认为，在宏观调控目标上，要紧扣"稳增长、稳就业、稳物价 ...

国债期货日报 | 2025-12-05 债市连续走跌，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方将 暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则 一年;三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布在一 年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。（2）通胀:10月CPI同比上升0.2%。 资金面：（3）财政：2025 年 1–10 月财政运行呈现"收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存" 的特征。一般公共预算收入同比增长 0.8%，税收连续八个月改善，增值税、个税和企业所得税均保持修复态势， 但非税收入拖累整体增速，收入完成进度略低于往年均值；一般公共预算支出同比仅增 2%，连续三个月放缓，主 要受上半年财政前置发力后劲不足以及基建类支出走弱影响，社保与 ...

黑色建材日报 | 2025-12-05 单边：震荡 跨品种：无 期现：无 基本面矛盾不足，钢价区间震荡运行 钢材：基本面矛盾不足，钢价区间震荡运行 市场分析 供需与逻辑：供应端，我的钢铁数据显示成材供应有所回落，需求压力仍在。板材供需矛盾仍未解决。当前弱现 实强预期叠加成本托底，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变化对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储 行情启动情况。 昨日螺纹钢期货主力合约收于3148元/吨，热卷主力合约收于3323元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般偏 弱，价格基本和昨日持稳，低价为主，出货意愿持续增加，全国建材成交93867吨。 策略 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：需求预期走弱，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱运行，最终铁矿石2601合约收盘794.5元/吨；现货方面，报价整体小幅 下跌、成交氛围略显平淡，供需呈现宽松态势，采购价格多随行就市。全国主港铁矿累计成交85.6万吨，环比减少 26.84%。 供需与逻辑：目前供需矛盾持续蓄力，铁水产量环比减量，钢厂盈利率持续压缩，淡季逐渐深入，铁水季节性下 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：价格支撑较强 关注宏观情绪 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝偏强运行。宏观上周三美国公布的 ADP 就业报告显示， 11 月份美国私营企业就业岗位减少 3.2 万个，低于经济学家预期的增加 1 万个，美元持续走软，关注更多数据指引。 以伊冲突 于 1 月 ...

黑色建材日报 | 2025-12-04 基本面弱平衡，钢价区间震荡运行 钢材：基本面弱平衡，钢价区间震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3137元/吨，热卷主力合约收于3319元/吨。现货方面，全国建材成交89788吨。 供需与逻辑：供应端，数据显示成材产量库存下降，需求表现尚可。板材数据产量库存数据回升，需求端稍弱。 当前基本面矛盾不突出，换月完成，宏观预期上升市场交易地位，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变化 对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场观望为主，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日，双焦期货市场呈现涨跌分化态势，焦煤主力合约价格回调，焦炭主力合约延续上涨行情。进 口蒙煤市场表现平淡，贸易商情绪谨慎，市场活跃度一般，交投氛围冷清。 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱运行，最终铁矿石2601合约收盘799.5元/吨；现货方面，报价整体小幅 下跌、成交氛围略显平淡，供需呈现宽松态势，采购价格多随行就市。全国主港铁矿累计成交119.1 ...

新华社北京12月3日电 题：护航经济运行 激发发展潜能——更加积极有为的宏观政策发力显效 新华社记者申铖、吴雨 有效的宏观政策、精准的宏观调控，是护航中国经济行稳致远的重要手段。 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，面对复杂形势，我国宏观经济治理不断创新完 善，宏观政策更加积极有为，政策"工具箱"更加丰富给力。 一项项政策因时酝酿、因势推出，一笔笔资金加速落地、惠企利民……政策效能不断转化为澎湃发展动 能，有力巩固和增强中国经济稳中向好态势，为高质量完成全年经济社会发展目标任务提供坚实支撑。 用好用足财政货币政策 保障经济平稳健康发展 从手机、平板等消费品纳入"国补"，到育儿补贴发放、免费学前教育逐步推行，再到长江沿线铁路、西 部陆海新通道建设推进……今年以来，一系列发展大事和民生实事都离不开宏观政策的支持。 实施更加积极有为的宏观政策，是在重要节点及时准确研判形势作出的工作部署，是深刻把握高质量发 展要求对复杂形势的主动应对。 10月中旬，1.3万亿元超长期特别国债发行圆满收官。截至目前，相关资金已基本下达。 "今年我国安排1.3万亿元超长期特别国债加力支持'两重''两新'，是财政政策更加积极 ...

十一月二十六日拍摄的马士基位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区洋山特殊综合保税区的综合 物流旗舰仓的仓储区内景。 （新华社发） □ 新华社记者 申铖 吴雨 有效的宏观政策、精准的宏观调控，是护航中国经济行稳致远的重要手段。 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，面对复杂形势，我国宏观经济治理不断创新完 善，宏观政策更加积极有为，政策"工具箱"更加丰富给力。 "今年我国安排1.3万亿元超长期特别国债加力支持'两重''两新'，是财政政策更加积极的一大体现，成 为全方位扩大内需的重要抓手。"中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣说。 今年以来，财政政策持续用力、更加给力，在存量政策效应持续释放的同时，加入新的增量政策。 赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点；前10个月全国一般公共预算支出超22.5万亿元；各级财 政加快债券资金使用，前10个月地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资 金共支出4.54万亿元……财政打出政策"组合拳"，成为加强宏观调控的重要发力点。 一项项政策因时酝酿、因势推出，一笔笔资金加速落地、惠企利民……政策效能不断转化为澎湃发展动 能，有力巩固 ...