中信策略5月观点可以参考下，预计市场风险偏好会有所回升，不过鉴于经济层面的不确定性已经显现（中国4月 PMI数据转弱，美国超额消费将在1~2个月内消耗完），以及贸易战仍处僵持阶段，中期维度仍要聚焦三大高确定 性趋势。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题 轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主； 但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不 会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通"双循环"， 加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明"交易事实，而非预期"应该是贸易战之下应对不确定 性的第一原则； 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都 ...

在当前全球贸易保护主义抬头、美国单边挑起贸易争端导致国际贸易形势日趋复杂的背景下，外贸拓内 销这一"内外联动"举措充分彰显出中国经济体系具有强大的韧性。 经济韧性是衡量一个经济体应对内外部重大冲击能力的重要指标，主要表现为抵御能力、恢复能力和更 新发展能力三个维度。从抵御能力看，中国对美国的出口额占全部出口额的比重已从2018年的19.2%降 至2024年的14.7%。依托全球最大的单一国内市场，完全可以消化大量转内销的外贸商品，有效对冲美 国滥施关税的负面冲击；从恢复能力看，沿海地区快速响应，扶持困难出口企业渡过难关，为外贸企业 转型升级提供了关键窗口期。以浙江省"外贸优品转内销"专项扶持计划为例，通过创新性的品牌展示和 直播电商等数字化营销手段，大幅提升了外贸企业开拓国内市场的效率；从更新发展能力看，外贸拓内 销不仅能够丰富国内市场供给，更将通过强化市场竞争机制，倒逼产业升级，推动经济高质量发展。 在外贸拓内销的过程中，政府、电商平台和外贸企业等多元主体协同发力，构建起高效的合作网络。 在需求侧，不仅政府推出的消费补贴、税收优惠等政策工具拓展了企业的市场空间，外贸企业自身在转 内销过程中学习如何快速适应国 ...

宏观｜五一假期期间的经济线索 5月2日，中国商务部表示正在评估与美国启动贸易谈判的可能性，较此前立场有所软 化；美日第二轮谈判依然有较大分歧，我们认为可能会降低美国对华要价底气。中美 关系缓和预期推动离岸人民币汇率升值到7.21，为5个月多来最高值。前期中国出口 企业囤积了大量未结汇美元，若这些贸易商集中结汇，或可持续支撑人民币升值。国 内五一假期出游人次再创新高，"量优于价"的特征或仍然存在，入境游、县域游、长 线游高增长为数据中三大结构性亮点。 风险因素：国内政策落地或实施效果不及预期；外需恢复不及预期；地缘政治风险恶 化；美国加征关税变化超预期；海外经济衰退超预期。 裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010518080002 策略聚焦｜交易事实，而非预期 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明"交易事实，而非预期"应 该是贸易战之下应对不确定性的第一原则；展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事 逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特 征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但从经济层面来看，真实的影响已经悄然 发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的 ...

Group 1 - The outlook for May suggests that "signing for the sake of signing" may become a narrative in overseas markets, with expectations of further recovery in risk appetite and a focus on theme-based trading opportunities in A-shares due to low institutional holdings [1] - Economic impacts are already occurring, with three major trends expected to remain unchanged: the enhancement of China's independent technological capabilities, the reconstruction of European defense and the improvement of energy, infrastructure, and resource reserves, and the necessity for China to promote "dual circulation" to stimulate domestic demand [1] - Global market risk aversion has decreased, leading to a recovery in risk appetite, supported by liquidity and a slowdown in trade tensions, with domestic consumption improving due to the May Day holiday [1] Group 2 - The first quarter reports indicate that small-cap growth and technology sectors are likely to outperform in May, with significant improvements in small-cap performance compared to 2024 [2] - The TMT sector shows notable earnings improvements, particularly in sub-sectors like computers, media, and semiconductors [2] - Potential catalysts for technology in May include the anticipated release of new models such as DeepSeek's R2, suggesting a structurally driven market [2]

Group 1 - The 137th Canton Fair is actively taking place, with over 300 participating companies from Suzhou engaging in product negotiations and aiming to secure orders [1] - Companies like Kunshan Kristal Cultural Technology have maintained a new product exhibition ratio of over 20% for 12 consecutive fairs, attracting inquiries and achieving potential order amounts in the millions of dollars, with a 15% increase in the number of buyers compared to the previous session [1] - Changshu's Hongchang Weaving has also seen success, with confirmed order amounts exceeding 1 million USD and an increase in the number of buyers compared to previous fairs [1] Group 2 - Suzhou's foreign trade resilience is being supported by a dedicated team that extends services to the Canton Fair, ensuring that enterprises can effectively utilize the platform to expand their market [2] - The Suzhou foreign trade service hotline operates 24/7, addressing the needs of local businesses, such as facilitating logistics solutions for automotive parts exports to Europe [2] - The service team has achieved an 85% response rate in addressing enterprise challenges, effectively managing requests through a comprehensive process [2] Group 3 - To counter international market fluctuations, Suzhou is promoting a "dual circulation" strategy, encouraging enterprises to participate in the Canton Fair and launching a "Hundred Groups, Thousand Enterprises" initiative to enhance international market presence [3] - Approximately 20 groups are expected to be organized from May to June to expand international market share and strengthen collaboration with foreign companies [3]

《战法：成就下一个商业奇迹》 吴 婷 著 中信出版集团 2023年8月出版 以财经逻辑解码企业战略 ——读《战法：成就下一个商业奇迹》 ◎杨翔菲 在全球经济深度调整的2025年，企业面临的竞争环境呈现出前所未有的复杂性。吴婷以"遍访天下公 司，纪录时代商业"为愿景，结合自身创业经历写作《战法：成就下一个商业奇迹》一书，通过对40个 经典商业案例的深度解析，为企业管理者提供了一套兼具理论深度与实践价值的战略工具箱。 吴婷出身媒体，后创业创办"嘉宾商学"平台，以案例教学为特色，深度辅导了中国近300位企业家成 长。其制作并主持的财经节目《我有嘉宾》，也被誉为商学"宝典"级栏目。作为一个"讲故事的人"，吴 婷以独特的视角记录并传播了这些商业案例，系统性地拆解了企业在复杂经济环境中的生存法则，为读 者呈现了一幅从"知道"到"做到"的实战地图。 中国上市公司协会会长宋志平在本书序言中评价：吴婷把小故事组合成大故事的能力，其实也是一种战 法。 从"灯塔"到"导航" 企业管理是一门实践性很强的学问，企业案例是对企业实践的观察和归纳概括。本书的案例覆盖了企业 全生命周期，既有迪士尼、可口可乐等百年老店的"守成战法"，也有拼多 ...

中信证券：A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动特征 展望5月，中信证券预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓 的主题型交易机会为主。但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，中信证券预计中美经济在二季度尾声 可能会面临新的变数。 配置上，除了短期的热点主题轮动，中信证券依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升 趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走 通"双循环"，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 广发证券：景气投资回归 短期A股考虑三重因素：一是一些负面的一季报靴子落地；二是TMT反应度模型已经处于下限位置；三是国内 外大厂在大模型、算力芯片、端侧、AI应用的进展不断，5月—6月继续看好科技股的机会。 中期角度来说，回到三类资产对应的三个模型，在出现地产周期大反弹或科技应用大爆发之前，中长期对中性 股息组合保持关注。另外，考虑到国内科技大厂资本开支正在加大、产业链订单开始释放，景气成长组合以及 所代表的景气投资风格，当前大概率仍会占优；但由于报表业绩体现方面存在不确定性，各类上市公司的表观 ...

（原标题：新台币，突发！） 【导读】汇总假期大事以及十大券商的最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好，五一假期结束，A股马上就要开盘了，一起回顾一下假期的大事，以及看看券商分析师们的最新研判！ 假期大事 美方主动向中方传递信息希望谈起来 中方回应：正在评估 中方注意到美方多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对 此，中方正在进行评估。中方立场始终如一，打，奉陪到底；谈，大门敞开。关税战、贸易战是由美方单方发起的，美方想谈就应拿出谈的诚 意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。 特朗普：将对所有在国外制作的电影征收100%的进口关税 "五一"假期期间，全球风险资产延续修复行情，其中中国资产领涨，恒生科技指数上涨3.1%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.7%，恒生指数上涨 1.7%，富时中国A50期货上涨0.3%。美股方面，三大指数整体上涨，纳斯达克指数上涨3.0%、标普500指数上涨2.3%、道琼斯工业指数上涨 1.9%，其中纳指与标普500已修复4月2日以来全部跌幅。 欧洲方面，德国DAX指数上涨2.9%，法国CAC ...

Group 1 - The market is expected to continue showing a warming risk appetite and thematic rotation, focusing on low institutional holdings and trading opportunities [2] - The overall market is currently in a narrow fluctuation range, and investors are advised to adopt a low-buy high-sell strategy within this range [3] - Domestic policies are entering an observation period, with a focus on internal demand and technology sectors as key investment themes [4] Group 2 - The appreciation of the RMB is expected to boost "Chinese assets," with AI+ becoming a significant investment theme in May [5] - Consumption and technology are both seen as growth directions, with a preference for technology investments due to their relative low position [6] - Defensive strategies are recommended, with a focus on bonds and dividend assets, as well as potential opportunities in safe-haven assets like gold and military [7] Group 3 - The consumption data during the May Day holiday showed significant recovery, driven by extended holiday time and favorable policies [10] - The market outlook for May suggests a continuation of the fluctuation pattern, with an emphasis on independent industry trends and policy expectations [10]

宏观•要闻 《民营经济促进法》出台 4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过《民营经济促进法》出台，自2025年5月20日起 施行。民促法是我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律，从"公平竞争""投资融资促进""科技创 新"，到"规范经营""服务保障""权益保护"，民促法对民营企业发展中的重点关切予以积极回应。 商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问 5月2日，商务部回应中美经贸对话磋商情况称，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问 题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方 正在进行评估。 蓝佛安：更加积极财政政策的科学设计与成功实践 5月1日出版的最新一期《求是》杂志，刊发财政部党组书记、部长蓝佛安的署名文章《更加积极财政政 策的科学设计与成功实践》，传递出积极财政政策设计的丰富内容和实施重点。文章指出，2024年出台 的一批有针对性的财政增量政策，是我国财政宏观调控史上的一次重大创新。具体包括一次性增加6万 亿元地方专项债务限额置换存量隐性债务，加力支持地方化解债务风险；研究发行特别国债支持国有大 型商业银行补充核心一级资本 ...