交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 7 月 24 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/7/24 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農药 | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 原油 | 橡胶 | 工业硅 | 尿素 | | | 液化石油气 | 氧化铝 | 王米 | | | | 铝 | 燃油 | 玻璃 | | | | 十债 | 沥青 | 焦炭 | | | | 五债 | 橡胶 | 焦煤 | | | | 二债 | 上证50股指期货 | | | | | 三十债 | 沪深300股指期货 | | | | | 塑料 | 白糖 | | | | | 锌 | 中证500股指期货 | | | | | 甲醇 | 中证1000指数期货 | | | | | 锰硅 | 棉花 ...

Group 1: Strategy Insights - The "anti-involution" theme is gradually forming, supported by policies such as the commencement of the Yarlung Zangbo River downstream hydropower project and restrictions on overproduction in the coal industry [2][3] - The report suggests focusing on three investment strategies: 1) low-value, low-chips, high-dividend sectors like building materials and chemicals; 2) sectors with natural capacity clearance signs such as wind power and agricultural chemicals; 3) sectors like photovoltaics that have already priced in pessimistic expectations [2][3] Group 2: Industry Analysis - The engineering tire industry is expected to benefit from the Yarlung Zangbo River hydropower project, which will promote a new wave of supply chain autonomy, allowing domestic companies to penetrate a high-profit market worth billions [3] - The report highlights the potential for new billion-dollar products in the soft drink industry, driven by changing consumer preferences towards health and functionality, indicating a shift from volume-driven growth to structural upgrades [9] Group 3: Company Performance - ASMPT reported a revenue of HKD 3.4 billion for Q2 2025, a year-on-year increase of 1.8%, with orders amounting to HKD 3.75 billion, reflecting a 20.2% year-on-year growth [11] - Bilibili is expected to achieve a revenue of CNY 7.35 billion in Q2 2025, representing a 20% year-on-year increase, with a focus on new game releases and advertising growth [12] - QuanFeng Holdings anticipates a net profit of USD 90 million to 100 million for H1 2025, a year-on-year increase of 46% to 62%, driven by the growth of its EGO brand and strategic asset divestitures [17] Group 4: Market Trends - The report indicates that the Hong Kong asset revaluation is entering a new phase, with external disturbances diminishing and relative expectations improving, suggesting a potential early start for the third round of the Hong Kong stock market rally [7] - The report emphasizes that the overall market is expected to reach new heights in the second half of the year, supported by favorable domestic policies and easing pressures [7]

⽣猪观点：反内卷情绪交易，远⽉拉涨 主要逻辑：23日，农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座 谈会，多家头部企业参会，生猪反内卷去产能情绪催化，远月拉 涨。（1）供应：短期，中下旬集团场猪源供应节奏加快，大猪保持高占 比，散户仍有增重情绪。17日，农业农村部表示将继续引导行业有序出 栏。中期，2025年1月~6月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪→商品猪6个 月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间，周期仍受供应压 制。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，全国能繁母猪存栏在2024 年底增至高点后，2025年上半年母猪产能在高位波动。6月钢联、涌益样 本点能繁母猪存栏环比均增加。7月初中央财经委员会第六次会议强调" 引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"，17日农业农村部表 示"加快淘汰低产母猪和弱仔猪"。生猪产业当前供给过剩，落后产能若 能实现出清，或给行业带来向好预期。（2）需求：肉猪比价周度环增， 肥标价差周度环增。（3）库存：6月育肥栏舍利用率提高；7月上旬猪价 反弹后，栏舍利用率高位微降；近期现货价格回调，部分散户仍有二育情 绪。（4）节奏：短期来看，多行业反内卷引发联动情绪， ...

期刊 日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1 2025年7月24日 星期四 Z0015979 价格及基美 | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 79790 | 79755 | +35.00 | 0.04% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 180 | 240 | -60.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 79660 | 79650 | +10.00 | 0.01% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -10 | -10 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 79635 | 79550 | +85.00 | 0.11% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 25 | 35 | -10.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 1436 | 1286 | +150.00 | 11.67% | 元/吨 | | LME 0-3 | -68.24 | -66.96 | -1.28 | - ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-24 反内卷情绪炒作缓解，市场关注点有望重回 消费 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534 桂伶 从业资格号：F03114737 投资咨询号：Z0022425 张远 从业资格号：F03147334 投资咨询号：Z0022750 铜观点：有⾊稳增⻓⽅案即将出台，铜价获得⽀撑。 氧化铝观点：盘⾯情绪反复，氧化铝⾼位调整。 铝观点：情绪提振趋缓，铝价有所回落。 铝合⾦观点：成本⽀撑较强，盘⾯震荡运⾏。 锌观点：宏观情绪仍存，锌价⾼位震荡。 铅观点：供需偏宽松，铅价震荡运⾏。 镍观点：反内卷交易趋缓，短期镍价宽幅震荡运⾏。 不锈钢观点：镍铁价格⼩幅回升，不锈钢盘⾯震荡运⾏。 锡观点：LME库存继续 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-24 股市继续积极对待 国债期货方面，债市情绪仍偏弱。近期在反内卷以及稳增长政策发力 背景下，市场风险偏好抬升，股债跷跷板效应明显。昨日午后，股市呈现 一定调整，这或对债市情绪形成一定提振，伴随股市走弱，债市有所走 强。不过目前来看，债市多头情绪或仍不稳。且昨日资金面可能也对债市 形成一定利空扰动，昨日资金利率有所上行，DR001和DR007利率分别上行 至1.37%和1.48%。后续来看，债市整体或仍需维持谨慎，短期利空因素较 多，尤其是长端可能受影响较大，可适当关注长端空头套保操作。另外， 7月底政治局会议或即将召开，需关注可能释放的政策信号。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速 超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 股指期货：⽆需过度担⼼调整 股指期权：波动升⾼，情绪仍好 国债期货：债市情绪仍偏弱 股指期货方面，昨日沪指3600点得而复失，中证2000指数接近1%的回 撤，多晶硅、焦炭等期货品种午后回调拖累市场情绪，市场炸板率达5 0%，整体情绪有所退潮。展望后市，首先 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年07月24日 【原油】 隔夜国际油价震荡，布伦特09合约收平。上周美国EIA原油库存超预期下降316.9万桶，成品油方面 汽油库存下降、馏分燃料油库存增加。美日贸易协议达成，美国对日本对等关税比例自初始版本的 25%下调至15%，但美国与欧盟、中国的贸易战风险仍有不确定性,相关利空风险短期大于俄乌、 伊核相应的地缘风险，油价或转为承压震荡为主；随着8月底、9月初伊核、俄乌谈判最终期限的临 近,8月地缘博弈或再次加剧,届时原油市场有望再度获得支撑。 【贵金属】 隔夜黄金回落，白银相对平稳。消息称欧美接近达成贸易协议，欧盟官员称基准关税为15%，美方尚 未予以确认。特朗普称将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。美国关税政策截止日前市场不确 定性仍存，但超预期对抗的概率在下降，贵金属宽幅震荡为主，高位不宜追涨。 【铜】 隔夜铜价高位震荡，美盘铜价创高，美伦价差走扩至3000美元以上，但LME0-3月贴水52美元。美国 对亲密盟友关税在15%附近,对次围国家在19%附近。近期铜市场情绪偏谨慎,倾向铜价上方整数关 阻力强。 (铝) 隔夜 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 立成中切流坎坷 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | | | 沪深300期货 | 4109.2 | -0.01% | 1.67% | 5.75% | 5.75% | 4.80% | | | 上证50期货 | 2802.8 | 0.21% | 1.29% | 4.23% | 4.23% | 4.66% | | 股指 | 中证500期货 | 6120 | -0.15% | 1.99% | 6.09% | 4.38% | 7.50% | | | 中证1000期货 | 6500 | -0.24% | 1.35% | ...

证券研究报告 策略 "反内卷"主线或逐渐形成 2025 年 7 月 24 日│中国内地 动态点评 华泰研究 何康，PhD 研究员 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 王伟光 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 方正韬 研究员 SAC No. S0570524060001 fangzhengtao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孙瀚文 研究员 SAC No. S0570524040002 SFC No. BVB302 sunhanwen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 核心观点 近日，雅鲁藏布江下游水电站项目（以下简称"雅下项目"）开工和煤炭行 业限制超产等政策助力下"反内卷"主线逐渐形成，背后是政策力度和市场 认知的进一步深化：其一，此前部分投资者担忧本轮"反内卷"缺乏需求侧 政策配合，雅下项目落地提供了积极信号，下半年信用和库存周期拐点渐次 出现、ROE 企稳回升的能见度进一步上升；其二，本轮"反内卷"政策已 完成政策定调和顶 ...

2025 年 7 月 24 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 公司点评 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http://www.cmbi.com.hk 下载更多研究报告 1 美日达成协议、美欧接近达成协议和中美下周经贸谈判提振全球市场风险偏 好。港股延续上涨，资讯科技、可选消费与金融领涨，工业与公用事业收跌， 资金从新消费流向互联网板块，南向资金净卖出 13.2 亿港元。A 股冲高回落， 建筑材料、国防军工与机械设备领跌，非银金融、美容护理与家电收涨。投 资者关注中国反内卷政策进展，市场预期此轮去产能政策可能涉及行业更广， 包括钢铁、煤炭、建材、光伏、新能源设备、锂电池、生猪养殖等。 美日达成协议提振日股与日元，利好汽车等出口导向型行业，抵消石破茂辞 职传言的影响。美国对进口日本汽车的关税降至 15%，但对钢铝维持 50%关 税。日本 40 年国债拍卖需求创十四年新低。 美股再创新高，医疗、工业与能源领涨，公用事业与必选消费下跌。谷歌 2Q 业绩超预期， ...