华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道 4月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，我国经济顶住压力稳定增长，延续向新向好态 势。 5月19日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，4月我国经济生产需求平稳增长，就业 形势总体稳定，新动能积聚成长。 毕马威中国发布的2025年二季度《中国经济观察》报告指出："内需方面，得益于国内政策前置发力，居民消费、 企业投资显现出较强韧性；外需方面，在4月对等关税预期之下，企业抢出口活动热度较高。内需修复，外需走 强，国内生产热度也同步回升。" 不过，毕马威中国经济研究院院长蔡伟也对本报记者提醒，后续经济表现仍存隐忧。内需方面，当前国内生产仍 然强于需求，物价仍在低位波动，一季度GDP平减指数为-0.8%，已经连续第八个季度为负；房企库存压力不减， 房地产企稳的前景仍不明朗；耐用消费品以旧换新消费政策刺激效果或将减弱。外需方面，短期因中美贸易谈判 取得实质性进展，关税降幅超预期，二季度我国出口仍有支撑，但后续中美博弈或长期拉锯，国际贸易形势依然 复杂多变，需要政府和企业提前布局。 "下阶段，要坚持稳中求进 ...

支持长江沿线城市加快建设改造1.3万公里污水管网，推动消除管网空白区1100平方公里；支持推动沙 化土地综合治理、造林种草以及退化林修复、草原改良等近4000万亩；在安排2023年增发国债支持东北 建设2500万亩高标准农田的基础上，加力安排超长期特别国债再支持建设2500万亩，推动尽早将东北全 域黑土地建成高标准农田……当前，我国"两重"建设实现良好开局，上述项目正在推进过程中，将持续 发挥效果。 中共中央政治局4月25日召开会议，提出要加大资金支持力度，扩围提质实施"两新"政策，加力实施"两 重"建设。记者从金融管理部门获悉，接下来将支持金融机构创新金融工具，加大中长期贷款投放力 度，其中，科技创新和技术改造再贷款额度将从5000亿元增至8000亿元；与此同时，2025年将继续发行 超长期特别国债1.3万亿元，8000亿元用于更大力度支持"两重"项目，5000亿元用于加力扩围实施"两 新"政策。 发挥再贷款引导作用 "两重""两新"是扩大内需的重要内容。其中，"两重"指的是推进国家重大战略实施和重点领域安全能力 建设，"两新"指的是大规模设备更新和消费品以旧换新。"从今年一季度情况看，内需潜力正在加快释 ...

（二〇二五年一季度报） 经济运行开局良好 宏观政策不断加力 主要经济指标情况 | 指标名称 | 2024 | 2024 | 2024 | 2024 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | | GDP 当季值(万亿元) | 30.5 | 32.9 | 34.2 | 37.4 | 31.9 | | GDP 当季同比(%) | 5.3 | 4.7 | 4.6 | 5.4 | 5.4 | | 工业增加值增速(%) | 6.1 | 6.0 | 5.8 | 5.8 | 6.5 | | 固定资产投资增速(%) | 4.5 | 3.9 | 3.4 | 3.2 | 4.2 | | 房地产投资增速(%) | -9.5 | -10.1 | -10.1 | -10.6 | -9.9 | | 基建投资增速(%) | 6.5 | 5.4 | 4.1 | 4.4 | 5.8 | | 制造业投资增速(%) | 9.9 | 9.5 | 9.2 | 9.2 | 9.1 | | 社零增速(%) | 4.7 | 3.7 | 3.3 | 3 ...

继4月20日宣布重大资产置换交易事项获得上交所并购重组委审核通过后，5月17日，*ST松发 （603268）发布中国证监会同意注册批复的公告，松发股份拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方 式置入恒力重工集团有限公司(下称"恒力重工")100%股权。 此外，松发股份还计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过40亿元。据评估，本次重 组拟置出资产交易价格为5.13亿元，拟置入资产交易价格为80.06亿元。 2023年初，恒力重工产业园开启全面运营。同年7月，恒力集团宣布新增投资92亿元启动恒力重工产业 园二期项目。此外，还将再增投20亿元，同步建设恒力重工(大连长兴岛)配套产业园。恒力重工产业园 二期项目已于今年1月正式投产。 据介绍，恒力重工具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船舶的生产制造能力。2024年，恒 力重工船舶制造业务的产量和交付船舶量均为4艘，实现营收54.96亿元，净利润3.01亿元。重组报告书 披露，恒力重工目前在手订单充足，且有较多订单尚在洽谈，未来市场预期较为乐观。 2024年，恒力重工新接订单量位列全球第五、中国第四。在"两重两新"国家战略的指引下，恒力重工正 构 ...

继4月20日宣布重大资产置换交易事项获得上交所并购重组委审核通过后，5月16日晚间，松发股份再次 发布了中国证监会同意注册批复的公告，松发股份拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式置入恒 力重工集团有限公司(以下简称"恒力重工")100%股权。本次交易的顺利过会和注册批复也意味着恒力重 工向"全球最具成长力造船厂"战略转型升级，完成里程碑式的重要一步。随着中国证监会注册批复的落 地，这起由恒力集团主导、西南证券护航的战略性重组，不仅重塑了资本市场服务实体经济的经典范 式，更标志着中国民营资本在全球高端船舶制造领域吹响了全面突破的冲锋号。 本次交易完成后，松发股份正式退出日用陶瓷制品制造行业，全面转型为世界一流的绿色船舶及高端装 备制造企业，剑指中国国内"民营造船第一股"。此次重组也恰逢中国推进"造船强国"战略的关键节点， 完美契合"两重两新"政策导向下对高端装备安全能力建设的顶层设计。恒力重工依托世界级绿色船舶制 造基地，通过156艘近千亿订单构筑起的产业护城河，以及超大型油轮、超大型集装箱船、超低温气体 船、LNG运输船等高附加值船型的突破性研发，精准卡位全球船舶产业升级窗口期。松发股份从传统 陶瓷制造商 ...

核心观 点 ： 2025Q1 总量业绩增速回升转正，科技与部分顺周期业绩占优，新兴科技与两重两新 是最清晰的景气线索。成长板块资本开支提速，科技与周期经营现金流修复明显 。 摘要 ▶ 总量增速回升转正，科技成长业绩占优。 全 A 非金融石油石化（全 A 两非）归母净利润 增速在 2024Q4 继续探底，但在后续的 2025Q1 转正，控费带动净利率回升是一季度盈利增速回升的主要因 素，但周转率仍有下行压力。结构上，一季度景气线索清晰，具备新兴产业趋势的 AI 硬件业绩增速居 前，顺经济周期链条中"两重两新"落地扩容带动了汽车 / 家电 / 工程机械的业绩增长，供给受限的有色 / 化工增速居前。此外，非银受益资本市场活跃，业绩增速也改善明显。 ▶ 总量增速改善，成长与中小盘修复明显。 1 ）盈利增速： 2024 年全 A 两非营收同比 -0.8% ，净利 润同比 -14.0% 。利润表拆分看，毛利率走弱与费用率上升共同拖累净利率。但 2025Q1 全 A 两非净 利润同比 +4.7% ，较 2024 全年明显改善，主要因为费用率的大幅下行与毛利率止跌企稳带动的净利 率回升。一季度各板块增速分化明显，创业板大幅修 ...

【政策面】 国家发改委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继 续大力支持消费品以旧换新。下一步，国家发改委将充分发挥"两新"部际协调机制作用，强化统筹推进 和跟踪调度，督促各地各有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠 直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大效果。按照政治局会议部署，两重两新项目将会加力提 效落地，以拉动内需对冲外需下行压力，五一节假日是第一个政策效果观察窗口期。 【操作建议】 从基本面高频数据来看，4月经济景气度、信贷、物价数据有概率承压。政策层面上，以内需对冲外需 或为主要思路，4月政治局会议指向存量政策将加力提效，在消费、传统基建、新产业（300832）、地 产端均有发力，财政端或加快发行存量余额，5月可能是二季度政府债供给高峰，货币政策预计将加大 流动性投放予以配合，保持流动性充裕，降准仍有可能落地，资金利率有望维持平稳。 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.69%报120.980元，10年期主力合约涨0.23%报109.120元， 5年期主力合约涨0.13%报106.070元，2年期主力 ...

值得关注的是，"两重"领域超长期特别国债支持项目建设提速，基础设施投资增速加快。一季度，基础设施投资同比增长 5.8%，增速比前2个月加快0.2个百分点。"两新"持续扩围实施，大规模设备更新、消费品以旧换新政策推动相关物流需求持续 向好，一季度工业物流领域的通用设备、专用设备制造相关物流需求同比分别增长9.4%、4.1%；一季度商贸物流领域的单位通 讯器材类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售相关物流需求增长均在20%左右，3月份汽车零售相关物流需求由前2个月 下降转为增长5.5%。 孟圆表示，政策整体效能持续显现。以"两重""两新"为代表的增量政策加力扩围，支持力度更大、范围更广。 一季度，物流业总收入3.3万亿元，同比增长5.0%，增速比前2个月提高0.2个百分点，比上年全年提高0.1个百分点。3月 份，物流业景气中的业务总量指数为51.5%，环比回升2.2个百分点。 本报记者 孟珂 4月29日，中国物流与采购联合会发布数据显示，2025年一季度，全国社会物流总额91.0万亿元，同比增长5.7%，且增速 持续快于同期GDP水平，显示社会物流需求韧性持续增强、开局运行稳定向好。 中国物流信息中心物流统计处 ...

目前，国家大力实施"两重""两新"政策，加力扩围实施大规模设备更新，武汉市轨道交 通更新改造全面启动，通信系统改造位列其中，据地铁更新改造负责人介绍："轨道交通1号 线绿色化更新改造工程已启动实施，轨道交通2号线、3号线等线路的更新改造正逐步开展， 该标准的发布非常及时，能有效指导改造线路通信系统的建设及验收工作开展。"同时，该 负责人还表示："新标准与现行相关国标比较，充分考虑了武汉地铁实际情况，增加了集中 录音系统、安防系统、电磁环境、系统联调的相关检测项目，并结合当前5G技术发展，加 入了在地铁深度应用的相关内容等。新标准不仅满足了武汉地铁通信系统建设需要，而且契 合了轨道交通发展趋势。后续各改造线路的通信系统都将严格遵循新标准进行测试，确保地 铁运营过程中通信服务质量。" 城市轨道交通的通信系统工程规模大，系统设备多，是地铁运营的"神经系统"。据悉， 该标准的施行，是武汉地铁通信工程发展的关键转折点，为武汉地铁新建、续建、更新改造 通信工程建设保驾护航，助力我市"两重""两新"工作稳步开展。 武汉市市场监管局标准化处负责人表示，目前全国各省市均无针对地铁通信工程系统质 量检测的规范，该标准填补了这一空 ...

2025年以来财政融资明显提速，"两重""两新"政策持续发力，政策"组合拳"继续推动第一季度我国基本 面延续改善态势，带动工业增加值累计同比增速升至近一年来最高水平，并为企业盈利修复提供支撑。 1-3月规模以上工业企业利润同比增速自2024年8月以来首次由负转正。 银河证券宏观研究团队指出，量的提升和利润率改善是利润改善的主要原因。从量、价、利润率三要素 模型来看，贡献最多的还是量，1-3月工业增加值实现同比6.5%的强劲增长，单月同比上涨7.7%，3月内 外需"抢出口"和"抢两新"让企业生产和销售同时得到提振，因此1-3月营收也上行至3.4%。 4月27日，国家统计局公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同 比增长0.8%(按可比口径计算)。3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6%。 国家统计局工业司统计师于卫宁表示，一季度，各地区各部门着力打好宏观政策"组合拳"，政策效应持 续释放，带动工业企业利润由降转增，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显，工业经济发展质 效持续提升。 工业企业利润增幅由负转正，保持良好增长势头 中信证券固定收益部研究指出，向后看，在外 ...