关税战走势及全球大类资产展望 - 2025 年宏观中期策略 20260626 摘要 美国债务面临巨大体量、高利息支出和短期债务到期量高等困难，特朗 普政府虽采取博弈、关税战等措施，但未能从根本上解决财政问题，稳 定币的作用有限，难以改善长期美债风险。 下半年美国经济可能因前期透支而放缓，通胀和经济回落或促使美联储 在 7 月至 9 月降息，短端利率可能回弱，但海外投资者减持长端美债， 长端利率仍需谨慎。 今年以来，美股、美债、美元表现分化，反映了定价维度和可替代性的 差异。美股受短期经济影响，美元受长期信用风险影响，全球投资分散 化趋势明显，资金流向亚洲、欧洲及黄金等商品。 美债和美元走势由负相关转为正相关，表明风险溢价上升。美股与黄金 呈现更明显的负相关性和可替代性，黄金与比特币的相关性由负转正， 成为共同避险资产。 人民币资产重估受益于人民币国际化机遇和中国科技军事根基的稳固， 中国被加征关税商品出口份额未降反升，关税战并未削弱中国制造业和 出口的长期优势。 特朗普回归后，美国债务面临三个主要困难：第一是债务体量巨大，美国政府 债务接近 37 万亿，占 GDP 的 122%；第二是利息支出高，美债平均付息 ...

2024年伊始，中国房地产市场调整态势依旧严峻。中指研究院数据显示，2月份百城二手住宅平均价格跌至15173元/平方米，已连续22个月环比下跌。更令 人担忧的是，除三亚外，其余99个城市房价均环比下跌，连续9个月下跌城市数量超过90个，市场低迷迹象持续加剧。 尽管各地政府出台了一系列利好政 策，例如放松限购、提高公积金贷款额度以及下调房贷利率，旨在刺激刚需和改善性住房需求，但效果并不显著。 面对这扑朔迷离的市场形势，一个疑问 困扰着许多人：手握100万，是买房还是存银行？ 两种截然相反的观点在社会上广泛流传。 一种观点认为，当前政策利好频出，例如放松限购、降低房贷利率等，正释放着积极的购房信号。与此同时，银 行存款利率持续走低，储蓄收益日渐减少，因此，现在是"抄底"买房的好时机，而非继续将资金闲置于银行。 然而，另一种观点则持谨慎态度。他们认为，中国房地产市场仍存在较大的泡沫风险，未来房价仍有较大的下调空间，此时购房风险较高。相比之下，将资 金存入银行，至少能够保证本金和利息的安全，这是一种更为稳妥的选择。 著名企业家曹德旺先生曾对此问题发表过精辟的见解。他曾指出：其一，房地产已演变成为富人之间的"击鼓传花" ...

那么，面对当前的市场情况，投资者该如何应对呢？高璐明指出，如果投资者手中持有近期涨幅较高的 品种，且出现明显上涨乏力的情况，可以考虑进行部分高抛，这是合理的选择。但如果手中持有的品种 尚未经历大幅上涨，仍处于低位，建议投资者保持中等仓位或中等偏重仓位，以持有待涨为主。 6月26日，和讯投顾高璐明在今日市场分析中指出，三大指数全天呈现缩量调整态势，超3600只个股出 现下跌，这是否意味着上涨行情已经结束？又该如何应对呢？ 首先，高璐明认为目前上涨行情尚未结束，今日的调整属于良性洗盘。一方面，市场尚未出现明确的顶 部信号，且今日的做空力量相对较弱。尽管三大指数未能延续强势上涨，而是出现了缩量震荡回落的走 势，表现并不强势，但从调整力度来看，三大指数基本以小幅调整为主，这表明市场短期卖压较轻。如 果主力资金开始大规模出货，或者卖压较强，通常会出现中大阴线，甚至完全吞噬前一日的阳线涨幅， 但目前并未出现这种情况，这也说明短期做空力量较弱。 另一方面，市场也未出现主力资金大规模出货的迹象。高璐明表示，主力资金大规模出货时，往往会伴 随中大阴线以及剧烈放量。然而，今日沪深两市的量能基本与昨日持平，甚至略有萎缩，大约减少了 ...

ZARA HOME是西班牙快时尚巨头Inditex集团旗下的家居用品和室内装饰品牌，成立于2003年，主要提供兼具时尚设 计、实用性和合理价格的家居产品。其产品线涵盖床上用品、餐具、浴室用品、家居装饰等多个类别，价格跨度从十几 元到数千元，在全球有超过400家实体店。 2011年，ZARA HOME正式进军中国市场，一度备受追求时尚的消费者喜爱。其巅峰时期，在中国18个城市设有30家线 下门店。 智通财经记者 | 宋佳楠 6月26日，据潮新闻报道，杭州最后一家ZARA HOME门店将于近期闭店。这也是其长沙国金店发布闭店通知后， ZARA HOME的又一个收缩动作。 ZARA HOME杭州来福士中心店目前是ZARA HOME在杭州的唯一一家门店。对于闭店的原因，上述报道援引店员消息 称，是因为"房租到期，这里的租金太高了"。 无独有偶，本月初，ZARA HOME长沙国金店也放出了闭店消息，将在6月29日营业结束后关店，原因是"因公司业务调 整"。该店也是ZARA HOME在长沙的最后一家门店。 不只是ZARA HOME在收缩，其所属的Inditex集团也在调整中国业务。2021年以来，Inditex集团已陆续 ...

一直以来，我们都很关注上海新房和二手房的成交变化。 也不定期会去热点城市和板块踩盘，比如深圳、北京、成都，以及杭州亚运村还有苏州工业园区等。 随着"金三银四"已过，全国楼市又进入新的调整阶段，今天想从更广泛的范围来探讨总体情况。 先解释一下为什么此时此刻，要来关心全国二手成交。一方面是因为之前光顾着看价格涨跌，但是各个城市的二手成交结构是什么样的，总价段、主力面 积段这些都被忽视了。 另一方面二手房交易本身，就是大家置换链条中的重要一环。有卖才有得买，决定了一个城市最大的购买力群体是什么样的，所以我们决定采用更多的城 市个数、更长的时间维度。 带大家深入研究一下，当前的二手楼市到底处于什么样的阶段？ 01 低总价极致上车的比例还在攀升 继首付比例等政策放开后，各地二手交易的半壁江山都被极致刚需"上车"群体给霸占了。 再单独拉出最显眼的300万以下成交数据，一年时间里，北京套数占比提升的最多，从35%一下子增加到了46%，上海和深圳各增加了2%和7%。 上海和北京以"老破小"为主外，其他城市包括深圳在内，成交的低价房源多是2000年以来的次新房，存量基数本身就较为可观。 先看北上深各总价段的成交情况，除了300 ...

（原标题：和讯投顾刘伟奇：调整尚未结束，但可以做好上车准备） 6月24日，和讯投顾刘伟奇在今日市场分析中指出，周一的盘面呈现出上涨态势，但并不意味着调整已 经结束、新的上涨就此开启，投资者仍需保持谨慎。 刘伟奇认为，周一盘面确实出现了一些积极信号。首先，有4000多只股票上涨，上涨的板块也不少，沪 深300指数还出现了大资金的流入。然而，从整体力度来看，上涨还不够强劲，涨幅超过7%和超过5% 的个股数量并不多，未能达到技术反转的要求。此外，主要指数中没有一个涨幅超过1%，仍需进一步 增强。 不过，毕竟有部分大资金已经在进场，这意味着当前位置已经得到了一些大资金的认可，机会可能开始 逐渐大于风险。因此，投资者需要考虑适当增加仓位。从今天开始，接下来的几天（周三、周四）将是 关键时期。 从盘面来看，周一平均股价上涨了不少，说明大多数股票都在上涨，尤其是微盘股表现突出，中证2000 和中证1000指数涨幅也较为可观。不过，小票涨得多，大票的动作则相对较小。值得庆幸的是，金融三 剑客（银行、证券、保险）都有所动作，尤其是银行在尾盘有大量资金买入，这是一个积极的现象，盘 面整体应该没有什么大问题。 今天的上涨最低探到了 ...

（原标题：和讯投顾都业华：市场调整时，投资者需要注意什么？） 在调整过程中，投资者还需要关注市场情绪的变化。虽然当前市场情绪尚未出现极端恶化的情况，但仍 需警惕可能出现的负面情绪蔓延。当市场情绪开始出现波动时，投资者应适当减少操作频率，避免因情 绪影响而做出错误决策。同时，投资者还应关注那些在调整过程中表现相对抗跌的板块和个股。这些股 票可能在市场止跌反弹后，展现出更强的上涨动力。因此，在调整期间，投资者不仅要关注风险，也要 留意潜在的机会。 在当前市场调整的阶段，我们不妨深入探讨一下应对策略。调整期间，投资者往往会面临诸多挑战，而 如何妥善应对则是关键所在。大家不妨分享一下自己在调整过程中所采用的有效方法，以便相互学习和 借鉴。在此，我也愿意分享一些我在与投资者交流中常提及的要点。 在调整过程中，仓位控制是至关重要的。通过合理控制仓位，投资者可以在市场波动中保持相对稳定的 心态。即使市场出现不利走势，也不会因为持仓过重而遭受巨大损失。例如，当市场出现前期热点股集 体退潮的情况时，亏损效应往往会加剧。此时，如果投资者盲目追涨，可能会在短时间内遭受较大损 失。因此，投资者需要密切关注市场动态，及时调整仓位，避免 ...

A 股短期还会继续调整吗？20250622 摘要 A 股市场短期内面临基本面压力，5 月出口增速超预期回落，叠加政策 落地速度可能放缓，预计 7 月中下旬基本面压力或缓解。 A 股中报业绩存在结构性压力，部分前期盈利预期较高的新消费板块和 概念股可能面临估值下调风险。 海外地缘政治风险持续，伊核冲突等地缘风险对市场情绪构成压制，增 加了市场的不确定性。 陆家嘴论坛推出系列政策，央行和证监会分别在外汇、人民币汇率、数 字人民币、科创板等方面出台措施，对市场情绪有一定提振作用。 当前宏观环境特征为出口回落和经济弱修复，历史上类似阶段 A 股表现 偏弱，需警惕美元反弹及地缘政治对流动性的影响。 科创板和创业板放宽上市标准，有利于科技创新型企业进入资本市场， 但短期内对改变市场偏弱局面的效果有限。 短期行业配置建议均衡策略，关注科技（人工智能、机器人）和涨价品 种（有色金属、化工），以及低估值蓝筹（银行、建筑、交通运输、电 力）等防守型板块。 当前 A 股市场表现相对走弱，尤其是后半段，这符合预期。预计短期内仍将延 续震荡调整走势，主要由于导致调整的一些因素尚未完全消减。要结束调整， 需要更多积极的基本面和政策因素出 ...

2024年，房地产市场呈现出令人困惑的局面。 看似利好政策频出——限购政策在绝大多数城市全面放开，银行将房贷利率下调至4%以下，首 付比例降至20%，公积金贷款额度上限亦有所上调，旨在刺激刚需购房者入市。然而，市场并未如预期般回暖，长期调整的趋势依然显著。5 月份的数据显示，百城二手住宅平均价格已连续25个月环比下跌，达到14870元/平方米，且环比下跌城市数量连续12个月超过90个，印证了市 场低迷的现状。 面对这一现状，"抓紧买房"与"继续存款"的争议持续不断。 "抓紧买房"的观点认为，当前利好政策叠加，是刚需购房的良机，错过可能后悔莫 及。而"继续存款"的观点则认为，房地产市场长期调整趋势已定，此时购房风险较高，不如选择稳妥的存款。 然而，四个不容忽视的现象已昭示了答案： 一、利好政策效果甚微： 尽管限购全面放开，首付比例和房贷利率均创下历史新低，甚至杭州、成都、西安、重庆等重点城市也加入了政策 放松的行列，但市场成交量短暂反弹后迅速回落，调整趋势依然持续。这背后的原因是多方面的：疫情冲击下居民收入下降，购房能力受损， 难以支撑高房价；购房者心态更为理性，不再盲目冲动；房价持续下跌，削弱了投资炒作的吸引 ...

Core Viewpoint - The company is preparing for its 2024 annual shareholders' meeting, outlining the agenda, voting procedures, and key reports to be presented, while emphasizing the importance of maintaining order and efficiency during the meeting [1][2][3]. Group 1: Meeting Details - The annual shareholders' meeting is scheduled for June 30, 2025, at 9:30 AM, with specific time slots for online voting [5][6]. - The meeting will take place at the company's headquarters in Shenzhen, and participants must adhere to the agenda and maintain order [1][2]. Group 2: Agenda Items - Key agenda items include the 2024 Board of Directors' work report, profit distribution plan, and the appointment of Deloitte as the auditing firm for 2025 [3][4][6]. - The company reported a net profit of -61.15 billion yuan for the year, primarily due to a decline in sales and adjustments in business strategies [8][10]. Group 3: Financial Performance - The company achieved a revenue margin of 14.11% but faced challenges due to a decrease in sales scale and project turnover [8][9]. - The company plans to retain its undistributed profits for operational liquidity, debt repayment, and project reserves, with no cash dividends proposed for 2024 [21][22]. Group 4: Governance and Compliance - The company is committed to enhancing governance and compliance, with ongoing training for board members and regular audits to ensure adherence to regulations [12][14]. - The company has established a robust internal control system, with no violations reported during the year [20][18]. Group 5: Future Outlook - The company aims to focus on cash flow management and diversify its non-residential business while enhancing product and service competitiveness [16][17]. - The company will continue to improve investor relations and transparency in information disclosure to reflect its investment value accurately [16][17].