【冠通期货研究报告】 焦炭日报：震荡偏强 发布日期：2026 年 3 月 2 日 【行情分析】 焦炭库存，截至 2 月 27 日全国 230 家独立焦企焦炭库存增加 7.54 万吨至 107.82 万吨，处于 8 个月高位，港口焦炭库存微降 2.16 万吨至 261.7 万吨，钢 厂焦炭库存下降 13.5 万吨至 675.11 万吨，综合库存走低 0.77%至 1044.63 万吨， 止步 9 连增。 利润方面，春节假期焦炭价格保持稳定，本周全国 30 家独立焦化厂吨焦盈 利持稳于-8 元/吨，且各地区吨焦盈利基本保持不变。 下游需求，春节假期结束，钢厂复工复产情况增加，供应有所回升。本周 247 家钢厂高炉开工率环比增加 0.09%至 80.22%，同比去年增加 1.93%;盈利率环 比上涨 1.3%至 39.83%，同比减少 10.39%;日均铁水产量环比增加 2.79 万吨至 233.28 万吨，创近三个月来最高水平。 消息方面，中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，会议强调，要继续实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。全国 两会 3 月 4-5 日在北京召开。中 ...

Core Insights - The report highlights a downward adjustment of the foreign exchange risk reserve ratio for forward foreign exchange sales to 0%, effective from March 2, 2026, aimed at promoting foreign exchange market development and supporting enterprises in managing exchange rate risks [4] - The report indicates a stable and slightly easing liquidity in the financial market, with major repo rates continuing to decline, leading to a recovery in the bond market [1][11] - The report notes that the U.S. core PPI rose by 3.6% year-on-year in January, which may complicate future monetary policy decisions by the Federal Reserve [6] Domestic News - The Central Political Bureau of the Communist Party of China held a meeting to discuss the 14th Five-Year Plan and emphasized the need for a more proactive fiscal policy and moderately loose monetary policy [3] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) announced the implementation of the Private Investment Fund Information Disclosure Supervision and Management Measures starting September 1, 2026, aimed at enhancing transparency in private fund operations [5] International News - The U.S. PPI data for January showed a year-on-year increase of 2.9%, exceeding expectations, which may lead to upward pressure on the core personal consumption expenditures (PCE) price index [6] - The report mentions a general decline in the yields of 10-year government bonds across major European economies, indicating a shift in market sentiment [24] Market Dynamics - The bond market showed signs of recovery on February 27, with the yield on the 10-year government bond falling by 1.10 basis points to 1.8020% [14] - The report notes significant price deviations in the secondary market for credit bonds, with some experiencing drastic declines [16] - The convertible bond market saw a collective decline in major indices, with a trading volume of 765.99 billion yuan, indicating a bearish sentiment [18] Overseas Bond Market - The U.S. Treasury yields fell across various maturities, with the 10-year yield down to 4.02%, driven by increased demand for safe-haven assets amid geopolitical tensions [21] - The report highlights a decline in the yields of 10-year government bonds in major European economies, reflecting a broader trend of easing yields [24]

【内容摘要】2月27日，资金面稳中向宽，主要回购利率继续下行；债市止跌回暖；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普 遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中共中央政治局召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告】中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大 会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会 议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高 水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善 民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。 【远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0】央行2月27日宣布，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，自2026年3月2日起，将 ...

【中共中央政治局：要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策】 中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革 举措与宏观政策协同。 持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发 展。 要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。 更大力度保障和 【中共中央政治局：要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策】 中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革 举措与宏观政策协同。 要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。 更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。 要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。 持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发 展。 ...

Report Summary 1) Report Industry Investment Rating No information provided. 2) Core Viewpoints - The low opening rate of styrene during the holiday led to general inventory accumulation. The downward space of styrene and pure benzene is expected to be limited, and a low - buying strategy after a decline is recommended. Attention should be paid to the export and subsequent industrial upstream - downstream orders [1][3]. 3) Summary by Relevant Catalogs Fundamental Analysis - As of February 23, 2026, the global styrene operating rate was 72.80%, a month - on - month increase of 3.43% and a year - on - year decrease of 3.89%, at a relatively low level in the same period of the past six years [1]. - As of February 24, 2026, the total sample inventory of styrene ports in Jiangsu was 15.81 tons, an increase of 6.19 tons from the previous period, a growth rate of 64.35%. The commercial inventory was 8.72 tons, an increase of 3.32 tons from the previous period, a growth rate of 61.48% [1]. Macroeconomic Analysis - On February 25, five departments in Shanghai jointly issued a notice. Since February 26, 2026, eligible non - Shanghai household residents can purchase an additional property within the outer ring [2]. - The Political Bureau of the CPC Central Committee emphasized continuous prevention and resolution of risks in key areas, and efforts to stabilize employment, enterprises, markets, and expectations [2]. - The Political Bureau of the CPC Central Committee stated that a more proactive fiscal policy and a moderately loose monetary policy should continue to be implemented [2]. Futures and Spot Market Analysis - Styrene and pure benzene closed slightly lower intraday, but the downward space is expected to be limited. Support is focused on the 40 - day moving average of the daily K - line. A low - buying strategy after a decline is recommended. The expectation of styrene export trading still exists, and attention should be paid to exports and subsequent industrial upstream - downstream orders [3].

宏观 消息 行业 信息 评论 及策 略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.805%。央行单日净投放95亿元，连续第12个月加量续作到期MLF， LPR连续9个月保持不变，Shibor短端品种多数下行。美国FOMC会议纪要显示官员降息分歧加大、部分提及加息讨论， 市场将首次降息时点推迟至6月后，年内降息次数从5-6次下修至3-4次，美债收益率回升。1月份CPI同比上涨0.2%， PPI同下降1.4%，居民消费需求持续恢复，全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加。央行货币政策执行报告 表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，未来将常态化开展国债买卖 操作，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，不过节后市场风险偏好较强，上海发布"沪七条"，进一步优化调 整本市房地产政策，期债价格波动加大，建议暂时观望。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等 风险。 分析师声明 作者具有期货交易 ...

微信团队2月23日发布的2026春节数据报告显示，春节期间旅行、生活娱乐线下交易笔数同比涨幅均超20%。 银联、网联的交易数据还显示，商品消费保持稳定增长，2026年1月交易笔数同比增长16.8%；同期，服务消 费展现出较大活力和空间，1月交易笔数同比增长8.6%，其中，休闲娱乐场景交易笔数、金额同比分别增长 2.8%和6.6%。在健康消费方面，消费需求上升，2026年1月医疗健康场景交易笔数、金额同比分别增长5.4% 和8.6%。 博通咨询首席分析师王蓬博表示，银联、网联的交易数据一定程度上反映了公众日常的消费特点以及消费内 需增长趋势，显示出目前服务消费增势总体较好。 近年来，围绕支持增强消费能力、提升金融供给、释放消费潜力等方面，金融管理部门系统施策，满足消费 领域多样化的融资需求。人民银行设立了5000亿元的服务消费与养老再贷款，引导金融机构创新消费金融产 品，持续推进支付服务便利化等。 从服务消费与养老再贷款情况来看，截至2025年末，金融机构已经向人民银行报送了两批申请，人民银行发 放了再贷款1184亿元。从银行贷款的情况来看，截至2025年11月末，不含个人住房贷款的消费贷款余额已经 达到了21 ...

扬子晚报网2月25日讯（记者 徐兢）昨天迎来开工日，回望2025 年，忙碌了一年的你在年底存了多少钱？2月25日，记者从中国人民银行江苏省分行获 悉，1月江苏省金融统计数据报告显示，截至1月末，江苏省本外币各项存款余额29.57万亿元，同比增长11.34% 长10.88%; 外中仔款乐额1190.5b16美元， 同比增长34.06%。 11.34% 29.57 万亿元 同比增长 江苏省本外币存款余额 28.74万亿元 10.88% 人民币存款余额 同比增长 1190.56亿美元 34.06%- 外币存款余额 同比增长 来源：官网截图 [[ 卜)年15.11 70。 9.81% 29.60元亿元 同比增长 江苏省本外币贷款余额 29.45万亿元 9.98% 人民币贷款余额 同比增长 217.55亿美元 13 # 7 % 外币贷款余额 同比下降 1月份本外币存款增加1.68万亿元 1月末,江苏省本外币各项存款余额 29.57万亿元,同比增长11.34%,比上月末 和上年同期分别上升1.82、7.97个百分点。 其中,人民币存款余额28.74万亿元,同比增 ノ · 数据报告显示，1月份本外币存款增加1.68万亿元。 ...

1月末，全市金融机构本外币各项贷款余额64892.9亿元，同比增长7%。人民币贷款余额64597.7亿元， 同比增长7.3%，比上月增加735.7亿元，其中投向实体经济的人民币贷款余额64003.3亿元，同比增长 6.9%。人民币贷款分部门看，住户部门贷款比上月减少85.8亿元，其中，短期贷款减少76.3亿元，中长 期贷款减少9.5亿元；企(事)业单位贷款比上月增加746.3亿元，其中，短期贷款增加106.6亿元，中长期 贷款增加965.2亿元，票据融资比上月减少397亿元；非银行业金融机构贷款减少5亿元。外币贷款余额 42.4亿美元，同比下降36.8%，比上月减少6.5亿美元。 2025年末，重庆全市人民币存、贷款余额分别为6.04万亿元、6.39万亿元。金融"五篇大文章"贷款余额 接近2.2万亿元，增速高于全国平均水平。人民银行重庆市分行副行长侯崴在马年第一场金融支持经济 高质量发展新闻发布会上曾表示，今年将继续落实好适度宽松的货币政策，全力支持全市经济"开门 红"、增长稳。(中国人民银行重庆市分行) 近日，中国人民银行重庆市分行发布《2026年1月重庆市金融运行简况》。 数据显示，1月末，全市金融机构本 ...

关键词：适度宽松、高质量发展质效、 非银流动性"机制安排" 坚持稳中求进工作总基调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质 量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期，为经济稳 记者 欧阳晓红 定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现"十五五"良好开局提供有力的金融支撑。 ——1月5日召开的2026年中国人民银行工作会议指出 "十五五"开局之年，货币政策的核心命题不只是"宽松力度"，而是在金融结构变化中重建一套更科学、可传导、可沟通的框架。"适度宽松"的总基调是：降 准降息仍留有空间，但更看重节奏、传导与预期管理；结构工具则从"投向"走向"考核化、评估化"，把支持科技、绿色、养老、普惠做成可量化的政策闭 环。 其中，最值得盯住的新提法，是"在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排"。市场担忧的从来不是波动本身，而是失控。"机制性安排"的价 值，是让市场相信：哪怕遇到极端情景，体系仍有工具、有阀门、有边界。把确定性留在制度 ...