投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年12月19日16时10分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属高位回调，沪金主力收跌0.01%，沪银主力收跌0.46%，铂金主力收跌1.70%，钯金主力收涨涨1.67%。逻辑：①核心 逻辑，短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。②避险属性方面，特朗普称 乌克兰和平谈判"接近结果"，美俄官员本周末将会晤。中美经贸磋商成果共识公布。中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方 面，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。美国11月就业反弹超预期，失业率升至 四年高位。美联储在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置， 可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下 次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期 强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指 ...

年末贵金属市场再迎"爆点"，铂金、钯金组成的"铂族兄弟"强势领跑，期现价格同步刷新历史新高，首饰市场价格水涨船高，广州期货交易所随即出台交 易限额措施，为市场热度降温。 期现市场同步爆发 价格涨幅震撼市场 12月18日，国内铂族金属市场迎来全面爆发。广期所铂期货主力合约（PT2606）全天单边上行，盘中最高触及549.9元/克，收盘报542.6元/克，单日涨幅 达5.32%；钯期货表现更为强劲，主力合约（PD2606）报收476.6元/克，涨幅6.99%，钯2608、2610等多个合约尾盘强势封板，两大品种成交量同步显著放 大。 国际市场上，铂族金属同样涨势凌厉。NYMEX铂金最高价触及1995.6美元/盎司，年内累计涨幅高达114%，仅次于白银；NYMEX钯金最高价攀升至1787 美元/盎司，年内涨幅约85%，双双创下阶段性新高。 首饰市场随即跟进，六福珠宝等品牌官网显示，足铂999价格已突破800元/克大关，达到每克815元；作为国内珠宝批发市场风向标，深圳水贝市场的铂金 饰品克价涨至470元左右，较今年6月的300元/克左右涨幅超56%。数据显示，现货铂金年内累计涨幅接近90%，大幅超越同期黄金约65% ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 新能源有色金属组 贵金属价格持续走强，主力合约沪银2602昨日收于15521元/千克，涨幅3.44%，日减仓2.56万手；主力 合约沪金2602昨日收于980.50元/克，日减仓372手。 贵金属近期表现仍沿宽松主线演绎：12月美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。美联 储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，逐次会议将依据数据决策。通胀仍偏高，但 非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性 区间上端，政策正从限制性向中性过渡。整体看，降息时点不确定性对于贵金属的价格利空正逐步出 清。此外，除了12月预期内的降息之外，每月约400亿美元的短期国债购买计划可能推动对于边际上更 加宽松货币政策的预期，或是推动近期贵金属价格走强的主要因素之一。 基本面看，白银现货仍偏向 紧张；尽管LBMA白银库存略有回升，但SLV白银ETF实物持仓仍使得可交割 ...

12月18日，铂、钯期货延续强劲走势。截至当日午盘收盘，铂期货主力2606合约报542.65元/克，上涨 5.32%；钯期货主力2606合约报476.6元/克，上涨6.99%。12月12日至今，铂、钯期货价格均已涨逾 20%。 昨晚，广期所公告，根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年12月23日交易时 起，非期货公司会员或者客户在铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约上单日开仓量分别不得 超过500手，非期货公司会员或者客户在钯期货PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合约上单日开仓量 分别不得超过500手。 中信期货分析师王美丹认为，基本面偏紧将为铂价提供较强的上行动力。当前，铂需求处于结构性扩张 阶段，供应紧缺状态预计将延续。预计铂2025年供需缺口扩大至46.4吨，2026年约37.9吨。 从宏观环境来看，邓伟斌表示，美联储进入降息周期，美元指数走弱降低了持有贵金属的机会成本。同 时，在金银价格大幅上涨后，市场资金寻找价值洼地，铂、钯顺势成为贵金属板块的焦点。 值得注意的是，近期日元套息交易松动。顾冯达表示，若日本央行政策转向导致日元套息交 ...

18日期货市场上，白银、铂金、钯等贵金属成为市场上涨主力军。 临近年底，全球各大机构纷纷发布对明年展望。在明年美元或进一步走弱的宏观背景下，多家机构对于明年贵 金属走势预期明显分化。其中，对于今年涨幅超65%的黄金，多家机构仍然看好明年表现，但是对于白银、铂 金等今年涨幅超过一倍的品种，警告超买的提醒声音渐多。 由于近期持续上涨，12月18日晚广期所公告，将多个多晶硅期货相关合约交易指令每次最小开仓下单数量由1 手调整为5手， 每次最小平仓下单数量维持1手。 广期所还对铂、钯期货相关合约实施交易限额，合约单日开 仓量不得超过500手。 贵金属仍是今年王者 12月18日，商品期货收盘，贵金属市场仍然上涨主力，其中钯主力合约涨停，铂主力合约涨超5%，沪银涨超 3%。 市场对于贵金属的热情始终高昂，贵金属价格涨幅更是"一马当先"。今年年初至今，黄金价格上涨超65%，白 银价格涨幅更是突破126%，铂金价格涨幅超过116%，钯金价格涨幅95%。 明年贵金属价格还有上涨空间吗？加拿大蒙特利尔银行资本市场部（BMO Capital Markets）预计，2026年黄金 的上涨趋势将持续。尽管黄金和白银当前价格已处于或接近 ...

Group 1 - The core message of the news highlights the strategic goal of Guotai Junan to build a first-class investment bank while promoting inclusive finance and assisting investors in enhancing long-term investment success [1] - Guotai Junan invited international investment expert Jim Rogers for a special live broadcast to discuss opportunities in Chinese assets, global economic conditions, and underlying investment logic [1][2] - Jim Rogers, a prominent investor known for his optimistic view on the Chinese capital market, emphasized his continued investment in Chinese assets and identified sectors such as tourism, transportation, and agriculture as promising investment directions [2] Group 2 - Rogers acknowledged the resilience of the Chinese market, stating that it has remained stable while many other markets have collapsed, and expressed his intention to increase his holdings in Chinese assets during future market downturns [2] - Regarding the AI industry, Rogers noted that while bubbles can form in new sectors, he does not see an AI bubble currently and remains optimistic about long-term investments in precious metals like gold and silver [3] - The company is enhancing its investor services through the Guotai Junan Junhong App, which offers tailored investment strategies and tools to help investors seize opportunities in the Chinese capital market by 2026 [3][5] Group 3 - Guotai Junan is committed to providing professional investor services and has developed a range of high-quality content and interactive services through its platforms, including the "Chief is Here" and "Watch the Market" programs [5] - The Guotai Junan Lingxi App has been upgraded to integrate professional capabilities with intelligent technology, aiming to become a comprehensive AI investment partner for investors [7] - The app focuses on four core service areas: market monitoring, trading, dialogue, and live broadcasting, enhancing decision-making and trading efficiency for users [11]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年12月18日16时17分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.33%，沪银主力收涨3.44%，铂金主力收涨5.32%，钯金主力收涨涨6.99%。逻辑：①核心 逻辑，短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。②避险属性方面，美欧考虑 停火后向乌克兰提供安全保护，德总理称必要时可对俄军动武。中美经贸磋商成果共识公布。中东等地缘异动风险仍存。③货币属 性方面，美国11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位。美联储在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。 鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预 期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，白银受到 供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数 震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期金弱银强，铂钯上行，中期高位震荡 ...

在黄金和白银之后，铂和钯又加速上涨，成为近期贵金属品种中最耀眼的两颗"新星"。 有专家在接受证券时报记者采访时认为，铂市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需 求扩张，将对铂价形成较强支撑。 另一贵金属钯最近的涨势也十分惊人。行情数据显示，12月18日，广期所钯期货主力合约收盘大涨6.99%，盘中一度达476.60元/克。今年12月以来，该主 力合约累计涨幅高达27.69%。 对于钯，该专家在受访时认为，基本面趋松在中长期将对钯价形成一定压制，未来重点关注需求端铂钯替代进程演变。 贵金属"新宠"？铂和钯价格涨势加速 在黄金和白银之后，近期贵金属市场中，铂、钯价格亦水涨船高，涨势进一步加速。 在国内期货市场，以铂为例，12月18日，广期所铂期货主力合约价格再度大涨，当天收盘涨幅高达5.32%，盘中最高达549.90元/克，再创上市以来新高。 今年12月以来，广期所铂期货主力合约价格已累计上涨24.91%。 国际市场上，NYMEX铂期货主力合约价格目前已逼近2000美元/盎司，今年12月以来累计已上涨超过18%，年内价格已实现翻倍；而NYMEX钯期货主力合 ...

12月18日，过去一年贵金属市场的强势表现，为中长期配置提供了重要参考。结合国际投行的最新预 测，GTC泽汇资本认为，即便黄金与白银价格已处于历史高位区间，其背后的宏观逻辑仍支持行情在 2026年前后延续。从涨幅结构来看，黄金的稳定性与白银的弹性形成互补，使贵金属在资产组合中的战 略价值进一步凸显。 在具体价格展望上，相关机构数据显示，2026年黄金全年均价有望维持在每盎司4550美元以上，并在上 半年测试更高区间。GTC泽汇资本表示，这一判断与其对全球利率周期和通胀走势的研判相契合。在利 率下行预期逐步兑现的环境中，黄金作为非收益资产的相对吸引力正在增强，而白银则更多受到资金情 绪与工业需求变化的共同影响。 就板块内部表现而言，黄金仍被普遍视为2026年贵金属中的"压舱石"。数据显示，白银全年均价预测在 每盎司56美元左右，尽管短期波动较大，但仍处于高位运行区间。GTC泽汇资本认为，白银在上涨阶段 具备更高弹性，但在供需缺口收窄后，价格波动风险也相对上升，因此更适合阶段性配置而非单一长期 押注。 从宏观背景看，黄金价格的支撑并不仅来自通胀预期，还来自全球货币体系长期面临的购买力风险。 GTC泽汇资本认为，债 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of the end of the year and the beginning of the new year as a critical juncture for investors to identify investment directions amidst global economic changes and market opportunities [1][6]. Group 1: Event Overview - Guotai Junan launched a special live broadcast titled "Opening Red" on December 18, featuring international investment master Jim Rogers, who has a long-term bullish outlook on the Chinese capital market [1][5]. - The live broadcast was available on multiple platforms, including Guotai Junan Junhong App and Phoenix Finance, aiming to provide insights into Chinese asset opportunities and global economic conditions [5]. Group 2: Jim Rogers' Insights - Jim Rogers, a co-founder of the Quantum Fund, highlighted his optimistic view on China's future, stating that he holds many Chinese stocks and believes China will become the world's most important economy in the next decade [6]. - He identified sectors such as tourism, transportation, and agriculture as promising investment areas benefiting from China's development [6]. - Rogers expressed confidence in the resilience of the Chinese market, noting its stability compared to other markets that have faced downturns [6]. Group 3: Investment Strategies - Rogers advised investors to focus on areas they understand and to avoid being swayed by popular opinions or market noise [7]. - The Guotai Junan Junhong App aims to provide tailored investment strategies based on the insights shared during the broadcast, helping investors seize opportunities in the Chinese capital market by 2026 [7]. Group 4: Service Innovations - Guotai Junan is committed to enhancing investor services through a professional live broadcast matrix and various content offerings, such as "Chief is Here" and "Watch the Market" [8]. - The company is leveraging AI technology to upgrade its Guotai Junan Lingxi App, aiming to provide a more interactive and personalized investment experience for users [9][13]. - The app focuses on four core scenarios: market monitoring, trading, dialogue, and live broadcasting, enhancing service capabilities and decision-making processes for investors [13].